Расчет стоимости акции ММК методом дисконтированных денежных потоков.

 

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК) — одна из крупнейших металлургических компаний России. Основные направления деятельности — производство чугуна, стали, проката черных металлов, в том числе с покрытиями. Компания входит в топ-20 мировых производителей стали.

Исходные данные:
1. Финансовые показатели берем из РСБУ за 2019-2023 год.
2. Период прогнозирования — период 5 лет (2024 — 2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки берем из «Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 г.» — 3,00% в год.
4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» от 08.07.2024 — 7,80% в долларах и 14,78% в рублях.

Приступим к расчету:

1. Компания относится к металлургической отрасли (Steel).
2. В среднем компания росла на 3,50% в год. Это ниже среднеотраслевых темпов роста, которые составляют 4-5% в год. Замедление роста ММК связано с высокой базой предыдущих лет и общей макроэкономической ситуацией.
3. Медиана доли себестоимости в выручке 72,12%. Это средний показатель для металлургических компаний, отражающий высокую капиталоемкость отрасли.
4. Медиана доли коммерческих расходов в выручке 7,40%. Данный показатель находится в пределах нормы для отрасли.
5. Медиана доли управленческих расходов в выручке 1,69%. Также является нормальным значением для металлургических предприятий.
6. Медиана доли от участия в других организациях в выручке 0,26%. Дочерние компании ММК вносят небольшой вклад в общий доход.
7. Медиана доли процентов к получению в выручке 0,44%. Займы другим компаниям не являются существенным источником дохода для ММК.
8. Медиана доли сальдо -2,93%. Прочие доходы/расходы оказывают умеренное негативное влияние на финансовый результат.

Для расчета модели WACC нам потребуются:
1. Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,072% в долларах.
На основании данных А.Damodaran определяем:
2. Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах (данные на июль 2024).
3. Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах (данные на июль 2024).
4. Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 0,92% в долларах.
5. Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах.
В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях.

Делаем расчет средневзвешенной стоимости капитала, который равен 23,97%. Это достаточно высокий показатель, отражающий повышенные риски инвестирования в российские компании.

Предполагая, что все средние показатели компании останутся прежними и выручка будет расти на 3,00% в год, то просуммировав весь предполагаемый доход и разделив на количество акций получим, что 1 акция ММК должна стоить 48,52 рублей. Что соответствует рыночной котировке.

Обзоры других компаний в моем телеграмм-канале.

В таблице вероятности текущая рыночная цена 1 акции ближе всего соответствует параметрам: средний процент по кредитам — 12% и темп роста — 0%. Маловероятно, что ММК сможет поддерживать нулевой рост в будущем, учитывая планы компании по расширению мощностей и выходу на новые рынки. Скорее всего, рыночная цена отражает более высокие риски, связанные с геополитической ситуацией и волатильностью цен на сталь.

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.