Brexit, День Сурка. Обзор на предстоящую неделю от 13.01.2019

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Протокол ФРС оказался более голубиным, нежели декабрьская пресс-конференция Пауэлла.
Дискуссия на заседании ФРС вращалась вокруг разницы между сильным фактическим ростом экономики США и опасениями рынка в отношении негативных рисков по перспективам.
Все члены ФРС согласились с тем, что некоторое дальнейшее постепенное повышение ставки будет уместным, но волатильность финансовых рынков и опасения по замедлению глобальной экономики делают масштабы и сроки будущих повышений ставки менее ясными, чем ранее.
Многие члены ФРС выразили мнение о том, что ФРС может себе позволить набраться терпения в вопросе дальнейшего повышения ставок, особенно с учетом сдержанного роста инфляции.
Сюрпризом стало отсутствие единогласия по вопросу повышения ставки в декабре, некоторые члены ФРС выступили за взятие паузы, хотя и не выразили особого мнения.

Впрочем, рынки не отреагировали на протокол ФРС, т.к. к моменту публикации более половины всех членов ФРС представили своё обновленное мнение, которое свидетельствовало о готовности проявить терпение в отношении повышения ставок.
Резкое падение доллара с выходом евродоллара вверх из двухмесячного диапазона произошло за несколько часов до публикации протокола ФРС на заявлении Бостика о том, что следующим шагом ФРС может стать как повышение, так и снижение ставки в зависимости от качества новых экономических данных.

Выступление главы ФРС Пауэлла в четверг было более сбалансированным, чем неделей ранее.
Джей подтвердил, что ФРС готова проявить терпение в отношении повышения ставок, а при ухудшении экономических перспектив резко изменить политику.
Но в отношении баланса Пауэлл заявил, что, в конечном итоге, баланс ФРС будет «гораздо меньше, чем сейчас, хотя и больше, чем после краха Леман Бразерс».

Рыночные ожидания по повышению ставок ФРС немного выросли:

Хотя шансы на снижение ставки к концу 2019 года – началу 2020 года остаются высокими.

Вывод по протоколу ФРС:

ФРС готова проявить терпение в отношении повышения ставок, что в базовом варианте означает отсутствие повышения ставки в 1 квартале.
На заседании в марте, с учетом результата торговых переговоров США и Китая, логично ожидать сигнал либо о сохранении ФРС в режиме паузы во втором квартале либо указание о повышении ставки на заседании в мае-июне.
Текущая позиция ФРС предельно понятна рынкам, сильные колебания на выступлениях членов ФРС в ближайшее время маловероятны.
Рыночные ожидания по повышению ставок ФРС близки к нулю, инвесторы внимательно будут отслеживать экономические релизы США, следует ожидать высокую волатильность всех рынков при выходе данных «первого эшелона».

На предстоящей неделе:

1. Brexit

Голосование парламента Британии по соглашению о разводе с ЕС состоится 15 января.
На текущий момент голосов нет, и они вряд ли появятся, весь вопрос в количестве голосов правящей партии тори против соглашения.
В Кабмине Британии считают, что если количество голосов против соглашения будет меньше 100 – есть шанс принять соглашение на повторном голосовании, если больше 100 – шансов на принятие соглашения нет.
ЕС намерен в понедельник предоставить письменные заверения о временном характере поддержки открытой границы с Ирландией за подписью президента ЕС Туска и главы Еврокомиссии Юнкера, но консерваторы хотят получить юридически заверенные гарантии, которые ЕС предоставлять не намерен.
Реакция депутатов Британии после получения заверений поможет лучше понять исход голосования во вторник.
Но в базовом варианте, при провальном голосовании 15 января, решающее голосование пройдет после представления правительством Мэй альтернативного варианта по Брексит 21 января.

Все варианты по Брексит:
— Соглашение по Брексит принято в первом чтении 15 января.
Фунт сразу в рост, среднесрочная цель по фунтдоллару в середине 1,40 фигур, быстрая цель 1,35.

— Соглашение по Брексит принято во втором чтении с поправками 21 января.
Безусловно это будет позитив для фунта, но важно будет ли согласие лидеров ЕС на принятый альтернативный вариант соглашения Брексит.
На текущий момент лидеры ЕС не готовы спасать Мэй, они хотят посмотреть на исход голосования 15 января и после этого примут решение.
Более вероятно, что при таком исходе фунт будет шиповать в разные стороны после провального голосования 15 января по мере поступления инсайдов и прямых выступлений чиновников Британии и ЕС, но по итогу выйдет вверх.

— Продление статьи 50 о времени выхода Британии из ЕС, т.е. перенос выхода Британии из ЕС позже запланированной даты 29 марта 2019 года.
Это минимально необходимый шаг для обретения фунтом устойчивости, формирования дна.
Альтернативы этому варианту нет, по какому бы варианту не развивались события далее, кроме варианта выхода Британии из ЕС без соглашения.
Потребуется согласие лидеров ЕС, и они готовы его дать, хотя фактическое решение может быть принято на саммите лидеров ЕС 22 марта, но для обретения устойчивости фунтом хватит признания правительством Британии данной необходимости.
Как только премьер Мэй огласит о продлении статьи 50 – фунт обретет дно, вероятен флэт фунтдоллара в диапазоне 1,28-1,32 до понимания путей решения проблемы Брексит.

— Повторный референдум по Брексит.
Идеальный вариант для роста аппетита к риску, вертикального роста фунтдоллара в середину 1,40х фигур и, возможно, выше, роста евро в случае, если референдум будет включать вариант сохранения Британии в составе ЕС.
На текущий момент опросы показывают, что исход голосования будет в пользу сохранения Британии в ЕС:

Но премьер Мэй и большинство консерваторов выступают против повторного голосования по Брексит, т.к. это грозит подрывом основ демократии.
За повторный референдум выступает лидер оппозиционной партии лейбористов Корбин, т.е. с большей долей вероятности путь к этому варианту лежит через досрочные выборы в парламент Британии, а в этом случае фунт изначально упадет.

— Досрочные выборы в парламент Британии.
Негативный вариант для фунта, т.к. неизвестно кто победит на выборах, фунтдоллар может упасть в диапазон 1,21-1,23, в дальнейшем зависит от свежих опросов.
Согласно опросам Мэй выиграет у Корбина, но она дала обещание не вести партию на следующие выборы.
Борьба между Джонсоном и Корбиным будет жесткой, рейтинг выше у Корбина в этом варианте, но разрыв не так велик.
Джонсон выступает за жесткий вариант Брексит, Корбин за сохранение Британии в ЕС или, как минимум, близкие связи с ЕС после Брексит, но внутренняя политика Корбина негативна для экономики Британии.
Корбин на выходных заявил, что намерен инициировать вотум недоверия Мэй во вторник при провальном голосовании с целью назначения даты досрочных выборов.

— Смена премьера Мэй.
Партия тори может сменить лидера, в этом случае место Мэй займет другой член партии тори, более вероятно им станет Джонсон или Гоув, которые выступают за более жесткий Брексит.
Вероятно изначальное падение фунта, далее в зависимости от предложенного варианта Брексит.

— Выход Британии из ЕС без соглашения 29 марта.
Это сценарий краха экономики Британии и нового финансового кризиса.
К счастью, у текущего правительства Британии есть мозг и данный вариант маловероятен, но в случае осуществления логично ждать падение фунтдоллара ближе к паритету, аля 1,1500+-, евро тоже отправится вниз за фунтом.

Вывод по Brexit:

Неделя будет волатильной и не исключено, что сага по Брексит затянется надолго при провальном голосовании по Брексит 15 января.
Для обретения устойчивости фунта необходимы два решения: заявление о работе над переносом срока выхода Британии из ЕС на более позднюю дату и голосование парламента Британии против выхода из ЕС без нового соглашения.
Это две меры стабилизируют рынки, дальнейшее ожидание решения по Брексит уже не будет приводить к панике на рынках.

2. Трампомания

Шатдаун Трампа побил все рекорды по длительности, 800К госслужащих не получили зарплату.
Трамп грозится объявить чрезвычайное положение для получения финансирования на строительство стены в случае, если демократы не вернутся к переговорам.
Многие демократы считают, что объявление чрезвычайного положения может быть лучшим вариантом, т.к. собираются опровергнуть полномочия на объявление ЧП Трампом в суде, но такой выход позволить возобновить работу правительства.

Трамп понимает, что до выборов не получит от демократов никаких уступок, поэтому пытается вырвать хотя бы стену, т.к. он обещал избирателям её возведение.
Но такое упрямство может дорого стоить США, агентство Fitch объявило о возможном снижении рейтинга США в случае, если потолок госдолга не будет повышен до 1 марта на фоне прекращения шатдауна.
В случае снижения рейтинга США ААА доллару придется проститься с ролью резервной валюты мира не в постепенном темпе за десяток лет, а немедленно в течение пары недель.

Решение проблемы шатдауна может привести к шипу на рост доллара, но потом внимание переключится на возможное оглашение импичмента.
New York Times опубликовало инсайд о том, что после инаугурации Трампа ФБР проводило расследование на предмет является ли Трамп угрозой национальной безопасности будучи осознанным или неосознанным агентом РФ.
Трамп в бешенстве подобен раненному зверю и способен на любой шаг, что, несомненно, найдет своё отражение на рынках и обычно приводит к падению доллара.

3. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут розничные продажи, отчеты сферы строительства, исследование настроений потребителей по версии Мичигана, производственный индекс ФРБ Филадельфии.
Выход некоторых данных США зависит от шатдауна, при завершении шатдауна к планирующимся данным будут добавлены отчеты, пропущенные ранее.
По Еврозоне следует отследить рост ВВП Германии в 2018 году в первом чтении и инфляцию цен потребителей Еврозоны за декабрь в финальном чтении.

Динамика фунта зависит полностью от инсайдов и фактов по Брексит, экономические данные могут усилить движение на Брексит при совпадении по направлению либо дать краткосрочное движение против тренда.
Отчет по инфляции Британии будет опубликован в среду, розничные продажи в пятницу.

Китай порадует торговым балансом утром понедельника.
Прогресс в торговых переговорах США и Китая ограничит беспокойство рынков в отношении торговых войн.

— США:
Вторник: инфляция цен производителей;
Среда: розничные продажи, индекс цен импорта и экспорта, коммерческие запасы, индекс рынка жилья NAHB, Бежевая Книга, ТИКСы;
Четверг: производственный индекс ФРБ Филадельфии, закладки новых домов, разрешения на строительство, недельные заявки по безработице;
Пятница: промышленное производство, исследование настроений потребителей по версии Мичигана.

— Еврозона:
Вторник: рост ВВП Германии в 2018 году;
Среда: инфляция цен потребителей Германии;
Четверг: инфляция Еврозоны в декабре, финал.

4. Выступления членов ЦБ

Текущая позиция членов ФРС понятна, в понимании рынков «терпение» означает как минимум отсутствие повышения ставки ФРС в течение 1 квартала, результат переговоров США и Китая будет иметь для ФРС первоочередное значение, как и рост мирового ВВП в 1 квартале.
«Период тишины» перед заседанием ФРС 30 января начнется через неделю, как правило, члены ФРС должны дать сигнал рынкам о своих действиях на предстоящем заседании до начала «периода тишины», но изменение политики не ожидается, поэтому реакция на риторику членов ФРС будет скромной.

Глава ЕЦБ Драги выступит в Европарламенте во вторник, риторика Марио укажет на тональность дискуссии в ходе заседания ЕЦБ 25 января.
Невзирая на замедление экономики Еврозоны и возможность технической рецессии в Германии, рынок труда стран Еврозоны продолжает рост.
Если Драги акцентируют внимание на росте рынка труда и зарплат, выразит уверенность в достижении цели по инфляции – евро получит поддержку.
Но если Драги допустит сомнение в достижении цели по инфляции, не исключит возможность внесения изменений в «руководство вперед» по ставкам – евро ждет отвесное, хотя и краткосрочное, падение.
-----------------------------
По ТА…

Евродоллар пробил двухмесячный диапазон вверх, но на закрытии недели вернулся в диапазон, что не дает уверенности в истинном пробитии.
Тем не менее, закрытие недели произошло выше ключевого сопротивления и существует хороший шанс возобновления роста после ретеста сопротивления сверху:

После чего в зависимости от ФА возможно продолжение роста с исполнением цели вульфа на 1,2000+-:

Или завершение падения евродоллара в виде клина с последующим глобальным разворотом вверх:

Конечно, нельзя исключить отрисовку проекта клина с текущим хаем:

Но движение вверх по евродоллару на часах выглядит незавершенным.
------------------------------
Рубль

Саудовская Аравия заявила, что её не беспокоит текущий рост запасов нефти, т.к. соглашение ОПЕК+вне ОПЕК о сокращении добычи неизменно приведет к снижению запасов.
Бюджет Саудовской Аравии будет безубыточным при цене нефти 95 долларов за баррель, но Саудовскую Аравию устроит и цена нефти в диапазоне 80-85 долларов за баррель, к чему она будет и стремиться путем сокращения экспорта нефти.
Единственным препятствием на пути стремления Саудовской Аравии стоит возможное принятие Конгрессом США законопроекта NOOPEC, но пока Конгресса занят тяжбами с Трампом.
Нефть приостановила рост вблизи сопротивления в виде нижней линии канала:

И при прогрессе в переговорах США и Китая в случае отсутствия препятствий со стороны Конгресса США вполне логично продолжение роста в виде проекта ОГП после окончания нисходящей коррекции.

Долларрубль почти достиг поддержки и по ТА логично пробитие оной с целями в начале 60х фигур:

Но ситуация в Конгрессе США может угрожать новыми санкциями, не говоря об общей ситуации, не способствующей аппетиту к риску на предстоящей неделе, поэтому пока вероятно продолжение флэта.
------------------------------
Выводы:

Неделя будет проходить под знаком Брексит.
Более вероятным сценарием является провальное голосование по соглашению Брексит 15 января, в этом случае рынки могут быть чрезмерно волатильными до представления альтернативного варианта по Брексит в парламенте Британии 21 января.
В зависимости от выступлений чиновников Британии и ЕС и поступающих инсайдов следует ожидать шипы по фунту в разные стороны, евро будет следовать за фунтом, возможно с лагом через опционные барьеры еврофунта.
Если лидер лейбористов Корбин инициирует вотум недоверия правительству Мэй – это добавит негатива, фунт в моменте окажется под чрезмерным нисходящим давлением, но отправка правительства Британии в отставку на фоне паники на рынках до представления альтернативного варианта по Брексит алогична.

Для прекращения паники на рынках при провальном голосовании по Брексит 15 января необходимо две вещи:
— Признание правительством Британии необходимости отсрочить дату выхода Британии из ЕС;
— Отказ от варианта по выходу Британии из ЕС без соглашения.
Очевидно, что выход Британии из ЕС без соглашения невозможен, т.к. данная ситуация спровоцирует неуправляемый финансовый кризис, а сама Британии подвергнется риску распада.
Правительство Британии склонно учитывать данный вариант для шантажа ЕС, но вряд ли готово его рассматривать всерьез.
При наличии прямых заявлений или инсайдов о готовности к данным заявлениям паника на рынках прекратится, фунт и евро получат стимул к росту.

Неделя будет открываться на информации о распаде правящей коалиции Греции, что пипсово негативно для евро.
Правящая партия Ципраса является самой крупной евроскептической партией Греции, маловероятно, чтобы народ Греции опять наступил на прежние грабли.
Более вероятно, что вотум доверия состоится в среду или четверг, по слухам у Ципраса есть необходимые голоса для получения вотума доверия.
В любом случае, выборы в парламент Греции запланированы на октябрь и пройдут они в срок или на несколько месяцев раньше не имеет особого значения.

Решение проблемы шатдауна может дать импульс на рост доллара, но он будет краткосрочным.
Следует обратить внимание на экономические данные США, в частности на розничные продажи, при сильных данных доллар получит поддержку на фоне роста рыночных ожиданий на повышение ставки ФРС, слабые данные отправят доллар к праотцам сразу или после снижения паники по Брексит.
---------------------------------
Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла в лонгах евродоллара от 1,1240.
При изначальном росте в 1,16ю фигуру намерена присматриваться к шортам евродоллара.
При падении к поддержке оценю возможность доливки лонгов.
При перелое 1,1215 намерена восстанавливать лонги от поддержки/низа проекта клина.