04 февраля 2025, 21:19
План ЦБ: «Ставка + Терпение» не подразумевает повышение ставки, во всяком случае пока. Но RGBI падать продолжит.
RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) продолжает сползать вниз (рис 1). Ждали этого и обсуждали не раз и в декабре, и в январе, как и раньше, предположу, что движение RGBI в южном направлении продолжится.
После небольшой эйфории на паузе ЦБ, рынок облигаций стабильно снижается 1,5 месяца. Растущие доходности в облигациях уже снова начали давить на акции. Сохранение динамики будет давление усиливать. Что в целом отлично для дивидендных инвесторов в акции, но сейчас не об этом.
Сейчас в разных каналах вижу, что есть опасения, что ключевую ставку будут поднимать на заседании ЦБ 14 февраля.
Коллеги видимо плохо слушали ЦБ. Новый (с декабря) план ЦБ: «Ставка + Терпение» не подразумевает повышение ставки, во всяком случае пока, так как ключевой триггер для роста ставки теперь является ускорение кредитования (которое сейчас тормозит), а уже следом рост инфляции (которая не особо тормозит) и рост инфляционных ожиданий (которые вообще растут) по важности.
Подробно об этих триггерах говорит сам ЦБ. Так в свежем отчёте «О чем говорят тренды» мы можем выделить следующие моменты:
Во-первых кредитный импульс бодро тормозит (рис 2), на нормализации кредитования и бюджета ЦБ ожидает замедления роста спроса. Меньше спрос → меньше инфляция.
Но также в отчёте ЦБ указывает, что в декабре — январе рост потребительских цен с поправкой на сезонность остался высоким. А основной вклад в рост цен внесла [внимание] активизация спроса, который по-прежнему превышает возможности расширения предложения. Как следствие инфляционное давление не спадает.
На прошлой неделе в посте: «Денег Много. Очень Много» мы обсуждали, что на фоне рекордных трат Минфина в декабре (7.15 трлн) и январе (3,31 трлн по данным от 28 января) компании могут брать меньше кредитов, но не уменьшать спрос.
ЦБ это тоже понимает прекрасно. Но так как план «Ставка + Терпение», то надо немного потерпеть. В отчёте ЦБ пишет о необходимости «Поддержания жестких денежно-кредитных условий продолжительное время», а не о ужесточении. Так что пока всё скорее за сохранение ставки.
Но сохранение ключевой ставки RGBI вообще и отдельным длинным облигациям в частности не поможет развернуться.
Не забываем, что план у Минфина на квартал занять 1 трлн руб. и он уже сильно отстаёт от плана.
Второй момент, что текущие цены на рынке ОФЗ Минфин считает выгодными, так как все с начала года и ближайший аукцион пройдет с ОФЗ ПД (фикс купоны). В этот раз нас ждут выпуски: 26228 — 5 лет до погашения и 26246 — 11 лет до погашения. Флоатеров пока нет.
Высокий спрос и сильное инфляционное давление, параллельно с огромными размещениями Минфина, на весь рынок облигаций будет давить.
Писал о том, что убрал длинные выпуски в конце года из стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги [переложиться на ралли долгового рынка из длинных в короткие облигации]. Теперь всё больше снова смотрю на длинные. Кандидаты (из ОФЗ) на добавление следующие:
ОФЗ 26238, 26230, 26243, 26240, 26245, 26233
Они все длинные (больше 10 лет до погашения) и у них у всех цена уже сейчас меньше чем до паузы ЦБ (20 декабря). Пора за аккуратными покупками пока рынок нервничает )
Это пока только кандидаты, мы ещё посмотрим и сравним купонную доходность, доходность к погашению, планы Минфина на эти выпуски, где с бОльшей вероятностью могут появится доп размещения и т.п. Какие выпуски добавлю отпишусь по результату. Принципы отбора разбирали ещё в прошлом году в посте Правильный выбор ОФЗ. Никаких супер тайн тут нет.
#ОФЗ #Минфин #ЦБ #Инфляция
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
После небольшой эйфории на паузе ЦБ, рынок облигаций стабильно снижается 1,5 месяца. Растущие доходности в облигациях уже снова начали давить на акции. Сохранение динамики будет давление усиливать. Что в целом отлично для дивидендных инвесторов в акции, но сейчас не об этом.
Сейчас в разных каналах вижу, что есть опасения, что ключевую ставку будут поднимать на заседании ЦБ 14 февраля.
Коллеги видимо плохо слушали ЦБ. Новый (с декабря) план ЦБ: «Ставка + Терпение» не подразумевает повышение ставки, во всяком случае пока, так как ключевой триггер для роста ставки теперь является ускорение кредитования (которое сейчас тормозит), а уже следом рост инфляции (которая не особо тормозит) и рост инфляционных ожиданий (которые вообще растут) по важности.
Подробно об этих триггерах говорит сам ЦБ. Так в свежем отчёте «О чем говорят тренды» мы можем выделить следующие моменты:
Во-первых кредитный импульс бодро тормозит (рис 2), на нормализации кредитования и бюджета ЦБ ожидает замедления роста спроса. Меньше спрос → меньше инфляция.
Но также в отчёте ЦБ указывает, что в декабре — январе рост потребительских цен с поправкой на сезонность остался высоким. А основной вклад в рост цен внесла [внимание] активизация спроса, который по-прежнему превышает возможности расширения предложения. Как следствие инфляционное давление не спадает.
На прошлой неделе в посте: «Денег Много. Очень Много» мы обсуждали, что на фоне рекордных трат Минфина в декабре (7.15 трлн) и январе (3,31 трлн по данным от 28 января) компании могут брать меньше кредитов, но не уменьшать спрос.
ЦБ это тоже понимает прекрасно. Но так как план «Ставка + Терпение», то надо немного потерпеть. В отчёте ЦБ пишет о необходимости «Поддержания жестких денежно-кредитных условий продолжительное время», а не о ужесточении. Так что пока всё скорее за сохранение ставки.
Но сохранение ключевой ставки RGBI вообще и отдельным длинным облигациям в частности не поможет развернуться.
Не забываем, что план у Минфина на квартал занять 1 трлн руб. и он уже сильно отстаёт от плана.
Второй момент, что текущие цены на рынке ОФЗ Минфин считает выгодными, так как все с начала года и ближайший аукцион пройдет с ОФЗ ПД (фикс купоны). В этот раз нас ждут выпуски: 26228 — 5 лет до погашения и 26246 — 11 лет до погашения. Флоатеров пока нет.
Высокий спрос и сильное инфляционное давление, параллельно с огромными размещениями Минфина, на весь рынок облигаций будет давить.
Писал о том, что убрал длинные выпуски в конце года из стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги [переложиться на ралли долгового рынка из длинных в короткие облигации]. Теперь всё больше снова смотрю на длинные. Кандидаты (из ОФЗ) на добавление следующие:
ОФЗ 26238, 26230, 26243, 26240, 26245, 26233
Они все длинные (больше 10 лет до погашения) и у них у всех цена уже сейчас меньше чем до паузы ЦБ (20 декабря). Пора за аккуратными покупками пока рынок нервничает )
Это пока только кандидаты, мы ещё посмотрим и сравним купонную доходность, доходность к погашению, планы Минфина на эти выпуски, где с бОльшей вероятностью могут появится доп размещения и т.п. Какие выпуски добавлю отпишусь по результату. Принципы отбора разбирали ещё в прошлом году в посте Правильный выбор ОФЗ. Никаких супер тайн тут нет.
#ОФЗ #Минфин #ЦБ #Инфляция
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте на SMART-LAB:
Как с умом воспользоваться нашей скидкой?
Сейчас мы сохраняем возможность обучаться по сниженной цене, понимаем текущую экономическую ситуацию. В ближайшее время стоимость обучения вырастет, но пока мы расскажем как правильно использовать...
09.01.2026
Пересматриваем лучшие моменты 2025 года
😎 Как выглядит Северный морской путь с палубы электрохода, как чемпион по баскетболу оказался в шахте и какая должность позволяет остановить целое предприятие — узнайте из видео, которые мы снимали...
09.01.2026
Итоги 2025 года и прогнозы от аналитиков «Финама»: облигации
2025 год на рынке облигаций запомнился высокими процентными ставками, повышенной волатильностью и заметным смещением фокуса инвесторов в сторону качества эмитентов после ряда дефолтов....
08.01.2026
🏦 Сбер $SBER ТФ-1Д 🔹 Текущая ситуацияЦена торгуется в районе 298-300, прямо у важной зоны. Рынок удерживает поддержку, при этом явного давления вниз нет, но и силы для импульса пока не хватает. Состоя...
0:30
Полюс: Ключевая ставка на золото в российском портфеле? Полюс: Ключевая ставка на золото в российском портфеле?
На конец 2025 года «Полюс» остается одной из самых обсуждаемых акций на российском ...
Курок Плотный, ну не ты же ёпта🤭
00597681, вопрос был, почему люди в РФ платят за электроэнергию больше, чем американцы? у нас что, средняя зарплата выше, чем у американцев?
Metzger, речь шла о горизонте 12 месяцев, слова НИКОГДА, как написано у вас — такого не было.
3.10, 2.80, 2.50
23:47
farider, у него реально выбор между предъявами от элит (кто крутит большой экспортный бизнес) и предъявами от простого народа за возможный гиперок. Выбор сделан в пользу народа, текущие уровни нико...
Btc на 11 января в 3.00 по мск Болинджера верх 7 ми периодного 3 часа 91500, возможен рост выше и перехай до 94..
. Авто-репост. Читать в блоге >>>
23:27
Кот.Финанс, индекс еще низа не отработал
Heinrich von Baur, добавь бедолага, мы так пострадаем от этого. монописуально. От тебя столько же проку как и от 99,9999% здесь всех присутствующих. Что вы можете дать кому либо? Совет какой-то цен...
А вы вот этот план ЦБ слушаете?)))
«А основной вклад в рост цен внесла [внимание] активизация спроса, который по-прежнему превышает возможности расширения предложения. Как следствие инфляционное давление не спадает.»
«Существенное влияние на цены в январе оказали разовые факторы: индексация тарифов на проезд в общественном транспорте, удорожание отдельных ЖКУ, повышение минимальных розничных цен на водку.
Также заметный вклад внесли отечественные автомобили за счет повышения цен одним из производителей. На динамику цен в январе, вероятно, будут влиять новое повышение утилизационного сбора с января и накопление запасов непроданных автомобилей. Вместе с тем медиана распределения роста цен снизилась с декабрьского пика, удорожание большинства укрупненных категорий замедлилось относительно конца декабря»
4pm, они не курят, просто лепят что-нибудь, не очень важно, что именно.
Любой из нас на их месте нес бы такую же пургу.
Валерий Потапов, ну хоть одну ногу спустите с дивана финансисты, титаны и стоики.
ЦБ не формирует налоговую политику и не регулирует параметры миграции валютной выручки экспортеров!
Ну сколько можно вот это все в интернетах ежедневно мусолить.
Тобин?) Где вы нашли у нас в рублевых транзакциях мигрантов трансграничные сверх обьемы перетока капиталов?
Туристический сбор уже введен.
ЦБ не формирует. Но участвует, как например в 2023 совместно с минфином в подготовке указа об обязательном возврате валютной выручки. А в 24г «настаивает на сворачивании механизма», что значит не просто в сторонке стоит, а влияет на решение.
Про рублёвые транзакции речи нет, а есть речь про валютные, например за 24г физлица перевели в страны ближ.зарубежья только через системы ден.переводов 20 млрд долл. Не рублей. Вчера в Госдуме внесён законопроект о 3% налоге на вывод валюты мигрантами — «по итогам 2024 года граждане Киргизии и Узбекистана перевели в свои страны из РФ свыше 14 миллиардов долларов, а подавляющее большинство мигрантов не платят в России никаких налогов, при этом они выводят из страны огромные средства, а также создают давление на курс валюты».
Кроме системы ден.переводов, в диаспорах существуют системы вывода валюты внебанковские (например масульманская сеть переводов Хавала и подобные) — через них передаются суммы, соизмеримые с официальными банковскими переводами, и без банковских карт, и без % вообще. В подмосковной чайхане казначей принимает без чека, в чимкентской чайхане другой казначей выдаёт наличность или карточку для снятия родственнику пославшего, тоже без чека.
Турсбор введён только в Турцию.
Валерий Потапов, это та же самая, уже легализованная в РФ система.
Я в отличие от вас не спорю, а знаю, в этом и заключается небольшая разница.
От силы 5% депутатов в принципе понимают, где они находятся и чем именно занимаются, а упомянутый вами имбецил по медицинским показаниям Миронов просто обязан закончить песочными куличиками в одной из лабораторий Сербского.
Комиссию с транзакций получают банки и платежные системы, практически все переводы сейчас рублевые, а приведенные Мироновым, вы лично ничего не можете приводить в силу отсутствия у вас этих данных, данные не стоят ровным счетом ничего. Не говоря о том, что это долларовый эквивалент.
«За 2024 год ГРАЖДАНЕ РОССИИ увеличили объем переводов денежных средств в Узбекистан на 29%, до $11,5 млрд, а их доля от общего объема переводов из-за рубежа составила 77%.»(ЦБ Узбекистана)
Если вы хотите еще и ввести налог на транзакции мигрантов, вы в максимально сжатые сроки угробите экономику страны. И слава богу потому, что пока такие как вы массово не начнете утопать в фекалиях и полчищах крыс, пока вам не введут талонную систему ввиду отсутствия работников на предприятиях пищевой промышленности и общественном транспорте, вы естественным образом не удовлетворитесь.
И да, туристический налог в размере 1% действует на территории РФ.
Пытаясь хоть как-то аргументировать эту глупость словами «даст снижения издержек» возьмите в руки калькулятор и посчитайте выгоду от доллар по 100 и доллар по 50.
Ещё один мамким диванный экономист.
я не сказал, что стала выгодна, а сказал, что даст снижение издержек, т.к. даже производители товаров на экспорт имеют издержки (затраты) в рублях. И зарплату персоналу платят в рублях, и налоги, и жкх платят в рублях, и аренду площадей, и компоненты и т.д. В итоге суммарно по всей экономике (а только 1/3 ВВП даёт экспорт) получается выгоден крепкий рубль.
И прежде чем орать и хамить, вот возьми калькулятор и посчитай, что больше — 1/3 или 2/3
«я не сказал, что ВСЕМУ экспорту.
я не сказал, что стала выгодна, а сказал, что даст снижение издержек»
То есть, иными словами, по вашей логике, если производитель продаст на экспорт на 1млн $ при маржинальности в 10%, при стоимости 50руб/1$, и это будет для него выгоднее, чем при тех же самых суммах и стоимости 100руб за доллар?
Ведь вы именно в этом пытаетесь убедить, что снижение издержек принесёт бо́льшую выгоду, чем более высокий курс.
Я уже говорю про конкуренцию открытого рынка, про то, что покупатель при стоимости 50р/1$ купит в 2 раза меньше товара, чем при стоимости 100р/1$, если вообще купить, а не уйдет к альтернативным поставщикам с более низкими ценами.
1) по моей логике, нельзя идти на поводу выгоды сырьевых экспортёров (вклад которых в ВВП 1/3) в ущерб 2/3 производителям товаров для внутреннего потребления, и всей экономике в целом. Когда нефтедоллары будут составлять бОльшую часть ВВП, вот тогда можно и пожертвовать интересами импортёров и внутренних потребителей и производителей.
2) снижение рублёвых издержек частично компенсирует «упущенную выгоду» от недополученной конвертации тех же самых нефтедолларов в немного меньшее кол-ко рублей. И если брать не экстремальные соотношения (50 и 100), а например, 80 и 100, то «упущенная выгода» экспортёров может оказаться не столь ощутимой. А для государства (госбюджета) большее количество рублей (чему радуется Путин) может оказаться не просто несущественным, а не даст в итоге ничего, т.к. все эти бумажные доходы и свеженапечатанные подешевевшие рубли уйдут в пропорционально увеличившиеся расходы бюджета и разные дотации и компенсации всем отраслям, в том числе нефтяникам — возврат НДС, обратный акциз и проч. Я выше уже приводил пример, как НПЗ получают на этих схемах компенсаций из бюджета больше, чем платят в бюджет.
3) при 50р/1$ все импортёры купят в 2 раза больше импорта, чем при 100р/1$. Если же ВЫ считаете, что при 50р/1$ внутренние цены на внутренний товар станут вдвое дороже, чем при 100р/1$ — то приведите факты, когда это при девальвации внутренние цены снижались.
Изначально дискуссия началась с «полезности» девальвации для экспортёров, при этом большинство апологетов перманентной девальвации (т.е. слабого рубля) совершенно игнорируют вредность её для неэкспортирующих секторов экономики, которых в объёме ВВП — больше 2/3.
Поэтому вопрос «чего в РФ было больше импорта или экспорта?» сам по себе бессмысленный. И торговый дефицит, и торговый профицит по-своему плохи, но независимо от размера, так или иначе компенсируются. А вот если для выгоды приносящих 1 р в бюджет наносится соизмеримый убыток приносящим 3 рубля в бюджет, то это нелогично и является лоббизмом или злоупотреблением властью в личных целях.
ВЫ не помните, с чего началась дискуссия. Напоминаю первый вопрос- я объяснил.
после чего ВЫ нахамилии ВАС не устроил мой развёрнутый ответ, что даст крепкий рубль ВСЕЙ стране и ВСЕЙ экономике в целом и стали пускать пузыри на другую тему который не является ВСЕЙ страной и ВСЕЙ экономикой, и мной эта узкая тема выгодности ТОЛЬКО экспортёрам не поднималась.
Я ответил ещё более подробно, и получил очередной хамский ответ - и ВЫ после своего хамства хотите продолжать обсуждение в таком же хамском духе и продолжаете задавать ещё более далёкие от реальности высосанные из пальца вопросы
ну разумеется импортёры и физлица взвинтят спрос на валюту и рубль обвалится. И как из этой гипотетической ситуации вытекает вывод, что рубль надо валить всегда, не дожидаясь дефицита валюты, и при её профиците тоже, на основании того, что девальвация выгодна экспортёрам (а на импортёров и на граждан плевать)? Может всё же пока поток валюты есть, да ещё профицитный, — то рубль укрепить в интересах импортёров и всех прочих субъектов, не являющихся экспортёрами? Чтобы они внезапно не умирали, как сегодня неэкспортёр Борец?
Или второй вариант вообще весёлый, корпы забирают деньги с рынка — суют их во вклады)) но это в качестве бреда😆