Новатэк. Колебания в совместных предприятиях

Вышел оперативно хороший отчет за 6м 2024 у компании Новатэк, поэтому давайте пройдемся по основным моментам.

📌 Анализ P&L

— Выручка. Выросла на 17% до 752 млрд, а во втором квартале выросла на 15% до 363 млрд. Тут важно учитывать два момента: с 1 декабря цены на газ были проиндексированы на 10% внутри страны + курс рубля был ниже год назад.

— Рост налогов. Операционные расходы выросли тоже на 15% до 571 млрд. Основной рост произошел из-за роста НДПИ на 50 млрд с 60 до 110 млрд ‼️

— Сapex и FCF. У компании остался на том же уровне денежный поток от операционной деятельности в размере 182 млрд, а вот расходы на Сapex выросли c 105 до 122 млрд, что давит на FCF компании 📉

— Курсовые разницы и прибыль СП. Очень любопытно как разнопланово скачут эти две статьи оба года. Очень вероятно, что Новатэк выдал своим СП валютные займы, которые скачут из периода в период. Но в целом даже несмотря на простой Арктик СПГ — 2, основное СП Ямал СПГ хорошо поработал в 1 полугодии 2024 года.

— Дивидендны. В ближайшее время СД даст рекомндацию по дивидендам. Я бы не брал в расчет дивидендов сильные скачки по совместным предприятиям, поэтому по мом ожиданиям дивиденд за первое полугодие составит от 35 до 40 рублей.

📌 Про долг

У компании сильно выросли долгосрочные обязательства с 162 до 288 млрд (недавно были размещены долларовые облигации) — это означает только одно: компания входит в период активного Capexa ⚠️. На что пойдет это Capex? Наверное, на развитие нового большого проекта — Мурманск СПГ.

📌 Мое мнение

Хороший отчет, который подпортил рост налоговой нагрузки, но идеально редко бывает. Пока акций Новатэка у меня немного в портфеле, но подумываю об увеличении позиции, так как редко можно купить эту прекрасную компанию по такой цене.

Вывод: Новатэк одна из лучших компаний на нашем рынке и текущий ценник в 1100 рублей — это конфетка для долгосрочных инвесторов 🔥