Пауза в колбасной войне. Обзор на предстоящую неделю от 27.06.2021

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Nonfarm Payrolls, 2 июля

Июньский отчет по рынку труда США имеет решающее значение для риторики ФРС на заседании 28 июля.
Слабый нонфарм с количеством рабочих мест на уровне 500К-600К или менее подтвердит правоту большинства членов ФРС о том, что для восстановления рынка труда потребуется сохранение мягкой политики длительное время, сигналов о начале сворачивания программы QE не будет до сентябрьского заседания.
Нонфарм с количеством рабочих мест около миллиона или более приведет к более широкому обсуждению сроков/ориентиров по сворачиванию программы QE на заседании ФРС 28 июля, не исключено внесение изменений в «руководство вперед».
Сильный нонфарм с количеством рабочих мест около 2 млн и более может побудить ФРС изменить формулировку о необходимости «существенного прогресса» на заседании 28 июля, что даст сигнал о возможном снижении ежемесячных темпов покупки активов на сентябрьском заседании.
При спорном отчете по рынку труда, к примеру, с количеством рабочих мест на 750К+-, сопровождающие данные будут иметь большее значение, нежели при откровенно провальном или шокирующе сильном нонфарме.

Каким будет июньский нонфарм?
С учетом вакцинации, открытия экономики и отказа большинства республиканских штатов от выплат увеличенных пособий по безработице логично ожидать рост занятости намного сильнее, нежели в предыдущие месяцы.
С другой стороны, открытие экономики позволяет насладиться свободой после длительного периода карантина, отсутствие проблем с трудоустройством и высокий уровень личных сбережений для какой-то части населения является поводом для возвращения к работе осенью.
Распространение нового штамма коронавируса Дельта может сдержать от выхода на работу достаточно многих американцев, что подтверждается падением настроений в опросах потребителей.
Июньский отчет PMI сообщил, что в сфере услуг найм в июне был самым низким за последние три месяца, а именно данный сектор дает основной рост новых рабочих мест.
Перед нонфармом отчеты ADP и ISM промышленности дадут лучшее понимание о качестве нонфарма, но нонфарм всегда рулетка, особенно в первом чтении, не говоря о том, что июньский ISM услуг выйдет после публикации отчета по рынку труда.

Основное внимание следует уделить количеству рабочих мест, но не стоит забывать о том, что главным ориентиром ФРС согласно мандату является уровень безработицы:

Тем не менее, тенденцию уровней безработицы нужно оценивать совместно с динамикой участия в рабочей силе.
Рост зарплат становится более важным фактором с учетом роста инфляции, сильный рост зарплат может привести к ужесточению политики ФРС без достижения цели по занятости.

Вывод по июньскому нонфарму:

Отчет по рынку труда США за июнь определит риторику на заседании ФРС 28 июля.
Слабый нонфарм скажет об отсутствии изменения риторики ФРС по сворачиванию программы QE до сентябрьского заседания, участники рынка будут ждать уменьшения темпов покупки активов не ранее ноября/декабря, что будет способствовать усилению аппетита к риску на фоне падения доллара.
Шокирующе сильный рост количества рабочих мест на уровне 2 млн и более приведет к бегству от риска на фоне роста доллара, т.к. участники рынка начнут ожидать изменение «руководства вперед» ФРС в отношении сворачивания программы QE на заседании 28 июля с фактическим замедлением темпов покупки активов в сентябре.
Спорный, смешанный отчет по рынку труда следует трактовать с упором на деталях релиза.

2. Байденомика

Байден в четверг достиг соглашения с двухпартийной группой Сената по плану инфраструктуры на сумму 1,2 трлн. долларов, рассчитанный на 8 лет.
Однако, спустя несколько часов, Байден заявил, что наложит вето на двухпартийный законопроект по инфраструктуре, если он не будет одновременно принят с «Американским планом семьи» по линии демократов путем бюджетного согласования, что привело к резко негативной реакции республиканцев, некоторые из которых заявили, что в этом варианте будут голосовать против.
В субботу Байден попытался смягчить ситуацию, заявив, что не планирует ветировать двухпартийный законопроект по инфраструктуре, но все равно ожидает, что эти два законопроекта попадут к нему на стол в одно время.

3. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут отчет по рынку труда, ISM промышленности, отчет ADP, недельные заявки по безработице, исследование настроений потребителей по версии СВ.
По Еврозоне следует отследить инфляцию цен потребителей в первом чтении за июнь, PMI промышленности стран Еврозоны в финальном чтении за июнь, уровень безработицы в Еврозоне.

Решение ВоЕ не содержало указаний в отношении темпов сворачивания программы QE, за сокращение программы QE проголосовал только главный экономист Халдейн, покинувший ряды ВоЕ после данного заседания.
Решение ВоЕ привело к падению фунта на закрытии лонгов краткосрочных спекулянтов, но оно не способно оказать длительное влияние, ибо очевидно, что в условиях отсрочки отмены оставшихся мер карантина на фоне отказа от дальнейших стимулов правительства Британии, ВоЕ возьмет паузу в ближайшие месяцы.
Гораздо более важным драйвером для фунта является рост заболеваемости новым штаммом коронавируса Дельта, ещё одна отсрочка по открытию экономики Британии может привести к более сильному падению фунта перед разворотом вверх.
30 июня наступает дедлайн по окончанию льготного периода по поставкам мясной продукции Британии в Северную Ирландию, правительство Джонсона попросила у ЕС отсрочку на три месяца, ЕС до сих пор не дал ответ, но судя по рекомендациям совместного комитета по Брексит и планируемого визита Меркель в Британию 2 июля эта часть саги закончится позитивно.
По экономическим отчетам следует обратить внимание на блок данных во главе с ВВП в среду и PMI промышленности Британии в четверг.

Китай порадует рынки своими PMI утром среды и четверга.

— США:
Вторник: исследование настроений потребителей по версии СВ;
Среда: ADP, PMI Чикаго, незавершенные сделки по продаже жилья;
Четверг: недельные заявки по безработице, PMI и ISM промышленности, расходы на строительство;
Пятница: отчет по рынку труда, сальдо торгового баланса, фабричные заказы.

— Еврозона:
Вторник: инфляция цен потребителей в Испании и Германии, доверие потребителей Еврозоны;
Среда: отчет по рынку труда Германии, инфляция цен потребителей Еврозоны;
Четверг: розничные продажи Германии, PMI промышленности и уровень безработицы Еврозоны;
Пятница: инфляция цен производителей Еврозоны.

4. Выступления членов ЦБ

На уходящей неделе члены ФРС разошлись во мнениях о темпах роста инфляции в 2022 году и, как следствие, по срокам начала повышения ставок, но и ястребы и голуби были едины в одном – текущего роста рынка труда США недостаточно для внесения изменений в политику ФРС в отношении программы QE.
На предстоящей неделе важных выступлений членов ФРС не запланировано, но их риторика после публикации отчета по рынку труда США окажет сильное влияние на все рынки.

Глава ЕЦБ Лагард появится на предстоящей неделе трижды, во вторник, четверг и пятницу, но изменения риторики не ожидается, как и реакции рынков.
------------------------------------------
По ТА…

Техническая картина по евродоллару никак не изменилась с прошлой недели, закрытие недели на нижней границе канала указывает на отсутствие готовности инвесторов подтверждать истинный или ложный пробой до публикации июньского нонфарма США:

------------------------------------------
Рубль

Отчеты по запасам нефти третью неделю подряд подтверждают ускорение мировой экономики, Baker Hughes сообщил о падении активных нефтяных вышек до 372 против 373 неделей ранее.
Отсутствие прогресса в переговорах по ядерному соглашению Ирана привело к закрытию недели над локальным сопротивлением, а поскольку инсайды говорят о возобновлении переговоров не ранее выходных на следующей неделе, то препятствий для роста нефти выше на текущий момент нет:

Более вероятно, что падение долларрубля продолжится как минимум до локальной поддержки, далее от качества нонфарма США:

------------------------------------------
Выводы:

Инфляция потребительских расходов США в пятницу впервые за несколько месяцев оказалась ниже ожиданий.
Базовая инфляция РСЕ по году вышла в соответствии с ожиданиями на 3,4%, но по месяцу оказалась на 0,1% ниже, компоненты подтвердили временный рост инфляции.
Невзирая на рост доходностей ГКО США, фондовый рынок вырос, а доллар продолжил падение, при этом евродоллар следовал за доходностями ГКО Германии.
Теперь внимание рынков переключится на июньский отчет по рынку труда США с публикацией 3 июля, который станет ключом к риторике ФРС на заседании 28 июля.

Члены ФРС в своих ожиданиях по началу сворачивания программы QE в конце 2021 года исходят из среднего ежемесячного роста количества рабочих мест на 500К.
Нонфарм с количеством рабочих мест 500К-600К можно считать слабым, в этом случае риторика членов ФРС на июльском заседании останется неизменной с указанием необходимости достижения «дальнейшего прогресса» для снижения ежемесячных темпов покупок в рамках программы QE.
Слабый нонфарм усилит аппетит к риску на рынках, доллар возобновит падение до конца лета.
При создании около 1 млн. рабочих мест первая реакция будет на бегство от риска на фоне роста доллара, длительность данной корреляции зависит от качества сопровождающих данных и от комментариев членов ФРС.
Только сильный нонфарм с количеством рабочих мест более 2 млн. укажет на высокие шансы начала сворачивания программы QE на сентябрьском заседании ФРС, что приведет к падению фондового рынка на фоне роста доллара.

Евродоллар находится на развилке в ожидании публикации июньского отчета по рынку труда США, до пятницы логична торговля в диапазоне.
Тем не менее, следует обратить внимание на публикацию инфляции цен потребителей Еврозоны за июнь в первом чтении в среду, рост инфляции, особенно базовой, выше ожиданий приведет к импульсному росту евро, в результате чего евро останется лучше рынка даже при сильном нонфарме США.
На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп.
-------------------------------------------
Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла в лонгах евродоллара от 1,1915.
Планируется доливка/перезаход в лонги ниже в соответствии с развитием ситуации по ФА и ТА на мелких ТФ.