Пятничный поцелуй

Почему падают фондовые рынки?
На переоценке перспектив, все хорошее заложили в цену летом, мягкую посадку экономики или отсутствие посадки, технологическую революцию, быстрый голубиный разворот ФРС, завышенные оценки по прибыли компаний… теперь идет расплата.
ФРС, конечно, голубиный, но разворот будет не совсем таким, как мечтали рынки.
Инвесторы думали, что инфляция быстро рухнет, а экономика останется устойчивой и ФРС начнет снижать ставки не при рисках рецессии, а потому что нет смысла их держать высокими при падении инфляции.
Так не бывает, политика ФРС в снижении инфляции, тем более с уровней после пандемии, заключается в убийстве спроса и, как следствие, падении цен.
Всегда платой за возвращении инфляции к цели с таких уровней является рецессия, да, экономика США устойчива, народ соскучился за развлечениями во время бесконечных карантинов и несет деньги в сектор услуг, а компании, которые с трудом находили рабочих во время пандемии, не спешат увольнять народ, это не изменение концепции, просто ФРС пришлось приложить больше усилий для убийства экономики.
Члены ФРС прямо говорят: при росте экономики выше тренда нам придется продолжить повышать ставки.
Да, долговой рынок священная корова, члены ФРС говорят, что рост доходностей ГКО США (а не падение долгового рынка, что странно, ибо сие короче и правильнее) заменяет повышение ставок, ибо рост доходностей ужесточает финансовые условия, делая работу за ФРС.
Но, как сказал глава ВоС Маклем, рост доходностей ГКО не снизит инфляцию, просто для ФРС и Белого дома недопустимо отправить долговой рынок в свободное плавание, это нонсенс, ибо вслед за долговым рынком накроется бюджет США и рейтинг демократов как следствие.
Вся риторика Пауэлла в четверг была вокруг долгового рынка США, он не сказал, что ФРС готова к интервенциям любого рода, он сказал, что ФРС будет наблюдать за этим процессом и рынки ужаснулись этому.
Не стоит думать, что у ФРС и минфина Йеллен нет плана по развороту долгового рынка в рост, они могут не заметить инфляцию или рецессию, но падение долгового рынка сверх допустимого (что известно им одним) встретит резкий отпор.
Да, огромная дыра в бюджете, снижение рейтинга США – все это огромный негатив для долгового рынка, но любая опасность, геополитика или рецессия, с учетом завершения цикла повышения ставок ФРС, приведет к парковке капитала в ГКО США и падению доходности.
В критическом случае ФРС урежет объем QT или запустит QE, но перед выборами это станет рекламой плохого управления Байдена, поэтому улыбаемся и машем ещё год, можно снизить ставки при высоких доходностях ГКО, заявив, что финансовые условия чрезмерно жесткие.
ФРС в любом случае уже голубиный, но рынку пока не нравится тональность, точка ещё не поставлена, ибо Пауэлл и Йеллен сначала хотят дождаться плохих данных, а 26 ноября может выйти ВВП США за 3 квартал на уровне 5,0%, но первый провальный нонфарм не только поставит точку в цикле повышения ставок, но и развернет риторику в сторону «сколько держать ставки на хаях, хватит 3 месяца или это много?».

Геополитика и торговые войны – бич для настроения инвесторов.
Конечно, текущая геополитика, которая напоминает медленное начало Третьей мировой войны, беспокоит инвесторов, но больше их волнуют торговые войны.
Байден запрещает поставку чипов в Китай, Си Цзиньпин отвечает ограничениями РЗМ и графита, что подорвет рынок электромобилей в США.
Apple теряет клиентов в Китае, Байден может запретить китайские аккумуляторы в ответ на запрет поставок графита, закрыть облачные сервисы США для Китая… после запрета на инвестиции США в Китай мы видим только начало торговых войн.
Торговые войны для инвесторов страшнее всего, мир содрогнулся от идеи Ирана запретить поставки нефти в Израиль, мир делится на биполярный, глобализация отправляется на свалку, а значит каждая компания потеряет свой кусок.
Трамп сделал Китай основой своей политики, Байден не хочет давать Трампу козыри и торговые войны перед выборами расцвели всеми цветами радуги, геополитика уже следствие.

Будет ли рождественское ралли на фондовом рынке США?
Будет, как же без ралли, тем более Пауэлл должен постараться за пресс-конференции 1 ноября.
Но его сила зависит не только от Пауэлла, она зависит от отчетности компаний (львиная доля выйдет на предстоящей неделе) и наличия или отсутствия встречи Байдена с Си Цзиньпином в ноябре, а поскольку торговые войны – главное, то и встреча Байдена с Си имеет приоритет для аппетита к риску.

Почему доллар слабо реагирует на сильные отчеты США?
Во-первых, ФРС умножает эти данные на ноль, прямо говоря, что не верит в их правильность, а если данные не играют для ФРС роли, то зачем доллару расти на них в тот момент, когда в Еврозоне вроде вылезло солнышко из-за тучки в данных, хотя это не солнышко, а фары встречного поезда, но с большой дистанции народу сие трудно сейчас понять.
Во-вторых, как заявил Банк оф Америка, слишком много лонгов доллара, а по стопам всегда расти легче.

По ВА/ТА:
— Евродоллар.
По-прежнему логичен перелоу перед сильной коррекцией вверх.

— S&P500.
Второй раз прокалываем трендовую поддержку, что говорит о серьезности намерений медведей, но только закрытие два викли подряд скажут об истинном пробое.
Перелоу месяца логичен, отбой от желтой поддержки обеспечит рождественское ралли.