<HELP> for explanation

Блог им. enki

ответы на вопросы по опционам (фуршет)

Так получилось, что я пропустил месяц февраль. Главная причина  - я просто вымотался за последнее время. К тому же хотел ответить на один вопрос для завтравки, но вопрос оказался слишком емким и требующим размышлений, на которые у меня просто не было сил, я поздно сообразил что это ловушка и я так и не начну отвечать :-) Так что начну топик с чистого листа.
В настоящее время я временно прекратил торговлю — нужен приличный отд ых (3-6 месяцев). Буду заниматься другими делами, но все так или иначе связано с рынком. В настоящем топике  постараюсь ответить и на накопившиеся вопросы и на заданные здесь.
 

Кто по Вашему мнению тот самый крупный подписчик, который каждый раз приводит индекс в район ТМВ?
twoyellowtickets, а) не каждый раз, экспирации бывали разные б) ЗонаМВ — хвост, который ходит за ценой БА, а не наоборот.
dvoris, Людям очень хочется верить в злобного кукла, который подгоняет под ТМВ рынок и тд… предположить что ТМВ сама по себе бегает за рынком и непосредственно перед экспирацией перкрывая позы сами участники подгоняют рынок под ТМВ этож надо от кукла отказаться… ни как нельзя… кстати далеко от ТМВ кроют когда за время жизни опциков было большое движение и просто уже было достаточное скопление опционных поз далеко от котировок перед экспирацией :)
ФИО: Vialcola, +
ну слав богу не один я так считаю :-)
есть и толковые опционщики тут оказ-ся
dvoris, возможно что хвост, если основной объем контрактов выписан разношерстной толпой. Однако если это один крупный участник, было бы наивно полагать что он не имеет возможности максимизировать прибыль в том числе через влияние на базовый актив. Например в последнюю неделю перед экспирацией.
twoyellowtickets, у меня нет мнения на этот счет. однако даже если бы и было, я бы не стал публично им делиться.
Каленкович Алексей (enki), Спасибо за ответ, конечно правильно было бы спросить у Бронштейна или Исаева но они действительно не спешат делиться своим мнением.
например цена фьючерса поднялась выше 150000 в день экспирации (ближе к вечеру), а цена кола страйка 150000 в это время уже стремиться к нулю. вопрос: в какое время происходит фиксация цены базового актива для расчета стоимости? то бишь почему так происходит?
avatar

нэмфис

norilsh, читайте спецификации контракта. особенно на RI и Si, там описан принцип формирования цены БА по которой прооходит экспирация
Алексей, какие методы хеджирования и дельтохеджирования вы используете? В каких точках (по БА, волатильности, прибыли-убыткам, цене опционов)?

Спасибо
avatar

vitsantal

vitsantal, Для ГП (гаммаположительных) стратегий — по теханализу — дельтахедж по значимым уровням или исходя из общего соотношения риск/доходности (при сильных движениях).
для ГО (гаммаотрицательных) либо постоянный хедж, либо ограничение по дельте. Недавно немного модифицировал метод для ГО, кажется стало заметно эффективней.Для меня это горячая тема и мне кажется что я подошел вплотную для формулирования принципов торговли с отрицательной гаммой.
Каленкович Алексей (enki), для ГО «либо постоянный хедж, либо ограничение по дельте.»

я так понимаю по дельте на момент экспирации? т.е. по предельной экспозиции? и что значит постоянный хедж? через равные интервалы по БА (по цене опциона)?

«мне кажется что я подошел вплотную для формулирования принципов торговли с отрицательной гаммой.»

возможно ли принципы узнать или это закрытая тема на сейчас?
vitsantal, нет, по текущей дельте позиции. Постоянный дельта- хедж это при изменении на небольшое значение, вплоть до 1. Это неэффективно, но у меня изначально не было задачи зарабатывать при отрицательной гамме. Теперь такая задача есть.
В целом я пока не хочу подробно по СГО не столько по причине секретности, сколько неокончательности представлений.
Торговали когда-нибудь long call или long put?
Если да, то какие можете дать рекомендации по этим стратегиям.
Евгений (evus), да торговал. рекомендации две — 1) покупайте немного с опозданием, т.е. не до начала движения а после того, как убедитесь что движение началось.
2) покупайте страйки либо посредине между текущей ценой и предполагаемой целью движения либо близко к деньгам, если не уверены в цели движения.
Каленкович Алексей (enki), спасибо!
Алексей, здравствуйте. Пробую торговать опционы на mini sp500. На сайте бирж ( ice, cme ) не нашел данные по открытым позициям, ОИ и ТМВ по опционам ( как это принято называть на рус. рынке ). Поделитесь, где вы берете нужную информацию по западным рынкам? Если, конечно, берете вообще =)
Спасибо.
avatar

matsuro

matsuro, на западе не торгую, не могу ничем помочь
а) Думаю, всем интересны подробности о готовящейся опционной части TSLab. Тезисно функционал и особенности, если можно.

б) Вы рассказывали о модели улыбки в новом софте, которая будет учитывать типичную динамику поведения улыбки во времени. Параметры этой динамики взяты из исторического поведения улыбки (сжимаемость, центрирование к экспирации т.д.) + возможно, параметры можно настраивать руками?
avatar

Иван Д.

dvoris, а когда это должно выйти?
Johnny_22, пока трудно назвать сроки, надеюсь к лету будет бетта версия с основными механизмами (вряд ли со всеми). моя цель перейти на версию тслаб со своего софта полностью, так что я мотивирован на быстрейший результат еще и в этом плане.
dvoris, a) в первом приближении — просто повторение того функционала, который я для себя написал. упор на графические интерфейсы, автоматизация простых действий (дельта-хедж, котирование). возможность расчета дельты позиции по нерыночной улыбке (модельная улыбка). далее алгоритмические и ручные режимы постороения используемых улыбок (маркетной, модельной, портфельной). подробней — пока рановато да и это отдельная тема для обучающего курса.
б) да, у меня есть модель для построения улыбки, достаточно грубая, чтобы можно было ожидать возможности полной автоматической подстройки под рынок и обладающая свойством стабильности при историческом моделировании. все вместе это дает уточненный расчет основных греков. в том числе описание наблюдаемых «странных» эффектов. например, возможно вы замечали — существуют «точки либрации» — когда опцион на какое-то время практически перестает менять цену — все это должно быть описано новым подходом. правда сама эта тема пока в разработке, еще нет окончательных решений, есть только несколько месяцев наблюдений качественного поведения. основная цель — сделать вопросы построения улыбок полностью автоматическими, так как руками мы может очень сильно ошибиться не заметно для себя. тем не менее, конечно ручные режимы будут всегда и везде как опция.
Каленкович Алексей (enki), Вы у меня ассоциируетесь со Стариком Хоттабычем! (Добрый джин)
Просьба, Хоттабыч! Пожалуйста, выдерни волосок из бороды и скажи: «Трах-тибедох, ахалай-махалай, пусть Волька (Роман Климов) научится опционами без убытков торговать!
)))
А если серьезно, то порекомендуйте книги по трейдингу любимые. Спасибо.
Vomilk, ральф винс — «математика управления капиталом». по опционам -нет особых предпочтений.
Здравствуйте, Алексей! Смотрел ваш вебинар на тему «Расчет исторической волатильности», и просто интересно, не изменился ли принцип расчета HV? Просто в вебинаре, было много мыслей по поводу Паркинсона и других методов расчета. Как считаете сейчас — также по ценам Close to Close + «развесовка» по времени или может что-то изменили? И вытекающий вопрос — будет ли подобный функционал для расчета HV в TsLab'e? Спасибо!
avatar

diGriz

diGriz, в тслабе будет все, что необходимо для торговли по моему мнению, + все что пожелает публика (обоснованно), соответственно и расчет HV (с вариантами).
после того вебинара я изменил свое мнение по поводу «улучшающих» расчет методик. пока признаю только Close to Close. совсем серьезного исследования пока так и не сделано, но предварительные данные (не мои) очень веско заявляют о необоснованности оценок по методам hi low.
в настоящий момент основной способ оценки волатильности — на 1000 минуток и взвешенном времени.
Ожидаете ли всплеск волы до 30-35 в ближайшие месяцы?
avatar

Zorkiy

Zorkiy, нет, максимум очень краткосрочно. думаю среднегодовая волатильнсть может оказаться ниже 20.
Алексей, 1.Можно ли так сказать что Вы зарабатывали своим способом на какой либо неэффективности рынка РФ, и когда она стала уходить — торговать стало сложнее или практически невозможно? 2.Есть ли какая разница между опционным рынком РФ и Америкой (кроме ликвидности) с точки зрения таких неэффективностей?
uprav(Александр), с америкой не могу сравнить — так и не начал там торговать. по поводу первого — раньше неэффективность была выше, по ощущениям. однако заработок был не только из-за неэффективности. сейчас СГП стратегия может работать в ноль или небольшой плюс. гораздо интересней сейчас СГО. например за две недели марта на СГО я сделал 5%. но результат этот был получен, именно когда я окончательно перестал «дергаться» и стал жестко придерживаться этой стратегии. на СГП скорее всего в лучшем случае за тот же период был бы небольшой минус.
Sekator, на самуи не торговал. например на КОТАО даже телефон почти не работал :-)
легче всего конечно в москве — и инет лучше и главное- график работы самый удобный для меня. из испании трудно только в плане слишком раннего подъема (я сова) — дне недели таких подъемов меня выматывают напрочь. из индии вполне приемлемо торговалось, но можно нарваться на неожиданные проблемы с инетом (3G ).
Алексей (enki), у меня местечковый вопрос — какая у нас сейчас вола по Вашим оценкам?
avatar

xp-trade

xp-trade, вчера подскочила до 20, но сейчас обратно снижается. а так, в последнее время около 12
Каленкович Алексей (enki), несколько раз слышал, что лучше использовать расчет волатильности клоуз ту клоуз. Я последние 6 месяце считаю используя клоуз, оупен, хай и лоу и у меня получаются примерно такие же результаты как и у Вас. Единственное, я не знаю как в экселе применить нелинейность времени, поэтому расчет корректирую на глаз)))
AlexanderT, при моделировании видно сильное искажение при расчете волатильности методами хай-лоу. Я эту тему пока оставил как есть, клоуз ту клоуз до более глубокого изучения
Как оцениваете ликвидность? На ри, ну и на опционах. Больше всего интересует ри конечно. Есть ли уровни её неоднородности, видите ли способы их определять, есть вообще у вас модели на эту тему?
avatar

agat50

agat50, моделей ликвидности нет. про уровни неоднородности ничего не скажу, потому что даже не очень понимаю о чем речь.
а вообще ликвидность не такая уж и плохая. для большинства трейдеров о ней можно не думать.
Каленкович Алексей (enki), ликвидность неплохая когда в ней «серьезной необходимости» нет… вчера, например, спрэды были «огромные», а маркет-мейкеры на апреле куда-то «ушли». Хотя в такие дни как раз и нужна ликвидность опционщикам)))
AlexanderT, ну я привык к опционам относиться как к второму эшелону-т.е. к непостоянной ликвидности. Вы в лбом случае при формировании позы должны выдерживать сценарии при отсутствии ликвидности некоторое время
Balboa, просто безрисковые стратегии существуют всегда. я говорил о высокоприбыльных безрисковых стратегиях. ну а пример очень простой (неоднократно его приводил) — в мае 2006 года я покупал опционы на газпром и дела регулярный дельта-хедж.при рыночной волатилньости 50-60 реальная волатилность была 100-120. купив позу по 60 воле через пару дней уже получал на счет вариационки примерно на стоимость этой позы. так что можно было считать что далее эти опционы были уже бесплатны.
Алексей (enki), скажите пожалуйста, насколько я знаю истории по опционам толком нет, как в таком случае тестировать стратегии, накапливать свой опыт(исторический) или есть какие нибудь другие варианты.Спасибо.
Машковский Евгений, это важный вопрос — на мой взгляд тестирование опционных стратегий должно опираться не на сделки (котировки) как таковые а на улыбки, которые вы либо где-то берете, либо строите свои сглаженные оценки. а далее просто «делаете» сделки по улыбке. однако и даже при таком подходе есть подвох — слишком сильно результат зависит от конкретной реализации рынка. думаю стратегии надо также прогонять через эмуляцию рынка (проверять на устойчивость).
у меня нет такого софта, но надеюсь в тслабе будет и этот функционал в свое время. во всяком случае этот пункт тоже есть в списке задач.
Каленкович Алексей (enki), доброго времени суток!
Вопросы:
— если коэффициент Херста равен 1/2 то улыбка выравнивается?
— можно ли как-то использовать коэффициент Херста для построения улыбки?
bozon, есть соображение, что через интеграл Леви. Но там по-моему не Херст, а что-то другое.
bozon, благодарю за внимание! Всего доброго!
bozon, кто вы, доктор Зорге? :-)
Каленкович Алексей (enki),… в смысле?!
Каленкович Алексей (enki), я что-то не так написал?
bozon, ну извините!
Каленкович Алексей (enki),
1. Тестирование по улыбке — по биржевой или по своей модельной? Если сделок c опционами в стратегии много, то не будет ли слишком большой погрешность прогона, если даже биржевая улыбка иногда существенно отклоняется от рынка (BidIV/AskIV)?

2. Эмуляция рынка — это ведь не только сгенерировать случайный ряд БА, но и динамически моделировать к такому ряду улыбку IV (тоже случайную?). Не слишком ли далекая от реальности получится эмуляция?
Gusan, 1. а как вы предлагаете тестировать? и как вы оцениваете погрешность своего метода? я предложил то, что считаю разумным и обоснованным. альтернативы не вижу.
2. я имел ввиду ситуацию попроще — у вас есть позиция и вам надо выбрать метод ее хеджирования. прогнать по истории — это слишком случайный результат. на мой взгляд было бы полезно посмотреть эволюцию позы при разных сценариях. ну а сценарии — через моделирование рынка.
Каленкович Алексей (enki),
1. Сам то я тоже по теорценам (биржи) прогоняю. И считаю что прогоны простых стратегий, где сделок с опционами мало (например, открыть какую-то статичную опционную комбинацию и потом просто дельтахеджить ее фьючом до экспирации) — в таких прогонах погрешность минимальна. Но вот если стратегия подразумевает часто и много сделок с опционами (например, как вот эта с зигзагом: smart-lab.ru/blog/103075.php ), то погрешность по идее может быть слишком большой. Может быть такие стратегии имеет смысл прогонять только на точной истории бид-аск (вроде биржа ее продает)?

2. А есть идеи — как моделировать рынок? Придется же не только ряд БА моделировать, но и улыбку IV к нему. Не представляю как это можно делать, чтобы можно было доверять такому смоделированному сценарию. Разве что, есть идея брать историю БА и биржевой улыбки, и монтекарлить реальную историю, вносить небольшие флуктуации в ряд БА и также чуть-чуть менять улыбку случайным образом (чуть сжать-расправить крылья, чуть смещать влево-вправо, поднимать вверх-вниз). Получить таким образом тыщи вариантов, и потом по ним VaR и т.д. Как идея?
Gusan, 1. в том то и дело, что история бид-аск сама по себе не имеет большого смысла при моделировании. вам все равно, нужно построить текущую улыбку по всем бидам -аскам дабы более-менее реально оценить вероятность сделки и дальше гнать тест. а оценить улыбку можно и по сделкам. еще и не факт, что по котировкам эта оценка будет лучше.
2. я имею ввиду прогон при «фиксированой» текущей улыбке или по «слабофиксированной» — которая ведет себя среднестатистически. все равно более точно не получится.
Каленкович Алексей (enki), вот точнее ссылка на стратегию с зигзагом: smart-lab.ru/blog/103075.php#comment1587284
Машковский Евгений, есть, все сделки есть на сайте биржи. Коды только распарсить.
Добрый день, Алексей!
1. Собираетесь ли приехать в Питер на встречу смартлаб? Собираетесь быть на опционной конференции в мае в Москве?
2. В видео, которое было размещено в феврале (клуб трейдеров Н2Т) Вы говорили, что на тот момент при росте рынка до 165000 пунктов (мы тогда были где-то на 7000 пунктов ниже) рост счета будет приблизительно на 15%. Правильно я понимаю, что у Вас была ГП позиция. При ГО такого роста счета не могло бы быть…
3. Вы часто говорите, что в идеале формируется такая позиция, при которой даже если рынок стоит на месте, то на счет это никак не влияет. Но ведь имея ГП позицию, каждый день мы теряем, пусть немного, но теряем… (или я что-то неправильно понял)
4. И еще один вопрос: правильно ли я понял, что работая СГП позой при снижении рынка по своим расчетам я должен либо чуть-чуть зарабатывать или хотя бы не терять, а ФОРТС при этом «рисует» отрицательную маржу?
спасибо
AlexanderT, 1. в Питер — нет, на конференцию — да.
2. да, поза была нейтральной, но при росте индекса быстро становилась ГП.
3. да, если рынок совсем встанет, то потери будут однозначно. но на моей памяти так было только один раз когда при хорошей средней волатильности рынок вдруг встал на три дня в очень узком диапазоне. во всех других случаях тета отбивалась на дельта-хедже.
Сейчас я бы не рекомендовал пытаться зарабатывать с помощью ГП. это либо невозможно, либо малоэффективно.
4. тут все достаточно сложно. очень сильно зависит от выбора способа хеджирования (выбора модельной улыбки). зачастую действительно может быть заметное снижение оценки по рыночной улыбке (тем более по оценке фортса) и при этом на это не нужно реагировать, но если вы потеряете контроль за ситуацией то такой совет может вам дорого обойтись.
Какой оптимальный коэффициент гаммы/тета для СГП/СГО?
avatar

Spekyl

Spekyl, пока все на глаз. Но думаю нетрудно будет получить и колличественные оценки. Тут нет одного соотношения, важно еще соотношение исторической и опционной волатильности.
так как СГО гораздо опаснее и по рискам выше, предлагаю СГО всегда рекламировать новичкам только в терминах ОСГО (очень сго). Вопрос: как определяешь фазы для СГО и СГП? методы принятие решения.
avatar

Bulat

Bulat, сейчас точно сго. Ведь иствола почти в два раза ниже опционной. При равенстве и выше — однозначно сгп. Серая зона чуть ниже 1 по данному соотношению.
Каленкович Алексей (enki), аналогично, но для примера — с пятницы я сгп.
avatar

Bulat

Каленкович Алексей (enki), как относитесь к идее считать HV по тикам БА? Вот что у меня показывает, например, за сегодня: novationz.ru/html/plazer/pubimg/vola04.png. Не сказать, чтобы HV была в два раза ниже IV. Скорее — штурмует верхние границы IV.
Gusan, HV час, 10 мин, и 1 мин — это таймфреймы расчета? тогда конечно волатильность сейчас очень высокая. по моему расчету, в тот момент когда вы мне написали я бы ее оценил как 33%, на сверхмалом таймфрейме. но большой ценности такой расчет собой не представляет. таймфрейм меньше суток все-таки не очень значим, особенно для текущего рынка. ну а расчет на тиках — почему бы и нет, но я еще так не делал.
Каленкович Алексей (enki), не совсем таймфрейм, HV 1мин — это беру все тики за последнюю минуту, считаю СКО, и привожу к годовой воле. HV 10мин — все тики за последние 10минут. И т.д.

Тут плюс, по сравнению с HV по барам, что только один параметр, а не два (таймфрейм и кол-во баров). И при расчете по барам смущает, что фактически случайным образом выдергивается какой-то тик, один на весь таймфрейм. Т.е. если таймфрейм=1час, то фактически СКО считается между тиками которые были 10:00:00, 11:00:00, и т.д. Но если посчитать СКО между тиками в 10:01:00, 11:01:00,..., то вполне возможно что HV будет слегка другое (или не слегка, если брать мало баров). Т.е. получается неустойчивость и сильная зависимость от параметров расчета HV.

Насчет ценности такой «мгновенной» HV — она не пригодится даже для краткосрочной покупки волы? Например, заколбасило БА по-черному, и такая мгновенная HV становится сильно больше IV, значит можно купить волу, и на дельтахедже отбить больше чем потеряешь на временном распаде. Успокоилось все, HV упала ниже IV, поза закрывается. А если считать HV на дневках, то такой момент будет пропущен, разве нет?
Gusan, да, конечно. именно так я и заработал первые деньги. но оценивать по таймфрейму меньше суток все-таки экстремально.
ну а сам расчет можно и потиково делать конечно. только там возможно надо более аккуратно делать расчет, так как интервалы между тиками не эквидистантны. напримре два тика подряд с одной ценой дадут вам лишний вес в расчет СКО, которого не должно было быть при классическом расчете.
Да апрель был достаточно дешев на прошлой неделе и для сгп
Каленкович Алексей (enki), можете привести примеры СГО и СГП, пусть даже упрощенные? Как должны выглядеть вега и тетта при этом?
cms, дело тут не в веге/тете а именно в гамме. слабая гамма- значит — при движении на следущий страк позиция даже без модификации не испытывает критического изменения по PnL. обычно такая поза означает что у вас как минимум два основных, скорее соседних страйков из которых один куплен а другой продан.ну и дельта ближе к нулю.
Сорри, начинающий! Ху изит СГО и СГП
avatar

Monax

Monax, СлабоГаммаОтрицательная и СлабоГаммаПоложительная позиция.
Алексей, спасибо за ответ! Можно еще один вопрос по HV — какой период берете, при переводе волатильности в годовую? На дневках например по стандартной формуле — умножаем на корень из 252, а на минутках, 5-минутках?
avatar

diGriz

diGriz, у меня свой подход к исчислению времени. просто считаю некое время по своему подходу и нахожу долю от года, опять таки год я читаю по своему подходу. ну а дальше через корень привожу к годвой волатильности.
Спасибо, стормозил:)))
avatar

Monax

Вопросы к Алексею:
1. Как считаете вес выходных при расчете HV? На глазок, или есть расчет? Есть ли вес у вечерней сессии и ночи?
2. Как рисуете текущую рыночную улыбку? Сколько параметров берете?
3. Хотя бы грубо, подскажите пожалуйста, какие такие три параметра используются для расчета подъема крыльев улыбки?
4. При расчете дельты какое предполагается движение улыбки?
5. Для теханализа, кроме уровней, что еще используете? Мувинги, индикаторы…
avatar

broker25

broker25, 1. да на глазок. хотя мой программист как-то заметил, что в этом «на глазок» есть явная закономерность :-), которую надо будет как-нибудь осмыслить. есть вес неторгового времени, есть вес вечерней сессии, есть вес специальных дней (несимметричные праздники у нас и на западе)
2. пока не доконца отработанный механизм. до недавнего времени рисовал от руки. теперь три параметра, но при этом есть некий «нулевой» шаблон.
3. для подъема крыльев улыбки мне хватает одного параметра, остальное берет на себя модель.
4. не понял вопроса.
5. мувинги, тренды, фибо. никаких индикаторов.
Спасибо! В четвертом вопросе имелось в виду: для того, чтобы посчитать дельту, нужно знать изменение IV. А для этого нужно предположить движение улыбки. Нашел ваш коммент по этому поводу в январском блоке ответов — «улыбка движется за базовым активом». Странно, тогда при снижении рынка, волатильность должна падать. А касательно веса неторгового времени, я его посчитал через волатильность, сравнивая волатильность обычных интервалов с волой интервалов, включающих нерабочее время.
avatar

broker25

broker25, при медленном снижении рынка волатильность конкретного страйка легко может упасть, это нормально. другое дело, что если падение быстрое то идет общий рост волатильности и тот же страйк может не упасть по волатильности, но и не вырасти — это тоже часто наблюдаемый сценарий.

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP