<HELP> for explanation

Блог им. Kitten

Обзор на предстоящую неделю от 15.12.13. ФРС

По ФА…

1. Заседание ФРС 18 декабря.

Я вижу на заседании ФРС только один вариант: начало сокращения КУЕ-3.
Поэтому в своем обзоре рассмотрю разные варианты первого сокращения КУЕ.
Но если ФРС опять отложит начало сокращения КУЕ-3: это прямой повод для совместного похода членам ФРС к психиатрам, искать причины подобного маразма в реальной экономике смысла нет.
В этом случае, пока члены ФРС пройдут курс лечения, фонда США на новые перехаи, а евродоллар минимум 1.39-1.40.

Причины для сокращения КУЕ:
— Данные по экономике США в пользу однозначного сворачивания КУЕ-3.
— Баланс ФРС, крайний протокол ФРС с указанием, что «ФРС готова начать сокращение КУЕ до полной уверенности в восстановлении экономики» также в пользу начала сокращения покупок активов на данном заседании.
— Я не вижу противоречий в том, что сокращение КУЕ начнется в переломное время смены глав ФРС. На мой взгляд, Йеллен будет легче вербально управлять рынками, если сворачивание программы КУЕ начнется до её вступления на должность председателя ФРС.

— Бюджет США был согласован между республиканцами и демократами и уже принят нижней палатой Конгресса.
На следующей неделе проголосует Сенат и, скорее всего, будет принят (в крайнем случае при провале проекта бюджета в Сенате США есть компромиссный вариант с продлением выплаты пособий длительно безработным ещё на 3 месяца).
Т.е. поддержка ФРС не нужна для ликвидации чрезмерной волатильности рынков при затягивании принятия бюджета+поднятия потолка госдолга.

Единственной ложкой дегтя в этой бочке меда для политики ФРС является отсутствие в новом бюджете США продления программы помощи длительно безработным.
Программа выплаты пособий безработным США более 26 недель заканчивается 28 декабря.
Отказ от этой программы приведет к падению уровня безработицы, но это не будет означать реального улучшения на рынке труда.
Т.е. наверняка ФРС снизит ориентир по уровню безработицы для повышения ставок, но вряд ли завершение программы выплаты пособий длительно безработным может служить поводом для очередного откладывания сокращения КУЕ-3.


Начало сокращения КУЕ-3 может быть разным по условиям и объему.

Условия можно разделить на 2 подгруппы:

— Сокращение объема КУЕ с одновременным снижением ставки по избыточным резервам и возможным запуском обратного репо.

Осенью 2008 года ФРС установила ставку по избыточным резервам 0,25%.
Это было сделано для отбора с рынка излишней ликвидности, т.е. чтобы предсказание Гринспена о двузначной инфляции не стало реальностью.
ФРС отметил данную меру как исключение и подчеркнул, что при выходе из мягкой монетарной политики первым шагом станет нормализация ставок путем поднятия ставки по фед фондам.

В данный момент членами ФРС широко обсуждается возможность снижения ставки по избыточным резервам.
Йеллен, в речи перед банковским комитетом Сената США, не исключила вариант снижения ставок по избыточным резервам, хотя и отметила, что ставки близкие к нулю могут нарушить функционирование рынков.

В крайнем протоколе ФРС сказано:
«Participants also discussed a range of possible actions that could be considered if the Committee wished to signal its intention to keep short-term rates low or reinforce the forward guidance on the federal funds rate.
For example, most participants thought that a reduction by the Board of Governors in the interest rate paid on excess reserves could be worth considering at some stage, although the benefits of such a step were generally seen as likely to be small except possibly as a signal of policy intentions.»
В протоколе указано, что ФРС может снизить ставки по избыточным резервам с целью подчеркивания разницы между сворачиванием КУЕ и повышением ставок, т.е. чтобы не допустить сильного роста доходностей ГКО и ставок ипотеки.

Сейчас на счетах ФРС около 2.5 трлн, если этот денежный поток хлынет на рынки: ФРС придется бороться с инфляцией
Но, на позапрошлой неделе, руководитель рыночных операций ФРС Саймон Поттер сообщил, что уже с сентября текущего года тестируются операции обратного репо.
Всю речь Поттера можно прочитать тут:
www.newyorkfed.org/newsevents/speeches/2013/pot131202.html
Т.е. скорее всего после снижения ставки по избыточным резервам будет запущено обратное репо под фиксированную ставку (сейчас 0,05%) для вывода лишней ликвидности с рынков.

Чем сие грозит?
Самое главное: не стоит ждать стремительного роста доллара при сокращении КУЕ с одновременным снижением ставки по избыточным резервам, ибо основное для рынков и роста доллара перспектива повышения ставок.
Однако, снижение ставки по избыточным резервам приведет к росту инфляции и росту ставок и, как следствие, росту доллара.
Т.е. в моменте снижение ставок по избыточным резервам притормозит рост доллара, но ускорит в среднесрочной перспективе.

Тем не менее, я не ожидаю снижения ставки по избыточным резервам 18 декабря.
Данную меру логичнее применить при сокращении КУЕ-3 более чем на 50%.
При небольшом объеме первоначального сокращения КУЕ рост ставок можно сдержать вербальными интервенциями.
У Бернанке паническая боязнь применения нетрадиционных мер, поэтому снижение ставок по избыточным резервам скорее будет уже при Йеллен.

— Изменение ориентиров.

В крайнем протоколе ФРС сказано, что при первом сокращении КУЕ рынку будут даны новые ориентиры.
В качестве изменения ориентиров обсуждались уровень безработицы, пороговые уровни инфляции, возможный календарный план сокращения КУЕ или объявление общего объема КУЕ-3.

После объявления проекта бюджета с отменой пособий длительно безработным понятно, что ориентир по уровню безработицы в 6.5% для поднятия ставок будет понижен.
Главный вопрос: насколько.
Снижение с 6,5% до 6% практически ничего не изменит с учетом отмены пособия безработным более 26 недель.
При снижении данного ориентира до 5,5% рост доллара может быть гораздо скромнее.

Объявление минимальных или максимальных уровней инфляции для повышения ставок сомнительно.
В крайнем протоколе данная мера отвергнута участниками как малоэффективная, да и долгосрочная инфляция не очень точный инструмент в отличие от уровня безработицы.
Но если минимальный уровень инфляции для повышения ставок ниже 2,5%: плюс доллару.
Максимальный выше 2,5%: минус.

Сомнительно, что члены ФРС согласятся представить календарный план сокращения КУЕ.
Ибо Бернанке в сентябре объявил, что ФРС не привязывается к датам.
Возможно, у Бернанке был сезонный осенний приступ шизофрении и, с приходом зимы, его попустило, но вряд ли.
Тоже касается оставшегося общего размера покупок, хотя Эванс уже сообщил, что максимальный размер при ухудшении экономики может быть увеличен до 1.5 трлн (если считать без реинвестиций на 2014 год объем 480 ярдов максимально).


Размер сокращения КУЕ 18 декабря.

Я предполагаю небольшой объем сокращения, 10-20 ярдов.

Главный экономист Фани Мэй после ноябрьского отчета по рынку труда заявил, что можно с марта начинать сокращение.
Вместе с этим Дункан сообщил, что пока покупатели на рынке жилья проявляют осторожность.
Логично, если члены ФРС примут во внимание мнение Фанни Мэй и не будут сокращать покупку ипотечных облигаций до марта.

Тогда остается сокращение покупок ГКО.
Много сокращать неразумно, т.к. нужно оставить ГКО для интервенций на рынке при росте доходностей и большое сокращение 18 декабря приведет к сильной волатильности на рынках (первичный рынок дилеров, банки и аналитики в общей массе не ожидают сокращение КУЕ на предстоящем заседании).


Выводы по заседанию ФРС:

Я ожидание сокращение КУЕ на 10-20 ярдов, скорее покупок ГКО.
Одновременно будет снижен уровень безработицы в качестве ориентира для повышения ставок.


2. Банковский союз Еврозоны.

Продолжаются прения относительно правил ликвидации/реструктуризации проблемных банков.
На уходящей неделе было достигнуто базовое соглашение, по нему процесс спасения банков будет проводиться по сценарию Кипра.
Против были проблемные страны во главе с Драги, которому вторил Асмуссен.
Драги считает, что при желании государство может взять на себя расходы по реструктуризации.
Асмуссен на уходящей неделе выразил сомнения, что банк может быть ликвидирован за выходные дни и в таком случае лучше дать возможность государству помочь.
Но базовое соглашение было принято по настоянию Германии, которая считает, что средства налогоплательщиков должны использоваться в крайних случаях.

По-прежнему не решен вопрос с фондом помощи банкам SRM.
Германия не хочет, чтобы общеевропейский фонд брал на себя ответственность за национальные проблемные банки, а Италия, Франция и Испания настаивают, чтобы общий фонд был создан до подписания окончательного соглашения.

Проблемные страны и ЕЦБ хотят, чтобы SRM был активирован до 2015 года, но для этого надо согласовать законодательство по SRM до конца 2013 года, чтобы Европарламент смог его одобрить до весенних выборов.

Переговоры должны возобновиться 18 декабря.
Достижение компромисса: плюс евро.
Отсутствие: минус евро, надеюсь двойной минус после заседания ФРС.
-----------------------
По ТА…

Для красоты классики ТА необходим перехай в район 1.3900+- перед падением:
Обзор на предстоящую неделю от 15.12.13. ФРС
Трендовые понятны.

Также при перехае 1.383Х будет красивый медвежий вульф:
Обзор на предстоящую неделю от 15.12.13. ФРС
------------------------
Выводы:

На заседании ФРС жду начало сокращения КУЕ-3 в размере 10-20 ярдов и рост доллара.

По ТА логично изначально перехаить 1.383Х перед падением, 1.3900+- было бы хорошо показать до ФРС.
Смогут или нет: вопрос сложный.
Данных до среды много, шанс будет.
Возможно, на перехай хватит сил при одобрении бюджета Сенатом США.

Но нельзя исключать вариант падения с текущих, с точки зрения фиксации прибыли по ФА разумен рост доллара перед ФРС.
---------------------
Моя тактика по евродоллару:
 
Основной счет:
Убыточные шорты от верха 1.32й.
При ходе к 1.3900+- до заседания ФРС 18 декабря: долью шорты.

Второй счет:
Шорты со средней 1.3738.
Буду думать над перехаем до ФРС и если увижу такую возможность: закрою шорты (если успею) с перезаходом выше.
Если данные на Азии пон-ка укажут на возможность роста евродоллара: обрежу минимум половину шортов с возможной доливкой выше.
 

Привет! Спасибо! Больше 10 думаю это будет большое сакращение, а 20 это просто огромное, паника случится неимоверная. Сам думаю, что опять не чего не сократят, а минутки покажут что решение не сокращать принято с небольшим перевесом.
avatar

INROS

INROS,

Привет!)
Во времена Бернанке решения принимаются подавляющим большинством)
Посмотрим)
Kitten, самому в этот раз очень интересно. Фонду американскую тащили на верх весь квартал, что бы за пару дней до экспирации обрушить сокращением куе? всяко конечно может быть, но по мне так странновато будет, а вот на деталях заседания (минутки), да в новом квартале-году (контракте)…
avatar

INROS

INROS,

да нет у них времени уже тянуть.
ну, посмотрим)
Kitten, один раз показать 7,0 % и 200 тысяч, не достаточно для начала сокращений, нужно увидить 2-3 раза подряд комбинацию этих цифр и начинать по маленькую сокращять, так вроде бы логично.
avatar

INROS

INROS,

7% уровень бр для полного сокращения КУЕ указан в протоколе (один раз, но был).
Нигде не было 2-3 раза, а потом сокращать)
Нет причин не сокращать)
Kitten, 2-3 раза подряд это подтверждение устойчивости положительных процессов, а за одно и положительных эффектов от куешек для экономики США, а не только для группы офилированных прайм диллеров :-))
avatar

INROS

INROS,

2-3 раза для тех, кто с первого не понимает?)
Kitten, :-)) и ещё для тех кто держит в уме возможности ошибок в подсчётах
avatar

INROS

INROS,
)))
INROS,

было указано в протоколе ФРС: при 7% полное сворачивание КУЕ.
2-3 раза это полное сворачивание, но не обрезание части.
Прогнозы ФРс вообще не учитывали падение до 7% в этом году, а намерение начать сокращение КУЕ было в этом году
Сейчас доха по 30 леткам на 2-ух летнем максимуме, если они сократят на 20 ярдов, то будет кровавая банька-:)
ganjatrader(getstar), согласен с товарищем INROS, ФРС промямлит что-то вроде «Экономика восстанавливается, но нас напрягает рост ипотечных ставок, это ставит под угрозу восстановление рынка недвижимости» и зажуют сопли короче-:)))
ganjatrader(getstar),

Посмотрим)
ganjatrader(getstar), надо ещё понимать, что дедлайн по потолку госдолга 7 февраля, а там однозначно будет жарко, решится ли ФРС раскачивать лодку перед очередным политическим шоу?
ganjatrader(getstar),

это уже практически решили и даже нижняя палата проголосовала.
Сенат скорее проголосует до ФРС
Kitten, решили по бюджету только, самое интересное ещё впереди, можно попкорн будет покупать в середине января
ganjatrader(getstar),

Ну бюджет на 2 года (если Сенат проголосует).
А в чем тогда причина неподнятия потолка будет?
Повода для торгов нет, если бюджет принят
Доброй ночи, по поводу Вульфа, ещё старый бычий 1,45 не отработали)
smart-lab.ru/blog/tradesignals/122742.php
avatar

021079

021079,

Привет!
да, Вы правы
у меня тоже этот вульф неисполненным висит
Kitten, значит пора его заканчивать, а то уже очень долгий, как раз подходит под шортсквиз перед сворачиванием куе.
021079,

По ТА: да.
По ФА: надо сокращать КУЕ 18 декабря и падать)
посмотрим)
может потом, на чем-нибудь другом добъем.
Не, если не сократят: то в ФРС одни трусы, я так не согласная)
Kitten, сократить то может и сократят, но перед падением отшортсквизят или в разные стороны распилят, а то так очень просто будет для мишек торопыжек) Спокойной ночи.
021079,

Приятных снов)
отличный анализ.
В принципе — со всем согласен.
Про перехай -сомнения.По-идее, да стоит ожидать, но все же сомнения и сомнения…
Сергей Антонофф,

Спасибо)
++++ спасибо за хороший обзор. Для полного понимания ситуации, мне думается, необходимо еще и нашу Российскую ситуацию оценить, насколько она адекватна мировому моменту…
Виктор~,

Привет!
РФ виднее изнутри)
По-любому)
и еще раз о перехае.
Все ожидают его перед ФРС, а что если он будет после?
Не может быть? Запросто будет.ФРС объявит о сокращении QE, но это будет микросокращение, для начала чисто символическое, все равно на этом немного падаем ( примерно до 1.3620 ) и после банки начнут опять затаривание дешевой еврой, и догонят до 1.4.
Как тебе такой сценарий? А я вот чем дальше думаю, тем более предполагаю, что так и будет. Впрочем, как говорят в Одессе -будем посмотреть…
Сергей Антонофф,

Сомнительно.
Мало кто ожидает сокращения КУЕ в декабре, поэтому возврат сомнителен.
Плюс в декабре заканчивается репатриация капитала в Еврозоне.
Снижаемся на сокращении КУЕ, а с января по идее евра сама падает.
Поэтому при сокращении на ближайшее время перехай вряд ли реален, как мин до 1.34-1.35.
Хотя по ТА перехай нужен
Kitten,
я то видишь из чего исхожу:
перед ФРС откатится в любом случае — знать наверняка будет сокращение или нет не может никто.И чисто из перестраховки начнут продавать.Рынок — пуглив.Боится всего.
НО нужда в евро не отпала ( была инфа, что америкосы хорошо начали скупать периферийные долги )Да и японцы в Европу хорошо вкладываются.Значит покупать евру будут.

а перехай могли сделать еще на 1.3813.Там оставалось то всего ничего, но не сделали.Сил не хватило
Сергей Антонофф,

у евро период репатриации подходит к концу, при сокращении КУЕ рост доллара переплюнет по идее потоки репатриации, рост от начала 1.36й очень сомнителен, ниже будет (имхо, конечно)
Kitten, Morgan Stanley вышел из краткосрочного шорта в EUR/USD, перевернувшись в краткосрочный лонг, однако среднесрочная короткая позиция в паре пока сохранена

Morgan Stanley закрыл с небольшой прибылью краткосрочный шорт в EUR/USD, открытый 9 декабря на отметке 1.3800, и вошел в лонг на уровне 1.3730 со стопом 1.3660 и целью 1.3950.

По мнению аналитиков банка, до конца текущего года евро будет находиться под «восходящим давлением», будучи поддержанным репатриацией европейских активов, несмотря на сохраняющиеся негативные для единой валюты «фундаментальные и рыночные индикаторы».

«Мы ожидаем тестирования максимума текущего года в области 1.3830 (достигнутого в октябре), прорыв этого уровня может проложить путь к нашей краткосрочной цели [по лонгу] 1.3950, — говорится в обзоре Morgan Stanley. — Однако мы сохраняем наш среднесрочный „медвежий“ взгляд и рассматриваем возможность повторного формирования „медвежьих“ стратегий в этой области».

В соответствии с этой точкой зрения, Morgan Stanley сохраняет среднесрочный шорт в EUR/USD, открытый 29 ноября на уровне 1.3600 со стопом 1.3830 и целью 1.2700.

вот сегодня лазил по сети — нашел. Я не на них ориентировался, сам по себе.НО симптоматично, а? Значит не у меня одного мнение о росте, а?
Сергей Антонофф,

Да подавляющее большинство банков ждет, что КУЕ в декабре не сократят и рост евро продолжится.
В принципе, по чистому ТА в любом случае перехай нужен, даже если после 1.3100+-.
Посмотрим завтра
спасибо!
ЛУЧШИЙ ТРЕЙДЕР,

всегда с радостью!
превосходно — впрочем, как всегда)))
удивляете снова и снова
avatar

miro

miro,

Привет!
Спасибо!)
Илья (if04),

ФРС хочет выйти из КУЕ с минимальным ростом доходностей+ставок ипотеки.
Поэтому пытается отделить окончание КУЕ и возможное повышение ставок по фед фондам.
Но можно переиграть самих себя)
Спасибо Вам за отличную работу.Вот только если не ФРС, то кто? Как вариант, либо куе 3.xx, либо военный конфликт.
Петр Суворов,

да нормально всё будет с покупками ГКО, доходности вырастут, спрос будет
Привет. Принятие бюджета никогда не мешало политиканам устраивать цирк с потолоком)). Было бы странно, если бы на этот раз здравый смысл восторжествовал над политическим базаром)).
avatar

zanuda

zanuda,

Привет!)
Я бы за здравый смысл, там нечем торговаться после принятия бюджета
Но если опять желают попинать мед программу Обамы, то он грил, что готов к компромиссам после принятия бюджета.
Но в любом случае хорошо, что хоть что-то приняли заранее)
Хоть какой-то прогресс, даже если с потолком затянут до февраля
Kitten, Попинать, это святое — «И не хочется, да жаль упускать такой случай»© )) «Компромисс» по-американски — шоу, и без него скучно жить, да и забудут про тебя. Ждём-с.
Таки сократят, но в следующем году, наверно))). Прокололся, признаю)).
avatar

zanuda

zanuda,

Вы достойно сражались)

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP