комментарии Константин на форуме

Очень приличный анализ Алексея Мидакова:https://teletype.in/@atlant_str/gmk_prognoz_2021

Норникель. Последствия аварии на НОФ и подтопления рудников «Октябрьский» и «Таймырский»
Компания вчера представила план по ликвидации последствий аварии на Норильской обогатительной фабрике и подтопления рудников «Октябрьский» и «Таймырский». Разберемся в новой информации и сделаем прогноз по финансовым показателям компании.

Были озвучены временные ориентиры по полному восстановлению работ на каждом из объектов:

1) НОФ — Завершение ремонтных работ по модернизации вкрапленной цепочки и запуск в эксплуатацию планируется с 15 апреля. При этом 15 марта медистая цепочка фабрики уже возобновила работу.;

2) рудник «Октябрьский» — с середины апреля – май;

3) рудник «Таймырский» — с начала июня в течение месяца.

Что важно, при подтоплении рудников не пострадали люди и техника. Запасы не утеряны, следовательно, ждать списаний, которые могли бы снизить показатель EBITDA не стоит.


В связи с временной остановкой производства на объектах компания скорректировала объем производства на текущий год:

Снижение объемов производственной программы 2021 г. в базовом сценарии относительно ранее утвержденных годовых планов составит порядка 35 тыс тонн никеля, 65 тысяч тонн меди, 22 тонны металлов платиновой группы.
Таким образом, добыча никеля в 2021 году снизится на 15% относительно прошлого года, меди на 17%, палладия и платины ориентировочно на 20%.

С учетом корректировки производство никеля в 2021 году снизится на 15% и составит около 200 тыс. тонн. При этом все снижение придется на 1-ое полугодие. Выпавший объем эквивалентен продажам в течение 1,95 месяца.


Производство меди в 2021 году снизится на 17% и составит около 402 тыс. тонн. Выпавший объем эквивалентен 2,12 мес. продаж.


Производство палладия в 2021 году снизится на 20% и составит около 2260 тыс. унций. Выпавший объем эквивалентен 2,67 мес. продаж.


Производство платины в 2021 году снизится на 20% и составит около 556 тыс. унций. Выпавший объем эквивалентен 2,58 мес. продаж.


Но одно дело падение объема добычи, а другое — это то, как при этом изменится объем продаж. Для этого обратимся к отчету МСФО за 2020 год. На 31 декабря 2020 года Норникель имел запасы металлопродукции 1622 млн долларов.


Для того, чтобы оценить много или мало обратимся к основным положениям учетной политики компании. Ознакомившись с ней становится понятно, что запасы оцениваются по производственной себестоимости.


Обратим внимание, чему равна себестоимость реализованной продукции. За 2020 год себестоимость продукции составила 4500 млн долларов.


Итак, мы имеем запасы на 1622 млн долларов, оцененных по производственной себестоимости. При этом годовая себестоимость 4500 млн долларов. Получаем, что запасы металлопродукции компании составляют 4,32 месяца продаж, что перекрывает выпавшие объемы добычи с запасом от 1,65 мес. до 2,37 мес. в зависимости от вида металла. Мы не знаем, в каком процентном соотношении находятся запасы металлов. Для упрощения примем, что соотношение такое же, какое и при продажах.

Таким образом, текущие проблемы компании не должны сказаться на ее продажах, и даже можно опоздать на месяц с вводом в эксплуатацию объектов. Частично это было видно и по рынку металлов. Например, на Норникель приходится 41% от мировой добычи палладия.


В 2021 году ожидался его дефицит даже без учета истории с рудниками. Привожу слайд из презентации компании Impala Platinum от 25 февраля.


Если бы реально были проблемы с поставками, то цены на металл сильно выросли бы. Но прошел почти месяц с момента остановки добычи на рудниках, а роста цен на металлы не было. Лишь вчера был скачок на 5% после сообщения о снижении добычи Норникеля на 2021 год. И то пока кажется, что это был только спекулятивный задерг. То же самое касается и родия, металл балансирует на грани дефицита, а реакции вчера не было (меньше 1%).

Итак, при прогнозировании финансовых показателей за 2021 год можно рассмотреть 2 варианта:

1) негативный — запасы были только на месяц пока не росли цены на металлы, объем продаж в 1-м полугодии будет снижен;

2) базовый — запасы компании позволят покрыть выпадающие объем добычи, объем продаж не падает.

Начнем с негативного варианта.

С учетом падения добычи продажи снизятся следующим образом (за базу взял 1-е полугодие 2019 года, так как 2020 год искажен ковидом):

1) никель с 113 до 95 тыс. тонн;

2) медь с 223 до 181 тыс. тонн;

3) палладий с 1485 до 1072 тыс. тр. унций;

4) платина с 380 до 280 тыс. тр. унций;

5) родий с 42 до 32 тыс. тр. унций;

6) золото с 178 до 160 тыс. тр. унций.

В таком случае выручка по полугодиям будет выглядеть следующим образом. В качестве цен реализации за 1-е полугодие брал среднюю цену с начала года, за 2-е полугодие брал текущие цены на металлы.


Для наглядности как падает корзина металлов из-за снижения объемов продаж.


EBITDA при этом будет выглядеть следующим образом. За год показатель будет равен 11,7 млрд долларов.


Дивиденды в таком случае за 1-е полугодие составят 1230 рублей и 1900 рублей за 2-е полугодие. Доходность годовых дивидендов около 13,8% от текущих котировок.


Теперь базовый сценарий.

Выручка при базовом сценарии принимает совершенно другой вид.


В процентном выражении это выглядит так.


Корзина металлов существенно прибавляет за счет родия.


EBITDA в случае базового сценария смотрится прекрасно. Ни о каком снижении нет и речи. В годовом выражении показатель достигнет 13,8 млрд долларов.


Дивиденды в таком случае за 1-е полугодие составят 1813 рублей и 1890 рублей за 2-е полугодие. Доходность годовых дивидендов около 16,3% от текущих котировок. Кажется невероятным, но если компания будет восстанавливать добычу согласно плану, а цены на металлы не упадут, то именно такие дивиденды ждут акционеров.


Итак, мы рассмотрели 2 сценария. Оба не кажутся катастрофическими. В свою очередь я склонен доверять компании и ориентируюсь на базовый сценарий, когда запасы перекрывают выпавшие объемы добычи. В таком случае 30000 рублей за акцию мы можем увидеть уже летом.

Что касается будущего компании после увеличения капитальных затрат и окончания текущей дивидендной политики (менеджмент заявлял в декабре, что 2021 год последний год с действующей дивидендной политикой, привязанной к величине показателя EBITDA, хотя акционерное соглашение действует до 1 января 2023 года), то при текущих ценах на металлы рост капитальных затрат не приведет к серьезному ухудшению долговой нагрузки и величины дивидендов. На графике учитываю, что за 2021 и 2022 год компания будет выплачивать согласно текущей дивидендной политики, в дальнейшем перейдет на выплату 100% от свободного денежного потока. После 2022 года долг увеличивается из-за процентных платежей. FCF с 2023 года составит около 7500 млн долларов, что эквивалентно 3300 рублей дивидендов в год.


Видел комментарии инвесторов, ожидающих резкое увеличение капекса из-за череды аварий. Тут хочу сказать, что проектные работы на таких объектах занимают не один месяц, могут длиться и годы. Поэтому не жду дополнительных существенных капитальных затрат в ближайшие 1-2 года. Ориентируюсь на данные, предоставленные компанией 16 февраля.


Для акционеров хорошим ориентиром будет отчет по РСБУ за 1-й квартал, там будет видно, снизила ли компания продажи или нет. Этот отчет стоит ждать в конце апреля — начале мая.

Сейчас большая часть аналитических ресурсов активно пересматривают целевые цены по акциям Норникеля. Кто-то даже ожидает дальнейшего снижения котировок. Пользуясь этой ситуацией наращиваю позицию в Норникеле.
С картинками смотрите по ссылке вверху.

Рекордный объем железорудного концентрата — 228 000 сухих тонн за месяц — отгрузил Быстринский ГОК в январе 2021 г. Отгрузку удалось превысить почти на 900 вагонов: покупателям поставлено 53 состава продукции против 35, предусмотренных годовым планом. www.nornickel.ru/news-and-media/press-releases-and-news/bystrinskiy-gok-otgruzil-rekordnyy-obem-zhelezorudnogo-kontsentrata/?type=news

После штрафа в 148 млрд руб Норникель див политику не поменял? Какие планируют дивиденды за 2021 год?

Максим, смотрите МСФО 2020: www.nornickel.ru/upload/iblock/e9b/nornickel_reports_full_year_2020_audited_consolidated_ifrs_financial_results_RU_full.pdf.
EBITDA =7651 млн.$, умножаем на 60% и делим на 158,2 млн. акций., берём курс $ =74р. и вычитаем выплаченные 623,35. Получается, что за 2020 год должны выплатить остаток 1523,96 р./акц.

Илон Маск объявил о намерении компании добиться объёма выпуска электрокаров на уровне 20 миллионов единиц в год. По заверению Маска, это станет возможным, если компания сможет снизить цену киловатт-часа своих аккумуляторов, о которых он рассказал ранее. Новая технология производства батарей — лишь один из факторов, который позволит снизить стоимость автомобилей бренда. Компания планирует перейти с кобальтовых катодов на более доступные никелевые, и дополнительно снизить себестоимость продукции, используя корпус аккумулятора в качестве конструктивного элемента автомобиля.
4pda.ru/2020/09/23/376002/

С учётом ковидного периода отработал ГМК в полугодии 2020 года просто на отлично, нет на великолепно. Выручка выросла на 6,2% п/п, валовая прибыль на 12,4% п/п, себестоимость сократилась на 5,4% п/п. Что касается чистой прибыли по РСБУ- кому она интересна? Дивы платятся с EBITDA.

Константин, для начала расшифруй что такое ебитда. и да, с учетом цены на палладий 2000 долл — ГМК отработал первое полугодие очень хреново, в 2019 году цена была 1300. поэтому на лицо падение спроса.

Maxone, Если Вам лень, то пожалуйста: EBITDA (аббр. англ. Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации[1]. И… И да ГМК отработал отлично!

По поводу истории со штрафом в 148 млрд.р, нафантазированного Росприроднадзором, тянуться будет она как долгая песня акына, так же и закончится года через два в арбитраже лёгким шелестом трав, ой, извините, банкнот на адекватную сумму.

С учётом ковидного периода отработал ГМК в полугодии 2020 года просто на отлично, нет на великолепно. Выручка выросла на 6,2% п/п, валовая прибыль на 12,4% п/п, себестоимость сократилась на 5,4% п/п. Что касается чистой прибыли по РСБУ- кому она интересна? Дивы платятся с EBITDA.

Идёт студент по восточному базару:
— А это у вас по чём, а это...
Ему в ответ носатый:
— ПроходЫ!!!

Ловите наркомана!!! //
Видимо пошёл либо на повторный тест 17400, либо 17100.

Auximen, поговаривают до пятницы второе дно нарисует

KM, я бы пока также на это поставил. чисто интуитивно. С первой аварии плавно и самое главное надолго смещаемся по тысячным каналам, с 20 перешли на 17. Уже пару дней здесь болтаемся. Возможно привыкнем, и ближе к границе опустимся. А там дальше только новые лои.

Satan, пока амеры и рынок металлов подрастает — может на лои и не пойдет. Но такое унылое сисемятие лонгустам с плечами взявшим выше текущих точно удовольствия не доставляет. Например 6 плечо это на 1 лям свой 5 заемных, если не ошибаюсь. Под 15 процентов годовых в рублях надо отдать броку за год 750 тыр процентов. Ну или в месяц извольте 62,5 тыр. А с дивами пока непонятки — когда и сколько. Тут либо довноси, либо режь лося. Сейчас лето и затишье на рынках может продлиться до начала сентября. А проценты капают.

Пилат, Ошибаетесь, 1 плечо на 1 млн. это в сумме 2 млн., соответственно 6 плечо- 7 млн (6 заёмных)

Константин, спасибо, что заметили. Но основной идеей было сказать, что плечи, это очень острый нож и чем больше, тем острее, и поэтому нужно их использовать очень аккуратно.

Пилат, Больше плечи- ближе к казино.

Ловите наркомана!!! //
Видимо пошёл либо на повторный тест 17400, либо 17100.

Auximen, поговаривают до пятницы второе дно нарисует

KM, я бы пока также на это поставил. чисто интуитивно. С первой аварии плавно и самое главное надолго смещаемся по тысячным каналам, с 20 перешли на 17. Уже пару дней здесь болтаемся. Возможно привыкнем, и ближе к границе опустимся. А там дальше только новые лои.

Satan, пока амеры и рынок металлов подрастает — может на лои и не пойдет. Но такое унылое сисемятие лонгустам с плечами взявшим выше текущих точно удовольствия не доставляет. Например 6 плечо это на 1 лям свой 5 заемных, если не ошибаюсь. Под 15 процентов годовых в рублях надо отдать броку за год 750 тыр процентов. Ну или в месяц извольте 62,5 тыр. А с дивами пока непонятки — когда и сколько. Тут либо довноси, либо режь лося. Сейчас лето и затишье на рынках может продлиться до начала сентября. А проценты капают.

Пилат, Ошибаетесь, 1 плечо на 1 млн. это в сумме 2 млн., соответственно 6 плечо- 7 млн (6 заёмных)

А говорили не будет спорить… Ха.

AND, когда в пагазине написано «клиент всегда прав»- это не означает, что ему можно обоссать витрину.

Русский, Потанин говорил, что оплатим штраф, какой насчитают, а не из носа выковырят.

Кобылкин: Ущерб окружающей среде и ликвидация последствий аварии — два несопоставимых понятия.
Полная чушь. Если после ликвидации последствий аварии остаётся значительный ущерб окружающей среде, то это не ликвидация.
В идеале Ущерб окружающей среде = полной ликвидации последствий аварии.

А расчёт вообще покажут нам?
А то как в кавказской пленнице: церковь тоже я?

❗️#GMKN #инсайдер
Bonico Holdings и ICFI (Потанин) сократили долю в ГМК до 23,0251% с 23,3526% и до 6,2619% с 6,5743% соответственно, то есть у Потанина осталось 29,3%, а у Русала 27,8. Такими темпами он может скоро стать не главным акционером; а вторым, на сколько я понимаю, он быть не привык. Так что надо ждать закупа.

Или Потанин уже не знает как акции утоптать, чтобы подобрать)))) и авария не действует и мутные разговоры про дивы) вот теперь решился на отчаянный шаг)))) так скоро Дерипаска пакетик поболее соберет)))

Maxone, так дааа…

это не понятно, считалось что Потанин наращивает долю?👇

Роман Ранний, иногда, для увеличения доли, уполномоченному брокеру дают кроме денежных средств ещё и какое-то количество бумаг для манёвренности закупки, на которые он гонит цену бумаги вниз, собирая обратно стопы. Ну а если стопы спекули и инвесторы не ставят, а выбрасываемые в рынок бумаги подбирают, то вот вам и результат: СТРУКТУРЫ ВЛАДИМИРА ПОТАНИНА ИНТЕРРОС, BONICO HOLDINGS И ICFI СОКРАТИЛИ ДОЛЮ В НОРНИКЕЛЕ НА 0,64%.

Поправки поддержало большинство, но осадок у меньшинства остался

02.07.2020
Власти предстоит решать, что делать с кредитом доверия, ведь оппозиция будет подрывать его протестами

По Москве – 44,91% «за», 54,89% «против», по Петербургу – 36,69% «за», 63,07% «против».

Марэк, подскажите, откуда информация по Питеру и Москве.

Юрий, Ну вот, либерасты и сюда пробрались :-(

Олег, я бы всех либерастов в сибирь. Чтоб не мешали строить коммунизм, и флаг педиков им в руки

Коммунизму быть!, Только флаг не в руки, в другое место надо.

лотерея стал быть: завтра можем либо пожалеть что взяли сегодня, либо — что не взяли))

slavich, завтра торгов нет.

#GMKN
🎤 В КРЕМЛЕ ИСКЛЮЧАЮТ ПЕРЕКОСЫ В ИНТЕРЕСАХ «НОРНИКЕЛЯ», А НЕ ГОСУДАРСТВА В СИТУАЦИИ С РАЗЛИВОМ ДИЗТОПЛИВА В НОРИЛЬСКЕ — ПЕСКОВ

Роман Ранний, если бы прозвучало: В КРЕМЛЕ НЕ ИСКЛЮЧАЮТ ПЕРЕКОСЫ В ИНТЕРЕСАХ «НОРНИКЕЛЯ», А НЕ ГОСУДАРСТВА В СИТУАЦИИ С РАЗЛИВОМ ДИЗТОПЛИВА В НОРИЛЬСКЕ — ПЕСКОВ
Ну полная же дикость. Так зачем воздух сотрясать.