| Совкомбанк | Кредитный портфель вырос на 18% по итогам 1кв24, ожидаем рост акций на 28% на горизонте 12 мес. - Ренессанс Капитал
Представленная Совкомбанком отчетность за 1кв24 учитывает приобретение ХКФ Банка, что не было отражено в ранее опубликованной отчетности по РСБУ. Изначально планировалось, что 51% сделки будет профинансирован за счет дополнительной эмиссии акций, ранее одобренной акционерами, 49% – за счет денежных средств в 2024–2025 годах. Сегодня Совкомбанк отметил, что рассматривает возможность профинансировать сделку в полном объеме за счет дополнительной эмиссии, что может подразумевать расширение последней в два раза (решение предстоит принять акционерам). Совкомбанк также сообщил, что мажоритарный акционер планирует продать часть акций для увеличения доли последних в свободном обращении с 5% до 10%, что в перспективе может подразумевать их включение в индекс Мосбиржи.
Приобретение ХКФ Банка позволило нарастить кредитный портфель на 18% по итогам 1кв24, в корпоративном и розничном сегментах рост составил 8% и 31% соответственно. В части фондирования средства клиентов с начала года прибавили 9% (21% и 3% в розничном и корпоративном сегментах). Опережающий рост кредитного портфеля может существенно повысить чистый процентный доход уже со 2кв24.
С учетом консолидации ХКФ Банка 30 марта, доходы и расходы последнего практически не учитываются в финансовом результате Совкомбанка за 1кв24. Тем не менее, чистая прибыль в 1кв24 выросла на 11% г/г до 25,0 млрд руб. (ROE 31%, по нашим оценкам), порядка 10,0 млрд руб. из которых пришлись на доход от выгодного приобретения. Чистый процентный доход также вырос на 11% г/г, несмотря на снижение чистой процентной маржи. Расходы на резервирование выросли на 44% г/г (стоимость риска – 3,3%). Чистый комиссионный доход снизился на 14% г/г, в то время как расширение операционных расходов на 26% г/г способствовало росту их отношения к операционным доходам до 38%. Достаточность капитала по итогам 1кв24 не изменилась, оставшись на уровне 10,3%.
Мы сохраняем свою рекомендацию ПОКУПАТЬ для акций Совкомбанка с целевой ценой 23,7 руб. С учетом ожидаемых дивидендов по итогам 2023 года (1,1 руб. на акцию) доходность на горизонте двенадцати месяцев может составить порядка 28%, по нашим оценкам.
