Интересная у них оценка. С 2027 закладывают реализацию в 411к oz — что ниже гайденса 2026. т.е. востановление на Урале вообще не считают. COGS тупо вбили 52% на весь прогноз. В WACC beta 1.5 … еще сверху накинули премий за спец риск… итого дисконтируют эквити по 25% в год. TV по мультипликтору вообще нет — дисконтируют до 2056 по одинаковой ставке. Весь PV FCF у них меньше чем у меня сумма до 2033. Курс в 2040 — 115 руб. Инфляцию вбили 4%, но зарпалату наращивают по 6-7% в SG&A. Включили и увеличили расходы на благотворительность (мелочь). DCF естественно уходит в никуда — 0.86 руб… На производственные мощности, добычу, ресурсную базу вообще не смотрят, при любой цене золота — COGS 52%, что нарисованно из q1 2026 по-моему, где у них цена получилась $4400 за уницию.
НО потом они вообще пишут, что доходный подход не применяют для оценки, берут среднюю цену за полгода — 0.72 + накидыват премию за контроль в 30% и получают цену за акцию, которую мы имеем для аукциона.
И этот мусор на 80 страницах.
