В Великой депрессии виновата инфляция?
Общеизвестно, что во время Великой депрессии в США цены падали, наблюдалась дефляция. И поэтому вопрос в заголовке выглядит как издёвка — какая же инфляция, когда цены падают?
Но это как посмотреть.
Традиционный взгляд: инфляция — рост цен на товары
Обычно инфляцией называют рост цен на товары. И реакция людей на такой рост цен известна — люди пытаются свои деньги спасти, потому что их покупательная способность падает. Бегут и покупают, кто гречку, кто доллар, кто холодильник.
(Кстати, от этого спасает высокая ставка, см. «Как ставка подавляет инфляцию»).
Инфляция (наряду с валютными интервенциями ЦБ) является одним из главных механизмов снижения покупательной способности людей и предприятий (= сжатия реальной денежной массы; РДМ).
Так было и в 1998, и в 2008, и в 2015 годах (см. «1998: новый взгляд на стары кризис»).
И каждый раз сжатие реальной денежной массы вгоняло экономику в кризис.
Изменим ракурс: инфляция — падение покупательной способности денег
Казалось бы речь об одном и том же: если цены на товары выросли в два раза, то покупательная способность денег снизилась тоже в два раза.
То же, да не совсем. Иногда покупательная способность денег падает до нуля. И именно такое происходило во время Великой депрессии. Речь о безналичных вкладах людей и предприятий.
Просто представьте: банк, в котором хранились ваши деньги (или деньги вашей фирмы), лопнул.
Да, в записи на счетах банка ещё фигурируют какие-то цифры, обозначающие ваши деньги. Но купить на эти деньги вы уже ничего не можете.
Именно такое «падение покупательной способности денег до нуля» и было одним из главных механизмов снижения денежной массы в США. (Были и другие).
Источник: «Хороший пример для ЦБ»
Нобелевский лауреат Милтон Фридман наглядно показал в своих работах, что это сжатие денежной массы (что важно, произошедшее по вине ФРС!) стало причиной Великой депрессии.
А ещё один нобелевский лауреат, и, по совместительству, глава ФРС в 2006-2014 годах, Бен Бернанке, это официально от лица ФРС признал.
Резюме
Вот и получается забавная петрушка, что падение покупательной способности денег (= сжатие реальной денежной массы) — это причина что Великой депрессии, что кризиса 1990-х в России, что многочисленных других кризисов.
За исключением, пожалуй, таких, которые с денежно-кредитной политикой не связаны, например кризис 2020 года из-за пандемии.
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм: https://t.me/m2econ
Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарии
Нет, это не так. Сжатие денежной массы — это просто одна из мелких оплошностей, ниже из работы Фридмана:
Задним числом ясно, что уже тогда Резервной системе надо было вести себя иначе, что ей не следовало допускать уменьшения бумажной массы на почти 3% с августа 1929 года по октябрь 1930-го: в прошлом бумажная масса падала столь значительно только в период самых сильных спадов экономической активности. Ошибку эту можно было простить, и уж конечно она не была решающей.
Тезис Фридмана о причинах Великой Депрессии очень прост — ФРС не выполнил ровно ту задачу, ради которой и создавался. Он должен был спасти банки от банк-ранов и предоставить ликвидность, чтобы не допустить схлопывания банков по цепочке.
Характер снижения экономической активности кардинально изменился в ноябре 1930 года, когда серия банковских банкротств привела к массовым «налетам» на банки, то есть попыткам вкладчиков снять деньги со счетов. Эпидемия эта перекидывалась с одного района страны на другой и достигла своей кульминации 11 декабря 1930 года, когда потерпел крах Банк Соединенных Штатов.
Как мы видели, одной из главных причин создания Федеральной резервной системы была необходимость бороться с такими ситуациями.
Она практически ничего не сделала для обеспечения банковской системы ликвидностью, очевидно не усматривая в закрытии банков никакого повода для принятия особых мер. Однако стоит подчеркнуть, что Системе не хватило решимости, а не полномочий. И в этом случае, и в последующих у Системы было достаточно власти, чтобы обеспечить банки наличностью, которую требовали вкладчики. Если бы она пошла банкам навстречу, банкротства удалось бы прекратить и обвал был бы предотвращен.