Обзор на предстоящую неделю от 16.11.14

По ФА…


На уходящей неделе:

— Еврозона и США

Всю неделю евродоллар был в диапазоне, рисуя треугольник с намеком на ход в 1.22ю.
ВВП Еврозоны в пятницу вышел лучше прогноза, но рынок не сильно отреагировал, пребывая в ожидании блока данных США.
После выхода розницы США лучше прогноза усилиями ТА-шников была попытка пробития треугольника на часах евродоллара вниз, но после отчета Мичигана рынок стал закрывать лонги доллара.
Мичиган показал резкое падение инфляционных ожиданий:

После этих данных рынок ожидает более голубиную риторику ФРС, ибо падение инфляции может перенести повышение ставок на более поздний срок.
Конечно, для более масштабного закрытия лонгов доллара рынку нужно подтверждение данных Мичигана.
В первую очередь это подтверждение должны выразиться в падении инфляции по факту (при публикации данных инфляции США), также рынок будет ждать окончательного отчета Мичигана через 2 недели (возможность пересмотра пятничных данных).
Если падение инфляции подтвердится: евродоллар достигнет диапазона 1.33-1.35 перед дальнейшим снижением.

— Япония

Премьер Японии Абэ сообщил членам своей партии о намерении распустить нижнюю палату парламента Японии.
Рынок ожидает пресс-конференцию Абэ на предстоящей неделе (называется 18 ноября), на которой премьер объявит о перевыборах в середине-конце декабря и перенесет второй этап повышения налога на продажи на 18-24 месяца.
Сам Абэ назвал спекуляциями время перевыборов и отказался их комментировать.
Источники утверждают, что решение Абэ о переносе сроков повышения налога на продажи зависит от ВВП Японии за 3й квартал, публикация которого будет после открытия понедельника.
При росте ВВП Японии менее 2%гг стоит ждать переноса сроков повышения налога.

Любимая забава японских трейдеров: продажа иены и покупка Nikkei.
При этом одновременно покупается доллар для хеджирования лонгов в Nikkei.
При падении Nikkei первыми закрываются хеджи лонгов доллариены.
Отсрочка повышения налога с продаж: позитив для фонды Японии и повод для роста доллариены.

Где ждать доллариену при переносе сроков введения налога с продаж?
Экономический советник Абэ Хонда сообщил, что достижение отметки доллариены 120 станет поводом для размышлений, а уровень 125 вызовет беспокойство.



На предстоящей неделе:

1. Протокол ФРС

На сопроводиловку ФРС 29 октября рынок отреагировал ростом доллара.
Почему-то многие ожидали, что в сопроводиловке будет отражено беспокойство ростом доллара, но эти подробности ФРС априори раскрывает только в протоколе.
Также рынок отреагировал покупками доллара на более позитивную оценку рынка труда, хотя это было полностью ожидаемо.

В протоколе ФРС рынок обратит внимание:

— Обсуждение формулировки «ставки на текущих уровнях значительное время по окончании QE».
Если в протоколе будут предложения «многих» или «большинства» членов ФРС убрать данную формулировку на предстоящих заседаниях: доллар вырастет и другие оценки членов ФРС перспектив рынка труда и инфляции несущественны.
Тем не менее, по прошлым протоколам известно, что минимум один член ФРС Плоссер хочет убрать данную формулировку, поэтому сильная реакция рынка на упоминание, что «некоторые» члены ФРС хотят убрать данную формулировку неразумна.

— Оценка перспектив рынка труда.
Рынку важно, сколько членов ФРС на последующих заседаниях готовы отказаться от формулировки о неиспользовании трудовых ресурсов, если такое обсуждение было.
Если большинство членов ФРС считают, что рынок труда по-прежнему слаб и новая формулировка «недоиспользование трудовых ресурсов постепенно снижается» уместна вплоть до начала существенного роста зарплат: плюс продажам доллара и росту евродоллара.

— Оценка перспектив инфляции.
Понятно, что основной спор сейчас между членами ФРС идет о перспективах инфляции.
29 октября ещё не было текущих опросов Мичигана, поэтому вряд ли стоит ожидать падение долгосрочных ожиданий по инфляции, это возможно лишь на заседании 17 декабря при публикации новых прогнозов ФРС.
Тем не менее, скорее всего в протоколе будут усилены опасения членов ФРС по перспективам инфляции, важно насколько сильным будет беспокойство по поводу роста курса доллара.
Скорее всего, будет усиление беспокойства перспективами инфляции.

Я считаю, что протокол ФРС будет голубиным, что приведет к закрытию лонгов по доллару и росту евродоллара в частности (особенно сильным может быть рост золота).
ФРС завершило программу QE на заседании 29 октября, что само по себе бычий сигнал в монетарной политике.
Усугублять завершение QE ястребиными посланиями малоразумно, а с учетом лавинообразного падения фондового рынка в октябре: самоубийственно.
Поэтому протокол ФРС ожидаю голубиный или нейтральный, что должно привести к росту евродоллара к 1.2700+-, а будет ли от 1.2700+- разворот на коррект вниз после первоначального роста зависит от подробностей протокола.

2. Экономические данные

— США

Вторник: индекс цен производителей за октябрь.
Рынок обычно слабо реагирует на эти данные, но с учетом пятничного Мичигана все данные по инфляции США выходят на первое место.
Среда: закладки новых домов, разрешения на строительство.
Четверг: заявки бр, индекс потребительских цен за октябрь, продажи на вторичном рынке жилья.
Недельные заявки по бр важны для оценки уровня бр на ноябрьских нонках и, как следствие, изменения прогнозов ФРС на заседании 17 декабря.

— Еврозона

Вторник: ZEW Германии
Рынок ожидает постепенный рост в Еврозоне и это справедливо, ибо низкий курс евро должен давать стимул экономике.
Четверг: PMI стран Еврозоны
PMI Еврозоны главные данные, вторые по важности после протокола ФРС на предстоящей неделе.
Если я права и по факту публикации протокола ФРС будет рост евродоллара, то PMI Еврозоны или закрепят этот рост или развернут вниз как минимум на коррект.

3. Выступления членов ЦБ.

На уходящей неделе выступило большое количество ФРСников, на предстоящей их будет мало и вряд ли кто-то сможет чем-то новым удивить рынки.

На предстоящей неделе будет парад членов ЕЦБ.
Основными будут спичи Драги в пон-к 17мск и пятницу 11мск.
Нового Драги сказать нечего, пугать может, но результат будет временным.
В пятницу выступление Драги рынок примет к сердцу ближе при условии, что данные Еврозоны вторника-четверга выйдут печальными.


4. Геополитика

17 ноября ЕС будет обсуждать санкции против РФ.
Всё заранее известно, новых экономических санкций не будет, старые не отменят, планируется расширение списка физических лиц.
Умеренный позитив для евро.
-----------------
По ТА…

Среднесрочно без изменений:

Ожидаю коррект евродоллара в 1.29ю и, скорее всего, в 1.33-1.35.

Запасным вариантом может быть отрисовка КДТ на евродолларе:

Я считаю этот вариант крайне маловероятным, но проявить осторожность в районе 1,2640-1.2740 нужно.
Для такого варианта нужно ястребиный или нейтральный протокол ФРС с провальными данными Еврозоны и хорошими данными США на предстоящей неделе.
----------------
Выводы:

Данные Еврозоны понемногу показывают признаки улучшения. Дефляционные мировые процессы, скорее всего, приведут к более голубиной риторике ФРС относительно начала повышения процентных ставок.
На этом фоне логичен коррект евродоллара в верх 1.29й и, скорее всего, в диапазон 1.33-1.35 перед дальнейшим падением.

Тем не менее, на предстоящей неделе стоит проявить внимание к протоколу ФРС в среду и PMI Еврозоны в четверг.
Если я права, то протокол ФРС вызовет рост евродоллара к 1.2700+-, если этот рост будет чрезмерен по сравнению с текстом протокола и PMI Еврозоны в четверг выйдут ниже ожиданий: возможен разворот евродоллара из диапазона 1.2640-1.2740 минимум на коррект вниз, причем скорее это будет ближе к верхней части диапазона 1.2700-1.2720.

План один на предстоящую неделю: рост евродоллара первую половину недели в район 1.2640-1.2740 (скорее 1.2700+-), потом в зависимости от протокола ФРС и PMI Еврозоны возможен коррект вниз.
Более глобально жду рост евродоллара в верх 1.29й и, скорее всего, в диапазон 1.33-1.35, ближайшие события определят скорость достижения данных уровней.
---------------
Моя тактика:

Основной счет:
Лонги евродоллара от 1.2372.
Продолжаю думать над шортами СиП, если права с протоколом ФРС то после протокола должен быть шип СиП вверх, на этом ходе вверх буду пробовать шорт.

Второй счет:
Без позиций.
При росте евродоллара после открытия рынков и ВВП Японии могу зашортить при наличии сигналов на мелких ТФ, но не ранее 1.2570+-.
При шорте евродоллара на Азии пон-ка от 1.2570+- обязательно бу перед сессией Европы, ибо на открытии Европы может быть начало 1.26й, где также могу открыть шорты при наличии сигналов на мелких ТФ.
При снижении евродоллара в 1.24ю до протокола ФРС: лонги.
При росте евродоллара после протокола ФРС в район 1.2700+-: шорты евродоллара с бу или коротким стопом перед данными Еврозоны четверга (сначала прочитаю протокол)).