<HELP> for explanation

Блог им. chessplayer

29 февраля 2016 года - исторический день, о котором пока никто не знает!

Вчера я анонсировал событие, которое произойдет 29 февраля 2016 года и которое будет иметь чрезвычайно важное значение для рынков, и для всей мировой финансовой системы.
Итак, что это за событие?
29 февраля 2016 года станет разворотным моментом для баланса Федрезерва!
В это день начнутся массированные погашения Казначейством США облигаций, которые находятся на балансе ФРС США.
Смотрим System Open Market Account Holdings
Далее открываем закладку T-notes and T-bonds
Конкретно, 29 февраля 2016 года произойдет первое очень крупное погашение казначейских облигаций на сумму 31,55 миллиарда долларов.
До этого суммы погашений облигаций на балансе Федрезерва совершенно мизерные, как вы можете в этом легко убедиться.
29 февраля 2016 года - исторический день, о котором пока никто не знает!
Затем уже стабильно начнут погашаться крупные суммы.
31 марта – 23,58 млрд. долларов
30 апреля – 27,36 млрд. долларов

15 мая – 14,02 млрд. долларов
31 мая – 25,23 млрд. долларов
Те, кто следит за cash flows в американских государственных заимствованиях, могут оценить, насколько это крупные суммы!
Если до этого перекладка госдолга шла только в одном направлении – от Казначейства к Федрезерву, то, начиная с этой даты, движение денег становится двухсторонним.
Фактически за 3 месяца: с 29 февраля по конец мая 2016 года Казначейство должно будет погасить принадлежащих Федрезерву бумаг на сумму 121,7 млрд. долларов. Потом темпы погашения уменьшаются, но погашения будут идти стабильно – каждый месяц.
Кроме того, в эту таблицу за два с лишним года ведь еще могут быть вписаны новые суммы.
Ведь QE еще продолжается.
Завершится ли на этом монетизация американского госдолга?
Если Фед не расширит программы покупки активов, то ДА!
В этом случае 29 февраля 2016 года монетизация американского госдолга пойдет в обратную сторону.
Следующая таблица из последней презентации TBAC показывает структуру фондирования Казначейства с 2009 года и проекции на будущие годы.
29 февраля 2016 года - исторический день, о котором пока никто не знает!
Из этой таблицы видно, что у Казначейства, начиная со следующего года, начнут погашаться большие объемы облигаций, выпущенных в 2009-2010 года из категории 5-ти и 7-летних бумаг.
Как говорится, наступает час расплаты по долгам.
Таким образом, риск владения американскими долговыми бумагами может существенно возрасти в ближайшие годы.
Здесь сразу возникает несколько вопросов.
Сможет ли в этой ситуации Казначейство рассчитывать только на рыночное заимствование или без помощи Федрезерва ему не обойтись?
Если Федрезерв будет снижать свои запасы американских долговых бумаг, то кто-то должен его замещать в этой роли. Захотят ли частные инвесторы покупать дополнительное существенное количество US Treasuries?
Какую доходность по долговым бумагам они потребуют от американского правительства?
Будет ли в действительности сокращаться баланс Федрезерва или они найдут способ этого не допустить?
Если спрос со стороны Direct и Indirect на первичных аукционах будет слабым, то первичным дилерам придется брать на себя эти дополнительные объемы. Справятся ли они с этой задачей?
Если банковские резервы будет сокращаться, то как это будет сочетаться с ужесточением банковских нормативов ввиду введения Базель-3? Среди первичных дилеров много иностранных банков, и им как раз сейчас приходится исправлять свои балансы с учетом новых норм.
Не приведет ли это к продаже банками своих активов?
Насколько сильным окажется дестимулирущий эффект от сокращения баланса Федрезерва для экономики?
Как это все отразится на американском долларе?
Пока мы можем об всем этом только догадываться, в том числе и том, как Казначейство и Федрезерв будут решать эти проблемы.
В заключение изложу свой главный вывод: мое мнение, что все разговоры о начале taper весной будущего года, и затем сворачивании в течение 6-8 месяцев программы QE – это всего-лишь фикция и несбыточные желания.
Какой смысл ее сворачивать за год до момента, когда начнутся крупные погашения?
 

Все равно отмажутся, не в первой!
avatar

DMprofit

это слишком далекое будущее, старина
QE-6 в этот объявят
avatar

ELGusto59

думаю, не надо в этот период ждать бычьего рынка.
avatar

Kulikov Pavel

Погасят ха-ха-ха. Хотя бы занимать перестали
avatar

Sahsa

Спасибо!!!
avatar

SMA

Фед говорил что в среднесрочной перспективе снижение баланса не будет, а погашения будут реинвестироваться.
avatar

iskan1986

Почему вы не берете в расчет рефинансирование этих сумм?
Новой долг, создается регулярно
www.treasury.gov/press-center/press-releases/Documents/financing%20schedule%20Aug%202013%20Q4.pdf
Расписание на 4 квартал, публикует ежеквартально минфин США, можно найти на сайте.
Как вы можете увидеть из данного документа, погашение таких сумм происходит регулярно, в расчет идет лишь проценты, как новый долг потому что основная сумма рефинансируется.
И Отвечу на один ваш вопрос.
Сможет ли в этой ситуации Казначейство рассчитывать только на рыночное заимствование или без помощи Федрезерва ему не обойтись?
www.treasurydirect.gov/instit/annceresult/press/preanre/2013/R_20131009_2.pdf
Последний аукцион, результаты.
Bid to cover 2.58
Обычно держится в диапозоне 2.5-2.9
На краткосрочные бумаги выше, доходит до 4.
В среднем в неделю 7-8 размещений, краткосрочные бумаги идут большим объемом по 30млд, с увеличением дюрации, падает объем размещения.
Приблизительно это 150-200млрд.$
ФРС выкупает с рынка 10млрд$ в неделю.
Так что ваши опасения напрасны=)
avatar

Elliott

Elliott, вот и я тоже поражаюсь каждый раз. при переподписке на каждом аукционе в 2-4 раза — опасаться что она (переподписка) снизится до 1.5-3 раза допустим… да… большая беда произойдет… )) будет не в 2 раза больше спрос чем предложение, а «только» в 1,5 раза…
Elliott, Все понимают, что данные по переподписке и высокому спросу на аукционах можно легко нарисовать (за счет излишком денег у первичных дилеров на счетах казначества). Если делать Bid to cover 1,5-2,0 раза — получится неубедительно; если задрать на 6-8 раз — будет выглядеть как явный мухлеж. А вот уровень 2,5-4,0 — вполне правдоподобно, чтобы создать спрос со стороны нерезидентов и всяких пенсионных фондов.
может быть, некий смысл в том что бы спустя несколько месяцев (или кварталов) признать ошибочность и преждевременность начала сворачивания и начать выкупать ещё больше и ещё дольше.
avatar

INROS

+4,55:
avatar

sidyuk63

Интересные цифры, наводят на мысль: не воспользуются ли амеры в очередной раз «внерыночными» способами стимулирования спроса на трежерис? Они могут…
avatar

Lepekus

Lepekus, кого на этот раз?;)
danaec, здесь вопрос скорее не в том, кого будут бомбить, а кого с кем могут стравить. Для США оптимальный вариант устроить заваруху на границах с Китаем, главное, чтобы не на российско-китайских.
Спасибо. В шахматы сильно играешь?
avatar

Фыва

Здравствуйте Николай!

Раздумываю над данными Вашими мыслями уже какое то врем...


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW