<HELP> for explanation

Фундаментальный анализ акций Яндекс

предупреждение: все рассуждения с точки зрения инвестиций на горизонте 5 лет и и выше.

Яндекс
— на мой вкус пожалуй самая лучшая российская компания, из тех, что торгуются на бирже. Создана с нуля, инновационная, создающая реальную полезность, продукт, который в перспективе будет использовать 100% россиян. Я хоть и пользуюсь гуглом больше, тем не менее, использую например яндекс-деньги, яндекс-навигатор, поиск товаров по интернет-магазинам (в гугле через жопу сделано).

Что в плюс?
  • доля рекламы в интернете будет только расти
  • проникновение интернета в массы будет расти
  • уверенная позиция Яндекса в росс. интернете
  • хороший менеджмент у Яндекса

Я верю в Яндекс, я верю в бизнес-модель Яндекса. Но есть одна большая проблема. Стоит он $13 млрд. Это сейчас большая проблема — купить хорошую компанию. На минимуме в 2011 Яндекс стоил $6 млрд. На мой взгляд, это тоже было дороговато для уверенного захода.

График акций яндекс (на смартлабе) (набрать в консоли G YNDX D)
График акций Яндекс

Видим, что гугл прет более уверенно. Яндекс хоть и прибавил почти 100% за последние 12 месяцев, от уровня IPO вырос не так уж и сильно.

Цифры

Revenue 2013 ~ $1,3 млрд 
EBITDA 2013 ~ $560 млн 
EBITDA Margin = 45% (куда меньше чем у Московской Биржи и Уралкалия)
P/E ~ 40
Dividend = 0
FCF yield = 2,2%

Основные риски:
  • конкуренция с гуглом
  • жопа в российской экономике 
С другой стороны, если смотреть относительно Global Internet, то недорого:
Фундаментальный анализ акций Яндекс 
Но в глобал valuations я не верю, ибо все надуто. Цены для долгосрочных инвестиций будут более разумными, когда политика центральных банков нормализуется.

Какие допущения заложены в завышенную оценку яндекса?
  • В Российской экономике все будет хорошо 
  • Потребление не будет сокращаться
  • Бизнес яндекса будет расти 30% в год
  • Яндекс начнет платить дивиденды в 2014
А вот эта оценка мне кажется консервативной весьма:
Фундаментальный анализ акций Яндекс 

Жалко только, что у Яндекса пока с глобальной экспансией не очень. Доля в Турции по-прежнему ничтожно мала.

Окей, таким образом, пока Яндекс не трогаем. HOLD или SELL. Стоит дорого. Когда экономика РФ пойдет вниз, купить вдолгую Яндекс можно будет в три раза дешевле. Может быть оно и не случится никогда, но по крайней мере, не трогая бумагу сейчас, можно избежать риска сделать на ней -70% в течение 5 лет.


Итого:
Фундаментальный анализ 
 

что то я не вижу у участника ЛЧИ martfundSL в шорте фьючерсы яндекса на фортс
avatar

SHCHUTUSHCHA

Если бы автор был бы не Тимофей — стал бы кандидатом на iPad за серию обзоров.
avatar

Anton Morozov

Михаил Копытин, спасибо, рад что вам интересно.

Дорогонах — это нормально в условиях, к-е способствуют надуванию пузырей.
Если честно, немного бесит, когда стандартно в браузере Яндекс, хоть и сам иногда пользуюсь. Но смысла как такового в существовании Яндекса не вижу. Если поменять соцсеть может мешать круг друзей, то поменять поисковик не сложно ведь. А гугл скорее всего будет внедрять искуственный интелект, и догнать его будет невозможно. Да, карты чуть удобнее, может еще что-то по мелочи удобнее, но гугл совершенствуется вель.

К примеру в начале 2000-х искали инфу про всякое компьютерное железо на алтависте, так, как в этом она была лучше гугла, но исход был предрешен. Яндекс может искать чуть лучше в рунете, но гуглу дешевле допиливать свои движки под русский язык, чем Яндексу доганять гугл.
avatar

Lafert

Да смысл покупать большую компанию за P/E 40, если можно взять относительно небольшую за P/E = 4?
Яндекс реально очень дорогой. По факту нет не только экспансии, но и новшеств, за счет которых они смогли бы гугл обойти. Метрики, аналитикс, ads, все есть и у Яндекса, и у Гугла. Было бы круто, если бы они начали развивать какие-то прикладные направления, к примеру сделать полноценную международную юридическую поддержку или что-то типа

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP