Экспирация фьючерса

Открыта длинная позиция в акциях некоторого эмитента. Продан фьючерс на эти акции (открыта короткая позиция). Решил разобраться что же будет происходить в день экспирации, если оставить позиции открытыми. Предварительно посмотрел спецификацию, как основной документ, которым следует руководствоваться (личное мнение). Вот основные выдержки из него, которые представляют интерес, но не всегда понятны, например в разделе 2 есть такая фраза:

Стороны Контракта обязаны уплачивать друг другу денежные средства (вариационную маржу) в сумме, размер которой зависит от изменения цены базисного актива

Далее идут формулы, которые определяют размер вариационной маржи в ходе дневной и вечерней клиринговых сессий. Во всех формулах используется цена Контракта (цена заключения или расчетная). В явном виде цена базисного актива не встречается. Формулы и описания не привожу, кому интересно — откроют и посмотрят.

Тогда смотрим что собой представляет расчетная цена. На сайте Мосбиржи указаны два случая ее расчета: для ликвидных фьючерсов и для неликвидных. Для ликвидных — используются bid, ask, last (цена последней сделки), но речь идет о ценах самого контракта. Для неликвидных — может использоваться цена базисного актива:

РЦ (2) = РЦ (спот)* (1 + r * T), где РЦ (спот) – расчетная цена спота, T – время до экспирации фьючерса, r – процентная ставка по базовому активу для срока T

Не вдаваясь в детали расчета, так как это не особо важно, будем считать, что процитированный ранее фрагмент спецификации подразумевал именно это.

Прочитав статьи в инете и посмотрев видео от «гуру» трейдинга, я так и не понял, что же будет происходить при экспирации. Любая информация по данной теме забалтывалась и сводилась к «лучше закройте позицию до экспирации». В противном случае… и далее непонятно, но очень страшно: то ли базисный актив с фьючерсом разойдутся, то ли волатильность будет ниже плинтуса, то ли вас ждут штрафы, то ли вас принудительно закроют (ну не вас лично, а позицию), то ли ваш базисный актив продадут, то ли не продадут. В общем ничего непонятно.

Смотрим в спецификацию, подраздел обязательств по поставке, в нем два пункта. Пункт первый

Покупатель обязан купить, а Продавец обязан продать Акции в количестве, определяемом в соответствии с Правилами клиринга, путем заключения сделки в Секции фондового рынка ПАО Московская Биржа ММВБ-РТС в порядке, предусмотренном Правилами проведения торгов на фондовом рынке и рынке депозитов ПАО Московская Биржа (далее – Правила торгов на фондовом рынке), по цене, равной результату деления Расчетной цены Контракта, определенной по итогам вечернего Расчетного периода последнего дня заключения Контракта, на лот Контракта

Рассуждаем… Если у меня открыта короткая позицию по фьючерсу и есть необходимое количество акций (длинная позиция), значит во время экспирации я — Продавец акций, и мне необходимо продать акции по цене, равной: Расчетная цена Контракта / Размер его лота. Так, хорошо, а когда точно это надо сделать?! Смотрим опять спецификацию, второй пункт

Исполнение Обязательства по поставке производится в день исполнения Контракта в порядке и сроки, предусмотренные Правилами торгов на фондовом рынке и Правилами клиринга

А когда у нас день исполнения (смотрим опять спецификацию, пункт 1.6)

Днем исполнения Контракта является первый торговый день, в который проводятся торги Акциями в Секции фондового рынка ПАО Московская Биржа, после последнего дня заключения Контракта, за исключением случаев, предусмотренных пунктами 5.1. – 5.3. Спецификации

Обычно последним днем заключения контакта является четверг (см. пункт 1.5 спецификации), то есть день, предшествующий дню исполнения. То есть в этот самый четверг я оставил короткую позицию по фьючерсу открытой, мне насчитали последнюю маржу с учетом Расчетной цены Контракта, и теперь в пятницу, когда происходит исполнение контракта, я обязан продать акции по цене: Расчетная цена Контракта (по итогам четверга)/ Размер его лота. И как это сделать именно по такой цене?! Непонятно...

Смотрим еще один пункт из спецификации об ответственности сторон

Стороны несут ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение обязательств по Контракту в соответствии с законодательством Российской Федерации, Правилами клиринга и Правилами торгов

Так… получается, что стороны несут ответственность… кто эти стороны?! Скорее всего Продавец и Покупатель. Так как я — Продавец, то кто-то другой — Покупатель, но кто это, если сделки на рынке фактически обезличены?! Изначально я выставил ордер на продажу фьючерса, биржа свела меня с покупателем, он продержав контракт, продал его кому-то, закрыв свою позицию.

Итак, я готов исполнить свои обязательства по фьючерсному контракту и продать акции по цене Расчетная цена Контракта / Размер его лота, но как это сделать и кому? Может это делает за меня брокер?! Мой брокер ВТБ, задаю ему вопрос и получаю следующий ответ

ВТБ Банк использует разделенную денежную позицию. По фьючерсу в дату экспирации брокер проведет расчет. Поставки бумаг не будет. Акции остаются в портфеле на фондовой площадке. Срочная площадка с фондовой не взаимодействуют.

Ну во-первых, причем тут поставка, если у меня была короткая позиция по фьючерсу?! Видимо следует предположить, что и продажу акций брокер тоже не стал бы делать, ведь денежная позиция разделенная. Тогда как мне исполнить обязательства и продать акции по цене Расчетная цена Контракта / Размер его лота?

Может кто подскажет? :)

PS: Если каким-то чудом я узнаю, как это сделать, то напишу. Попробую сделать еще один заход на Брокера, но боюсь, что компетенции поддержки тут не хватит