<HELP> for explanation

Блог им. Endeavour

О текущем моменте: краткий фундаментальный анализ

S&P 500 легко пересек отметку 2000 — бычий рынок в действии! Преододение отметки 2000 произошло в довольно будничном режиме, всеобщего ликования по этому поводу не заметно среди инвесторов, управляющих и трейдеров. Более того, существует критически большая масса участников рынка, настроенных весьма скептически в отношении этого роста, часть из которых подкрпеляет свои ожидания шортами. Нет никаго недостатка негативных новостей и цифр по экономике, геополитичеческого фронта — достаточно заглянуть на zerohedge ) или почитать аналитков, пишущих о слабом росте экономике. Часть инвесторов находятся в когнитивном диссонансе, видя текущую экономическую ситуацию и уверенный рост американских индексов. Как всегда, тут и там всплывают разного рода теории заговоров.  Что же действительно происходит?
Итак, давайте выстроим логическую цепочку, которая ляжет в основу нашкго фундаментального анализа. Главнаяпроблема заключается в недостаточном совокупном спросе, который образовался в развитых странах - США, Еврозоне, Японии. Базовые экономические термины спроса и предложения никто не отменял. Вкратце, механика их взаимодействия выглядит так: если спрос превышает предложения, то это приводит к инфляции — росту цен, после чего бизнес наращивает выпуск и в определенной точке они сходятся, цена стабилизируется. В нашем же случае предложение легко может удовлетворить весь имеющий спрос, которого наоборот недостает. Что в этом случае будет происходить с ценой? Vice versa — наоборот, цена будет снижаться и (или) будет сокращаться выпуск. Что мы видим: Уже сейчас в 32 странах (а это 2/3) ОЭСР инфляция упала к или ниже 1%. В ряде отраслей — металлургии, горно-рудной отрасли — идет закрытие неэффетивных производств или замороживание инвест проектов. Чтобы спрос и предожение нашли сблансированный уровень ценовой уровень необходимо либо скоращение предложение, либо снижение цен. Снижение цен — это дефляционный процесс, который очень легко может перейти в неконтролируемый процесс, когда в экономике существует большое количество субъектов с долговой нагрузкой, так снижение будет приводить к сокращению производства, которое в свою очереь приводит к сокращению рабочей силы, невозможности платить по ранее взятым кредитам, банкротсвам. Это в свою очередь приводит к еще большему снижению цен, производства, банкротств и тд. Получается такой замкнутый неагитивный цикл, который будет продолжаться до тех пор, пока в экономике не будет найден баланс на более низком уровне как цен, так и производства.
Однако в действительности центральные банки — ФРС, ЕЦБ, Банк Японии и Банк Англии, имея мандаты на стабильный уровень инфляции, вмешались или вмешиваются на разных стадиях в этот процесс (ФРС — раньше всех, ЕЦБ — позже) — выкупая активы с балансов банков — так как именно они являются самым уязвимым звеном — и снизив процентные ставки до нуля, установив таргет по инфляции на уровне 2%. 
В итоге мы видим, центробанки нарастили денежную базу — предложение денег в экономике, но денежная масса не растет, а если она не растет, то и нет инфляции. Проблема в том, что в экономике нет спроса на кредит, на деньги, которые являюся сейчас экстремально дешевыми. В результате банки накапливают деньги в виде необязательных резервов на счетах в центральных банках, не видя их применения. Причем картина несколько отличается в двух экономиках — США и Еврозоне. В штатах, где существует самый глубокий и ликвидный финансовй рынок на земле, банки давно уже не играют роли «двигателя экономического прогресса», они чаще всего присоединяются к общему инвестиционному процессу, где правят балом разного рода инвесторы — от обилия венчурных, до паевых, инвестиционных и хеджевых фондов. Последняя группа институцинальных инвесторов, задача которых зарабатывать деньги, делая инвестиции, при отсутствии альтернатив, принялась инвестировать, ища отрасли, где возможен в будущем рост. Деньги потекли в интерет бизнес — соц сети, которые торгуются сейчас на заоблочных мультипликаторов, имея либо совсем скромную прибыль, либо вообще даже не имея таковой. Facebook торгуется, например, почти 84 своих годовых прибыли, а twitter вообще без мультипликаторов, так как еше не имеет прибыли как таковой. Еще одной отраслью стал биотех — сюда тоже рекой льются деньги инвесторов, а мультипликаторы бизнесов выросли также до заоблачных уровней. Отдельной компанией, любимицей инвесторов стала — Tesla, которая продает пока только 23 000 машин в год, но стоит уже больше половины GM и BMW, чьи продажи на порядки выше. Банки же наоборот, никоим образом не увеличивают корпоративное кредитование. В отношении других секторов S&P 500 инвесторы заняли жесткую позицию, требуя о компаний сокращать издержки (zerohedge в отслеживании этотго особо преуспел, не упуская случая сообщать об очередных сокращениях персонала в той либо иной компании), не увеличивать капитальные расходы и более того, требую возврат не только в виде дивидендов, но и обратного выкупа акций). В результате компании S&P 500, имея опреационную прибыль под 2 триллиона долларов в год, почти 700 млрд отдают инвесторам, продолжают держать на балансов много кэша и мло инвестировать и заменять капитал, в котором нет высокой неободимсти, более дешевым долгом. Как результат — награда от инвесторов в виде высоких мультипликаторов. Вообще такая политика инвесторов привела к тому что большой экономический пирог перераспредяется в пользу владельцев капитала. ВВП США можно представить в виде суммы доходов — корпораций, работников, рентных доходов, различного рода роялти, а также доходов от экспорта. Корпорации сумели увеличили свои доходы за счет работников. Если безработица сокращается, то значитлельная часть не за счет нового найма, а за счет выпадения людей из числа рабочей силы и, посольку активного найма нет, то нет смысла бороться за труд, путем повышения заработных плат — это тоже падет в копилку корпораций — EBITDA маржа находится на исторических максимумах. В результате корпоративные прибыли растут (в отличие о работников, они имеют еще один источник своих доходов — прибыль из за рубежа), маржа высокая, долг дешевый.
В Евпропе ситуация выглядит иначе — там нет такого глубокого финансового рынка и такого числа инвесторов. Главным кредитором экономики являются банки. А банки находятся в состоянии активного делеверджа, сокращают свои балансы, продавая активы — с почти 5 трл евро до 4,2 трлн. ЕЦБ занимает достаточно пассивную позицию — инфляция потребительская находится уже на уровне 0,25%. В целом Европа идет в сторону дефляции. Чтобы заставить уже европейский банки как-то искать пути кредитования — ЕЦБ понизил ставку почти до нуля, а депозитую вывел в отрицательную область. Не помогает. Потому что, чтобы хлопать в ладоши нужны две руки — предожение и спрос. Предложение дешевых денег достаточно, а вот спроса нет. Последнее рещение ЕЦБ мало что меняет — выкуп ABS ( пулов ценных бумаг, обеспеченных активами. Как правило это обычные автокредиты). Этих пулов не много. В результате — их выкупят с балансов европейских банков американские фонды и перепродадут потом в ЕЦБ, заработав на этом безрисковую маржу. Кстати, главным консультантом ЕЦБ выступил в данном случае американский Blackrock. Текущая политика ЕЦБ помогла только снизить курс евро до 1,29. Рынок уже продисконтировал, на мой взгяд, эту программу и для того чтобы курс евро упал к 1,20, как минимум, а также стабилизровалась в целом банковская система Европы (помним летнюю историю с португальским банком Espirito Santo) ЕЦБ необходимо запускать масштабную программу по выкупу гос облигаций на 2-3 трлн евро. Будем ждать.
Итак, чтобы бороться с дефляцией ЦБ снизили ставки до нуля, запустили разные программы. Тем не менее, инфляции как не было так и нет (а ведь многие пугали нас гиперинфляцией), а направление ее наименьшего сопротивения не вверх, а вниз. В результате экономика развитых стран уверенно двигается в сторону не только нулевых процентных ставок, но и нулевой инфляции или абсолютной ценовой стабильности. В мире, нет сейчас, как это было в 90-е «покупателя последней инстанции», коим выстпуил американский потребитель, наращивающий долговое бремя и покупающий в кредит. Рельность такова, что правительства развитых стран не используют преимущства низких процентных ставок для наращивания долга. Вместо этого, Япония подналя налоги, США сокращают фискальный дефицит, в Европе существует большое политическое давление со стороны немцев в сторону сокращения правительственных расходов. Интересно, чтчо на этом фоне инфляция растет только  4 крупных экономиках мира — Индии, Южной Африки, Аргентине и России. Все эти четырестраны объединяют высокая социальная нагрузка на бюджеты и большие правительственные расходы к ВВП.
Вообще естественная тенеденция в свободной капиталистической системе инфляции — это ее стремление не к повышению, а к нулю! Ведь факторы произвоства оплачиваются согласно их маржинальному выпуску. В такой системе оччень сложно ненерировать постоянный избыточный спрос, который бы толкал цены наверх! Интересно, что большинство людей ассоциируют дефляцию с золотым стандартом. Однако это неправильно. Средний уровень инфляции в США с 1880 по 1971, момент крушения Бреттон вудской систмемы, составлял 0,9%. В течение этого долгого периода времени США пережили гражданскую войну, первую и вторую Мировые войны, когда в эти периоды были значительные скачки цен, которые и увеличили средний уровень инфляции. Исключая этот факт, мы имели бы инфляцию около нуля.
В такой дефляционной среде акции себя отлично чувствуют: центральные банки держат ставки около нуля, в ответ на снижающуюся инфляцию, а экономика растет очень медленно (зато растет!) вместе с корпоративными прибыляими. Нет угрозы инфляции и нет угрозы неожиданного повышения  ставок, а также отсутсвие альтернатив инвестирования. Если посмотрите в широкую клетку, то вместе с акцими растут и облигации! Более того по облгациям, неасмотря на их рост — как показывают опросы фанд менеджеров нет быков, а средний фанд менеджер находятся в underweight (недовесе относительно индекса) дюрации. Когда нет быков ил медведей, как показыает практика — рынок идет в обратную сторону, то мы сейчас и видим — трежерис вместо 3% доходности стоят на 2,4%, а немецкие бундесы отражают дефляионные ожидания  и низкий будущий экономический рост — около 1%, итальянские и испанские бонды на ценовых максимумах стоят! И все это отражает естественные тенденци. Главная функция рынка облигаций — балансировать совокупный спрос и предложение. Когда экономика сталкивается с перепроизводством и недостатком спроса — доходности облигаций всегда будут падать, стимулируя будущие расходы низкими ставками. И наоборот, когда избыточный спрос на деньги, рост экономик и инфляция — доходности будут расти.
 И последнее. Однажды Бан Бернанке, говоря о плюсах QE и нулевых ставок сказал, что у этой политики могут быть unintended consequnces — нежелательные последствия. Правда не сказал какие. А дело скорее вот в чем. Бернанке долгое время не совсем понимал реакцию рынка на QE, на трактовку его слов о мотераной политики. После чего ФРС пошло на максимальную открытость — повились пресс- конференции председателя ФРС после заседаний, каждый член ФРС начал делать свои прогнозы — гайденс по темпам роста экономики, инфляции и момента повышения ставок. Что это означает на практике. На практике такая предсказуемость, открытость помогает участникам рынка выстраивать свои планы, поскольку политика ФРС становится предсказуемой с одной стороны. А с точки зрения теории участники рынка это сразу же дисконитируют в своих планах. А это означает, что такая предсказуемость и открытость снижает ценность монетарной политики. А любая непредсказуемость будет создавать обратное — хаос. Более того, высокая предсказуемость чего-либо начинает оказывать влияние на любого человека как транквилизатор, чье главное действие, согласно Википедии — процитируем здесь — «главным эффектом транквилизаторов является анксиолитический («противотревожный»). Анксиолитическое действие проявляется в уменьшении беспокойства, тревоги, страха (антифобическое действие), снижении эмоциональной напряженности». На финансвом рынке это приводит к одному очень важному и крайне опасному действию — наращиванию левериджа или, как говорят в кругах просвященной интеллегенции — торговле на всю катлету. И как только эффект неожиданности реализуется S&P 500 ничем не будет оличаться в моменте от нашего ри, который в такие моменты двигает наше беспощадное  «фсе пропало».
 А пока, хотелось бы закончить словами бывшего CEO Citigroup Чака Принса при котором Сити был крупнейшим банком в мире по аквтивам, а его акции в тот момент стоили 50 долларов за акцию. Кризис 2008 банк в том виде в котором, он был до кризис не пережил, а его акции упали до 1 доллара, а спасло его государство. Вот что он сказал в интервью 9 июля 2007 года: " When the music stops, in terms of liquidity, things will be comlicated. But as long as the music is playing, you've got to get up and dance. We're still dancing."
 www.youtube.com/watch?v=qNzEM-XwuiE
 

Я тебя постоянно вспоминаю:

1. ты конечно уже давно был прав, что S&P500 только вверх
2. и конечно ты был удивительно прозорлив относительно того что доходности облигаций периф. стран Европы упадут еще ниже (во что я мог с трудом поверить год назад)
Тимофей, низкая инфляция — низкие ставки ЦБ — низкие доходности бондов — высокие мультипликаторы, примерно такая последовательность. Интересно, что S&P500 — мы еще не видели самой динамичной стадии бычьего рынка — параболического роста, когда растут только мульты, а прибыли уже нет ) Немецкие бундесы упадут с 1% до 0,5% — вопрос времени )
Вадим, вы мой кумир, если не секрет, какой минимальный порог в Вашем управлении?
Георгий, спасибо. Мне кажется, Вы себя недооцениваете и вполне можете сами справиться с управлением ) Я абсолютно в этом уверен!
Endeavour, я этим и промысляю )) спасибо, но, когда я разбогатею… хотелось бы диверсифицироваться в профи не связанных с опционами и быть на 100% в завтрашнем дне ))
по нашему рынку что?

год назад вы говорили что он вырастет вместе с ЕМ
Веласкес, в этом году все развивающиеся рынки выросли на текущий момент. У нас в этом году — Украина. Так и будем стоять в диапазоне.
Endeavour, ++++, а где ознакомиться с полным ФА?
Можно было бы и два варианта на смарте запостить краткий фундаментальный анализ и полный.
Если предсказуемость на рынках благо и безработица в США достигла целевых уровней или близко к ним, то до достижения пузыря в SNP 500 еще есть и уровни и время…
Analitig, как такого полного нет, это же нужно детально расписывать как функционирует спрос и потребление, как процентные ставки влияют на экономику и на рынок акций, как изменяются при этом валютные курсы, как работают счета текущих операций стран, как оперирирует долг, какие линки между долгом и действиями цб, чем отличается гос долг оч частного долга и тд. Иногда все это проще объяснять теорией заговора ;)
Веласкес, год назад Вадим говорил что Ри ходит в диапазоне и будет в нем ходить — сбылось
Тимофей Мартынов, нет, он говорил что мы к новому году вырастим и мы выросли, потом правда грохнулись, ну а дальше началась украина
Веласкес, по-моему Вадим говорил как раз, что мы в диапазоне 1000-1500 с проколами обоих границ.
Вот и вопросы: какие мысли по таймингу? Как долго система будет искать новую точку равновесия — дефляция сменится инфляцией, спрос и предложение сбалансируются? Сколько лет, по- твоему, для этого? Попала ли глобал экономика в длительный (5-10 лет) период низкой стабильной инфляции? Как долго может продлится такая ситуация и каковы могут быть последствия?
Сам предполагаю, что завершение делевериджа амер домохозяйств не за горами 2016-2017), ФРС добился результата и wealth эффекта в том иди ином виде. 30% активов дом-в — недвига, 70% — финансовые активы, и там и там положительный эффект очевиден. Другой вопрос что потребитель уже не тот, и помнит 2008 хорошо. На чем расти то будем?!

по поводу forward guidance — думаешь, откажутся?
+ неплохо бы прикрутить графики bank assets-to-GDP и market cap-to-GDP, чтобы показать разницу между США и европой.

у Егора Сусина хороший материал про последние действия ЕЦБ ugfx.livejournal.com/1075927.html

как считаешь, пойдет ли ЕЦБ действительно дальше и начнет выкупать облиги на свой баланс? в этом случае европейские акции на перспективу очень перспективны
Да, пойдет, 3-4 трлн монетизировать долга они будут. А как по другому. По другому не получается. Списывать не хотят же, Греция не в счет, в пределах Еврозоны их долг мизерный.
Шагардин Дмитрий, конечно пойдет. Иначе зачем он вообще нужен )
Егор очень точно назвал — отчаяние )Во-первых, ABS — рынок действительно мал. Во-вторых, я думаю не все банки будут продавать эти пулы. Зачем менять актив, который хоть что-то приносит, на деньги, которые под отрицат ставку в ЕЦБ класть? Или есть с этими деньгами в какой-то риск? Европейские банки сейчас от риска бегут как черт ладана. Что он будут рублевые ОФЗ покупать на это или кредитовать Южный Поток? Или болгаркую, румынскую ипотеку? Или покупателей британской недвижимости, которая стоит заоблачных денег. Или концерн пежо-ситроен, который концы с концами свести не может. Что кредитовать то???
Endeavour, )) они пирамиды строить будут просто из ABS и прочего выкупаемого на баланс ЕЦБ трэша)) и еще раз позволю себе обратить внимание, что производные на товары не входят в меню потребляемого каким-либо из крупных мировых ЦБ… :)
Шагардин Дмитрий, вы про какие облигации?
smart-lab.ru/blog/copypaste/202705.php
Mario Pereira, про государственные облигации отдельно взятых стран еврозоны.
Сколько вопросов сразу )))По таймингу — оч сложно. Во-первых, маленькие коррекции — до 10% можно отбросить (такая вполне возможна в октябре-ноябре), а валидольная коррекция — наверное, уже весной 2015. Здесь фактор неожиданности должен сработать. Это как у нас на рынке, если не фактор неожиданности (см. тег #крымнаш, то мы бы вместе со всеми ЕМ были ли бы 10-15% в плюсе. 2) Чтобы исправился глобальный дисбаланс — нужен новый источник потребления (Африку просьба не тревожить :). Ведь, что цикл 2000-толкало — американское потрбеление и китайский capex. Сейчас не видно. Может быть как в в конце 1970-х, когда компьютер стал входить в широкое потребление, так и биотех через 3-4 года изменит уклад экономики. 3) Инфляция в штатах будет выше, в Еврозоне ниже. Учитывая глобальный ценовой арбитраж в эпоху свободной торговли — сальдо нулевое. Чтобы разогнать в такой ситуации инфляцию нужен третий такой же мощный игрок. 4) Основное последствие — welcome to bubble land! Все будет оч дорого — акции, облигации, недвижимость (в реальном выражении, так ка у большинства американцев доходы не растут). Акции могут расти не только за счет earnings, но и за счетов просто роста мультипликаторов, на которых они торгуются. Если бизнес не полуается расширять за счет capex, то придется за дорого покупать конкурентов, когда рынок не резиновый. Если откажутся — это уже неопределенность. Им уже нельзя отказываться, они в ловушке. Это и есть — side effects QE и ZIRP.
Endeavour, примените основную логику ваших рассуждений (я имею в виду то, что в посте, а не в комментарии) к энергетическим рынкам, особенно ту часть, которая касается отсутствия новых источников потребления. Получите интересный с практической точки зрения вывод.
speculair, а можно расшифровать мысль как-то? имеется в виду появление каких то новых источников потребления энергии?
Endeavour, «2) Чтобы исправился глобальный дисбаланс — нужен новый источник потребления (Африку просьба не тревожить :). „
Думается, что такой источник есть: стареющее население.
Комплексные программы улучшения качества и удлинения жизни могут быть востребованы и стать новым источником потребления в мире.

Понравился Ваш обзор, Ваша логическая цепочка.Понравились вкрапления юмора: валидольная коррекция, как говорят в кругах просвященной интеллегенции — торговле на всю катлету…
Спасибо.
LaraM/ЛарисаМорозова/, спасибо. Я тоже с Вами согласен, что источник роста, как это ни парадоксально звучит — стареющее население! Я уверен, что в ближайшие годы американский биотех добьется в этой области прорыва.
Первая мысль а точнее фраза пришедшая в голову после прочитанного это -«танцы на минном поле».
avatar

Mario Pereira

Mario, все так и есть ) либо танцевать на минном поле учится, либо уйти в сторону и смотреть на тех, кто танцует
Может получится парадоксалЬная ситуация рынки рухнут в когда новый технологический уклад начнет раскручиватЬ маховик спроса, но мулЬтипликаторы уже будут невероятно высокими.
avatar

aster

Сложность читать текст в таком формате спасает его интересность.
.
Как вы видите жизнь нового игрока в сфере инвестиций в подобной ситуации в мире?
А так же индивидуума в стадии накопления капитала?
Для максимизации скорости роста капитала частного инвестора следует находиться в сша, евро зоне, в России?

Правильно ли я понимаю, использовать такую мировую ситуацию можно следующим образом — брать дешевые заемные средства и вкладывать в те рынки, где есть растущий спрос, а следовательно, относительно высокая доходность?
Низкие ставки на заемные средства могут ли стать драйвером перемещения их на развивающиеся рынки(с растущим спросом)?
.
Будет ли выход из избытка денежной массы во вложении в какую нить очень затратную программу, технологию? И чем это может обернуться?

Насколько опасны для различных стран дешевые деньги, в том плане, что иностранец может скупить большое кол-во активов пока ставки заемных средств низки?
.
Наверно не в тему) Прочел в вики что США не особо тратится на космические разработки, по идее, наоборот на них лучше тратить как можно больше, а не на военные силы? У США же сейчас отличные возможности занять новые технологии и создать спрос.
avatar

Oliver Stocks

Просто в США космос коммерциализируется. Частные компании вкладывают все болЬше средств.
avatar

aster

aster, видимо частные компании умнее) Россия даже без печатного станка запускает больше всех в космос и видит в этом серьезный потенциал и стремиться в этой сфере развиваться.
Читаю такие посты и чувствую себя полным дауном. Дурак дураком, и половины текста не понял. Пойду книжку почитаю какую-нибудь. ;-)
Reshpekt Fund Russia, Аналогично. Но я сразу не сдаюсь. Попробую прочитать 3 раза.
Очень велик диапазон смартлаба. От укросрачных зомби до великих мыслителей современности :)
avatar

Simix

Одним словом, продолжаем бегать под бодрую музыку по минному полю, руководствуясь авось-анализом.
avatar

Tagtrader

weed, возможно, Вадим имеет в виду что проще менеджменту компаний покупать активы в своей области чтобы иметь возможность вкладывать в развитие, чем отдавать акционерам деньги, чтобы они все равно покупали дорогие активы. Про удержать прибыль для будущего — речи не идет, начнутся крики акционеров.
Спасибо за анализ. Учитывая текущую ситуацию, детальный ее разбор очень даже актуален. Мы в МФД решили посвятить анализу текущий ситуации на рынке вебинар, где будет совмещен экономический, политический и технический анализ в единое целое для обоснования прогноза будущего движения цены. Если интересно, вот ссылка: netinvestor.ru/BlogView.aspx?pageid=64&ItemID=241&mid=81
avatar

InvestInna

Инфляция не заставила бы себя ждать, если бы доллар и евро не были глобальными валютами. В данном случае негативные последствия обесценивания этих глобальных валют отразятся прежде всего на остальных жителях мира. Не удивительно, что цены на американские активы растут, ведь после завершения адаптации цен к количеству долларов, американские компании и домохозяйства будут богаче
avatar

deadhead

deadhead, дык нет же обесценения ни евро, ни доллара. Хотя все это очень хотят, что в Америке, что в Европе.
Endeavour, система такая большая, что обратного эффекта можно ждать очень долго, «свободные производственные мощности» есть не что иное как ошибочные инвестиции, вызванные повсеместной денежной экспансией, поэтому когда цены начали адаптироваться к количеству денег в системе эти производства постепенно начали затухать, отсюда и избыток предложения. Еще более мощная денежная экспансия — это паллиатив, который на какое-то время отсрочит кризис, однако американцы и европейцы выйдут из кризиса более богатыми. Это как спекуляция — нужно быстро пока деньги не обесценились купить какой-нибудь актив
weed, «рынок перенасыщен и его темпы роста будут около 0 очень долго. Значит будет адская конкуренция и низкая норма прибыли.»

Если темпы роста = 0, не факт что норма прибыли низкая.
Если же рынок конкурентен, и избыток предложения сильно сказывается на рентабельности бизнеса — инвестор должен продавать, особенно, если можно получить за такой бизнес неоправданно высокую цену.
Менеджмент, если это дело его жизни не должен продавать и уходить из этого бизнеса, и не обязательно продавать весь бизнес, хватит продать часть чтобы получить деньги которых хватит безбедно жить.
Доходность не является в данном случае особенно значимым фактором.
Если же менеджмент работает в бизнесе который не является делом его жизни — тут ясна мотивация.
weed, тогда задача любого здравомыслящего человека продавать магазин свечей втридорога и уезжать отдыхать пока все суетяться и затем находить занятие по-современней)
Для рынка вообще ничего не значат круглые отметки индекса, так как индекс состоит из акций.
weed, я имею в виду в чистом виде P/E рынка выше 20. 20-22 где то так. Это действительно дорого и примерно 30% с текущих уровней S&P.
weed, мне кажется это логика бизнеса — если не получается расти органически, то будет рост через M&A, особенно если деньги будут оставаться такими же дешевыми.
weed, там имелся в виду отказ от использования forward guaidance — прогноза ставок, инфляции и роста ВВП.
weed, как это ни странно для того чтобы рынок акций уверенно рост, как раз не нужно чтобы экономика ускорялась. Лучше так как сейчас 1-1,5% в год роста, при такой же инфляции и таких ставках. Повторение эпохи goldilocks.

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP