«ИКС 5» увеличила выручку, но сильно нарастила затраты в 3 квартале 2025 года

На фоне падения российского фондового рынка чуть меньше остального рынка снижаются акции ПАО «Корпоративный центр ИКС 5», подешевевшие на 1,3%, до 2529 руб. за бумагу. Сегодня вышли финансовые результаты компании по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев 2025 года (до применения стандарта IFRS 16), которые снова оказались неоднозначными. Выручка группы компаний за 3 квартал 2025 года составила 1,16 трлн руб., увеличившись в годовом выражении на 19%, а за 9 месяцев 2025 года выросла на 20,3% год-к-году до 3,4 трлн руб. 

Показатель скорректированной EBITDA группы в 3 квартале в годовом выражении вырос на 1,6% до 74,15 млрд руб., за 9 месяцев 2025 года – на 1% год-к-году до 204,22 млрд руб. Чистая прибыль группы «ИКС 5» в 3 квартале снизилась на 20% в годовом выражении до 28,26 млрд руб., за 9 месяцев сократилась на 19,3% год-к-году до 76,4 млрд руб. На рост выручки в 3 квартале и по итогам 9 месяцев повлияли рост сопоставимых продаж (LFL) на 10,6% за 3 квартал и на 12,9% за 9 месяцев в годовом выражении, рост торговых площадей (на 6% за 3 квартал и на 9,2% за 9 месяцев) год-к-году и высокие темпы роста дохода (44% год-к-году) от цифровых сервисов, составившего 5,6% от выручки группы. 

Однако обращают внимание на себя очень небольшой рост скорректированной EBITDA и снижение чистой прибыли, которые стали результатом возросших затрат сразу по многим статьям. Так, коммерческие, общехозяйственные и административные расходы  выросли в 3 квартале на 20%, за 9 месяцев – на 23%, превысив темпы роста доходов, в основном — на фоне дефицита кадров и необходимостью увеличивать расходы на персонал, которые возросли в 3 квартале и за 9 месяцев на 19% год-к-году и 25% год-к-году, соответственно. Рост финансовых расходов в 3 квартале был весьма настораживающим, в годовом выражении эта статья расходов выросла в 57 раз год-к-году до 11,27 млрд руб. из-за высокой задолженности, а также из-за направления доходов, полученных по краткосрочным финансовым вложениям, на выплату дивидендов за 2024 год (было направлено почти 159 млрд руб., что превысило размер чистой прибыли по МСФО за весь 2024 год). 

За 9 месяцев финансовые расходы у группы утроились до 21,5 млрд руб., и эти факторы негативно отразились на чистой прибыли. Показатель отношения чистого долга к EBITDA на 30.09.2025 г. составил 1,04, что даже немного ниже аналогичного показателя по итогам 30.06.2025 г. Значение показателя, не превышающее 1,4, позволяет компании выплачивать дивиденды, в том числе, промежуточные, однако, на фоне снижения чистой прибыли вопросы вызывают источники выплат и размер будущих дивидендов.

Мы снизили целевую цену акции «ИКС 5» с 3300 до 2800 руб. в годовом горизонте.