<HELP> for explanation

Блог им. Endeavour

О европейском кризисе, пессимистах и что на самом деле происходит в Европе

      О европейском кризисе много говорят, много пишут.  В целом почему-то шкала оценок наклонена в пессимистичную область, порою даже излишне: на Европе ставят крест (худшее еще впереди) и в целом оценивают ее как источник downside risk, а не как не buy opportunity.  Давайте попробуем в общих чертах (не буду излагать хронологию кризиса, она и так всем хорошо известна и денег на событиях, которые уже произошли не заработать) разобраться в ситуации, как можно более объективно.
В последнее время Европа потихоньку перестает постоянным источником негатива, а курс евро вообще довольно стабильно ведет себя в коридоре 1,26-1,32 в текущем году с небольшими отклонениями в ту либо иную  стороны, что отнюдь не корреспондирует с ощущениями кризиса.
Вообще пессимизм в отношении Европы базируется на том, какое понимание причин европейского кризиса лежит в его основе: либо утрата конкурентоспособности стран PIIGS (т.н. южан), либо разрушении нормального функционирования долгового рынка Европы, что привело к высоким премиям за риск вследствие отказа инвесторов рефинансировать долги этих стран и как результат bank run – вывод финансовых ресурсов из банковских систем пигсов. Не буду вдаваться в рассуждения относительно гипотез кризиса (слишком долго рассуждать здесь о динамике реального обменного курса, labor unit costs и тд), замечу лишь то, чтобы решить первую проблему потребуются годы внутренней девальвации (дефляции) в южных странах, что фактически скинет их в экономическую депрессию (в это я не верю, так как перед глазами очень хорошие примеры таких стран как Ирландия и Латвия, в которых проходили ровно те же процессы), а в Германии наоборот должен случиться инфляционный бум, который на пустом месте не появится и неизвестно как его активировать в текущих условиях. Вторая, проблема, связанная с неправильным функционированием долгового рынка вообще больше политическая, чем экономическая и она решается через действия ЕЦБ и европейского стабфонда. Опять же уровни зарплат северной Европы по отношению к южанам были завышены еще до появления монетарного союза, а в период 2000-2008 годов южане их просто догнали (во время бума, например, в испанском строительном секторе было создано 3 млн рабочих мест, которые в после кризиса были благополучно сокращены). Отсюда, эти страны должны просто сократить первичные структурные дефициты. Летом, мы все видели как инвесторы покупали облигации северян под отрицательную доходность: логика их проста, она основывается на том, что текущие дисбалансы будут еще долго сохраняться, а значит эти бонды будут еще дорожать. Что мы видим сейчас: доходности упали, кредитные спреды сузились, курс евро стабилизировался, акции сделали неплохой отскок от дна, а немецкие торгуются у локальных максимумов. Что же произошло, почему инвесторы изменили свое отношение?
Тому есть несколько причин. Во-первых, рынок труда в Европе стал гораздо гибче и компании сократили достаточно много рабочих мест, чтобы остаться на рынке; произошла корректировка зарплат в южных странах и одновременно пока еще небольшой рост их в Германии (последний пример, профсоюзы Люфтганзы добились повышения зарплат на 5%). Как результат, счет текущих операций Еврозоны вышел в плюс. Все это структурные изменения.
И, конечно, главную роль сыграл ЕЦБ, который предложил рынку ПЛАН. Как известно политики долго спорили и том как выходить из кризиса: Германия не соглашалась на общие облигации и настаивала на программах экономии, а страны пигс ровно наоборот вели себя. В сентбяре г-н Драги четко сказал, что правительства должны активировать ESM, что означает выполнение строгих условий по бюджетной политики и реформам, а по сути означает получение северянами контроля за южанами, чего добивались немцы. Взамен этого южане получают деньги: таким образом – общие решения – общие риски. Вполне разумный подход в борьбе с кризисом. Дело остается за Испанией и Италией, которым надо попросить эту помощь. Отсюда, главным риском для инвесторов сейчас является бездействие правительств. Если этот риск будет снят – то курс евро и рынки отреагируют на это в 2013 хорошей динамикой (при условии решения fiscal cliff в Америке).
Пессимисты же могут заработать достаточно много денег, если поставят на развал Еврозоны. Однако здесь тоже много сложностей. Например, даже те арбитражные возможности, которые сейчас существуют на рынке, de facto закрыты. Например, возьмем Португалию.  Покупка CDS стоит 7%, а доходность на коротком конце кривой 3%. В принципе, легко можно сделать арбитраж, продав, то есть зашортить бонды. Однако, чтобы зашортить надо взять в долг и продать в рынок этот бонд. А рынок репо для этих стран закрыт и полностью финансируется через ЕЦБ. Спекулянту тут делать нечего. Затем, после объявления OMT программы со стороны ЕЦБ начался массированный buy opportunity в коротких облигациях периферии, в результате которого доходности фактически упали до предкризисного уровня. Спекулянту стало все равно, что там говорят политики, пусть они там спорят и дискутируют, так как теперь понятно, что на  front end кривой их будет бэкапить ЕЦБ, формально обладающий неограниченными ресурсами. Нужно лишь понять, где в целях обещанной Драги политики по нормализации работы трансмиссионного механизма, будут интервенции ЕЦБ, а по сути, в какой точке будет стоять его bid (это все выливается в использовании спекулянтами huge leverage). Это в свою очередь закрыло большой арбитраж для другой группы спекулянтов, которые делали арбитраж в ERP (equity risk premium), когда с ростом доходностей по облигациям продавали европейские акции (или деривативы на них, так как ряд стран вводили ban на short positions в акциях). В результате ситуация успокоилась, волатильность упала (tail risk полностью ушел курса евро и цены опционов — skew вернулась и теперь в евро для нас привычная смайл) и сейчас мало кого уже интересуют понижение рейтингов, а также плохая статистика по макроэкономике, так как и здесь рынок уже priced in мягкую рецессию в Европе в 2012.
Так  что запасаемся терпением и смотрим как решится главная на текущий момент проблема Европы – fiscal cliff или fiscal horror кому как удобней :) в Америке.
 

РАЗБАНЬТЕ ГУГЕНОТА! ПОЧЕМУ все молчат?
avatar

raider

Столько букв. И?
avatar

...

Jan, Что И?
Ну вот столько букв о чем? Что нового? Неизвестного. Эксклюзивного, спешл фо ю неотесанный смартлабовец, просветись и взогрейся.
Очередное бла-бла-бла.
avatar

...

Jan, Jan, почитайте посты по Европе, которые пишут: картина такая, что ждут только худшего из Европы, паритета по евро, развала и тд. Что-то ни одного поста про евро 1,38 через три месяца нет. Или может не так?
Endeavour, спасибо за очередной пост «по делу»
+4
Endeavour, «Что-то ни одного поста про евро 1,38 через три месяца нет. Или может не так?»

Уважаемый, где в нижеследующем тексте встречается хотя бы раз цифра 1.38 и Ваш прогноз на достижение этого значения через 3 месяца.

«О европейском кризисе много говорят, много пишут. В целом почему-то шкала оценок наклонена в пессимистичную область, порою даже излишне: на Европе ставят крест (худшее еще впереди) и в целом оценивают ее как источник downside risk, а не как не buy opportunity. Давайте попробуем в общих чертах (не буду излагать хронологию кризиса, она и так всем хорошо известна и денег на событиях, которые уже произошли не заработать) разобраться в ситуации, как можно более объективно.
В последнее время Европа потихоньку перестает постоянным источником негатива, а курс евро вообще довольно стабильно ведет себя в коридоре 1,26-1,32 в текущем году с небольшими отклонениями в ту либо иную стороны, что отнюдь не корреспондирует с ощущениями кризиса.
Вообще пессимизм в отношении Европы базируется на том, какое понимание причин европейского кризиса лежит в его основе: либо утрата конкурентоспособности стран PIIGS (т.н. южан), либо разрушении нормального функционирования долгового рынка Европы, что привело к высоким премиям за риск вследствие отказа инвесторов рефинансировать долги этих стран и как результат bank run – вывод финансовых ресурсов из банковских систем пигсов. Не буду вдаваться в рассуждения относительно гипотез кризиса (слишком долго рассуждать здесь о динамике реального обменного курса, labor unit costs и тд), замечу лишь то, чтобы решить первую проблему потребуются годы внутренней девальвации (дефляции) в южных странах, что фактически скинет их в экономическую депрессию (в это я не верю, так как перед глазами очень хорошие примеры таких стран как Ирландия и Латвия, в которых проходили ровно те же процессы), а в Германии наоборот должен случиться инфляционный бум, который на пустом месте не появится и неизвестно как его активировать в текущих условиях. Вторая, проблема, связанная с неправильным функционированием долгового рынка вообще больше политическая, чем экономическая и она решается через действия ЕЦБ и европейского стабфонда. Опять же уровни зарплат северной Европы по отношению к южанам были завышены еще до появления монетарного союза, а в период 2000-2008 годов южане их просто догнали (во время бума, например, в испанском строительном секторе было создано 3 млн рабочих мест, которые в после кризиса были благополучно сокращены). Отсюда, эти страны должны просто сократить первичные структурные дефициты. Летом, мы все видели как инвесторы покупали облигации северян под отрицательную доходность: логика их проста, она основывается на том, что текущие дисбалансы будут еще долго сохраняться, а значит эти бонды будут еще дорожать. Что мы видим сейчас: доходности упали, кредитные спреды сузились, курс евро стабилизировался, акции сделали неплохой отскок от дна, а немецкие торгуются у локальных максимумов. Что же произошло, почему инвесторы изменили свое отношение?
Тому есть несколько причин. Во-первых, рынок труда в Европе стал гораздо гибче и компании сократили достаточно много рабочих мест, чтобы остаться на рынке; произошла корректировка зарплат в южных странах и одновременно пока еще небольшой рост их в Германии (последний пример, профсоюзы Люфтганзы добились повышения зарплат на 5%). Как результат, счет текущих операций Еврозоны вышел в плюс. Все это структурные изменения.
И, конечно, главную роль сыграл ЕЦБ, который предложил рынку ПЛАН. Как известно политики долго спорили и том как выходить из кризиса: Германия не соглашалась на общие облигации и настаивала на программах экономии, а страны пигс ровно наоборот вели себя. В сентбяре г-н Драги четко сказал, что правительства должны активировать ESM, что означает выполнение строгих условий по бюджетной политики и реформам, а по сути означает получение северянами контроля за южанами, чего добивались немцы. Взамен этого южане получают деньги: таким образом – общие решения – общие риски. Вполне разумный подход в борьбе с кризисом. Дело остается за Испанией и Италией, которым надо попросить эту помощь. Отсюда, главным риском для инвесторов сейчас является бездействие правительств. Если этот риск будет снят – то курс евро и рынки отреагируют на это в 2013 хорошей динамикой (при условии решения fiscal cliff в Америке).
Пессимисты же могут заработать достаточно много денег, если поставят на развал Еврозоны. Однако здесь тоже много сложностей. Например, даже те арбитражные возможности, которые сейчас существуют на рынке, de facto закрыты. Например, возьмем Португалию. Покупка CDS стоит 7%, а доходность на коротком конце кривой 3%. В принципе, легко можно сделать арбитраж, продав, то есть зашортить бонды. Однако, чтобы зашортить надо взять в долг и продать в рынок этот бонд. А рынок репо для этих стран закрыт и полностью финансируется через ЕЦБ. Спекулянту тут делать нечего. Затем, после объявления OMT программы со стороны ЕЦБ начался массированный buy opportunity в коротких облигациях периферии, в результате которого доходности фактически упали до предкризисного уровня. Спекулянту стало все равно, что там говорят политики, пусть они там спорят и дискутируют, так как теперь понятно, что на front end кривой их будет бэкапить ЕЦБ, формально обладающий неограниченными ресурсами. Нужно лишь понять, где в целях обещанной Драги политики по нормализации работы трансмиссионного механизма, будут интервенции ЕЦБ, а по сути, в какой точке будет стоять его bid (это все выливается в использовании спекулянтами huge leverage). Это в свою очередь закрыло большой арбитраж для другой группы спекулянтов, которые делали арбитраж в ERP (equity risk premium), когда с ростом доходностей по облигациям продавали европейские акции (или деривативы на них, так как ряд стран вводили ban на short positions в акциях). В результате ситуация успокоилась, волатильность упала (tail risk полностью ушел курса евро и цены опционов — skew вернулась и теперь в евро для нас привычная смайл) и сейчас мало кого уже интересуют понижение рейтингов, а также плохая статистика по макроэкономике, так как и здесь рынок уже priced in мягкую рецессию в Европе в 2012.
Так что запасаемся терпением и смотрим как решится главная на текущий момент проблема Европы – fiscal cliff или fiscal horror кому как удобней :) в Америке.»
avatar

...

Jan, зачем текст поста вставлять в комментарий? :)
Jan, а зачем мне говорить как я positioned? Я писал, что не вижу ни одного поста про евро1,38 и много постов о downside по паре от текущих уровней.
Endeavour, Я в евро уже с мая не лезу (как закрыл шорт) но по другой европейской валюте фунту в лонге стою — цель 1.666
Касаев Александр, может стоит присмотреться, как пишут в таких случаях аналитики ;)
Endeavour, я в большей степени сам себе аналитик) от лонга в евро никогда не стою, вырастет 1.40-1.45 снова встану в шорт, для лонга предпочитаю австралийца и фунт
Касаев Александр, лонг в австралийце тоже поддерживаю. В следующем году в австралийце будет идти игра buy the dip, — правительство с января начинает фискальную консолидацию. Так что лонг по киви и в следующем году будет хороший трейд.
Endeavour, Как на счет газа природного? как долго думаете сохранится тренд, взявший начало в мае
Александр, по природному газу я могу отдельный пост написать, просто мы сейчас про Евпропу тут пишем, которая дает нам зарабатывать, тема еще оставляет простор для обсуждения;)
Endeavour, есть мнение, что австралийцу BoA не дает расти сильно сверх меры

Buy the dip поддерживаю, но не с текущих точно
avatar

BpaH

BpaH, сейчас в австралийце точно не dip )
Касаев Александр, по фунту лично у меня view нет особого, последний раз какие-то позиции в нем были, если не соврать лет 7-8 назад. По идее он, конечно, должен быть гораздо дешевле, просто спекулянты последние три года на евро свои ресурсы сосредоточили. А так, если британский долг припомнят, то интерес появится:)
Собственно играть против ЕЦБ, как и против любого другого ЦБ, смысла большого не имеет. Сказали «спасем любой ценой», значит спасут любой ценой. Вопрос для ерозоны лежит в другой плоскости… о чем Вы и говорили… Конкурентособность periphery против core. Частный капитал убегает из periphery в core countries с 2008 г. И бегство частного капитала резидентов core countries заместил ЕЦБ своими многочисленными программами LTRO, SMP, CBPP 1 и 2 и т.п… Это лучше всего отображает график того же Target2. Когда закончится внутреняя девальвация в periphery? При текущих значениях евро очень нескоро… Это будет похоже на медленное гниение, нежели чем на постепенное восстановление… Главное, чтобы внешних шоков не было… И действительно, принятие компромисса по fiscal cliff, т.е. принятие полумер, заложит основу для продолжение восстановления в 2013 г.
Шагардин Дмитрий, еврозона стала идеальной площадкой для core countries, в том плане, что создание единой зоны евро помогло создать огромный рынок сбыта товаров core в странах periphery. Немецкий производитель продает станок греческой компании, при этом немецкий банк фондирует греческую компанию, чтобы та могла купить этот станок. Так и работала эта схема до 2008 г. Потом времена изменились. Наступил «кризис счета по текущим операциям». Частный немецкий капитал ушел, фондирование свернулось, его заменил ЕЦБ…
Шагардин Дмитрий, если в Германии осенью придет к власти г-н Штайнбрюк, то agenda ясна: дисбаланс будет сниматься за счет того, что ЕЦБ поднимет инфляцию для Германии, labor unit costs начнут расти и уже испанцев будут экспортировать свой хамов немцам), а то сардельки да сосиски :)
Endeavour, немцы хорошо помнят 1920-е… хорошо помнят гиперинфляцию… и чем это все закончилось… приходом к власти тех, кто в 45-м на Советский Союз танками пошел… Ведь от боязни разгула инфляции немцы все время тыкают носом ЕЦБ в их мандат — стабильность цен.
Шагардин Дмитрий, тема с выборами Каецлера осенью 2013 г. крайне интересна. Меркель надо собирать очки для переизбрания… иначе…
Шагардин Дмитрий, догмы 20-х будут рушить Супер Марио. Даже Асмуссен уже не против, остался один в изоляции Вайдман. Штайнбрюк прямо говорит, ЕЦБ должен занимать активную позицию. Немцы боятся, что их обманут. Помните летом 2010 года провели стресс-тесты банков европейских; проводили их национальные регуляторы. И сказали, что все ок. А через год все оказалось совсем плохо и ЕЦБ пришлось и LTRO делать и Фед сопы дал осенью прошлой. Все же это было. Не нравятся немцем, когда их партнеры обманывают. Да ни кому не нравится, когда их водят за нос. Поэтому и нужны полномочия ЕЦБ.
Шагардин Дмитрий, лучше Штайнбрюк. Я уже вижу связку Штайнбрюка и Драги равную балансу ЕЦБ в 5 триллионов :)
Endeavour, хорошее равентство :)))
Шагардин Дмитрий, ЕЦБ не будет ничего делать in one shot. Драги, не Трише, он показал, что будет действовать и причем последовательно. И, как говорят, июльский экспромнтМарио в Лондоне, действительно таковым и был.
Endeavour, а тем временем амеры худо-бедно будут сокращать дефицит и расходы — вот Вам и паритет по паре :-))
avatar

INROS

INROS, долгосрочно я bullish в usd. Вы знаете какая штука, в этом паритете. Мало, чтобы как Вы говорите, сократить амерам дефицит, для паритета в eurusd. Евро резервная валюта и с 2001 по текущий момент он прошла путь с 0% до 45%. И надо, чтобы центральные банки стали выходить из нее. А формировали они резервы average по 1,17. Вы же слышали слова Путина о том, что они верят, что Европа справиться и не будут уменьшат долю резервов. Китай тоже самое говорит.так что, чтобы говорить о паритете надо, дойти хотя бы до 1,17. Такие пироги.
Шагардин Дмитрий, пару поправок: в 41-м, против ЕЦБ как и против любого другого ЦБ не однократно играли и не сомневаюсь будут играть (спекулянты разные бывают, самый простой пример Сорос) если ЦБ совершает ошибки которыми могут эти самые спекулянты воспользоваться (а учитывая, что они (ЦБ) за частую сильно политизированны, то ошибки они совершали и будут совершать). На протяжении кризиса в европе на долговом рынке идёт игра (купи продай, поднимут доходности опустят доходности и так уже несколько раз делали) и текущая ситуация в силу как объективных причин (реальные действия и ЕЦБ и политиков и т.д.) так и субъективных (то же есть такие) в полне может оказаться лишь очередной цикл этой иргы. Всё идёт шаг за шагом, теперь вот и дошли до Франции и до Германии дойдут неизбежно. Меркель действительно надо набирать очки, иначе вполне может случиться нечто подобное 2008-му (в смысле политический и финансовый негатив перед выборами сменит власть в Германии и социалистическое кольцо в Европе сомкнется, и это кольцо может оказаться удавкой для евросоюза) почему нет.
avatar

INROS

INROS, не обращайте внимания на огрехи сонного мозга и маленькой телефонной клавиатуры :)) это я про 41-ый :)) против ецб, все же, в данном контексте и в сложившихся обстоятельствах играть не стоило… Но это уже прошедшее время. Необходимо просчитывать будущие шаги регулятора.
Шагардин Дмитрий, про 41-й конечно понятно, что опечатка :-)), в данном контексте думаю они (мега спекулянты играют в основном наверное совместно с ЕЦБ (в смысле не в сговоре, а в смысле влияния на решения ЕЦБ), иногда поддавливая ЕЦБ к принятию нужных решений и более активным действиям) и конечно в периоды принятия решения играть против ЕЦБ не нужно однозначно.
avatar

