ЦБ мира снизили ставки 666 раз после краха Леман. Обзор на предстоящую неделю от 07.08.2016

По ФА…

На уходящей неделе:


— Nonfarm Payrolls

Июльский отчет по рынку труда США вышел уверенно сильным с небольшими ревизиями вверх за предыдущие месяцы, окончательно нивелировав опасения инвесторов после провальных майских нонфармов.
Уровень безработицы остался на неизменном уровне за счет роста участия в рабочей силе, но это не является недостатком.
Неизменный рост зарплат по году указывает на отсутствие вторичных инфляционных признаков, но, как ранее говорила Йеллен, в мандате ФРС нет ориентира по этой составляющей.
Понятно, что при ускорении роста зарплат доллар закрыл бы викли на более высоких уровнях.

Основные компоненты отчета по рынку труда в июле:
— Количество новых рабочих мест 255K;
— Ревизия за июнь до 292K против 287К ранее, за май до 24К с 11К, общий пересмотр вверх за 2 месяца составил 18К;
— Рост зарплат 0,3%мм 2,6%гг против 0,1%мм 2,6%гг ранее;
— Уровень безработицы U3 4,9% против 4,9% ранее;
— Уровень безработицы U6 9,7% против 9,6% ранее;
— Уровень участия в рабочей силе 62,8% против 62,7% ранее.

После публикации нонфармов многие банки сменили прогноз относительно повышения ставки и теперь ожидают, что ФРС поднимет ставку на заседании 21 сентября.
Рыночные ожидания относительно повышения ставки ФРС менее волатильны, но тоже выросли до 26% на сентябрьское заседание и чуть ниже 50% на декабрьское.
Рынки более точны в своих прогнозах, т.к. повышение ставки ФРС до выборов президента США крайне сомнительно.

Выступлений членов ФРС после публикации нонфармов в пятницу не было, но перед публикацией июльского отчета по рынку труда они заявляли, что создание количества новых рабочих мест выше 100К станет сигналом к повышению ставки ФРС.
ФРБ Атланты вечером пятницы пересчитал прогноз по росту ВВП США в 3 квартале до 3,8%, оценка за 2 квартал осталась без изменений на уровне 1,8% против фактической 1,2% в первом чтении.
Пересмотр вверх ВВП США во 2 квартале убедит ФРС в необходимости повышения ставки в этом году.

Вывод по июльскому отчету по рынку труда в США:

Отчет указывает на стабильное расширение рынка труда и подтверждает уверенность ФРС в том, что провальный майский отчет не отражал общую ситуацию.
С учетом высокой вероятности ястребиного протокола ФРС 17 августа, пересмотра ВВП США 2 квартала вверх во втором чтении 26 августа и оптимистичной риторики Йеллен в выступлении 26 августа в Джексон Хоул, следует ожидать усиление тренда на рост доллара по окончании летнего флэта к концу августа.


— Заседание ЦБ Англии

ВоЕ снизил ставку на 0,25% до 0,25%, голосование за это решение было единогласным.
Также ВоЕ расширил программу QE на 70 ярдов фунтов из которых:
— 60 ярдов на покупку ГКО Британии в течение 6 месяцев, голоса членов ВоЕ разделились 6-3;
— 10 ярдов фунтов на покупку корпоративных бондов в течение 18 месяцев, голоса членов ВоЕ разделились 8-1.

ВоЕ заявил, что «большинство членов» готовы рассмотреть дальнейшее снижение ставки «до уровня, чуть выше нуля» с расширением других стимулов при необходимости, если ситуация будет развиваться хуже прогноза.
Прогнозы по росту ВВП Британии были снижены значительно:
— На 2017 год до 0,8% против 2,3% прогноза в мае;
— На 2018 год до 1,8% с 2,3% прогноза в мае.

Принятые ВоЕ меры, сильный пересмотр вниз прогнозов по росту ВВП Британии, готовность к дальнейшему расширению стимулов говорят в пользу необходимости падения фунтдоллара ниже 1.279Х.
Но летний флэт пока тормозит нисходящее движение, а участники рынка не теряют надежду на дебаты в парламенте Британии 5 сентября по петиции, призывающей к повторному референдуму.
Наиболее вероятно, что в ближайшее время динамика фунтдоллара будет больше зависеть от риторики ФРС и данных США, т.е. от перспектив доллара, а уже с осени главным фактором для фунта станет перспектива инициализации статьи 50 о выходе Британии из ЕС.
Именно запуск процесса выхода Британии из ЕС может привести к падению фунтдоллара ниже 1.25, наиболее вероятной целью по ТА является 1,21.



На предстоящей неделе:

1. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут розничные продажи в пятницу.
Но также стоит обратить внимание на второстепенные данные, которые обычно не отыгрываются рынком, но важны для понимания тенденции в будущем: оптовые запасы во вторник и товарные запасы в пятницу при выходе лучше прогноза приведут к пересчету вверх ВВП США 2 квартала, вторая оценка будет опубликована 26 августа.
Также во вторник будет опубликована производительность труда и затраты на рабочую силу во 2 квартале, при сильном расхождении с прогнозом данные могут привести к импульсной реакции на рынках.

По Еврозоне в четверг внимание привлечет инфляция Франции и Италии за июль, в пятницу: инфляция в Германии и Испании, рост ВВП стран Еврозоны во 2 квартале.

По Британии важных данных не будет, т.к. участникам рынка интересна тенденция после Брексит, т.е. данные не ранее июля.
Китай порадует блоком важных данных в пятницу, также стоит отследить публикацию торгового баланса в понедельник и инфляцию утром вторника.

— США:
Понедельник: индекс условий на рынке труда LMCI;
Вторник: производительность и себестоимость труда во 2 квартале, оптовые запасы;
Среда: индикатор рынка труда JOLTs, баланс бюджета;
Четверг: недельные заявки по безработице, инфляция цен на импорт;
Пятница: розничные продажи, инфляция цен производителей, товарные запасы, Мичиган.

— Еврозона:
Четверг: инфляция Франции и Италии в июле, финальная оценка;
Пятница: инфляция Германии и Испании в июле, ВВП стран Еврозоны во 2 квартале.


2. Выступления членов ЦБ

Плановых выступлений членов ФРС на предстоящей неделе не ожидается, но внеплановые будут.
После сильного отчета по рынку труда США следует ожидать усиление ястребиной риторики членов ФРС.
Если члены ФРС будут настаивать на повышении ставки на заседании 21 сентября: пробитие вниз диапазона 1.09-1.12 по евродоллару состоится ранее конца августа, хотя вряд ли сие возможно как минимум до публикации розничных продаж в пятницу.

Заявления членов ЕЦБ интересны в свете ослабления политики ЦБ Англии на уходящей неделе, т.к. девальвация фунта приведет к снижению профицита торгового баланса стран Еврозоны.
Но очевидно наличие договоренностей Б20 о недопустимости конкурентной девальвации валют против доллара, включая неоправданное смягчение монетарной политики, поэтому, скорее всего, члены ЕЦБ будут сдержанны через зубной скрежет.

Позиция членов ВоЕ понятна, при данных Британии хуже прогноза как минимум следует ожидать ещё одно снижение ставки, но не ранее осени.
------------------
По ТА…

По ТА цели евродоллара по-прежнему находятся в середине 1.05-начале 1.06й фигур:



После публикации сильных пятничных нонфармов у евродоллара нет причин для роста, но при наличии внеплановых событий и сохранении летнего флэта можно допустить по ТА ещё один перехай перед пробитием диапазона вниз:

Ключевым уровнем станет низ канала, при закреплении под ним вероятность ещё одного перехая перед выходом в 1.08ю отменится.
--------------------
Рубль

ОПЕК начал очередной раунд риторики о возможном заключении соглашения о замораживании добычи нефти на саммите 26 сентября, который состоится в Алжире.
Инициаторами предложения стали представители Венесуэлы, Эквадора и Кувейта.
Министр нефти Венесуэлы утверждает, что если не принять меры, то цены на нефть к концу года могут снизиться до 20 долларов за баррель.
Текущий раунд переговоров, по мнению инициаторов предложения, может закончиться успешным заключением соглашения, т.к. Иран приблизился к планируемым досанкционным уровням добычи нефти.

Тем не менее, некоторые члены ОПЕК настроены скептически относительно возможности принятия соглашения о добычи нефти в сентябре.
Иран отказался комментировать данное предложение, а Россия заявила, что не получала официального приглашения на саммит ОПЕК в Алжире.

Понятно, что, скорее всего, соглашение о замораживании добычи 26 сентября принято не будет.
ОПЕК будет в очередной раз рассчитывать, что переговоры сами по себе поддержат цены на нефть.
Но если на саммите ОПЕК в ноябре соглашение не будет заключено: цены на нефть могут повторить тенденцию прошлого года с перелоем в январе и нефтедобывающие страны должны четко осознавать последствия пустой риторики.
В этот раз достижение соглашения о замораживании добычи имеет шансы на успех на ноябрьском саммите ОПЕК.

Локально для нефти нет позитивных новостей, отчеты по запасам нефти вышли смешанными: рост запасов нефти на фоне падения запасов бензина.
Но поскольку основные опасения в крайнее время были сфокусированы на росте запасов бензина – нефть сумела развернуться вверх без перелоя.
Отчет Baker Hughes продолжает констатировать рост количества активных нефтяных вышек, за прошлую неделю до 381 с 374 ранее.
Локальный негатив по нефти будет проигнорирован рынком если намерения ОПЕК по заключению соглашения о замораживании добычи нефти подтвердит Иран.

По ТА нефть уже оформила лои и развернулась вверх.
Сомнительно, что рост нефти будет быстрым, сопротивления вверху будут сдерживать:


Логично рассматривать шорты долларрубля на попытках роста.
С точки зрения ТА перед сильным падением долларрубля был бы идеален шип в 70-ю фигуру, но пока предпосылок по ФА для этого нет:

Исходя из предположения, что нефть уже оформила дно перед разворотом вверх: оформление шипа вверх по долларрублю возможно на внутренних событиях, которые стоит использовать для открытия долгосрочных шортов долларрубля.
----------------
Выводы:

Сильный июльский отчет по рынку труда нивелировал опасения инвесторов в отношении замедления экономики США.
Данные на предстоящей неделе могут дать основания для пересчета вверх ВВП США во 2 квартале, что в свою очередь усилит ожидания инвесторов относительно повышения ставки ФРС в этом году.

Независимо от поступающих данных США инвесторы будут готовиться к ястребиной риторике Йеллен в Джексон Хоул 26 августа, что приведет к пробитию летнего диапазона по евродоллару вниз.
Протокол июльского заседания ФРС с публикацией 17 августа также будет в пользу роста доллара.

На предстоящей неделе следует ожидать падение евродоллара к 1,096Х-1,098Х.
Первым сигналом по ТА об окончании летнего флэта станет перелой 1,0951, но ключевым уровнем для евромишек станет перелой 1.091Х, который просигнализирует о начале движения в диапазон начала 1.06й-середины 1.05й фигур.
Истинное пробитие диапазона по евродоллару вниз маловероятно до публикации данных США в пятницу.

По ТА нельзя исключать разворот вверх евродоллара из 1.09й фигуры на коррект или даже на перехай в середину-верх 1.12й фигуры, но по ФА плановых поводов для возврата евродоллара в 1.12ю нет, только внеплановые события с паникой на фондовых рынках могут запустить этот маловероятный сценарий.
Базовый вариант: флэт по евродоллару внизу летнего диапазона до середины-конца августа с последующим выходом вниз или, при публикации сильных данных США на предстоящей неделе, пробитие диапазона 1.09-1.12 вниз в пятницу.
------------------
Моя тактика:

На выходные ушла в шортах евродоллара от 1,1226.
Есть намерение оставить данный шорт в качестве среднесрочного, но особое внимание уделю динамике евродоллара в верхней половине 1.09й фигуры.
При наличии внеплановых событий по ФА, которые могут привести к панике на фондовых рынках, возможен переворот в лонг от 1,096Х-8Х.
При наличии сигналов по ТА на мелких ТФ возможно открытие пипсовочных лонгов евродоллара из 1.09й фигуры на втором счету с коротким стопом.