Самые рентабельные голубые фишки

Давайте выберем самые рентабельные российские компании крупнейшей капитализации.

Если дополнительно исследовать акции этих предприятий, то можно выявить объекты для инвестиций на период до года.

Рентабельность собственного капитала — ROE — один из самых важных показателей окупаемости бизнеса, наряду с рентабельностью продаж. Математически — это сколько чистой прибыли приходится на единицу инвестированного капитала.

ROE (return on equity) = чистая прибыль (net income) / собственный капитал (equity)

Увеличение рентабельности собственного капитала способно привести к росту акций. ROE можно использовать для расчета фундаментальной версии балансовых мультипликаторов P/B и P/TBV.

Показатели рентабельности применимы в сравнительной оценке для подтверждения / опровержения справедливости дисконта / премии конкретных акций относительно сопоставимых компаний. ROE стоит сочетать с мультипликаторами, оценкой новостного фона, анализом графиков на дневном и недельном таймфреймах.

Структура таблицы:
1. ROE, данные по МСФО за последние 4 квартала
2. P/E adj. 2024 г. — скорректированный показатель капитализация / чистая прибыль (без учета единовременных факторов)
3. Динамика чистой прибыли за 5 лет, среднем в год
4. Дивидендная доходность (прогноз БКС Мир инвестиций на 12 мес.)

Удалось выделить три эмитента Мосбиржи, капитализация каждого из которых превышает 500 млрд руб. ROE предприятий за последние 4 отчетных квартала (LTM) — более 20%. С учетом префов речь идет о четырех бумагах, которые относятся к финансовому и нефтегазовому секторам. Долгосрочный взгляд БКС во всех случаях «Позитивный». Давайте оценим подборку более подробно.

Подборка бумаг

Сбер-ао (Позитивный. Цель на год — 390 руб. / +47%)

В первую очередь, стоит отметить Стратегию-2026. Она предполагает фокус на технологии искусственного интеллекта и рентабельность собственного капитала свыше 22%. Это позволяет рассчитывать на высокую дивидендную доходность. Прогноз БКС предполагает 15% годовых в ближайшие 12 месяцев. Сбербанк намерен выделять 50% прибыли на выплату дивидендов.

«Новые привлекательные условия по вкладам для частных клиентов способствовали увеличению портфеля средств физических лиц на 9,2% за квартал, а рыночной доли Сбера — на 0,9 п.п., до 44,3%», — сообщил Герман Греф.

Отчетность Сбера по МСФО за II квартал оказалась достаточно сильной. Чистая прибыль выросла на 10,1% (г/г), до 418,7 млрд руб. Чистые процентные доходы: 713,2 млрд руб. Основные риски обусловлены геополитикой и возможным замедлением российской экономики.

Акции SBER отталкиваются от уровня поддержки 254 руб. В качестве локального технического ориентира можно обозначить 290 руб. Чуть выше проходит 200-дневная скользящая средняя. Это предполагает 9%-ный потенциал роста от уровня 26 августа.

Сбер-ап (Позитивный. Цель на год — 390 руб. / +47%)

Техническая картина в бумагах схожая. Целевой ориентир в случае реализации позитивного сценария — также 290 руб. (+11% от уровня 26 августа). Форвардная дивидоходность на 12 месяцев — 15% (прогноз БКС). Коэффициент бета с учетом статистики за год равен 0,64 при 0,71 обычки. Это подразумевает меньшую волатильность префов и пониженные рыночные риски (ниже 1).

ВТБ (Позитивный. Цель на год — 175 руб. / +77%)

Акции с одними из самых низких мультипликаторов P/E среди голубых фишек на российском рынке. Скорректированный показатель с учетом прогноза БКС на 2024 г. равен 1,2. Банковский мультипликатор P/BV — минимальный в рамках индустрии: 0,3.

В стратегии на 2024–2026 гг. второй по величине активов российский банк указал на намерение усилить капитальную базу. В перспективе одного-двух лет вполне вероятно восстановление рентабельности. Это даст шанс вернуться к выплате дивидендов. Макрориски для акций ВТБ аналогичны Сберу.

В I полугодии чистая прибыль банка составила 277 млрд руб. чистой прибыли, что соответствует отдаче на капитал в размере 24,3%. Первый заместитель президента – председателя правления, финансовый директор ВТБ Дмитрий Пьянов отметил рост бизнеса, опережающий рынок, прежде всего в сегменте крупного корпоративного кредитования. Менеджмент повысил прогноз на 2024 г. — ожидается рекордная прибыль на уровне 550 млрд руб. Пьянов отметил, что ВТБ заинтересован в выплате дивидендов на год раньше, чем это предполагается в Стратегии. В документе обозначены планы по выплатам за 2025 г.

Акции VTBR уже около тех месяцев консолидируются в районе годовых минимумов. Позитивный сценарий может реализоваться в случае закрепления бумаг выше 103 руб. Технической целью тогда станут 109 руб. Это подразумевает рост на 11% относительно 98,4 руб. на 26 августа.

Газпром нефть (Позитивный. Цель на год — 1000 руб. / +52%)

Компания №4 в России по объему добычи нефти. Важный драйвер роста бизнеса Газпром нефти — новые проекты. Стоит отметить деятельность по увеличению добычи конденсата, а также изменения в дивидендной политике. Газпром нефть увеличила коэффициент выплат с 50% до 75% чистой прибыли. Цель — помочь материнской компании — Газпрому. Прогнозная дивдоходность БКС на 12 месяцев равна 16%.

Выручка по итогам I полугодия выросла на 30,1% (г/г) и составила 2019 млрд руб. на фоне роста цен на нефть в рублях. Свободный денежный поток (FCF) увеличился на 76,8% (г/г), до 161,2 млрд руб. Данные в целом оказались нейтральными. Рост выручки и прибыли связан с более высокими рублевыми ценами на нефть. Более скромный рост чистой прибыли (+11,4% (г/г)) обусловлен нормализацией налоговой нагрузки предприятия и опережающим ростом операционных расходов.

Пока техническая картина в акциях SIBN неопределенная, скорее негативная. В случае реализации позитивного сценария в качестве локальной цели можно обозначить 730 руб. Это подразумевает потенциал роста в 11% от уровня 26 августа.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией