Центральные банки скупают золото, чтобы компенсировать уничтожение собственных денег

Почему цена на золото росла, если мировая экономика не находится в рецессии, а инфляция якобы находится под контролем? Этот вопрос часто задают в инвестиционных кругах, и я постараюсь на него ответить.
Начать следует с прояснения вопроса. Инфляция, правда, медленно снижается, но нельзя сказать, что она находится под контролем. Давайте вспомним, что последние данные по ИПЦ в США составили 3% в годовом исчислении, а в еврозоне — 2,6%, причем восемь стран, включая Испанию, опубликовали данные выше 3%. Вот почему центральным банкам нужно производить впечатление ястребиных и поддерживать ставки или снижать их очень осторожно. Однако денежно-кредитная политика далека от ограничительной. Рост денежной массы набирает обороты, ЕЦБ сохраняет свой «механизм антифрагментации», а Федеральный резерв продолжает вливать деньги через окно ликвидности. Мы можем сказать, без сомнения, что денежно-кредитная политика выходит за рамки адаптивной.

На момент завершения этой статьи цена на золото превышает 2400 долларов за унцию, что на 16,5% выше в период с января по 19 июля 2024 года. За тот же период золото показало лучшие результаты, чем S&P 500, Stoxx 600 в Европе и MSCI Global. Фактически, за последние пять лет золото превзошло не только европейские и мировые фондовые рынки, но и S&P 500, и только Nasdaq превзошел драгоценный металл. Это период предполагаемого восстановления и сильного расширения фондовых рынков. С одной стороны, рынок не принимает во внимание продолжающуюся политику центральных банков по адаптации и экспансии, даже возможную высокую монетизацию долга, учитывая неустойчивые дефициты в Соединенных Штатах и ​​развитых странах. То есть рынок предполагает, что Федеральная резервная система и ЕЦБ не смогут поддерживать сокращение своих балансов в условиях растущего долга и государственных расходов во многих экономиках. В результате золото защищает многих инвесторов от эрозии покупательной способности валюты, т. е. инфляции, без крайней волатильности биткоина. Если рынок дисконтирует дальнейшую денежную экспансию для покрытия накопленных дефицитов, то инвесторы обычно ищут защиты в золоте, которое имеет многовековую историю в качестве альтернативы фидуциарным деньгам и предлагает низковолатильное хеджирование против обесценивания валюты. Другим важным фактором является покупка золота центральными банками. JP Morgan приписывают фразу «золото — это деньги, а все остальное — кредит». Все центральные банки мира включают казначейские облигации стран, которые служат мировыми резервными валютами, в свою базу активов. Это позволяет центральным банкам по всему миру пытаться стабилизировать свои валюты. Когда мы читаем, что центральный банк покупает или продает доллары или евро, он совершает сделки не с физической валютой, а с государственными облигациями. Следовательно, поскольку рыночная цена государственных облигаций упала на 7% в период с 2019 по 2024 год, многие из этих центральных банков сталкиваются с скрытыми убытками из-за падения стоимости своих активов. Какой лучший способ укрепить баланс центрального банка, тем самым диверсифицируя и уменьшив подверженность фиатным валютам? Покупать золото. Рост закупок золота центральными банками является существенным фактором, оправдывающим недавнее увеличение спроса на драгоценный металл. Центральные банки, особенно в Китае и Индии, пытаются снизить свою зависимость от доллара или евро, чтобы диверсифицировать свои резервы. Однако это не означает полную дедолларизацию. Далеко не так. По данным Всемирного золотого совета, центральные банки ускорили свои закупки золота до более чем 1000 тонн в год в 2022 и 2023 годах. Это означает, что денежные власти обеспечивают почти четверть годового спроса на золото в период, когда предложение и производство существенно не выросли. По данным Morgan Stanley, соотношение производства к спросу в июне 2024 года составляет 0,9. По данным Всемирного золотого совета, мировые официальные запасы золота увеличились на 290 чистых тонн в первом квартале 2024 года, что является самым высоким показателем с 2000 года и на 69% превышает пятилетний средний квартальный показатель (171 метрическая тонна). Народный банк Китая и Центральный банк Индии являются крупнейшими покупателями, поскольку они стремятся сбалансировать свои резервы, добавляя больше золота, чтобы сократить убыточное воздействие государственных ценных бумаг. По данным Metals Focus, Refinitiv GFMS и Всемирного золотого совета, Китай наращивал свои закупки золота в течение семнадцати месяцев, и с 2022 года он увеличил свои резервы на 16%, что совпало с ростом глобальной поляризации и торговых войн.

Это не означает полную дедолларизацию, поскольку Народный банк Китая имеет 4,6% своих общих резервов в золоте. Казначейские облигации США являются самым важным активом, на них приходится более 50% активов китайского центрального банка. Однако его цель — увеличить золотые резервы по крайней мере до 14%, по данным местных СМИ. Таким образом, это будет означать значительную ежегодную закупку золота в течение многих лет. Центральный банк Индии увеличил свои золотые резервы на 19 метрических тонн в течение первого квартала. Другими центральными банками, которые диверсифицируют и покупают больше золота, чем когда-либо, являются Национальный банк Казахстана, Валютное управление Сингапура, Центральный банк Катара, Центральный банк Турции и Центральный банк Омана, согласно источникам, указанным выше. В течение этого периода и Чешский национальный банк, и Национальный банк Польши увеличили свои золотые резервы в Европе, достигнув самого высокого уровня с 2021 года. В этих случаях цель состоит в том, чтобы сбалансировать подверженность в базе активов с большим количеством золота и меньшим количеством государственных облигаций еврозоны. Цель этой тенденции центральных банков — увеличить вес актива, который не колеблется вместе с ценой государственных облигаций. Речь идет не о дедолларизации, а о балансировке баланса от волатильности, созданной их собственной ошибочной экспансионистской политикой. В течение многих лет политика центральных банков заключалась в сокращении своих золотых запасов, и теперь они должны вернуться к логике и восстановить баланс после многих лет скрытых потерь по своим государственным облигациям. Фактически, можно сказать, что мировые центральные банки предвидят собственную широкомасштабную эрозию покупательной способности резервных валют из-за насыщения фискальной и денежно-кредитной политики, и по этой причине им нужно больше золота.

После многих лет размышлений о том, что деньги можно печатать без ограничений и не создавая инфляции, денежные власти пытаются вернуться к логике и иметь больше золота на своих балансах. В то же время многие ожидали, что торговая война между Китаем и США и глобальная поляризация будут обращены вспять в годы Байдена, и произошло обратное. Это ускорилось. Теперь скрытые потери в портфеле активов суверенных облигаций заставляют все эти центральные банки покупать больше золота и пытаться защитить себя от новых всплесков инфляционного давления. В эпоху высокой корреляции между активами и постоянного разрушения денежной системы золото служит дополнением к любому разумному портфелю, обеспечивающим низкую волатильность, низкую корреляцию и надежную долгосрочную доходность.

перевод отсюда

 Бесплатное практическое «руководство по выживанию инвестора в золото»

Теперь настольную книгу волновиков «Волновой принцип Эллиотта» можно найти в бесплатном доступе здесь (если хотите помочь проекту, можете просто зарегистрироваться по ссылке)


И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал и YouTube-канал