<HELP> for explanation

Блог им. Kitten

Инвесторы настаивают на отсутствии повышения ставки ФРС до 4го квартала. Обзор на предстоящую неделю от 5.04.2015

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Новых рабочих мест в марте создано 126К против прогноза 245К.
Пересмотр вниз за январь-февраль составил -69К.
Уровень безработицы остался неизменным, 5,5%.
Средняя почасовая зарплата выросла на 0,28%, в годовом выражении рост 2,1%.
Более широкий уровень безработицы U6 (включает в себя людей с неполной занятостью, но желающих работать полный рабочий день) снизился до 10,9% с 11%.
Доля экономически активного населения без изменений 62,7%.

Количество новых рабочих мест на уровне 126К и эту цифру трудно объяснить только плохими погодными условиями.
Среднее количество новых рабочих мест в 2015 году теперь составляет 197К, что немного ниже водораздела ФРС в 200К для поднятия ставки.
Все остальные показатели рынка труда вышли либо без изменений, либо с незначительными колебаниями.

Конечно, эти данные можно назвать данными только одного месяца, тем более что минтруда США допускает погрешность в размере 90К при первом чтении, и до заседания ФРС 17 июня (первого заседания, когда ФРС может поднять ставку) ещё дважды выйдут нонфармы, но рынок играет ожидания.
После выхода мартовских нонфармов рынки, в основном, ожидают повышения ставки ФРС в декабре, ожиданий на повышение ставки в июне нет.
Т.е., в зависимости от других данных США, ожидания на первое повышение ставки ФРС может переместиться либо на сентябрьское заседание, либо на начало 2016 года.
Локхарт говорил, что или повышение ставки произойдет в июне-сентябре или члены ФРС серьезно ошиблись в своих прогнозах и стоит ожидать повышение ставки не ранее 2016.

Первые данные, способные подтвердить правильность нонфармов в первом чтении, выйдут в понедельник, это ISM услуг США.
Но, в любом случае, рынок серьезно пересмотрит свои ожидания только после выхода ВВП США за 1й квартал 29 апреля, именно тогда возможна смена тренда, до 29 апреля доллар США останется под давлением.

Голдман Сакс по итогам нонфармов не изменил своего мнения о повышении ставки ФРС на сентябрьском заседании, но отметил, что после выхода мартовских данных по рынку риски переноса первого повышения ставки ФРС на более позднее время выросли.


На предстоящей неделе:

1. Протокол ФРС, среда 21.00мск.

18 марта рынок чрезмерно отреагировал падением доллара на сопроводиловку, новые прогнозы членов ФРС и пресс-конференцию Йеллен.
Ожидания первого повышения ставки после заседания ФРС 18 марта переместились на сентябрь 2015г., с моей точки зрения это было не совсем оправданно.

Понятно, что протокол ФРС будет содержать голубиную риторику, опасения негативного влияния на экономику США высокого курса доллара и неуверенность в инфляционных перспективах.
Но сомневаюсь, что протокол будет содержать мнение членов ФРС, которое можно будет трактовать как отсутствие повышения ставки на заседании 17 июня.
Поэтому логичен первый шип на рост доллара при выходе протокола ФРС (первый шип вниз евродоллара).

После заседания ФРС 18 марта рынки получили множество негативных экономических данных США и, поэтому, вряд ли протокол ФРС сможет изменить среднесрочные намерения спекулянтов по дальнейшим продажам доллара (или закрытием лонгов по доллару).
Но краткосрочная реакция зависит от расстановки сил перед выходом протокола ФРС.

Если ISM услуг выйдет значительно ниже прогноза (после нонфармов рынок ждет ISM услуг ниже прогнозов экономистов): скорее всего протокол ФРС рынок будет встречать около 1,1100+- или выше, в этом случае протокол ФРС ничего не изменит, рынок сочтет мнения членов ФРС потерявшими актуальность и после выхода протокола особой реакции не будет, флэт.

Если ISM услуг выйдет околопрогнозным или выше прогноза (даже при падении компоненты занятости): спекулянты задумаются.
В этом случае высока вероятность сильного экономического роста весной и, как следствие, хорошего ВВП за 2й квартал.
Т.е. такая ситуация будет подтверждать мнения членов ФРС, которые говорят, что слабый ВВП в 1м квартале явление временное и рост в последующие кварталы 2015 года будет сильным.
В этом случае доллар вырастет (евродоллар упадет), рынки будут с особым вниманием ловить комменты членов ФРС, на протоколе ФРС возможен более сильный шип вниз.

2. Греция

По Греции 2 события на предстоящей неделе:
— 8 апреля состоится встреча Путина и Ципраса в Москве
— 9 апреля Греция должна выплатить МВФ 450 млн евро

Главное по Греции на предстоящей неделе: выплатит ли Греция транш МВФ.
Была утечка инфо, опубликованная Рейтер, что Греция отказывалась от выплаты МВФ 9 апреля на переговорах с Еврогруппой в среду, аргументируя тем, что деньги есть или на выплату МВФ или на социальные платежи и без транша Еврогруппы Греция предпочтет социальные выплаты.
Телеграф опубликовал утечку информации от кругов, близких к руководству Сиризы, что правительство Ципраса готовится ввести драхму.

Министерство финансов Греции официально опровергло слухи, сообщив, что транш МВФ от Греции произойдет в срок и деньги на выплату МВФ 9 апреля уже зарезервированы.

Безусловно, Греция давила на Еврогруппу, но результат достигнут не был.
95%, что Греция выплатит 9 апреля МВФ 450 млн, ибо иначе технический дефолт и Греция лишится права на любые программы помощи в обозримом будущем.
Тем не менее, на всякий случай стоит поставить стоп на лонги евродоллара (если они будут) перед 9 апреля.

По результатам встречи президента РФ Путина и премьера Греции Ципраса вряд ли стоит ожидать движение на рынках, эту встречу стоит анализировать более глобально в геополитическом плане.
Понятно, что при существующих долгах Греции Россия помочь не сможет.
Но Греция ищет пути давления на Германию и Меркель в частности.
Первоначально Ципрас планировал визит в Москву в мае, но после провала очередных переговоров с Еврогруппой 1 апреля визит был перенесен на более раннюю дату.
Кроме этого, Ципрас понимает, что отказаться от 3го пакета помощи Тройки в июне Греция сможет только с помощью России, т.е. снижение цен на газ, отмена эмбарго на продукты питания в обмен на блокировку Грецией продления санкций ЕС для России.
Тут интересно готов ли Путин сделать первый шаг, т.е. уступить Греции в экономических просьбах без «предоплаты», тем самым внеся раскол в ряды ЕС.
Скорее всего, 8 апреля в Москве конечных решений принято не будет.
Но лидеры Еврозоны будут внимательно следить за высказываниями Ципраса и это отложит свой отпечаток на возможность достижения соглашения Греции с Тройкой.

3. Выступления членов ФРС.

— Дадли
6 апреля в 15.30мск и 8 апреля в 16.30мск

Дадли является вице-председателем ФРС и главою ФРБ Нью-Йорка.
По сути, серый кардинал ФРС.
Часто то, что он говорит, потом повторяет Йеллен.
Дадли очень осторожен в своей оценке подходящего времени для повышения ставки, ранее он говорил, что «риски поднять ставки слишком рано выше, чем риск опоздать» и «что он будет счастлив, если в 2015 году экономика позволит поднять ставку».
На его комменты редко бывает бурная реакция рынка, его выступления важны для долгосрочной оценки намерений ФРС.
Скорее, выступления Дадли будут голубиными.
Если в пон-к Дадли позволит себе быть ястребом: есть шанс выхода ISM услуг США выше прогноза.

— Кочерлакота
7 апреля 15.50мск, 10 апреля 19.20мск.

Голубь ФРС.
Мнение важно в случае перехода в ястребы.

— Лэкер
10 апреля, 15.30мск

Средней убежденности.
После выхода сильных февральских нонфармов выступал за повышение ставки на июньском заседании ФРС.
Важно поменялось ли его мнение после выхода мартовских нонфармов.


4. Экономические данные:

Главный экономический показатель предстоящей недели: ISM услуг США в понедельник.
По Еврозоне будет выходить масса экономических данных, но в основном за февраль-март.
Посмотреть интересно, но колебания на этих данных можно использовать для входа в позицию по направлению, которое зададут ISM услуг США и Греция.

— США:
Пон-к: ISM услуг
Четверг: недельные заявки по безработице (важен откат после сильных данных на прошлой неделе)
Пятница: индекс цен на импорт-экспорт, баланс бюджета

— Еврозона:
Вторник: PMI услуг, индикатор уверенности инвесторов Sentix
-----------
По ТА…

Бычий вульф на евродолларе почти исполнен:
Инвесторы настаивают на отсутствии повышения ставки ФРС до 4го квартала. Обзор на предстоящую неделю от 5.04.2015

Евродоллар при импульсном росте «палкой» на важных ФА-событиях часто отрисовывает фигуру ТА вымпел или флаг.
После отрисовки полотнища вымпела и флага рост евродоллара продолжается на высоту флагштока.
Есть вероятность, что и в данном случае после провальных нонфармов евродоллар отрисует вымпел или флаг.
Если видим формирование данных фигур, то вход в лонг евродоллара логичен на нижней линии полотнища.

Проект вымпела:
Инвесторы настаивают на отсутствии повышения ставки ФРС до 4го квартала. Обзор на предстоящую неделю от 5.04.2015
Вход в лонг от нижней предполагаемого треугольника, стоп ниже 62% отката от высоты флагштока.

Проект флага:
Инвесторы настаивают на отсутствии повышения ставки ФРС до 4го квартала. Обзор на предстоящую неделю от 5.04.2015
Вход в лонг от нижней предполагаемого канала, стоп ниже 50% отката от высоты флагштока.

На евродолларе можно наблюдать вероятность отработки фигуры ковш (чаша с ручкой):
Инвесторы настаивают на отсутствии повышения ставки ФРС до 4го квартала. Обзор на предстоящую неделю от 5.04.2015
При закреплении над линией шеи цели по евродоллару вверху 1.13й.
----------
Рубль

На предстоящей неделе рубль будет отыгрывать 2 события:
— Соглашение по ядерной программе Ирана и снятие нефтяного эмбарго.
— Перспективы монетарной политики ФРС

Прогресс по Ирану уже частично учтен в ценах нефти, да и снятие санкций будет постепенным и не ранее подписания полного соглашения до 30 июня.
Тем не менее, данное событие на падение котировок нефти и на рост долларрубля.

Провальные пятничные нонфармы и ослабление ожиданий рынка на повышение ставки ФРС: на рост котировок нефти и падение долларрубля.

Т.е., на начало недели, рынок имеет 2 противоположных фактора, влияющих на нефть и долларрубль.
Куда же пойдет долларрубль?
При росте ожиданий на отсутствие повышение ставок ФРС в 2015 году долларрубль продолжит падение.
Т.е. ISM услуг США важен как арбитр для выбора усиления фактора Ирана или ФРС.
При провальном ISM США долларрубль продолжит падение к 51-52.
При околопрогнозном ISM США долларрубль откорректируется вверх, но скорее всего, коррект будет непродолжительным.

Я считаю, что долларрубль перед разворотом вверх сходит к 51-52 как минимум.
Глобально, конечно, нет причин для долгосрочного падения долларрубля.
Идеальным входом в лонг долларрубля можно считать перелой 51, после импульсного срабатывания стопов ниже лоя от 26 декабря.
Но, по классике ТА, перелой маловероятен, поэтому на 51-52 при дальнейшем падении долларрубля стоит присмотреться к лонгам при наличии повода по ФА и сигналов по ТА.
----------
Выводы:

Среднесрочно внимание рынка сосредоточено на изменении ожиданий по срокам повышения ставки ФРС.
Голубиная риторика членов ФРС на заседании 18 марта, ряд слабых экономических данных США говорят о том, что ВВП США за 1й квартал выйдет ниже 1% как минимум, что не позволит ФРС поднять ставку до сентября (эти ожидания почти полностью заложены в цену).
Повышение ставки ФРС на заседании в сентябре зависят от экономического роста США во 2м квартале.
На текущем этапе рынок понемногу начинает закладывать в цену отсутствие повышения ставки ФРС до зимы 2015-2016гг., в случае подтверждения новых ожиданий рынка: закрытие длинный позиций по доллару может приобрести массовый характер, рост евродоллара может быть особенно сильным при достижении соглашения по Греции.
Поэтому главный фокус внимания рынка – на экономических данных США.
Первый важный показатель, ВВП США за 1й квартал, выйдет 29 апреля, после выхода ВВП США рынок пересмотрит или подтвердит свои ожидания.
До 29 апреля изменение тренда рынка на ослабление доллара вряд ли возможно, исключение: дефолт и выход из Еврозоны Греции (до июня маловероятно как минимум).

Главный показатель предстоящей недели: ISM услуг США.
Если ISM услуг США выйдет значительно ниже прогноза: можно продавать доллар (покупать евродоллар) на любых шипах вниз по ТА или на более локальных ФА-событиях недели.
Опасаться в этом случае стоит только Греции 9 апреля, на случай пропуска выплаты по кредиту МВФ нужно ставить стоп на лонги евродоллара.
Но рынки могут нервничать перед выплатой Грецией 450млн евро МВФ 9 апреля, поэтому не исключено, что именно на этих страхах будет лоу недели по евродоллару.
Обычно Греция подтверждает официальным сообщением платеж МВФ днем после перевода транша.

Но даже если ISM услуг выйдет немного ниже прогноза, то можно принять решение по входу в евродоллар на основании выступления Дадли.
Если Дадли выступит за отсутствие повышения ставок ФРС на заседании 17 июня и слабые нонфармы оценит как настораживающий признак для экономики: можно искать вход в лонги евродоллара.
Только в этом случае необходимо входить в лонги евродоллара по ТА на более мелких ТФ и ставить короткие стопы, т.к. коррект евродоллара вниз будет сильнее перед ростом.

Следует учитывать, что в понедельник многие рынки по-прежнему закрыты, т.е. первым днем полной ликвидности будет вторник.
-------------
Моя тактика:

Лонги евродоллара с открытия на потенциальное формирование фигур флаг или вымпел.
При сломе данных фигур: продолжение поиска входа в лонги евродоллара, но не ранее 1.0860-80.


 

У ФРС есть целевой ориентир по месячному изменению non farm payrolls? Нет. А по безработице есть. А она не изменилась и на самом низком уровне за последние 7 лет.
NFP misleading…
avatar

speculair

speculair,

Во-первых, ФРС говорит о том, природный уровень максимальной занятости снизился.
Ранее он был 5,2%-5,5%, на заседании 18 марта снизили до 5,0%-5,2%.
Именно при достижении этих уровней бр ФРС может проигнорировать другие данные, до: нет.
Во-вторых, общее число новых созданных рабочих мет тесно связано с ВВП.
Если ВВП за 1й квартал ждем слабый (а рынок уже настраивается на отриц ВВП США 1го квартала, хотя и зря, но играем ожидания): то и о каком повышении ставок речь идти не будет.
Нонфармы запаздывающий индикатор, т.е. сначала экономика ухудшается, а потом нанимать на работу перестают и увольнения растут.

Поэтому пока проблема с инфляцией и туманные перспективы эконом роста: ориентироваться только по уровню бр нельзя
Kitten, все дело в том, что сезонно-скорректированный показатель изменения NFP, который мы сейчас обсуждаем, может и вовсе ничего не говорить о числе новых рабочих мест. Я позавчера топик про это написал…
speculair,

Вы смотрите на индикаторы, как изменяются ожидания рынка после данных, к примеру фьючи по ставкам.
Понятно, что это может быть одноразовый показатель или пересмотрят вверх в сл разы, но тут и сейчас мы играем ожидания.
А ожидания по повышению ставки ФРС в 2015 стремительно тают.
Вот когда пересмотрят: также бодро пойдем вниз.
Задача трейдера: обнаружить разницу между ожиданиями рынка и реальностью, заработав на этой разнице
Kitten, ну ожидания они сегодня меняются так
а завтра эдак)
speculair,

Конечно, а наша задача заработать на этом
Kitten, ну как по мне
short opportunity завтра-послезавтра :)
ну где-то там где вы нарисовали стрелочки

может и до 1.13 доскачет конечно
но вряд ли вообще то…
Йеллен говорила, что уровень безработицы при текущем participation rate, не может быть основным показателем. ФРС разработала же свой индикатор.
avatar

iskan1986

iskan1986, ничего они такого не разработали, просто каждый раз говорят, что у них подход не механистический, а «комплексный» — типа, не только на цифру смотрим, но пытаемся понять, как рынок труда на самом деле себя чувствует.
speculair,

Вот любимый индикатор Йеллен:
www.bls.gov/jlt/news.htm
Выйдет, кста, во вторник.
Но Йеллен предпочитает общие решения членов ФРС, там теперь типа демократия))
speculair, Fed Labor Market Conditions Index
iskan1986, а, вы про этот ) Ну он вообще-то старый, просто они методику расчета пересмотрели после очередной подгонки. Но я не знаю кто на него вообще смотрит всерьез, я когда методику читал, как до места про 19 компонент и фильтры Калмана дошел, так и бросил :) Имхо, подобный инструмент нельзя использовать для принятия решений такого уровня, для академии и research подходит больше )
iskan1986,

Она поменяла своё мнение неделю назад (наполовину шутка, но факт в том, что сказала о принятии решения на основе традиционного уровня бр при достижении им максимальной занятости).
Да, её любимый индикатор другой, но он запаздывающий.
Члены ФРС долго обсуждали можно ли доверять уровню безработицы (так называемому U3) и таки приняли решение верить)))
Спасибо, за отличный анализ!
avatar

Hannes

Hannes,

Спасибо и Вам!)
на неделе больше интересно
что банк Японии предпримет )
avatar

speculair

speculair,

Да что он может предпринять.
Халява закончилась, США нужен глоток воздуха.
Время на ослабление иены и евро должно сменится ослаблением доллара, чтобы не привести к перекосам в мировой экономике)
Kitten, оо, не надо недооценивать супермарио :) Он может многое)

А какой глоток воздуха нужен США? У них все прекрасно)
speculair,


Сила валюты работает точно с таким же лагом, как и монетарная политика.
Весь вопрос: насколько поможет США дешевая нефть и развитие оборонки
Kitten, почему это вопрос? Реальные темпы роста ВВП прошлогодние разве не ответ?)
speculair,

Лаг временной надо брать.
И в прошлое году ещё было КУЕ.
Да и сейчас реинвестиции, т.е. есть ещё КУЕ по сути.
Ток вот проблемки начались.
Насколько критичны проблемы: посмотрим 29 апреля.
Скорее всего не так критичны, поэтому в голове пока задумка на шорт евродоллара перед 29 апреля
В целом согласен.
Ожидаю неважнецкий ism и временное ослабление в баксе.
avatar

Gazirovkin

Gazirovkin, я бы тоже ожидал
если бы не последняя пламенная речь Драги о том, как он будет решительно разгонять инфляцию в Еврозоне.
speculair,

Ну, Драги уже может ток собственными труселями что-то разгонять.
ЕЦБ беззубый уже, не в игре.
Тягаться одновременно с ФРС и Германией даже Драги не под силу
Kitten, ФРС no changes
они же не делают ничего

ЕЦБ может увеличивать объемы скупки
+ может начать скупать новые классы активов
japanese style :)
если у Драги действительно серьезные намерения
а по его словам они серьезны

а Германия то что? :) Они только лают
speculair,

Германия может долго лаять, а потом скажет «до свидания».
Им точно политика ЕЦБ против горла.

Пока есть рост инфляции: изменений в ЕЦБ на ослабление политики (понижение ставок, увеличение размера программ и добавление других активов) не будет.
Нет мандата на это)
Вот пусть покажут мандат свой)))
Измененный)))
Kitten, но в Европе нет роста инфляции
и Германии слабая валюта выгодна как никому другому
т. к. они придерживаются экспортной ориентации своей экономики

Европейские policy makers по крайней мере из тех кто на слуху
все согласны что инфляция в районе 2-2.5% это healthy
Таким образом «социальный заказ» в сторону ЕЦБ вполне оформлен. Ведь сейчас-то -0.1%, т. е. дефляция третий месяц подряд
speculair,

Германии не нужен слабый евро.
А рост инфляции будет, если цены на нефть не продолжат падать.
По крайней мере, проблема с инфляцией при продолжении падения цен нефть будет больше в США, чем у Еврозоны, т.к. курс влияет на инфляцию
Kitten, в США слабая, но в пределах обычного, инфляция. И сильный по историческим меркам экономический рост.
а в Европе необычная дефляция и рецессия
пока что.

поэтому ЕЦБ должен стимулировать инфляцию и экономический рост

а США ничего особо делать не надо, у них нет проблем

в пятницу влез на всю котлеты в лонг австралийца.
сижу нервничаю, жду открытия рынка...
какие у меня шансы?
avatar

Данила

Данила Беренцев, лол, Вы прикалываетесь что ли??! Залезать в лонг перед заседанием РБА по ставке с ожиданиями ее понижения, да еще на всю котлету...
Думаю сейчас лучше пофиксить убыток (если есть) и дождаться результатов заседания (7 30 утра по москве вторник)
Dr Michael Burry, зря вас послушал и закрыл лонг :(
Данила Беренцев,

Шансы такие: нонфармы и падение ожиданий на рост ставки ФРС — на рост австралийца.
Но риск снижения ставки РБА во вторник велик, т.е. на падение.
Если бы не было заседания РБА во вторник: вход в лонги ауссидоллара был бы уместен (но не всем счетом), а так может быть падение в начало-середину 0,75й во вторник после решения РБА.

По ТА на ауссидоллар был красив разворот вверх с текущих, но если завтра РБА не понизит ставки.

В таком случае рекомендуется ставить стоп под лоу, т.е. стоп ниже 0,7530, но в Вашем случае стоп не поможет.
Спасибо!
avatar

Andy7065

Andy7065,

И Вам!)
Спасибо за прогноз. Думаю 8-9 числа все решится. Европе для устойчивого роста нужно снятие санкций, и Греция может стать этаким пробным шагом. А штатам нужно сдувать пузырь на фонде не допуская дальнейшего укрепления доллара.
avatar

Aleksandr

Aleksandr,

Привет!
Европе, конечно, нужно снятие санкций.
Но больше Германия и Меркель ценит единство позиций.
Поэтому пресса неделю пестрит предупреждениями о том, чтобы Ципрас не заигрывал с Россией.
Даже ярлык «полезного идиота» приклеили на премьера Греции.
Полезного для РФ.
Посмотрим
Китти, спасибо за обзор. Привет из Мюнстера. Здесь весна!
Добрый день! Отличный обзор. Только у меня сегодня ощущение, что если день ниже 1,084закроют, то дорога на 1,07 открыта. А это отмена всего сценария. Или нет?
avatar

Михель

Ну вот, видите
1.082 уже
Все на место вернули %)
avatar

speculair

speculair,
День еще не закрыт!
Михель, да понятно уже, что не вверх дальше, по моему
speculair,
Ну посмотрим. 840 имхо ключевой уровень по дневке если.

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP