"Акрон" за девять месяцев увеличил производство на 9%

По итогам девяти месяцев 2025 года “Акрон” сообщил о росте выпуска товарной продукции на 9% в годовом выражении, до 6,85 млн т. Объем удобрений вырос на 7%г/г, до 5,4 млн т, в том числе азотных до 3,5 млн т и сложных до 1,9 млн т. Производство промышленной продукции увеличилось на 23% г/г, до 1,15 млн т.

Внутри продуктовой линейки заметен сдвиг в пользу КАС, это частично компенсирует снижение по аммиачной селитре и карбамиду, а рост выпуска на фоне стабильной загрузки мощностей и сырьевой базы станет позитивным моментом для выручки и маржи в оставшейся части года.

На финансовых результатах компании по МСФО за третий квартал должен сказаться двойной фактор. С одной стороны, более высокий физический объем и микс в пользу КАС и NPK поддержат выручку и EBITDA. Во втором квартале группа уже показывала ускорение по МСФО, а за полугодие 2025 года чистая прибыль выросла на 62% г/г, до примерно 30 млрд рублей, выручка примерно до 124 млрд рублей, что задает высокий базис для 9 месяцев.

С другой стороны, рыночные цены на карбамид с сентября по октябрь скорректировались, что ограничит квартальную маржу, спот по Черному морю тоже снизился. Тем не менее в 2025 году по оценке Всемирного банка индекс удобрений в среднем выше примерно на 7% г/г, что сглаживает давление на цены в отдельные недели. В сумме это дает вероятность роста выручки за 3К25 на 10–15% г/г и поддержания EBITDA-маржи в диапазоне 30–35%.

Операционное ускорение и дивидендная история остаются драйверами интереса. В июне “Акрон” выплатил 534 руб. на акцию, что при текущих уровнях соответствует умеренной доходности и может быть продолжено при сохранении денежного потока. На горизонте до конца 2025 года мы видим потенциал роста стоимости акций Акрон примерно на 8–12% при базовом сценарии стабилизации урея в диапазоне $380–480 за тонну и нормальной работе логистики.

На 12 месяцев вперед целесообразно держать целевой коридор +10–15%, учитывая возможный пересмотр дивидендов и планы по капвложениям, но с оговоркой на ценовую волатильность азотной группы и курса рубля. Среди основных рисков следует учитывать дальнейшую коррекцию цен на мочевину, форс-мажоры по поставкам, укрепление рубля, что может сузить маржу и отложить перераспределение свободного денежного потока в дивиденды.