INROS

INROS, простите, но в 41-и ЕЦБ еще не было, как и не было единой Европы и валюты. ЕЦБ только в 1998 году появился на свет.
Endeavour, это юмор про немецкие танки в 45-м :-)), ну а про паритет при балансе ЕЦБ 5 триликов это не юмор. Вполне может быть что у Китайцев стопы начнут исполнятся ниже 1,17 по Евро (в целом и по валюте и по евроактивам)
avatar

INROS

INROS, если бы еще сказали, куда Китаю размещать резервы свои. Стопов у них тоже нет. Это же политическое решение.
Endeavour, вот тут интересное о американском профиците в 2000 и дефиците сейчас, а стопы у Китайцев в смысле придется либо поддержать словами и деньгами Европу или начать сокращать евро и евроактивы (решение то принимать придется, вот о каких стопах речь веду)
avatar

INROS

INROS, вот тут smart-lab.ru/blog/86770.php
avatar

INROS

Endeavour, резервы размещать действительно не просто им, золото покупают, в инфраструктуру закапывают и ребалансируют между долларом и евро в широком смысле, других то по крупному вариантов и нет
avatar

INROS

INROS, да, золото они очень методично покупают. А вот ЗВР в инфраструктуру не закопать. На то они и ЗВР.
INROS, правильно делают
Endeavour, селое утверждение…
в золото
danaec, смелое
danaec, смелое, что Китай покупает золото? Если это, то Китай его покупает, это не утверждение, а факт )
Шагардин Дмитрий, внешние шоки будут, конечно, куда уж без них. Просто это уже не будет case Европы. Игра будет в целом risk off, там как всегда нарисуется идея double dip в штатах, еще чего-нибудь.
Taxfreelt, конечно, европе необходима трансформация союза в иную форму. Речь идет о необходимости создания банковского и фискального союза. Медлить нельзя. Валютные союзы без перехода в иные формы заканчивали жизнь самоубийством. Надо договариваться.
Шагардин Дмитрий, здесь роль Драги велика, понимая политическую ситуацию в Евпропе, он будет покупать время. А инвесторы верят и надеятся- эта волшебница ДОВЕРИЕ делает иногда чудеса:)
Taxfreelt, бюрократии там много, действительно! Когда говорят про дорогое евро имеют ввиду по отношению к доллару. Рынок в действительности так устроен, что при улучшении показателей в Европе, в тех же PMI, евро пойдет наверх, так как в целом рынок сейчас позиционирован в ней как short. Такие свинги в валютном курсе всегда случались, когда рынок не ожидал upside в экономике той или страны ( в 90х курс итальянской лиры всегда так ходил). Иными словами говоря, для рынка сейчас евро-южный, нежели евро-северный (aka немецкая марка).
avatar

Endeavour

ну посмотрим, если так будет, то получается, что с 2009 началась вторая волна кризиса и конце 12 она кончилась:) и теперь будет только космос, как в 2009 году:)
avatar

SMA

SMA, вторая волна кризиса — это вообще блеф, просто есть в кризисе две фазы: 1) острая фаза, сопровождающаяся резким обвалом и 2) вялотекущая (депрессивная с низкими банковскими ставками)
Касаев Александр, вялотекущую фазу можно назвать одним нехорошим словом- делеверидж :). Конечно, всем нам было бы гораздо веселей жить, если бы сейчас шел тотальный leverage )
SMA, ну про космос речи не идет) многие наоборот кошмарят народ ситуацией в евро.
Кошмарят в основном американцы, — это нормально, тем более, что всё правда, риски остаются.

Паника изрядно поугасла, безусловно, опять ощущается некая вязкость.
Однако, мне кажется что без очередного шока сговорчивость южан не повысить. А без резкого повышения договороспособности и дееспособности никакого существенного deleverage быть не может, лишь бесконечный «тришкин кафтан». Поэтому, жду «очередного заливного», если, конечно немцы не сдадутся.

Спасибо, уважаемый Endeavour, за взгляд и внятный текст, увы, столь нечастый.
старый трейдер, пожалуйста. Южане надо сказать уже много сделали: например, с итальянцев не нужно просить больше того, что они запланировали, этого будет вполне достаточно. В Испании тоже региональные выборы прошли теперь нужно обращаться за помощью. Просто Рахой и Меркель даже правильно рынку преподнести это. Я не знаю насколько немцы доверяют Рахою. Не думаю, что Рахой будет объявлять войну ЕЦБ и немцам.Потом самый главный страх немцев не распад Еврозоны, а возможно неограниченные обязательства к странам юга, которые их обманывают иногда и не хотят поступаться своим суверенитетом.
вечер добрый,
спб за широту взгляда, я хотел бы только обратить внимание на некоторые локальные обстоятельсва, которые мне представляются важными для прогноза среднесрочной динамики евро доллара, а значит и всего.
1. это текущее положение американских трежерей — почти на локальных хаях — выход из выше будет означать экспоненту и, имхо, локальное укрепление доллара. Это риск ралли №1.
2. В декабре европейским банкам придётся погасить достаточно крупные суммы перед ЕЦБ ( пусть даже будет рефинансирование) 12 дек 15.6 млрд евро и 20дек 18,7 млдр евро. Имхо, есть огромная вероятность, что локально всё будет решаться в декабре )( +экспирация) на основе сложившейся ситуации в локальной ликвидности.
vojd, кроме того, хотел бы обратить внимание на деятельность русского ЦБ, который 17-18-19 октября в районе 30,8 покупал баксы, пока этот вход в лонг бакса с точки зрения глобальной проторговки с сентября не отменён. Возможно, в этом валютном «взгляде» ЦБ запрятана причина относительной слабости нашего рынка.
vojd, могу поспорить, что ЦБ не брал валюту на 30,8! Цб еще летом подтвердил границы коридора в 7 рублей, то есть 10% в каждую сторону и, конечно, не по usd, а по баскету.
Endeavour, написал тебе «предложение поспорить»)))
vojd, я готов )))
vojd, то, что трежерис на хаях -это понятно, лучше пока есть неясность с налогами пересидеть в UST. Но отсюда нельзя делать вывод о том, куда пойдут через, например, пару недель рискованные активы, так же ведь? Вообще говорить о ралли, можно только в случае решения вопроса с налогами в США.
2. После того как ЕЦБ в рамках LTRO дал банкам триллион евро, суммы в чуть больше 30 млрд вообще не заметно на этом фоне )
Статья распывчата, сумбурна. Но что-то здравое в ней есть.
Сам я, с середины нулевых до 2008 года, ощущал, что паритетный курс евро к доллару = 1,33333. Во-первых, красиво. Во-вторых, это было ближайшее красивое число, до которого доросло и вокруг которого стабилизировалось евро.
С началом кризиса, полагал, что главная его причина — рантьеобразный образ жизни населения развитых стран: поменьше работать, а получать побольше. Действительно, в бедных странах (КНР, РФ, Вьетнам и т.д.) в реальном секторе экономике вкалывают больше, а зарплаты — меньше. Да и сам «нереальный» сектор экономики — меньше: недоразвитые рынки, крохотная прослойка «паразитов» общества (в виде акционеров, топ-менеджмента, чиновников, спортсменов-артистов, безработных-инвалидов-пенсионеров).
Выход из кризиса на мой взгляд может быть только в выравнивании условий в мировой экономике. Это означает, в первую очерердь, что западным странам надо научиться жить по-средствам. А «перегревающимся» экономикам надо начинать заботиться о своем социуме.
Отсюда я сделал простой вывод. Западные страны будут девальвировать свои валюты. Но делать это они будут таким образом, чтобы не происходило резких дисбалансов. Т.е. проще говоря, например, доллар и евро будут колебаться вокруг 1.33333, но падать относительно валют «стран развивающегося мира». Пока сценарий подтверждается. Исключения — есть. Они носят, как правило, национально-исторические особенности. Напр., Япония — проигрыш в мировой войне и во многом потеря самостоятельности (нет армии, хоть и развитая, но политически — полуколония). Или Россия — разграбление страны и народа, истощение ресурсов, отсутствие закона и порядка. Или Мексика — значительное количество населения не доверяет государству и получает криминальные доходы (наркотики, теневая экономика, эмиграция, неуплата налогов).

Все надутые пузыри должны исчезнуть. Это произошло или происходит в Ирландии, Исландии, Египте, Венгрии, Тунисе, Эстонии, ОАЭ, Бахрейне, На очереди Кувейт, Аргентина, Греция, Испания, Италия, Кипр, Румыния, Палестина и др. Частично, по отраслям и(или) по территориям, пузыри бросаются в глаза во Франции, Люксембурге, Швейцарии, Китае, США, России, Австралии, Венесуэле, Ираке, Саудовской Аравии, Малайзии и др.
Сейчас, я думаю, мировые воротилы всё-таки полагают, что паритет евро к доллару был завышен, он с 2008 года будет плавно дрейфовать вниз, от 1 1/3 к 1 1/4.
Вероятно, мы теперь долго не увидим курс EUR/USD = 1,33333.
avatar

CepCap

CepCap, почему Вы считаете, что западные страны живут не по средствам, а как Вы говорите,«недоразвитые рынки» по средствам живут? У нас в РФ, например, доля потребления чрезвычайно высока, в отличие от доли инвестиций. Может и нам что-то нужно менять? Про мировых воротил ничего не скажу, к ним отношения не имею, да и не встречал таковых.
Endeavour, да, нам надо многочего изменять. Поправлю, что СТРАНЫ сразвитой экономикой и СТРАНЫ с «развивающейся экономикой» (термины советского периода) живут не по средствами: первым всё легко достаётся, а вторым — в поте. Это неправильно. Должно быть ближе к Марксу: кто мало работает — тот меньше ест, а кто работает — тот должен сытно есть.
РФ — страна из списка, где есть перекосы. Эти перекосы оуславливают, отсутствие инвестиций. Полуголодный народ будет потреблять, а не инвестировать. Те немногие, у которых завелись деньги, либо предпочитают подыскивать место жительства для себя и своих потомков за кардоном. Туда же они и инвестируют. Здесь, инвесторами являются либо спекулянты, либо азартные россияне, либо те люди, которые рассматривают вложения в свои конкретные предприятия как необходимость, как оборотный капитал. Настоящих инвесторов, которые навсегда хотят связать свою судьбу с Россией, у нас мало.
Мировых воротил вы каждый день видете и слышите.
CepCap, ну спекулянт на то он и спекулянт, что не является инвестором ) Все инвесторы (портфельные) в Россию сидят в Лондоне, а не в Москве. А мы наоборот выводим частный капитал и покупаем активы в той же Европе -недвижимость ту же.
CepCap,
странно слышать, когда сравниваются зарплаты и КПД в абсолюте. В западных странах высокая степень разделения труда и как следствие на порядок выше производительность труда, отсюда и название «развитая экономика». И что значит нереальный (простите, но такого не знаю) сектор, если имеется ввиду банковский, так без него и реальному не жить.
Реальный сектор экономики — отрасли экономики, производящие материально-вещественный продукт, ​нематериальные формы богатства и услуги, за исключением операций в ​финансово-кредитной и биржевой сферах, не относимых к данному сектору.
а пузыри -это дыхание экономики, сдуваются одни, следом уже другие надувают.
И ещё, непристало называть инвалидов и пенсионеров паразитами, даже в кавычках.
за красный шрифт автор заплатил?
Григорий, ни за какие шрифты не платил и не понимаю зачем это делать.
Endeavour, Добрый день.
Дабы не писать в «здесь», я Вам вопрос по топику написал в личку…

Спасибо
Рыбаков Алексей, спасибо, ответил.
Текст правильный и своевременный. Становится понятно для чего шортились европейские акции.

Не хватает только разделения на абзацы. И выделения главной мысли в первом и последнем абзаце текста (с учетом специфики читателей смартлаба)
avatar

lupiv

lupiv, спасибо. Я уже понял — разделение на абзацы это мой ботлнек )
мысли о евро smart-lab.ru/blog/90855.php
Андрей Кремлевский, там у Вас не мысли, а картинки.
а на картинках мысли 2в1

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP