<HELP> for explanation

Блог им. Bampi_Johnson

Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро

За последнюю пару недель столько взглядов было высказано в адрес и перспектив евро, что можно трёхтомники все сложить, но больше слов чем фактов. Отсюда и решил пока все отложить и небольшой обзор по евро сделать. Надеюсь, что Дима Шагардин дополнит графиками по TARGET, Current account и Trade Deficit. Так как эта информация является определяющей в перспективе “завышенный” курс евро.
                Начнем с операций рефинансирования ЕЦБ MRO и LTRO. Картина на сегодняшний день выглядит следующим образом:
1.1   На графике ниже “Среднестатистические операции MRO по месяцам в год по притоку и оттоку средств из системы, млн. евро” – это средняя активность в операции MRO в месяц. В среднем в месяц банки занимали в 2013 году 466.117 млрд. евро, и отдавали 466.023 млрд. евро. Активность в данном виде рефинансирования увеличилась по отношению к предыдущему году на 9.9% по займам, и оттоку на 8.7%.
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро


1.2   На графике “Сальдированные среднестатистические значения  MRO по месяцам в год, млн. евро” – среднее значение притока/оттока средств в месяц в кротко срочной операции рефинансирования MRO. В 2013 (октябрь 23 включительно) году   был ежемесячный приток 94.41 млн. евро по отношению к ежемесячному оттоку -4,591.16 млн. евро.
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
1.3   На двух графиках ниже представлена состояние задолженности по MRO по годам (конец год и 23 октября 2013). Думаю, что комментарии излишни.
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
Что касается долгосрочных операций рефинансирования LTRO, то смотрим как выглядит картина на сегодняшний день:
2.1          На графике ниже “Среднестатистические операции LTRO по месяцам в год по притоку и оттоку средств из     системы, млн. евро” – это средняя активность в операции LTRO в месяц. В среднем в месяц банки занимали в 2013 году 10,827.55 млн. евро, и отдавали 13,050.01 млн. евро. Активность в данном виде рефинансирования снизилась по отношению к предыдущему году на 85.8% по займам, и оттоку на 74%.
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
2.2 На графике “Сальдированные среднестатистические значения  LTRO по месяцам в год, млн. евро” – среднее значение притока/оттока средств в месяц в долгосрочной операции рефинансирования LTRO. В 2013 (октябрь 23 включительно) году   был ежемесячный отток  2,222.45 млн. евро по отношению к ежемесячному притоку  26,046.12 млн. евро. В большей степени данный приток характеризовался вливанием так называемого 3y LTRO от супер Марио.
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
2.3 На двух графиках ниже представлена состояние задолженности по LTRO по годам и период в 3и года (конец год и 23 октября 2013).
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
Что касается общей ситуации по этим двум операциям рефинансирования, то я склоняюсь к одному мнению, что несмотря на то, что все ждут крэша по евро, то эти оценки завышены. Не отрицаю, что кризисы в будущем сделают нынешнюю  оценку неактуальной, но понятие “кризиса сегодня” – это к можно отнести к условию “если”. Поэтому полагаться, что вот-вот все рухнет – это один из неверных и ошибочных подходов к оценки ситуации и инвестиции в целом.
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
И наконец, пару слов по ликвидности. Здесь действительно есть те нотки, которые и являются здравым смыслом в позиции продажи евро. Если все верно понимаю, то есть несколько вариантов развития событий:
  1. Банки будут извлекать ликвидность из увеличения операций рефинансирования MRO и LTRO, что увеличит баланс ЕЦБ в перспективе и как правило, снизит евро.
  2. Банки будут закрывать те позиции, которые абсорбировали ликвидность, что даст раскорреляцию между евро и другими рисковыми активами.
     3.  Супер Марио вкачает ликвидность через новую операцию             долгосрочного рефинансирования, что опять таки, снизит евро. 
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
Сегодня все на перебой кричат о том, что в евро системе идет дефицит ликвидности, что на мой взгляд ошибочно. И это достаточно наглядно подтверждает 3M Euribor-EONIA Spread. Поэтому не покупайтесь на удочку, которую проталкивают в СМИ про новую программу LTRO и т.д., где только слова и не более. 
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
В отношении Вашего личного мнения продавать/покупать не настаиваю. Лишь излагаю цифры, которые есть на сегодня и не более того. К тому же, если взглянуть на объемы рефинансирования гос. долгов в Европе, то ставлю к тому, что ФРС быстрее не прекратит печатать, чем ЕЦБ запустит новую операцию рефинансирования. График взял у spydell
 Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
P.S. Одна из самых интересных ситуаций сейчас с глобальной избыточной ликвидностью. Она сегодня на исторических максимумах. Украл график у Трэйси:
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
 

Мне последний график понравился. Получается — надо срочно ронять какой-нибудь большой шкаф. Ну, типа, Лемана. JPM например :)
avatar

ES1667

ES1667, хотел плюсануть топик, а вылезло какое-то зеленое сообщение, что я от чего-то там воздержался, и скрылось :(
ES1667, плюс — не главное) Я за ними не гонюсь. Лучше плюса — взгляд на рынок и на ситуацию)
Bampi_Johnson, слова не мальчика, но мужа.
процитировал в слоем блоге smart-lab.ru/blog/147746.php
пришлись в тему )
ES1667, есть такой баг. — случается когда вместо «хорошо» кличат на черточку справа.
Стратегический бомбардировщик, понял, снкс.
Совсем, видно, целкость потерял :)
ES1667, воскресение, бывает и у самых метких ;)
ES1667, чтоб влить, то да, но вопрос есть еще один — куда пойдет ликвидность? Пока ставки прижимают, то риск он идет наполную. Один из звонков, что мы приближаемся к дну в Старом свете — Испания. Должны на этой след. недели выпустить исследование по банковскому секторе в Европе. Если кредитование начнет восстанавливаться, то рынки могут воспрянуть еще выше.
Bampi_Johnson, Надо подождать. Очень может статься, что некое поднятие головы там следствие хорошего летнего сезона в этом году. На дне можно и остаться…
avatar

Pulse

Pulse, если ликвидность уйдет, то балансы и баланс по текущему счету операций может сильно исправиться. Все зависит от ФРС сейчас. Долгов много на Юге нужно рефинансировать в 2014 году и без QE и LTRO это будет тяжкова то сделать по низким ставкам.
Bampi_Johnson, С другой стороны — доверие к трежерис и доллару падает, китайцы это видят о очень недовольны. ФЕД всегда на них реагировал… на китайцев. Только ФЕД сейчас обеспечивает спрос вторичного рынка трежерис. Да… Падение ипотечных кредитов в Испании за год 43%. Рекавери мля…
avatar

Pulse

Bampi_Johnson, И вообще. Проблема Европы имеет только одно решение — разделение монетарного союза, либо ликвидация. Разница в производительности труда и ментальности людей слишком велика. Всё остальное — героин для обезболивания и создания галюцинаций… Можно и Зимбабве принять в Еврозону, только вряд ли они будут создавать стоимость наравне с немцами…
avatar

Pulse

Pulse, «Разница в производительности труда и ментальности людей слишком велика» — это очень отчетливо видно между Югом и Севером Европы. Еще Украину добавили бы и вообще утонут. Италия от волны Румынии до сих пор захлебывается.
Ой, а можно я тоже про евро свой взгляд накатаю? )
Василий Олейник, дык ты, вроде, без спросу на индекс буром прешься. За тебя ж проплачено. Неси любую чушь…
Василий Олейник, так я только ЗА) Для этого же и блог, чтоб делиться им))
Bampi_Johnson, ща только возьму вискарика для вдохновения и через часика три выложу )))
Василий Олейник, ок))) Буду ждать тогда))
когда же я научусь так размышлять… плюс
avatar

Renat1

Renat1, все будет! Все еще в переди)
главная причина роста евро в сентябре-октябре (7 фигур) мощный приток как прямых, так и портфельных инвестиций в Европу.Собственно два триггера послужили этому: формальное окончание рецессии в Еврозоне и no tapering со стороны ФРС.
avatar

Endeavour

Endeavour, вот об этом же пишу, причём со своим анализом. В 18.00 выложу свой пост. Может мой взгляд и банальный, но я пишу о том, что вижу из графиков.
Endeavour, Вадим, интересно Ваше мнение по евро до конца года… и ещё Вы говорили что РТС с ноября расти будет, но вроде уже и так выросли… спасибо
икадумесв, евро все просто — доллар сильно перепродан, сходит на центральный уровень 1,35 до конца, тут никаких проблем нет. По РТС в августе говорил про серьезное ралли 6-9 месяцев продолжительность. Как видите, инвесторы решили не ждать ноября, прямо с начала сентября начали входить в рынок :)
Endeavour, т.е. думаете рост не закончен?
икадумесв, текущий моментум да, скорее, завершен. Коррекция, консолидация дальше. Потом вторая волна.
Endeavour, спасибо за ответы… ещё помнится Вы по баксорублю в лонге были… держите ещё?
икадумесв, да, держу
Endeavour, но как же может расти РТС и долларрубль
Endeavour, согласен. В большей степени — портфельные инвестиции. При чем не только по евро системе, а по всему миру. ФРС дуют пузырь с одной стороны, но с другой, то Турции, Армении, Индии,… др. странам пришлось бы тяжело без продолжающегося QE.
Европейские банки сократили избыточную ликвидность до 187 ярдов, что ниже порога установленного Драги (200 ярдов). При этом проблем с финансированием не испытывают. Активы банков расширились до громадных размеров, за счет ГКО проблемных стран. Тут подтверждается мысль Чессплейера, что КУЕ2 полностью ушло на оказание помощи Европе. И эти деньги надо будет отдавать. Отдавать, когда будет объявлено о сокращении КУЕ. Занимать лучше дорогую валюту, и отдавать дешевую (возможно одна из причин высокого курса евробакса). Сами банки возврат долгов профинансировать не смогут, для этого нужно будет ЛТРО. И начинать его надо будет зараннее, чтоб избежать паники.
Владимир Дормидонтович, я думал над этой мыслью и здесь очень показательно годовое LTRO в июне 2009 года на 442240.5 млн. евро. Тогда кэш складировать начали только за 4 месяца, но евро ушел вниз за 8 месяцев раньше. Поэтому и думаю, что в конце января, в марте начнут сливать евро. Сильным тригером еще может стать ФРС.
Спасибо
avatar

cerenc

cerenc, да не за что)
Bampi_Johnson, привет! Я вот только вернулся из Ниццы. Небольшой отпуск в семейном кругу:) на днях напишу про Европу и все вопросы постараюсь осветить.
Шагардин Дмитрий, спасибо) Как Ницца? Семейный круг вообще супер)) Мне тоже светит нелегкая и не очень быстрая поездка по Европе, но честно, то хочется на охоту или на природу. Слишком много информации и событий в один момент)
За пост по Европе спасибо заранее) Просто там с балансами картина действительно красивая, но я сомневался. Ее может очень ФРС испортить через рост займов. В 2014 году основной драйвер по Европе может стать Италия с ее долгами, если ФРС «собъет» доходности вверх.
респект по росту евро после нонфармов!
avatar

Kitten

Kitten, да должны уже корректнуться, но должны… такое понятие. От 1.35 наращивание закрыл и как оказлось, то рано. Но Бог с ним) Жду Вашего обзора)

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP