SPO ВТБ. А что, если…?

Раз заявки на участие в SPO поданы, то можно и покошмарить.

Вспомним, что основным акционером ВТБ является государство. И максимальный интерес его сейчас в покрытии дефицита бюджета.

Самый быстрый способ это сделать – разместить вырученные от SPO деньги в ОФЗ через аукционы Минфина. Вырученные 90 млрд, конечно, это не 5 трлн, но с миру по нитке, как говорится.

При этом ВТБ выполнит объявленное целевое назначение привлеченных денег – увеличит собственный капитал, тем самым улучшив ситуацию по соответствию нормам достаточности. Ведь, по факту, ВТБ получит в актив самые надежные на данный момент инструменты – ОФЗ.

Следующий плюс для государства: т.к. у него теперь будет 50%+1 акция, то 50% купонов будет возвращаться ему через будущие дивиденды (если будут). Грубо говоря, по этой схеме ВТБ кредитует государство по ставке с дисконтом в 50% от рыночной. Причем для ВТБ необязательно выкупать лучшие ОФЗ, можно и по самым невостребованным пройтись, на которые никто никогда даже не посмотрит.

Ещё один плюс для государства – часть сбережений в итоге перетекает в бюджет, а не на потребительские нужды, разгоняя инфляцию.

И финальное предположение, самое интересное для инвесторов в SPO ВТБ: по такой схеме привлеченные деньги никак не повлияют на существенное увеличение прибыли и рост стоимости акций, соответственно.

Аналогичный вариант с размещением привлеченных денег в ОФЗ напрямую через Минфин может ожидать и готовящиеся к публичности Дом.РФ и Россельхозбанк, полностью подконтрольные (100% акций) государству.

Почему бы тогда сразу не объявить вариант размещения cash-out, а не текущий cash-in? Ведь в случае ВТБ продается доля государства (опускается с 61% до 50%+1 акция). Думаю, что дело в маркетинге. При cash-out стало бы ясно, что ожидать от SPO увеличение будущей прибыли, дивидендов не стоит, собрать желающих стало бы кратно труднее. А тут и cash-in, и «капитал», и «будущие дивиденды» и другие маркетинговые слова, чтобы наверняка продать.

Какие ваши мысли по поводу этого размещения и ВТБ в целом?

Тимофей Валерьевич, подарите приглашение на конференцию.