Торговый дневник MOEX. Неделя 47: 11.11. – 15.11.24. Итоги года.

Что было на неделе.

1. На этой неделе портфелю исполнилось 12 месяцев и можно подвести окончательные итоги годового эксперимента.

Напомню основную цель эксперимента: проверить гипотезу, что и диверсифицированный портфель может давать хорошую доходность, сравнимую с качественным концентрированным, может обгонять индекс.

Отдельно подведу итоги портфеля акций и всего портфеля с учетом юаневой облигационной части.

За 12 месяцев по портфелю акций:

— бумажный убыток: -310 760 рублей

— зафиксированная прибыль: 1 189 961 рублей

— выплаты (дивиденды): 338 886 рублей

— итого прибыль: 1 218 386 рублей

— средневзвешенная стоимость вложений (среднеарифметическое понедельное за время публичного учета с декабря): 5 050 693 рублей

— прибыль за 12 месяцев составила 24,1% годовых.

За 12 месяцев по всему портфелю:

— бумажный убыток: -243 775 рублей

— зафиксированная прибыль: 1 296 453 рублей

— выплаты (дивиденды + купоны): 403 340 рублей

— итого прибыль: 1 456 018 рублей

— средневзвешенная стоимость вложений: 7 431 670 рублей

— прибыль за период составила 19,6% годовых.

Сравним с безрисковой ставкой и MCFTR (индекс Мосбиржи полной доходности брутто).

В ноябре 2023 г. в банке ДОМ.РФ можно было открыть вклад под 17,4% годовых на 181 день, что дает полугодовую доходность в 8,7%. Может, и еще лучше вклады были, но не думаю, что выше 18%. С мая 2024 г. вклад на срок до 185 дней можно было открыть по ставке 18,5% (МКБ), что дает полугодовую доходность в 9,3%. А всего за 12 месяцев можно было получить около 18,3% годовых с учетом капитализации процентов.

В LQDT за 12 месяцев, если верить графику, можно было получить доходность в размере 17,4% годовых.

MCFTR за период с 17.11.23 по 17.11.24 дал убыток -7,1% годовых.

2. Как видно, что касается акционной части портфеля, то тут удалось значительно обойти индекс полной доходности (30+%), находясь в хорошей положительной зоне. С учетом всех коррекций и просадок. Что же касается всего портфеля, то доходность за истекший период тоже выше любых альтернатив, пусть и символически: 19,6% годовых против 18,3% годовых ближайшего преследователя в виде банковского вклада. Что ж, по крайней мере, все было не зря, плюс половина срока эксперимента пришлась на не очень хорошую фазу рынка.

При этом сравнение идет в брутто величинах, до вычета налогов. Часть бумаг портфеля оборачивается на ИИС Б, поэтому за счет экономии на НДФЛ реальная разница чистых доходностей получится еще немного больше.

Более того, по вкладу доходность будет получена в конце размещения, в то время как в портфеле доходность получена расчетным нарастающим методом, оборачиваемость средств выше, итоговая реальная доходность будет опять же немножко выше, посчитать ее можно через XIRR.

В общем имеется небольшое превышение над вкладом по накопленной за период доходности. Но уровень потраченного времени и сил, конечно, несопоставим. За год получились дни работы: анализ отчетности, забивание новых цифр.

Если оценивать чисто акционную часть, то система показала хорошие результаты по сравнению с индексом. Основная игра была сделана до мая, конечно же, дальше шло удержание на фоне коррекции рынка. Поэтому большая часть бумаг не дала того эффекта, на который был расчет – слишком маленький период времени прошел плюс начались коррекция и падение показателей.

3. В среднем за весь период эксперимента в портфеле было 20 акций +-. Самый большой вклад дали ЭсЭфАй (SFIN), Вуш (WUSH), Ставропольсбыт п (STSBP), БСП (BSPB), Башнефть п (BANEP), Globaltrans (GLTR). Многие позиции не сыграли, т.к. их пришлось продать на подъеме ставки и пересчете моделей: то, что было выгодным при 16% ключе, перестало быть таковым при 19%+. В целом стратегия диверсификации позволила как заработать, так и защитить прибыль, распределив риски на много бумаг. В условиях коррекции находиться в диверсифицированном портфеле психологически было гораздо проще, чем в рамках концентрированного портфеля (а такие тоже имеются), есть с чем сравнивать. На одну бумагу выделялось не более 10% как правило.

В общем стратегия диверсификации может себя оправдывать, если: а) знать меру, слишком много бумаг тоже ни к чему б) не брать все подряд, чтобы просто было, иметь систему отбора в) не копировать индекс и его развесовку г) не быть жадным, не терять деньги д) дать позициям время раскрыться.

4. Также была задача проверить, точно ли больший балл по компании дает бОльшую ее доходность и есть ли смысл снижать число бумаг с 25 до 5-10-15.

Эта идея не нашла подтверждения, скорее всего, ввиду неблагоприятной фазы рынка с мая, а также непродолжительного периода эксперимента. Самые большие позиции (самые лучшие по баллам): Интер РАО и Сургут о – не сыграли так, как предполагалось. С другой стороны, и упали они не сильно. Globaltrans не сыграл вследствие делистинга. Наибольший эффект дали примерно середняки отбора, апсайд которых реализовался быстро либо которые были волатильными и на них можно было прокатиться несколько раз (ЭсЭфАй).

Если бы я сократил число бумаг до 10, то результаты были бы хуже именно в рамках имеющейся системы, т.к. топы, которые не сыграли, имели бы большие веса, а те, кто сыграли – меньшие.

С другой стороны, долгосрочные однозначные выводы в такой ситуации тоже делать нельзя, т.к. слишком небольшой период времени прошел, его половина пришлась на медвежий рынок и рост ключа. Наверное, для полноты выводов надо года 3, а лучше 5, чтобы дать идеям срок реализоваться. Правда, Сургут о реализуется уже 15+ лет…

Ставка на девальвацию тоже еще не раскрылась, посмотрим, что будет дальше.

5. Также была идея проверить доходность стратегии с минимальным участием человека в принятии решений. Все решают цифры, а субъективизм присутствует только при оценке некоторых рисков (например, что считать плохим корпоративным управлением).

Это сделать не получилось: мозг ящера слишком силен оказался. Когда система говорила продавать убыточные позиции, т.к. по баллам все плохо, я не продавал, а продолжал держать. Итог: убыток только вырос, см. текущие открытые позиции. В этом плане система говорила, что делать, но я не делал, надеясь на отскок и выход в безубыток.

6. Что буду делать дальше. Продолжу анализировать бумаги и свежую отчетность, строить модели исходя из ставки в 23%. Публиковать портфель продолжу, но до нового года возьму паузу с расчетом доходностей. С НГ стартану портфель заново и ежеквартальный расчет доходности (чтобы вести отсчет с начала года) плюс подключу опцию шорта бумаг, которой в рамках прошедшего эксперимента не было. Ну и все же постараюсь преодолеть себя и слушать, что говорит система: продавать значит продавать, без эмоций, на автомате. Настройки системы пока менять не буду: пусть будет наглядный пример, что и диверсифицированный портфель позволяет (надеюсь) получать неплохую прибыль, но с меньшим риском и трудозатратами, большим психологическим комфортом. А то в последние годы на рынке что-то много развелось гуру, проповедующих идеологию концентрированных портфелей, из-за чего новички, наслушавшись историй про успешный успех, пускаются во все тяжкие, ставят все не на ту лошадь и теряют много денег.

7. Отчитались по МСФО за 9 мес. 2024 г. Русагро (AGRO), Ростелеком (RTKM), Кармани (CARM), Софтлайн (SOFL), HeadHunter (HEAD), МКБ (CBOM), Совкомфлот (FLOT), Совкомбанк (SVCB). По результатам отчетности докупил HEAD, Совкомфлот, конечно, надо давно продавать, но надежды на отскок мешали и мешают, продолжаю удерживать, жду у моря погоды. Остальные компании вне портфеля.

8. Продал немного ОФЗ 26234, чтобы купить HEAD.

9. Поступлений не было.

10. В кэше 64,4% денег, в акциях – 22,7%, остальное – юани.






В конце классическое заявление: никакие сделки и идеи не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Я рассказываю про то, как поступаю со своими деньгами. А как вам поступать со своими – думайте и решайте сами. На бирже никому нет дела до того, как сохранить и приумножить ваши деньги, а вот как ими поживиться – дело есть многим. Потому – никому не верим на слово, включая меня, все проверяем.


Телеграм