Динамика спредов рублевых облигаций

С начала мая возобновился рост доходностей рублевых облигаций, обусловленный возросшими ожиданиями дальнейшего повышения ключевой ставки ЦБ РФ. Текущие уровни доходностей приблизились к предыдущим максимумам, наблюдавшимся весной 2022 г.

С третьей декады мая сохраняется тенденция по расширению спредов по рублевым корпоративным облигациям. Особенно этот тренд был выраженным по бумагам 2-го эшелона и ВДО, у которых более высокий риск ухудшения кредитного качества на фоне текущей жесткой ДКП ЦБ РФ.

Спреды корпоративных облигаций к ОФЗ:

1 эшелон (рейтинги: AAA/AA-): 159 б. п. (120 б. п. – среднегодовое значение),
2 эшелон: 515 б. п. (рейтинги: A+/BBB-): (355 – среднегодовое значение),
ВДО (рейтинги: BBB/B-): 741 б. п. (540 б. п. – среднегодовое значение).

Участники рынка прогнозируют повышение бенчмарка на заседании регулятора 26.07.2024 с 16% до 17−18% годовых. Это уже во многом заложено в котировки облигаций. До появления четких признаков снижения инфляционного давления и смягчения ДКП, спреды будут оставаться выше среднегодовых значений, на наш взгляд.