Инвесторам

Это рассуждение является результатом прочтения этого текста и комментариями к нему.

Люди становятся убежденными инвесторами, когда рынок растет и в своих колебаниях держится на уровнях, близких к максимальным. Нет ничего проще, чем зарабатывать деньги на бычьем рынке. Я сама так когда-то зарабатывала, в полной уверенности, что так будет всегда. Пожалуй, по приросту количества убежденных инвесторов, готовых длительное время держать в портфелях акции, можно делать предсказание грядущих рыночных обвалов). Наивные инвесторы отражают общее мнение, что рынок приносит деньги на «тарелочке с глубой каемочкой» тому, кто умеет ждать. На рынке можно уметь ждать, но не дождаться.

Сознание людей отражает реальность момента: рынок растет, капитал на этом рынке, вложенный в дорожающие акции, приносит прибыль, и это становится позитивным опытом, фактом, реальностью для сознания инвестора. Это естественно. Этот опыт и факт закрепляется сознанием, как успешное действие инвестора. Сознание и психика легко принимает ответственность даже за случайный успех в качестве личного достижения, основанного на верных решениях субъекта. А если это подтверждено мощной волной бычьего рынка, то инвестор благоденствует, а сознание его, его инвесторское эго радуется личным успехам, с пренебрежением отбрасывая все предупреждения о том, что так бывает не всегда. Но так бывает не всегда. А будущее всегда скрыто в тумане времени, во мгле времени.

Рыночный кризис — это когда дешевеет все, что дорожало длительное время. Рыночный кризис — это когда уверенные инвесторы становятся разнорабочими и клянут рынок за то, что он их обманул. Рыночный кризис — это очень больно одним и чрезвычайно выгодно другим, но не тем, о ком вы подумали, о ком пишут книги по инвестированию. На рыночном кризисе зарабатывают и обогащаются не те, кто диверсифицировал свой портфель, а те, кто стоял направленно вниз. И таких очень мало — буквально редкие единицы на миллион. В этом великий смысл кризиса — оздоровить рыночную ситуацию. Обычно мне говорят: «Вот график S&P500 за тридцать лет, видишь — он последовательно растет все эти годы». «Вижу», — отвечаю я, «но ведь S&P500, NASDAQ100, Dow — это не активы, а совокупность активов, и график не отражает смерть тех, кто покинул эту совокупность по причине несостоятельности, несоответствия критериям или даже банкротства. И если вы способны вынести снижение по Dow, например, на 8000 пунктов, на 800 пунктов по S&P500,… то это ваше инвестиционное право, которое я уважаю.» 
Инвесторы считают, что рынок — это сообщающиеся сосуды, наполненные деньгами, сосуды, в которых снижение стоимости одних активов влечет за собой перекачивание денег в другие активы. На этом построена диверсификация. Но это справедливо только на рыночных колебаниях. От кризисов диверсификация не спасает, в лучшем случае только смягчает падение, но это явление случайное.

За последние годы образовалась солидная сфера из акций производных, акций ETF. Поскольку это деривативы, то они зависят от стоимости базовых активов, входящих в их состав. Это чисто спекулятивные активы, часть которых вообще даже не была никогда проверена кризисными процессами, так как эти активы появились на питательной среде бычьего рынка для удовлетворения спекулятивного спроса со стороны инвесторов. Это зона инвестиционного риска. Без риска деньги на рынке не делаются, а перенос риска в производные аккумулирует в них риск. 

Красивы и приятны сознания теоретические инвестиционные концепции о том, что в длительном времени рынок растет всегда. Это общее правило, которое не утверждает исчезновение с рыночного небосклона отдельных акций и инвесторов, вложившихся в свои диверсифицированные портфели. Правило верно статистически. Например, человечество развивается всегда, проходит через уничтожительные войны, но не все живут в этом мире. Концепция статистически верна, но для каждого инвестора она должна быть проверена реальной кризисной практикой и далеко не все выживут — выживут единицы. На рынке правит вера. Рынок — это религиозное место, где люди реализуют свои верования, и как в любой религии, «каждому верующему по вере воздастся». Я знаю такие яркие примеры рыночной веры, что по силе веры и исполнению рыночных ритуалов только Франциск Ассизский может сравниться в ними. Неведомая для многих инвесторов очищающая практика рынка случается тогда, когда дешевеет весь пузырь в каждой точке массива активов и никакая диверсификация не может спасти.

Знание, что через 20-30 лет рынок вернется вверх — это знание прошлого. Глубокое падение рынка воздействует на психику инвестора «здесь и сейчас». Многим такого не вынести, как это показывает опыт прошлого, когда бывшие профессионалы рынка выбрасывались из небоскребов.

Я знаю убеждения и «символ веры» коллеги m58, который верит в апостольский образ «труинвестора» и будет проводить ребалансировку. Но нет смысла проводить ребалансировку, когда акции в портфеле превратились в качественную пыль и никогда уже цена в 30 центов не станет хотя бы 30 долларами. Он исходит из того, что дешевеющие активы перекачивают в той или иной степени цену в активы, растущие в цене. Да, это может быть так на благополучном рынке. Но это может быть совсем иначе на рынке неблагополучном.

Для примера возьмем только один энергетический сектор за последние полтора года и посмотрим количество банкротств. Восстановление цены нефти не остановило, а усилило процесс.

Я не желаю никому — ни спекулянтам, ни инвесторам, ни начинающим инвесторам пережить сдувание этого огромного пузыря в условиях владения акциями. Тот, кто собирается держать акции 30 лет, должен учитывать, что сдувание пузыря случится непременно. Пузырь всегда надувают, чтобы его сдуть. Инвесторам следует быть готовыми пережить неприятность рыночного краха в будущем обязательно. И когда это произойдет, им нужно просто быть готовыми к знакомству со своей собственной психикой и рыночной реальностью поближе).

Детское сознание большинства не способно видеть чуть дальше сегодняшнего дня и отражает исключительно эмоции момента. Это свойство человеческой психики. Есть люди уверенные, что разум может управлять психикой, но это следствие непонимания, незнания, что разум — это часть психики, включающей в себя массив неосознаваемых и неуправляемых психических реакций. Но по факту сознание людей отражает текущую реальность: рынок растет — так будет дальше, рынок падает — все крах. Рыночное большинство всегда теряет деньги, потому что оно реагирует на текущий момент и не способно держать себя в руках.

Инвестору нужно иметь запас денег, крепкую психику и действовать — брать прибыль, когда рынок ее дает, то есть спекулировать. Но и это не гарантирует успеха. Любая гарантия — иллюзия, завуалированный риск, завернутый в красивую упаковку веры.