Про долговой портфель и финансовую стабильность

Поддержание финансовой устойчивости компании – один из ключевых приоритетов стратегии Норникеля. Однако, «финансовая устойчивость» — понятие обобщенное, это совокупность множества факторов, которые могут различаться в зависимости от масштабов бизнеса, отрасли, в которой работает компания. В данном посте мы расскажем, какие параметры финустойчивости наиболее важны в металлургическом секторе и какие риски могут возникнуть в случае ухудшения финансового положения эмитента ценных бумаг.

💡Что включает в себя термин «финансовая устойчивость»?

Когда говорят о финансовой устойчивости, в первую очередь подразумевают оценку долговой политики эмитента и кредитного портфеля компании. Политика заимствования — это принципы, на которых строится процесс привлечения и использования кредитного капитала. Внешние заимствования, как правило, необходимы для успешного функционирования и дальнейшего развития бизнеса, наличие долговой нагрузки характерно как для растущего бизнеса, так и для «зрелых» компаний. Заемные средства привлекаются как в рамках текущей деятельности (например, для закупки сырья и расходных материалов) так и для реализации инвестиционных проектов. В то же время надо понимать, что при заимствовании обязательно повышаются финансовые риски компании. Поэтому для инвесторов важно правильно оценивать и анализировать долговую нагрузку компании для того, чтобы понимать общее «финансовое здоровье» эмитента.

💡Как рассчитывается долговая нагрузка?

Общий долг — это совокупность кредитов и займов, привлеченных компанией. Он формируется из краткосрочных и долгосрочных обязательств. Более репрезентативным для оценки ликвидности и финустойчивости является показатель чистого долга (сумма общего долга после вычета свободных денежных средств и их эквивалентов). Для примера, по состоянию на конец 2023 года, совокупный долг Норникеля составил 10,2 млрд долларов, а чистый долг — 8,1 млрд долларов. Порядка 40% обязательств приходилось на краткосрочные займы. В текущем году компания проходит через погашение еврооблигации, часть синдицированного кредита и несколько двусторонних кредитов. Для погашения обязательств мы используем собственные средства, доступные кредитные лимиты в российских банках, а также публичные заимствования. В целом в компании реализована сбалансированная и эффективная стратегия привлечения долга.

💡Какой показатель «Чистый долг/EBITDA» у Норникеля?

Показатели общего и чистого долга необходимы для расчета коэффициентов, которые помогают аналитикам оценивать общее финансовое состояние компании. Наиболее распространенный показатель — отношение «Чистый долг/EBITDA (Net Debt/EBITDA)». В числителе указывается чистый долг на конец периода, в знаменателе — показатель EBITDA за последние 12 месяцев (LTM). Коэффициент показывает, сколько лет потребуется компании для того, чтобы за счет EBITDA погасить весь чистый долг.

☝️Данный индикатор очень чувствителен к ухудшению финансовых показателей компании — при снижении EBITDA (например, из-за падения цен на металлы) значение коэффициента может резко ухудшиться. Это может привести к пересмотру оценки качества заемщика рейтинговыми агентствами и банками-кредиторами. Как результат – понижение рейтинга и пересмотр условий фондирования. Компании стараются не превышать значение коэффициента выше среднеотраслевого.

По состоянию на конец 2023 г. коэффициент «Чистый долг/EBITDA» для Норникеля составлял 1,2, а среднее значение за последние 10 лет было на уровне 1,1. В текущей экономической ситуации — недоступности западного финансирования и высоких процентных ставок внутри страны — сохранение высокого уровня кредитоспособности является приоритетной задачей для эмитентов.

Мы продолжаем придерживаться консервативного сценария управления долговым портфелем, что выражается в сохранении комфортного уровня долговой нагрузки и достаточного уровня ликвидности.