А что у них перед нашим заседанием ЦБ.
Сегодня, 5 июня 2025 года, Европейский центральный банк (ЕЦБ) принял ряд важных решений и опубликовал обновленные экономические прогнозы. Вот ключевые аспекты:
1. Снижение процентных ставок
ЕЦБ понизил ключевые ставки на 25 базисных пунктов, что стало восьмым снижением подряд с начала цикла смягчения монетарной политики в 2024 году:
- Ставка по депозитам: 2.00% (было 2.25%).
- Основная ставка рефинансирования: 2.15%.
- Маржинальная кредитная ставка: 2.40%.
Решение соответствовало ожиданиям рынка и обусловлено замедлением инфляции до целевого уровня 2% .
2. Пересмотр прогнозов инфляции
ЕЦБ существенно снизил оценки инфляции на ближайшие годы:
- 2025 год: 2.0% (ранее 2.3%).
- 2026 год: 1.6% (ранее 1.9%).
- 2027 год: 2.0%.
Основные причины: снижение цен на энергоносители и укрепление евро. При этом базовая инфляция (без учета энергии и продуктов питания) в 2025 году ожидается на уровне 2.4% .
3. Прогнозы экономического роста
- 2025 год: ВВП вырастет на 0.9% (оценка сохранена).
- 2026 год: рост 1.1% (ранее 1.2%).
- 2027 год: 1.3%.
Краткосрочные риски (торговые конфликты, слабый экспорт) компенсируются среднесрочными факторами: рост госинвестиций в оборону и инфраструктуру, повышение реальных доходов населения .
4. Факторы неопределенности
- Торговая политика США: Дональд Трамп временно отложил введение 50% пошлин на товары из ЕС до 9 июля. Дальнейшая эскалация может снизить рост и инфляцию в еврозоне.
- Структурные риски: Старение населения, рост оборонных расходов и «зелёный переход» могут усилить инфляционное давление после 2026 года .
- Монетарные лаги: Эффект от текущего снижения ставок проявится через 12–18 месяцев, что требует осторожности в будущих решениях .
5. Сигналы о будущей политике
ЕЦБ подчеркнул, что не привязан к заранее заданному пути. Решения будут приниматься на каждом заседании на основе данных:
- Июльское снижение маловероятно: рынки и часть управляющего совета (например, Изабель Шнабель) выступают за паузу для оценки рисков.
- Дальнейшие шаги зависят от динамики инфляции, последствий торговых войн и эффективности монетарной трансмиссии .
Заключение
ЕЦБ подтвердил контроль над инфляцией, но обозначил сложный баланс между краткосрочными рисками (торговые конфликты, вялый рост) и среднесрочными инфляционными угрозами. Ставки достигли «нейтрального диапазона» (2–2.4%), что может завершить цикл активного смягчения. Реакция рынков была позитивной: евро укрепился до $1.1446, индекс Stoxx Europe 600 вырос .
Сравнение прогнозов ЕЦБ (июнь vs март 2025 г.):
Показатель |
2025 (июнь) |
2025 (март) |
2026 (июнь) |
2026 (март) |
Инфляция |
2.0% |
2.3% |
1.6% |
1.9% |
Баз. инфляция |
2.4% |
2.2% |
1.9% |
1.9% |
Рост ВВП |
0.9% |
0.9% |
1.1% |
1.2% |
Ключевые различия
- Инфляция и ставки:
- ЕЦБ добился снижения инфляции до целевых 2%, что позволило начать цикл смягчения политики. Россия сохраняет высокую ставку для борьбы с инфляцией, что тормозит экономику .
- Прогнозы инфляции: У ЕЦБ — снижение до 1.6% в 2026 г. , у России — целевой уровень 4% лишь к 2027 г.
- Экономический рост:
- Россия показывает более высокий рост ВВП (2.8% vs. 0.9% в еврозоне), но это частично обусловлено восстановлением после кризиса 2022–2023 гг. и госинвестициями .
- Еврозона страдает от слабого экспорта и инвестиций из-за торговых конфликтов .
- Управление рисками:
- ЕЦБ активно корректирует политику под внешние угрозы (торговые войны, геополитика). Россия ограничена санкциями и зависимостью от сырьевого экспорта, что сужает инструментарий ЦБ .
- Социальные факторы:
- В еврозоне рост реальных доходов и низкая безработица поддерживают потребление . В России реальные доходы населения растут медленно (1.5–2% в 2024 г.), что сдерживает спрос.
Заключение: что лучше?
- 👍Преимущества ЕЦБ: Контроль над инфляцией, гибкая денежная политика, сильная валюта и фокус на структурные реформы (зелёный переход, цифровизация).
- 👎Проблемы России: Высокая ставка, инфляционное давление, сырьевая зависимость и ограниченность инструментов из-за санкций.
- ⚠️Общие риски: Оба региона сталкиваются с внешними шоками (торговые войны для ЕЦБ, санкции для России), но еврозона имеет больший запас прочности благодаря диверсифицированной экономике и институциональным ресурсам.
Прогноз: ЕЦБ продолжит осторожное смягчение политики, тогда как ЦБ РФ сохранит жесткую позицию до снижения инфляции до 5–6%. Для России ключевой вызов — диверсификация экономики и снижение зависимости от ставки в условиях санкций.
Примечание: Данные по России частично взяты из открытых источников (ЦБ РФ, Росстат).
Сравнительная таблица: ЕЦБ vs. Россия