Новое IPO. МТС Банк! Стоит ли участвовать?

📱 IPO МТС Банка. Участвуем? Разберем все ЗА и ПРОТИВ

МТС Банк является дочерней компанией ПАО «МТС» и входит в экосистему группы. При этом банк занимает лидирующие позиции на рынке цифровых кредитных организаций и считается самым быстрорастущим розничным банком России на данный момент

Компания занимает:

🟠1 место в сегменте POS-кредитования

POS-кредитование — это займ, для покупки определенного товара.

🟠6 место в сегменте кредитных карт

🟠9 место в сегменте кредитов наличными

Число активных клиентов стремительно растет и по итогам 2023 года составило 3,8 млн. человек.

Несмотря на то, что банк специализируется на онлайн кредитовании, у него также имеются собственные отделения (107 офисов и 5 удаленных точек обслуживания) и розничные точки МТС (2,8 тысячи).

Учитывая тот факт, что банк входит в крупную экосистему материнской компании, это позволяет ему снизить стоимость привлечения клиентов и повысить эффективность бизнеса по многим направлениям.

Структура розничного кредитного портфеля банка по итогам 2023 года следующая:

— кредиты наличными 52%
— кредитные карты 22%
— POS-кредитование 17%
— ипотека 8%

🟧За последние года рост этих составляющих был настолько велик, что МТС Банк считаются самым быстрорастущим в настоящее время.

Также компания ставит перед собой серьезные цели, как, например:

— увеличить количество активных клиентов до 8 млн.;
— в два раза увеличить кредитный портфель;
— значительно нарастить собственный капитал;
— увеличить в 4 раза чистую прибыль.

Приятно и то, что по решению совета директоров компания планирует направлять на дивиденды от 25% до 50% чистой прибыли по МСФО.

Все это, конечно, здорово. Обо всем этом говорит сама компания и это безусловно важно. НО! Давайте посмотрим на то, как выглядит данная компания среди конкурентов.

✅Как стало известно, ценовой диапазон на акцию установлен на уровне 2350-2500₽, что соответствует 70,6-75,1 млрд. руб. при размещении, без учета денег, полученных в рамках IPO (некоторые аналитики рассчитывали справедливую стоимость на уровне 105-115 млрд. руб.). Таким образом, компания предоставляет некоторый дисконт инвесторам относительно предварительных оценок.

При всем этом, банк скорее всего разместится по верхней границе 2500₽ на акцию, так как спрос на IPO высокий. Книга заявок была переподписана уже вдвое, хотя открылась только в пятницу.

При размещении по верхней границеP/E = 6, P/B = 0,98.

У конкурентов следующие результаты:

🟠Сбер: P/E = 4,6, P/B = 1,06.
🟠Тинькофф: P/E = 7,6, P/B = 2,16.
🟠Совкомбанк: P/E = 4,2, P/B = 1,33.

По рентабельности собственного капитала ROE компания уступает конкурентам. Так, у МТС Банка ROE = 17,7%. (Сбер — 24,5%, Тинькофф — 32,9%, Совкомбанк — 38,5%).

При этом по рентабельности активов ROA банк особо не отстает от конкурентов и находится на уровне. ROA = 3%.

Отличные результаты МТС Банк демонстрирует по показателю CIR (отношение процентных расходов и доходов), который значительно лучше конкурентов и является определенным преимуществом компании. CIR = 31,2% (Сбер — 29,2%, Тинькофф — 54,5%, Совкомбанк — 39,1%).

🚩Вывод: на рынок выходит довольно интересный игрок с серьезными перспективами и отличной бизнес-моделью. При этом цены явно не завышены. Некоторый дисконт наблюдается как относительно предварительных оценок аналитиков, так и по мультипликаторам. Спрос высокий, соответственно, большая вероятность, что акции могут выстрелить на начале торгов.

Сбор заявок осуществляется до 25 апреля. С 26 числа бумаги начнут торговаться на рынке под тикером MBNK.

✔️Мы решили принять участие в данном IPO. Аллокация наверняка окажется маленькой. Подали заявку на 50.000₽. Спекулятивно или долгосрочно решим по итогу начала торгов и по тому сколько акций в итоге «насыпят». Обязательно расскажем о результатах.