🤔 Госкомпаниям нет дела до своей капитализации?

Интервью топ-менеджера Интер РАО Тамары Меребашвили заставило инвест-сообщество взорваться от негодования. Теперь, когда страсти уже поутихли попробуем разобраться и разложить по полочкам: что же, на самом деле, скрыто за громкими словами?

✔️ Интер РАО ничего не получает от изменения капитализации, поскольку компания не эмитирует новые акции для привлечения капитала.

Вот она — ключевая фраза интервью. Как только ВТБ понадобилось сделать SPO, банк вышел на связь с частными инвесторами, чего не делал годами. Интер РАО же сидит на подушке кэша и в привлечении капитала не нуждается. Цинично, зато честно.

✔️Интер РАО не считает своей текущей задачей рост капитализации компании, поскольку не видит в этом смысла для себя и в целом почти утратил возможность влиять на динамику акций с 2022 года.

Самое главное в этой фразе я подчеркнул. Вот еще одна честная констатация факта. До 2022 года (когда на рынке было много нерезидентов) ценообразование было более эффективным. А сейчас дополнительные вербальные интервенции, видимо, не приносят должного эффекта. Тем более, когда речь идет о столь крупной бумаге (капитализация Интер РАО ~ 300 млрд рублей).

✔️ Еще в 2022 году совет директоров перестал учитывать совокупный акционерный доход в назначении бонусов менеджменту.

Возникает вопрос: не перепутались ли причина и следствие? Ясное дело, когда KPI менеджмента не привязан к капитализации, то и мотивации ее наращивать нет.

✔️Рост капитализации важен в долгосрочной перспективе, поскольку инвесторам все же нужна доходность. Но в текущих реалиях, как есть сейчас, я считаю, что компания больше нацелена на выживание, поддержание своих обязательств, в том числе перед персоналом.

Слова про выживание были явно лишними. Финансовому положению Интер РАО сейчас можно только позавидовать:чистая денежная позиция в 359 млрд рублей дает возможность максимально комфортно проходить период высоких ставок.

📈 А тему капитализации можно резюмировать так: Интер РАО не собирается делать дополнительных шагов для роста котировок и оставит оценку на откуп рынку. Честно говоря, я не вижу в таком подходе ничего плохого. Интер РАО продолжает исправно платить дивиденды, полноценно раскрывать отчетность и публиковать содержательные презентации. Скажем им за это спасибо!А нужно ли что-то еще?

👉 Да, можно вспомнить про лежащий мертвым грузом квазиказначейский пакет и дивиденды в 25% от прибыли (вместо50%). Но по этим поводам компания никогда и не давала ложных надежд. А еще я напомню, что именно такая осторожность позволила Интер РАО чувствовать себя уверенно даже в сложных внешних условиях. Подготовились!

📌 Если быть до конца откровенным, то Тамара просто озвучила то, что все итак знали. Если у кого-то еще оставались иллюзии, то теперь они окончательно рассеялись. Поэтому, предлагаю судить об эмитентам по их делам.  Молча развиваться и платить дивиденды лучше, чем наобещать с три короба и не выполнить.

P.S. Говоря про рост капитализации, сейчас акции находятся на уровне 2010 года...

#IRAO



❤️ Ставьте лайк, если согласны!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

 Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб