<HELP> for explanation

Блог им. Kitten

Обзор на предстоящую неделю.

По ФА...

Обсуждать саммит минфинов или лидеров Еврозоны смысла не вижу, глобальных решений нет и не будет до выборов кацлера Германии в сентябре.
Единственное, что стоит отметить: усиливается тенденция решения проблем без вливания капитала, первично проблемы банков теперь будут решаться за счет кредиторов и вкладчиков, а уж потом будет возможно участие ESM, да и то ограниченно.

Зато прошедшая неделя была информативной по Италии.
Сначала в прессу попал отчет второго по величине банка Италии Медиобанка, в котором утверждается, что в течении полугода Италии потребуется помощь ЕС, если экономика Италии не начнет расти и доходность облигаций не будет падать.
Причины кризиса в Италии по мнению Медиобанка:
— продолжение ухудшения состояния экономики Италии.
— рост доходностей в связи с готовностью ФРС начать сворачивать КУЕ (в связи с КУЕ в США, Японии и Китае на рынке ГКО мира было ограниченное предложение ГКО, теперь спрос меньше предложения, доходности растут везде).
— растущий разрыв между доходностями краскосрочных векселей Италии и долгосрочных с фиксированной доходностью (BTPS). Это негативный сигнал для всего рынка ГКО Италии как признак приближающегося кризиса, т.к. краткосрочные векселя не подлежат реструктуризации (признак потери доверия к Италии).
— доходность в 5% называется как критическая для Италии
— также рисками начала долгового кризиса Италии может стать Словения или Аргентина

В среду в прессу просочился 29-страничный доклад Министерства финансов Италии с описанием ряда сделок с деривативами.
Из этого доклада следует, что Италия в 199х годах провела ряд сделок с банками по хеджированию выплат по ГКО для снижения дефицита с целью соответствования условиям вступления в Еврозону ( Маастрихтский договор, дефицит не более 3%).
Общая стоимость контрактов оценивается в 31,7 ярдов евро (по оценке других экспертов стоимость гораздо выше, порядка 160 ярдов).
По оценкам экономистов (в том числе итальянских) при общей стоимости в 31.7 ярдов данных контрактов убыток составит 8 ярдов евро, что при текущем состоянии экономики Италии достаточно большая сумма.
Любопытно, что в то время казначеем Италии был Драги и эта сделка могла пройти только с его согласия.
Напомню, что ситуация с Грецией в 2010 началась с аналогичной проблемы скрытия госдолга путем хеджирования деривативами для вступления в Еврозону, падали долго и резко.

Италия, конечно, не Греция (также как и Греция не Гондурас).
Италия неподъемна по спасению, ибо размер её госдолга более 2 трлн евро, соот-но рынок ГКО при панических продажах инвесторов и росте доходностей малорегулируем даже с помощью ОМТ (а Конст суд Германии скажет своё слово по ОМТ только осенью и не факт, что это будет светлый путь).
Да, по Греции с 2010 года были опасения, что её могут не спасать.
Если Италию не спасти: однозначный распад Еврозоны, тем более обрушение рынка ГКО Италии равно обрушению рынка ГКО Испании, ибо эти страны связаны.
И даже проблема не в том, что повторение ситуации подделывания статистики в Италии ставит под угрозу легитимность создания Еврозоны и евро в частности.
Тут уже все молчат, ибо развивать данную тему хуже, чем тыкать рукой в разъяренную кобру.
Итальянские чиновники уже заявили, что ЕС было в курсе скрытия статистики путем деривативов для вступления в Еврозону (заявление шизофреническое, ибо скандал по Греции в 2010 году показал, что в курсе никто не был и сама Меркель до сих пор пеняет на правило невмешательства в бухгалтерию стран Еврозоны и хочет в будущем единый орган надзора и управления госдолгами и бюджетами, но договоренности для прессы уже явно достигнуты по данному инциденту, ибо иначе нелигитимность и развал Еврозоны).

В любом случае это денежные проблемы Италии и рынок уже в курсе этих проблем.
А помощь в Еврозоне ждать долго, до выборов в Германии ничего не будет, а там ещё надо решить откуда брать деньги.
Италии денег потребуется много, нужен одновременно и банковский союз и программа ОМТ.
А ОМТ ток через Конст суд Германии...
Грубо говоря в этом году помощь вряд ли придет.

Но Италия далеко не все проблемы Еврозоны.
В конце июля истекает срок для Греции.
Напомню, что МВФ пригрозил Греции остановкой кредитной линии если страны Еврозоны до конца июля не погасят задолженность в 3-4 ярда евро по совместной программе помощи ЕС+МВФ.
Образование задолженности то ли по вине банков Еврозоны (отказ от пролонгации ГКО Греции) то ли из-за провала программы приватизации Греции, но суть одна: денег нет.
А оппозиция Германии имеет козырь в рукаве перед электоратом, который не желает больше финансировать Грецию и увеличение средств на спасение Греции сейчас для Меркель нереально.
Скорее всего для Греции деньги найдут, МВФ подождет в крайнем случае, но осадок останется.

Также в пятницу вечером Фитч и СиП снизили рейт Кипра до «ограниченного дефолта», что было логично после того, как на просьбу Кипра о доп. помощи Тройка ему выделила несколько экономистов (когда ситуация нерешаема и денег нет, то поможет ток психолог или батюшка)))

В пятницу был любопытен отчет МВФ по валютным резервам в ЦБ мира.
Долю евро сократили в 1 квартале на 38.8 ярдов, долю доллара увеличили на 38.66.
Тут тоже ситуация в пользу доллара.

Ввиду ситуации в Еврозоне евродоллар уже может смело отправляться если не к паритету, то как мин к поддержке по лоям 1.1875-1.204Х.
Единственная надежда на крайний отскок вверх перед падением: данные предстоящей недели, которые могут сделать ситуацию в Еврозоне более радостной краткосрочно с одной стороны, а с другой отложить по времени ожидания начала сворачивания КУЕ-3 от ФРС.

События предстоящей недели по порядку:
1. В первой половине недели рынок получит ряд данных по Еврозоне и США, которые помогут понять какими будет речь Драги и нонфармы США.
По Еврозоне в пон-к увидим PMI промышленности, в среду PMI сектора услуг.
Выход этих данных выше прогноза даст основания Драги отметить улучшения в экономике Еврозоны в четверг, что потенциально для евродоллара может стать поводом для роста.
Особенно важно, если PMI промышленности Германии выйдет выше прогноза и близким к 50 (50 водораздел рецессии).

По США важными будут аналогичный показатель ISM, в пон-к выйдет ISM промышленности и тут особо важно для роста доллара выход показателя выше 50 (предыдущий вышел 49, это ниже водораздела рецессии, одиночно допускается, но выход повторно ниже 50 укажет на замедление промышленности США).
В среду выйдет ISM сектора услуг США.
Оба ISM в составе имеют индекс занятости, который важен перед нонфармами в пятницу.
Также в среду увидим АDР США и недельные заявки по безработице (в этот раз выйдут в среду, т.к. 4 июля в США День Независимости).
По данным будут важны ещё данные ночью пон-ка, это Танкан Японии и PMI Китая.
На этих данных я жду падения евродоллара в район 1.2920-60.

2. Заседание ЕЦБ.
Стоит отметить, что перед заседанием ЕЦБ состоится первое заседание ЦБ Англии под председательством Карни.
Поэтому особое внимание рынков будет сконцентрировано на ЦБ Англии.
При разочаровании и падении фунта изначально в евро будет переток капитала (рост евро при падении фунта), но затем фунт, скорее, утянет евро вниз.
Этот момент стоит учесть и быть внимательными и в 15.00мск невзирая на отсутствие-наличие позиций по фунту (на евро по-любому повлияет).
Изменений по ставкам ЕЦБ я не жду (ну, если PMI отдельных стран Еврозоны не свалится к 40+-).
Если PMI стран Еврозоны в пон-к и среду выйдут выше прогноза или прогнозными: от Драги можно ждать некоторого позитива по восстановлении экономики.
При выходе в первой половине недели негативных данных по Еврозоне: на Драги стоит ожидать падение евродоллара.
Также стоит обратить внимание на риторику по любому виду КУЕ, хотя ABS Драги в прошлый раз отверг, а больше возможностей у него пока нет.
Вряд ли он начнет ЛТРО-3, хотя банкам южных стран Еврозоны сейчас не помешал бы такой вид КУЕ)

3. Nonfarm Payrolls.
Для понимания какими выйдут данные по занятости за июнь хорошо б сначала увидеть оба ISM в первой половине недели и недельные заявки.
Но, скорее всего, после нонфармов евродоллар пойдет в том же направлении, что и после заседания ЕЦБ+Драги.
Если на Драги падаем: жду падения и на нонфармах.
По ФА-уровням при падении на Драги евродоллара в 1.28-ю: будет перед нонфармами коррект к 1.2920+- и на нонфармах ход в 1.27ю.
Если же на Драги вверх: то и нонфармы тоже отыграем вверх скорее всего, хотя важно в этом случае где закроем четверг.
---------------
По ТА...

По свечам на дейли евродоллара картина печальная:
Обзор на предстоящую неделю.
При падении с 1.3415 образовалась свечная модель «три черных вороны», предвещающая сильное падение и долгосрочный разворот тренда вниз.
Целями при соот-вии с ФА станет 1.21-1.22, т.е. поддежка по лоям 1.1875 и 1.204Х.

Но, с учетом, что разворот начался при объявлении намерений Бернанке свернуть КУЕ-3, то допустим, что при выходе данных по США ниже прогноза на этой неделе будет ход вверх, тем более «три черные вороны» не отрицают возможность корректа.
Откуда возможен коррект вверх:
Обзор на предстоящую неделю.
Происхождение трендовых на графике видно, т.е. уровни отскока 1.2920-30 и 1.2840-60.

Хотя, честно говоря, при таких свечах на дейли и викли евродоллара надежды на сильный отскок минимальные.
ниже 1.28й цель 1.21-1.22.
------------
Выводы:

Базового варианта у меня на этой неделе нет.
Появится он после получения всех данных в среду.
А после Драги будет уже полная уверенность поведения на нонфармах.
Поэтому на данный момент предложу 2 варианта, нисходящий и восходящий)

Нисходящий:
На Азии пон-ка перелой в район 1.2920-60.
Перелой этого лоу или в пон-к в 18мск на ISM промышленности США или в среду.
На Драги выход в 1.28ю, до нонфармов коррект к 1.2920+- и на нонфармах падение в 1.27ю.
Мах лой этой недели 1.2700-20, потом коррект на следующей неделе и продолжение падения.

Восходящий:
На Азии пон-ка перелой в район 1.2920-60 и скорее всего это будет лой недели.
Ход вверх будет в таком случае резким, мин цель по хаю недели: 1,3300+-, но скорее это будет ход на перехай 1.3415, но потом всё равно вниз, но дадут снова зашортить с хороших уровней)
-----------
Моя тактика по евродоллару:

ушла на выходные в остатках шортов на основном счету, намерена их держать пока (закрою если данные по Еврозоне будут лучше прогнозов, а по США хуже в период пон-к-среда).
Если права и на данных в пон-к на Азии будет ход к 1.2920-60: куплю на втором счету, бу должны дать поставить, скорее перелоя не будет до 18мск пон-ка, т.е. до ISM промышленности.
Хочу нарастить шорты, но при нисходящем сценарии хороших уровней скорее всего не дадут, при плохих данных по Еврозоне и хороших по США буду искать фигуры на мелких ТФ для шортов, но при падении на Драги в 1.28ю обязательно зашортю при корректе к 1.2920 перед нонками.
 

Блеск+Как то сегодня по особенному интересно и хорошо.
avatar

Eremin

Eremin,

ой)))
спасибо)
не думала, что в 2мск меня кто-то прочтет))
Kitten, я вас в 3.47 прочел, :)
как всегда очень приятно почитать.
но я вижу все несколько иначе, хотя не исключаю уровней по евро 1,292-6, но все же имею лонг пока и стоп на 1,298 цели 1,3252; 1,3283; 1,3418, и так далее в плоть до 1,4115 и 1,4303
Green_Yard,

спасибо)))
я вот сижу жду дадут ли мне сейчас уровни или нет…
если не дадут, то пойдем вверх с текущих мин на коррект, а скорее на перехай 1.3102…
Kitten, а я вам про тоже.
почитайте мой блог вчерашний про СНПИ — тот сценарий предполагает рост в евро во всяком случае краткосрочный до конца выборов в Германии.
Помните я вам писал, что немцам выгодно евро дорогое чисто для себя, и поэтому под выборы могут затянуть на 1,41, что бы хорошенько пополнить бюджет, за счет экспорта, а так же не исключаю крупных займов, которые отдавать будут по 1,2.
Подумайте над этим.
А все что там поют по ФА плохо — так это специально, надо же что бы кто-то продавал им евро.
Green_Yard,

прочту обязательно, спасибо.
Но я не верю в ТЗ, да и Германия давно не контролирует ситуацию.
Южные страны рулят, а у них проблемы.
Да по ТА тут патовая ситуация.
Но пока ещё ход вверх возможен, хотя бы на коррект
плюсанул
Тимофей Мартынов,

спасибо, Тимофей)
кстати, последние два месяца была тенденция на драги растем, на нонфармах растем, на драги падаем на нонфармах падаем! сейчас будет в разнобой! на драги растем, на нонфармах падаем-это что касается евры!)а то так было бы слишком очевидно
avatar

pansportsmen

pansportsmen,

ну, не вижу логики в разнобое Драги и нонок)))
У меня логика иная: если на Драги не вверх, то скорее данные по Еврозоне будут плохими в пон-к и в среду.
Это так, логика от обратного, ибо в ситуации по Еврозоне сейчас вытянуть евро вверх могут только хорошие данные и надежда на начало восстановление экономик.
А если данные в первой половине недели будут плохие, то и Драги будет сказать нечего для роста евро в четверг, а значит в пятницу практически по-любому вниз при любых нонках, ибо отыгрыш:
плохие данные по Еврозоне+хорошие данные по США=падение евродоллара
и
плохие данные по Еврозоне+плохие данные по США= падение евродоллара.
Но эта корреляция с учетом, что нонки будут ниже прогноза, но ненамного, т.е. не будут отвергать возможность сворачивания КУЕ-3 (допустим общеее количество занятых ниже прогноза, но уровень безработицы упадет).
Просто я не думаю, что с учетом всех недельных заявок, полученных на данное время, уровень безработицы может вырасти.
Поэтому рассматриваю в основном общее количество вновь занятых.
А если нонки напрочь отвергают скорое сворачивание КУЕ: то евродоллар вырастет на плохих нонках, но ток если PMI Еврозоны не упадут ниже плинтуса.

А вот что касается самого Драги, то там поведение параноидальное, ибо по заседаниям ЕЦБ:
10.01: Драги бычит, ставки больше не снижаем, отриц депозитной не будет никогда
7.02: Драги медведь, рост евро вызывает инфляцию, будем снижать ставки
7.03: Драги почти нейтрален, дефляции нет
4.04: Драги бык
2.05: Драги медведь
6.06: бык
4.07:?)))

Т.е. практически на каждое заседании Драги глючит в сторону, обратную от предыдущих заявлений.
Правда с учетом курса евродоллара там чутка сложнее: Драги всегда бык при курсе евро около 1.30й и ниже и всегда медведь при курсе 1.3200+- и выше.
avatar

Kitten

Kitten, конспектирую))
Eremin,
)))))
Kitten, если Вы не очень заняты-а Бернанке с точки зрения экономической психиатрии можно попросить рассмотреть))Я как бы шучу, но очень серьезно интересно, кроме шуток.Пожалуйста.
Eremin,

Я всегда с удовольствием поделюсь мыслями.
Мне Бернанке легче прогнозировать, ибо он как написал диссертацию нное количество лет назад о том, что главной ошибкой всех рецессий является быстрый переход к ужесточению политики и при падении экономики надо стимулировать путем КУЕ на 0,5% от ВВП в месяц: так и придерживается этой линии в работе.
При проведении политики любого ЦБ мира главным является рост фондового рынка, где хранятся сбережения граждан.
Особенно актуально это для США.
Рынок ГКО и фонда США: сообщающиеся сосуды.
Если падает фондовый рынок (и это негатив для США при сильном падении): инвесторы уходили, как правило, в рынок ГКО США (ну априори в мире нет такого по вместительности рынка ГКО для сохранности денег, а при финансовой панике, когда банкам не доверяют, лучшего средства ухода от риска чем ГКО США или Германии нет, но Германия мала по вместимости), т.е. при падении фонды падали доходности ГКО и США получало выгоду от низкой цены стоимости займов.
При росте фонды росли доходности ГКО, тоже хорошо.
Во время крайнего КУЕ ФРС добился нереального на первый взгляд: рос и фондовый рынок и падали доходности ГКО США, т.е. США получало двойную выгоду и от падения доходности ГКО и от роста фонды.
Зато теперь, при намерении свернуть КУЕ-3, ФРС столкнулся с обратным эффектом: падает и фонда и одновременно резкий рост доходностей США.
Это опасная ситуация, поэтому думаю, что со сворачиванием КУЕ-3 ФРС притормозит.
Тем не менее, выкуп облигаций в прежнем размере 85 ярдов влияет на экономику США положительно и уровень в 7% по безработице скоро достигнут, причем скорее в этом году ещё.
ФРС придется свернуть выкуп ипотечных бумаг, но с выкупом ГКО США они будут тянуть до крайнего, т.е. скорее до конца первого полугодия 2014 года.
Бернанке уйдет в январе 2014 года, скорее на его пост назначат Саммерса (ну, самая непонятная для рынков фигура из всех возможных, хотя я бы предпочла для понимания Гайтнера))).
Новая фигура председателя ФРС заставит рынки более аккуратно реагировать на риторику и решения ФРС, думаю даже сворачивание КУЕ полностью не обрушит сильно фондовый рынок, хотя до уровня новогоднего гэпа мин должны сходить.

По евродоллару тут всё просто: до создания банковского союза в Еврозоне всё на руку доллару, будет разница в монетарной политике ФРС и ЕЦБ, ибо ясно, что ФРС идет на выход, а в Еврозоне *опа надолго.
При любом затягивании со сворачиванием КУЕ-3 от ФРС данные в США будут выходить лучше, а евродоллар будет всё ниже в ожидании «вот-вот ФРС свернет КУЕ»…

Если не ответила на вопрос или интересуют какие-то другие инструменты: спрашивайте, тут чутка будет сложный период с расскореляцией рынков, но потом должны ходить правильно, как и до Нового Года, в одну сторону и евродоллар и фонда.
Kitten, Спасибо большое, интересен этот Ваш взгляд, все принимаю к размышлению и еще раз спасибо.Удачи.
Eremin,

и Вам профитов!
Kitten, На мой взгляд модель «риск — бегство» не меняется, но на этот раз риск исходит от бакса, потому и корреляции шизофренические).К проблемам евро уже притерпелись и надо что-нибудь «этакое» для падения на 1,20, а сейчас выкупят идею сокращения КУ и устроят шортокрыл на любых данных по нонкам.Я пока пипсую, но очень хочется осси купить завтра).
спасибо. всегда интересно выслушать аргументированную позицию.
avatar

aimed_fire

aimed_fire,

спасибо и Вам!
кинули меня с перелоем на Азии, но видно уже, что будет и перелой 1.2984 и перехай 1.3102.
Поэтому настроена при первичном перелое покупать евро, но теперь уже не ранее 1.2920-30, стоп в бу по возможности, при пробитии 1.2900 второй вход в лонг от 1.2840-60.
Это до Драги если дадут.

Кстати, ЕЦБ прекратил принимать облигации Кипра в залог после снижения рейта Кипра СиПом и Фитчем.
avatar

Kitten

лан
точно кинули
ну, если сначала перехай 1.3102: то буду по мелким выше 1.3102 ловить шорт, ибо считаю, что без перелоя 1.2984 евро никуда не уйдет.
А если таки сначала перелой 1.2984: то лонги в соот-вии с планом
avatar

Kitten

Девальвация спасет евро. Даешь EURUSD 0.8000.
avatar

TT

+++++ спасибо
avatar

егорка

Спасибо за интересную статью!
avatar

KAISSA

Спасибо
avatar

Aleksander K

Спасибо +++
В профиль + давно надо было поставить — исправил.
minmax1,

спасибо за высокую оценку)
приветствую! Смотрели сегодняшние PMI по периферии, Италии, в особенности? )
avatar

Endeavour

Endeavour,

привет))))
ну, Испания там круче всего оказалАсь, а не Италия, но впечатляет)))
Я, обычно, стате доверяю, но на фоне Германии как-то черезчур…
Kitten, так Германия реагирует на данные по Китаю, очень давно там сильнейшая корреляция с ними. Как только HSBC по Китаю выйдет выше 50, немецкий PMI улетит в зону эйфории ) А вот южане в основном экспортируют внутри Еврозоны.
Endeavour,

честно говоря я сомневюсь в росте Китая.
И Германии проще с более дорогим евродолларом, тогда у них рост за счет периферии Еврозоны.
Ну мне так кажется)))
итоги дня: ПМИ Еврозоны лучше прогноза, особенно южные страны, Испании вообще 50 вышел, прям окончание рецессии)))
ИСМ США хоть и лучше прогноза, но компонета занятости в составе ИСМ сильно упала: 48,7 против 50.1 в мае

Поэтому пока рост, но уверена, что без перелоя никак.
И скорее в среду перелой 1.2984 будет.
Поскольку не купила, то буду ждать уровней для продаж, под среду буду искать вход шорт
avatar

Kitten


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW