Урок айкидо от Драги. Обзор на предстоящую неделю от 06.09.2015

По ФА…

На уходящей неделе:


1. ЕЦБ и Драги

Как вы празднуете свой день рождения?
Поведение в день, когда всё внимание приковано к вам, может многое рассказать о человеке.
Некоторые люди смущаются от чрезмерного внимания, многие желают, чтобы праздник в первую очередь понравился гостям, а кто-то сам напивается до свинячьего состояния и гостям приходится носиться с виновником торжества в буквальном смысле, ибо послать неприлично.
Драги был буйным.
Хотя, с учетом положения в обществе гостей Драги, Марио в первую очередь старался, чтобы праздник понравился им.
Это замечательно, но кроме хитрости именинник мог проявить другие качества, наподобие честности как минимум.

Вступительное заявление ЕЦБ традиционно началось с того, что программа покупки активов ЕЦБ происходит по плану.
Обычно после этого утверждения евро растет, т.к. данная фраза свидетельствует об отсутствии намерений расширения программы QE.
Но последующая фраза об увеличении лимита покупки ценных бумаг одного выпуска с 25% до 33% привела к массовым продажам евро, т.к. рынок воспринял это решение как первый шаг к расширению QE.
На самом деле, данное решение ЕЦБ свидетельствует о технических проблемах по выкупу облигаций в размере 60 ярдов в месяц, ЕЦБ просто не хватает активов для исполнения своей программы в текущих рамках.
Рынок воспринял это решение иначе, сыграла роль психология: спекулянты ждали намеков на расширение QE и готовы были трактовать любой новый шаг ЕЦБ в свою пользу.

ЕЦБ пересмотрел на понижение прогнозы по ВВП и инфляции.
ВВП пересмотрен:
— На 2015 год до 1,4% против 1,5% ранее;
— На 2016 год до 1,7% против 1,9% ранее;
— На 2017 год до 1,8% против 2,0% ранее;
Инфляция:
— На 2015 год до 0,1% с 0,3% ранее;
— На 2016 год до 1,1% с 1,5% ранее;
— На 2017 год до 1,7% с 1,8% ранее;
Драги отметил, что выросли риски по перспективе роста ВВП и инфляции, на что повлияли резкие колебания на финансовых и товарных рынках.
Но ЕЦБ счел преждевременным делать выводы о влиянии недавних событий на рынках на долгосрочные перспективы роста инфляции, т.к. их действие может быть временным.
Члены ЕЦБ будут внимательно следить за развитием событий и, в случае необходимости, готовы действовать в рамках своего мандата и напоминают, что программа QE ЕЦБ имеет гибкость в отношении размера, продолжительности и состава покупок активов.

В блоке вопросов-ответов Драги отметил, что прогнозы были составлены на информации, полученной до 12 августа, т.е. они не учитывают недавнее падение рынков.
А это означает, что высока вероятность дальнейшего снижения прогнозов.
Драги подчеркнул, что в крайние 2 недели наблюдалось ужесточение финансовых условий из-за падения цен на сырьё, роста курса евро и выхода экономических показателей немного ниже прогноза, что уменьшило шансы рост инфляции к цели ЕЦБ под 2%.

В отношении инфляции Драги ставит во главу угла цены на нефть и допускает снижение инфляции до отрицательных значений в ближайшие месяцы.
Он признал, что снижение цен на нефть благоприятно для экономики до тех пор, пока не появляются вторичные эффекты.
В этом месте было бы логичным объявить, что ЕЦБ в рамках QE начнет скупать нефть баррелями для обеспечения роста инфляции, но Драги почему-то эта идея не пришла в голову.

Тем не менее, Драги пришлось неоднократно признать в блоке вопросов-ответов, что вариант расширения программы QE не обсуждался и ни один член ЕЦБ не выразил желания поднять этот вопрос.

По мнению Драги, в отношении дальнейших перспектив рисков по росту ВВП и инфляции главным вопросом является решение проблемы с Китаем.
Китай должен придерживаться договоренностей стран Б20 о невозможности конкурентной девальвации валют.
Драги намеревался прояснить этот вопрос с представителями Китая на выходных.

На вопрос относительно перспектив приема ГКО Греции под залог и допуска греческих банков к программе QE Драги ответил, что Греция для этого должна участвовать в программе помощи и успешно завершить первый пересмотр этой программы.
Т.е. позитива для Греции от ЕЦБ ранее октября-ноября ожидать не стоит.


Выводы по ЕЦБ:

Речь Драги была мастерской вербальной интервенцией, отозвавшейся в сердцах спекулянтов, жаждущих расширения QE хотя бы со стороны ЕЦБ.
Манипуляции Драги относительно высокого курса евро, низких цен на сырьё и слабого роста экономики не выдерживают критики после выхода всех данных Еврозоны уходящей недели выше прогнозов.

Нельзя построить коммунизм в отдельно взятой стране.
Аналогично в сегодняшнем глобализованном мире невозможен рост экономики и ожидание роста инфляции в США при ожидании падения экономики и инфляции в Еврозоне, особенно при учете текущего исторически низкого курса евро.
Кто-то врет: или ФРС или ЕЦБ.
Рынки это понимают, поэтому после выступления Драги крупные банки мира выпустили аналитические заключения, что раз ЕЦБ считает ситуацию критической, то ФРС тоже отложит повышение ставки на неопределенный срок.
На самом деле врут оба ЦБ, но больше правды в словах ФРС.
Для роста инфляции не нужен рост цен на нефть, достаточно стабилизации в диапазоне.
При росте денежной массы в Еврозоне и низкого курса евро быстрее вырастет инфляция в Еврозоне, чем в США.

На рост экономики стран Еврозоны больше влияет политика экономии и геополитика.
Поэтому для поддержания роста экономики достаточно политического решения, и если при текущих мерах ЕЦБ экономика продолжит падать, то вывод один: ЕЦБ бессилен.
В пятницу три члена ЕЦБ, Вайдман, Новотны и Нуайе, подтвердили эту точку зрения, косвенно опровергнув ожидания рынка по расширению объема QE.

Мандат ЕЦБ запрещает скупку контрольного пакета облигаций более 25%, т.к. это заблокирует возможность реструктуризации долговых обязательств.
В заявлении ЕЦБ особо отмечено, что увеличение лимита выкупа облигаций с 25% до 33% возможно при проверке, что такой выкуп не сделает ЕЦБ блокирующим миноритарием.
Т.е. ЕЦБ достиг максимума объема выкупа на текущем этапе, дальнейшее расширение QE невозможно без нарушения мандата ЕЦБ.
Для стран Еврозоны в создавшейся ситуации главным являются инвестиции капитала, но при текущей политике ЕЦБ капитал вымывается, поэтому и с этой точки зрения расширение QE нереально.

Реакция рынка на Драги была чрезмерной и неоправданной, поэтому стоит ожидать разочарование спекулянтов, которое приведет к росту евродоллара.
Драйвером могут стать любые сильные экономические данные стран Еврозоны, инфляция в частности.
Т.к. рынок после слов Драги ожидает снижение инфляции до отрицательных значений: рост инфляции в ближайшие месяцы привет к массовому закрытию шортов по евродоллару.


2. Nonfarm Payrolls

Данные по рынку труда в США за август свидетельствуют в пользу повышения ставки ФРС на заседании 17 сентября.
Общее количество новых рабочих мест вышло на уровне 173К, что ниже прогноза, но количество созданных рабочих мест в июне-июле пересмотрено в сторону повышения на 44К.
Уровень безработицы упал до 5,1%, уровень более широкой безработицы U6 также снизился до 10,3% с 10,4%.
Средняя зарплата выросла на 0,3%мм, 2,2%гг.
Уровень участия в рабочей силе остался 62,6%.

Реакция рынка была традиционной по евродоллару: первый шип вверх был на общее количество новых рабочих мест ниже прогноза и уход вниз на подробностях отчета.
Я ожидала третий ход: достаточно быстрый шип евродоллара вверх после открытия фонды США на бегстве от риска с падением акций.
Но уход от риска был слабовыраженным и запоздалым по времени, что пока не дает ответа по корреляции рынка в ответ на повышение ставки ФРС.

Лэкер, голосующий ястреб ФРС, после публикации нонфармов сообщил, что «дальнейшие улучшения на рынке труда материализовались».
Напомню, что в протоколе ФРС одним из условий повышения ставки указано «дополнительные улучшения рынка труда».
После публикации нонфармов все ориентиры по рынку труда можно считать выполненными.
При желании ФРС может смело повышать ставку в сентябре, если к этому времени фондовый рынок не свалится в очередной волне истерии.


3. Подготовительный саммит минфинов и глав ЦБ Б20.

Все обсуждения на подготовительном саммите Б20 касались Китая и его решения девальвировать юань.
США и Еврозона в частности, призывали Китай придерживаться правил Б20 о недопустимости конкурентной девальвации юаня, о необходимости реализации политики, в которой юаню будет позволено движение в обе стороны.

В ответ на эти призывы Китай потребовал включить в коммюнике Б20 рекомендацию ФРС повременить с повышением ставки, т.к. это может привести к дестабилизации развивающихся рынков.
США отказали Китаю, результатом компромисса стала фраза: «Обязуемся тщательно взвешивать и четко информировать о дальнейших изменениях денежно-кредитной политики для ограничения отрицательных побочных эффектов».
Эта фраза по сути ни к чему не обязывает, т.к. ФРС нельзя обвинить в отсутствии прозрачности политики, малой информированности или непродуманности.
Тем не менее, стало известно о разговоре минфина США Лью с зам Йеллен Стэнли Фишером о необходимости осторожного и постепенного подхода при ужесточении монетарной политики ФРС.
Дал ли Китай гарантии по отсутствию дальнейшей девальвации юаня неизвестно, но на предстоящей неделе тайное станет явным.


На предстоящей неделе:

1. Экономические данные

Публикации важных данных США на предстоящей неделе не будет.
Следует отследить нетрадиционные показатели исследований рынка труда ФРС во вторник и среду, также важны показатели Мичигана в пятницу, т.к. Дадли предупредил, что по этим данным ФРС оценит уровень ущерба потребителям от падения фондового рынка США.
Также, перед заседанием ФРС, интерес вызовет инфляция потребителей.

После вербальной интервенции Драги данные Еврозоны важны не менее данных США.
На предстоящей неделе не ожидается данных Еврозоны, способных кардинально изменить ожидание рынком расширения QE ЕЦБ, но частично повлиять может окончательная оценка ВВП Еврозоны во 2м квартале и финальная оценка инфляции Германии и Испании за август.

Важны данные по Китаю: публикация торгового баланса во вторник и инфляции в четверг.

— США:
Понедельник: выходной, День Труда
Вторник: индекс условий на рынке труда LMCI
Среда: любимый индикатор рынка труда Йеллен JOLTs
Четверг: недельные заявки по безработице, экспорт-импорт, оптовые запасы
Пятница: инфляция цен производителей, Мичиган

— Еврозона:
Вторник: ВВП, вторая оценка 2й квартал
Пятница: инфляция Германии, Испании


2. Выступления членов ЦБ

За неделю до начала заседания ФРС наступит «время тишины», т.е. члены ФРС не будут комментировать намерения об изменениях монетарной политике.
Поэтому, при исполнении коммюнике Б20, возможны внеплановые выступления членов ФРС 7-8 сентября при необходимости подтвердить возможное повышение ставки на заседании 17 сентября.
Будьте внимательны.

Также важны выступления членов ЕЦБ, в особенности главного экономиста ЕЦБ Праета, с легкой руки которого начался рост ожиданий на расширение программы QE ЕЦБ на позапрошлой неделе.
Если Прает скажет, что на данном этапе расширение QE не планируется – возможен рост евро.
Выступления Праета ожидаются в среду, четверг и пятницу.

В пятницу начнется саммит минфинов Еврозоны, на котором выступит Драги и другие члены ЕЦБ.
-----------------
По ТА…

По ТА стоит ожидать возврат евродоллара к пробитой поддержке, при закреплении выше этой поддержки стоит ожидать рост евродоллара к 1,15-1,16й и, впоследствии, перехай 1,171Х:

Главный вопрос: с каких уровней начнется рост евродоллара к пробитой поддержке.
Для отрисовки разворотной фигуры с текущих уровней необходим ещё один ретест лоя евродоллара после нонфармов и уход вверх:

Перехай 1,1186 приведет к возврату в середину-верх 1.12й.

Падение евродоллара ниже лоя нонфармов приведет к образованию бычьего вульфа, в рамках которого евродоллар сможет вернуться в 1.12ю:

В данном случае необходимо учесть возможность формирования завершающего клина с двумя точками 5.

При закреплении ниже глобальной поддержки стоит учитывать максимальную вероятность падения евродоллара ниже 1.046Х:

------------------
Рубль

При падении фондовых рынков Китая и фонды США во вторник после возвращения на рынки крупного капитала стоит ожидать снижение котировок нефти и, как следствие, роста долларрубля.
Долларрубль достаточно долго пытается вернуться выше пробитой поддержки:

Уверенное закрепление выше поддержки приведет к росту долларрубля к хаю или выше.

11 сентября заседание ЦБ РФ.
Я не ожидала дальнейшего снижения ставки, инфляция в августе резко выросла, что предполагает сохранение ставки на текущих уровнях.
Но в пятницу помощник президента РФ Белоусов заявил, что стабилизация долларрубля на уровнях 65-70 не вызовет роста инфляции, а при снижении ставки ниже 10% ожидает приток инвестиций.
Скорее всего, в пятницу ЦБ РФ оставит ставку без изменений, но сопроводительное заявление будет содержать прогноз на дальнейшее снижение инфляции и упоминание о возможном понижении ставки до конца года.

На предстоящей неделе рубль нефть будет следовать за движением фондовых рынков, а рубль за нефтью.
При возникновении второй волны паники на фондах США и Китая следует ожидать рост долларрубля выше 72.
------------------
Выводы:

Данные США дают зеленый свет повышению ставки ФРС 17 сентября.
Есть два исключения, которые могут отложить повышение ставки ФРС на более поздний период:
— Договоренность с Китаем о перенесении повышения ставки ФРС взамен на отсутствие дальнейшей девальвации юаня.
Этот вариант крайне сомнителен, т.к. США редко изменяют свои намерения, особенно при шантаже.
— Продолжение истерического падения фондового рынка США.
Этот вариант, скорее всего, заставит ФРС перенести повышение ставки, но фонде США необходимо постараться.
Для начала фондовый рынок Китая должен падать в понедельник и вторник, данные Китая во вторник должны выйти хуже прогноза, юань должен продолжить падение.
В этом случае, при открытии фондовых рынков США во вторник, следует ожидать сильное падение фондового рынка США с ростом евродоллара и падением доллариены.

По евродоллару текущую ситуацию можно рассмотреть так после заседания ЕЦБ:
— Вторая волна падения фондовых рынков: рост евродоллара
— Сильные данные Еврозоны или опровержение членов ЕЦБ о возможном расширении QE: рост евродоллара
— Перенос повышения ставки ФРС на более поздний период: рост евродоллара
— Устойчивость фондовых рынков при повышении ставки ФРС: падение евродоллара

Т.е. шансы евродоллара на рост 75% против 25% шансов евродоллара на падение.
Достаточно для того, чтобы присматриваться к лонгам евродоллара при падении.
Но, на предстоящей неделе, основной акцент на поведении фондового рынка США при возращении на рынки крупных инвесторов, т.к. следующий день после Дня Труда считаться полностью ликвидным и сигнализирует об окончании летнего флэта.
Именно поведение фондового рынка США задаст тон движению валютным и сырьевым рынкам.

Рекомендации к торговле на предстоящей неделе: позиционные, т.к. достаточно трудно заранее предположить динамику фонды Китая при открытии после долгих выходных и сильных данных по рынку труда США.
Логично увидеть падение фонды Китая на открытии в понедельник, в этом случае логичен рост евродоллара, на котором возможны шорты со стопом выше 1.1186.
При росте евродоллара в понедельник-вторник до открытия фонды США выше 1.1186: нужно шортить евродоллар от середины-верха 1.12й (возврат к пробитой поддержке).
По идее после возврата к пробитой поддержке в любом случае будет отскок, который позволит установить шорт евродоллара от середины-верха 1.12й в бу.
При уверенном закреплении выше пробитой поддержки логичен рост евродоллара в 1.15-1.16ю.

При ожидании падения фонды Китая в понедельник как минимум логичен поиск входа в лонг евродоллара после открытия.
Ретест лоя после нонфармов представляет собой первый уровень для возможного открытия лонгов.
При падении евродоллара ниже возможен лонг евродоллара от начала 1.10й-верха 1.09й.
------------------
Моя тактика:

Основной счет:
На выходные ушла в лонгах евродоллара от 1.1121.
Планирую стоп бу с открытия, перезаход в лонги евродоллара при дальнейшем падении от 1,107Х-9Х.
При падении евродоллара ниже лоя уходящей недели: буду искать вход в лонги от начала 1.10й-1.09й при наличии сигналов на мелких ТФ.
При возврате к пробитой поддержке в середину-верх 1.12й: переворот в шорт евродоллара или частичная фиксация прибыли.

Второй счет:
При первом росте евродоллара к 1,1170+- на открытии рынков в понедельник: шорт евродоллара со стопом выше хая пятницы.
Дальнейшие шорты планируются при росте евродоллара в середину-верх 1.12й.