комментарии Вадим Рахаев на форуме

#smartlabonline c МТС: Как компания планирует повысить свою капитализацию? (видео)
18 октября мы записали эфир с компанией МТС!
На ваши вопросы отвечали:
🔴Инесса Галактионова, член Правления, первый вице-президент по телекоммуникационному бизнесу.
🔴Полина Угрюмова, директор по связям с инвесторами

00:00 Вступление
01:00 Экосистема компании
03:50 Как привлечь клиентов пользоваться другими услугами компании
05:30 Какой из сегментов экосистемы компании является самым быстрорастущим
07:10 Самый маржинальный сегмент
08:00 Конкуренты в разных сегментах
12:20 Новые направления компании
17:00 Самый главный конкурент с точки зрения экосистем
20:30 Перспективы повышения тарифов вместе с инфляцией
25:10 Стоит ли ждать повышения тарифов?
28:30 Пик развития телеком направления
31:20 Драйверы роста услуг связи (5G, интернет вещей)
38:50 Когда роуминг вернется на доковидный уровень?
40:50 Почему Тинькофф подал в суд за дорогие SMSки
42:40 Сегменты фиксированной связи
46:50 Розница. Планы по развитию розничных точек
52:40 МТС Банк
57:50 Активы, которые могут выйти на IPO
59:00 Продажа Башен как распаковка стоимости
01:02:00 Планы SPO МГТС или делистинг?
01:05:50 Логика продажи Башенной компании
01:07:40 Как будут распределяться деньги от продажи башенной компании
01:10:00 Выручка компании
01:14:10 Дивидендная политика
01:16:50 Влияние bayback-ов на стоимость акций и перспективы
01:21:50 Почему нет выплаты дивидендов в МГТС?
01:23:30 Презентации на Русском языке
01:24:30 Зачем компании розничные инвесторы?
01:28:50 Приобретение новых активов

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тимофей Мартынов, вопрос по погашению казначейских и квазиказначейских акций не согласовали?

Что думаете про Яндекс?

Хорошая компания. Не очень клиентоориентированная и позволяет себе излишне резкие движения, но с точки зрения компании роста — хорошая.

(нашел внизу чата окно с вопросом) Есть 2 категории людей в этой бумаге 1. азартные. 2 додики

Вопрос из серии что за люди покупают вино по 1000 евро за бутылку.

P\E 105 Азартный народ берет в надежде что в будущем будет найдется дурачок который купит с P/E 205 будет ли такой дурак или нет, не моя история. Я прохожу мимо.

Народ, кто покупает такие бумаги не смотрит тупо p/e, смотрит в первую очередь на показатели роста и пытаются понять где этот рост замедлится. Растёт Яндекс конскими темпами. Вот люди, кто прогнозирует рост по 35% в год г/г на 8 лет, например, просто возводят 1.35 в восьмую и получают результат 11. Далее дисконтируют доходность ОФЗ и на выходе получат IT-компанию с умеренным потенциалом роста и форвардным p/e в 2029 году =15. Сбудутся их прогнозы или нет — не знаю. Но называть лудоманами или додиками людей, способных понять инвестиционную отдачу хайтека или диптека на длинном горизонте я бы не стал. Это некорректно и тупо.

Вторые вообще не понимаю додиков которые слюнями брызжут и горой стоят за эти пузыри. Есть простая истина, они выручку делают за счет реального сектора экономики, какого полового органа может человек верить в чушь, и утверждать что бабла у реального сектор экономики станет больше в 4-5 раз и будет расти бабло в геометрической прогрессии каждый год, которое они конечно же понесут в этот пузырь, что бы ставка Пети из деревни Кудимова оправдалась? Я лучше поставлю на тех кто тратит бабло в Яндексе чем на Яндекс) Всем добра)

Для роста Яндекса в 4-5 раз не нужно экономике расти в 4-5 раз. Простой пример:
1. Имеем таксопарк из 1000 машин по 2млн рублей.
2. Из каждого рубля выручки условно 35% — водитель, 25% — лизинг, 7% — маркетинг, 1% — страховка, 10% — топливо и мойка, 6% — административные расходы. EBITDA = 16%. (все цифры придуманы — операторы таксопарков или аналитики сектора подскажут реальные)
3. Технологии развиваются. Заменяем парк машин с водителями с ДВС на автономные электрокары по 3.5млн рублей.
4. Теперь с каждого рубля выручки 36% лизинг, 3% маркетинг, 1% страховка, 3% — топливо и мойка, 7% административные расходы. EBITDA = 50%. (доля лизинга снижена за счёт эксплуатации робота 24/7, доля маркетинга снижена за счёт прессы — публикации эффекта новизны, доля топлива снижена согласно тарифам, доля админ увеличена согласно расходам на контролёров ИИ)
5. Показатели утроили, а масштабируемость технологии ограничена лишь скоростью производства авто.

На это и ставят покупатели, а не на мультипликаторы типа p/e. P/E становится вторичным когда есть шанс «купить» новый рынок.

Вадим Рахаев, первое про конский рост рынок всегда стремится к справедливости. У меня русагро из классического бизнеса или русАква прибовляют больше Яндекса год к году. Не чего кроме хайпа в ней нет. Второе делать новый рынок всегда рискованный и дорогой путь, нежели удовлетворение непокрытого спроса на существующем рынке. К примеру рывок норникеля с палладием или золотодобычеков из классического бизнеса. Третье расчет про такси там будут доп издержки миф и сказки, это взяли из разряда можно ли заработать на покрытом рынке бабки, и слизали из одного поста про электросети которые вполне могут сократить лишних сотрудников увиличивая прибыль год к году что увеличивает ЧП в 10 раз. В Яндексе ЧП идёт в основном от рекламы. Там отдел урезан до мин и так с черезмерным КПД дальше только ии. Пузырь этот Яндекс. Меня не переубедишь.

Дмитрий Суриков,
1. Я Вас ни в чём переубеждать не собирался. Лишь указал, что Вы тёплое и мягкое путаете.
2. Я ничего ниоткуда не слизывал. Написал свои мысли — простая логическая цепочка.
P.S. Интереса в вышеупеомянутых в переписке компаниях не имею (кроме Русагро). Упомянутую Вами AQUA продал после превышения 600. Яндекс продал ещё раньше. Причина — счёл, что обе упомянутые компании излишне перегреты, инвесторы черезчур оптимистичны, а рынок в целом похож на историю доткомов 20 лет назад.

Не хочется сгущать краски, но компания загибается. Она не выдерживает конкурентной борьбы. А инновации не внедряются. Почти все ее отрасли (сегменты) на нулевой доходности, а то и в убытке. Только сектор ТВ с участием Нетфликсом (контракт) имеет существенный плюс.

Bern23, сектор ТВ? С Нетфликсом? Нулевая доходность беспроводной связи?

Вадим Рахаев, по беспроводной связи, очень сильные конкуренты. Тот же Визор, который больше предпочитает молодежь. По крайней мере, из доклада компании, именно ТВ было в плюсе. Скорее всего — это из-за изоляции людей по домам. И так как делать им нефиг, платно заказывали сериалы Нетфликса.

Bern23, сильные конкуренты — это повод уйти с рынка? Какой ещё Визор? Верайзон… Подразделение ворнер медиа — стриминг. Нетфликс тут ни при чём. HBO стриминг называется. Продукты друг друга по контракту все транслируют. Все эти подразделения прибыльны. Не знаю что Вы там читали за презентацию.

Проблема компании в огромном долге, приобретённом за счёт неудачных M&A, а не в операционном бизнесе. Не вводите людей в заблуждение.

Не хочется сгущать краски, но компания загибается. Она не выдерживает конкурентной борьбы. А инновации не внедряются. Почти все ее отрасли (сегменты) на нулевой доходности, а то и в убытке. Только сектор ТВ с участием Нетфликсом (контракт) имеет существенный плюс.

Bern23, сектор ТВ? С Нетфликсом? Нулевая доходность беспроводной связи?

Дивидендный лось нащупал дно или стоит копнуть глубже? ))

Такой вопрос, а купоны в этом фонде по идее должны облагаться налогом, как это происходит с дивидентами у FXRL, значит у российских фондов на еврооблигации должно быть преимущество?

vtlmrtnv, это не дивидендный ETF. Купоны реинвестируются и прирастает СЧА.

Вадим Рахаев,
Я может не совсем ясно выразился, у Finex юрисдикция в Ирландии и его фонды с поступающих дивидентов российских акций должны платить налог, в то время как наши БПИФы имеют льготу и налог с дивидентов не платят. Вопрос был в том, что FXRU тоже имеет заграничную юрисдикцию и с купонов должен платить налог, а наши БПИФы, опять же, имеют льготу и с купонов налог не платят, правильно?

vtlmrtnv, да, правильно. По идее должно регулироваться п.2 статьи 11 соглашения между РФ и Ирландией: www.mid.ru/foreign_policy/international_contracts/2_contract/-/storage-viewer/bilateral/page-4/48189?_storageviewer_WAR_storageviewerportlet_advancedSearch=false&_storageviewer_WAR_storageviewerportlet_keywords=%D0%BA%D0%BE%D1%80%D0%B5%D1%8F&_storageviewer_WAR_storageviewerportlet_fromPage=search&_storageviewer_WAR_storageviewerportlet_andOperator=1

Есть ли какие-либо льготы у Финекса при реинвестировании — не знаю. Если нет, то 10% уплачивают минимум.

Это будет иметь значение когда наши БПИФ начнут комиссии адекватные брать. 10% от 3.5% купона — это 0.35% СЧА преимущества. Наши БПИФ обыграют Финекс при комиссии ниже 0.85% СЧА в год при сравнимых прочих параметрах.

Такой вопрос, а купоны в этом фонде по идее должны облагаться налогом, как это происходит с дивидентами у FXRL, значит у российских фондов на еврооблигации должно быть преимущество?

vtlmrtnv, это не дивидендный ETF. Купоны реинвестируются и прирастает СЧА.

Ну что, завтра отскок на 177-178р??? Есть мысли?

Николай, послезавтра Эльвира Сахипзадовна выйдет с брошкой-кувалдой и расскажет свои мысли. А её мысли старше прочих.

Роснефть на сбер
16:04

John Kane, как у вас так выходит получать дивы раньше всех?
У меня в Сбере и Роснефть и Полюс, но дивов на счету нет, хотя отсекались в один день.

Зураб Иванович, в 16:00 SMS приходит, а деньги могут свалиться раньше или позже. Чаще чуть позже.

Вадим Рахаев, SMS в Сбере приходит после 18:00 по Мск, а деньги как раз приходят раньше, чаще всего после 16:00, иногда после 11:00 или 13:00. Но обычно через 2-3 рабочих дня после выплаты другими брокерами. А я тут информации о выплатах Роснефти другими брокерами пока еще не видел, так что с вероятностью 95% про Роснефть на Сбер это был фейк или человек перепутал… Остальные 5% на то, что ему лично действительно все выплатили сегодня, а остальные пока еще ждут)

ЗЫ: SMS по Роснефти тоже не было сегодня.

Supric, видимо, бьют SMS-потоки по группам. У меня в 16:00 сообщения ложатся как часы.

Роснефть на сбер
16:04

John Kane, как у вас так выходит получать дивы раньше всех?
У меня в Сбере и Роснефть и Полюс, но дивов на счету нет, хотя отсекались в один день.

Зураб Иванович, в 16:00 SMS приходит, а деньги могут свалиться раньше или позже. Чаще чуть позже.

Постоянно спекулировать и зарабатывать дано далеко не каждому. Сидеть консервативно и получать доходы в виде дивидендов или купонов — с таких клиентов, которые покупают и держат, бирже нет никакого толка.

Пилат, пожалуйста, скорректируйте мою мысль, если я ошибаюсь:
— Каждые 5млн долгосрочных инвесторов на бирже равны ста тысячам стабильно работающих мелких трейдеров с форвардом три года, так как начнут раз в год или квартал ребалансировать портфели на уровне классов.

Сама акция молодая, есть кто анализировал саму компанию? как она выглядит в долгосрочной перспективе? Грузить пока в начале своего пути или так себе и это не будет второй сегежей.

Елизавета Миронова, это дойная корова с ограниченным потенциалом роста г/г. Как она расти будет никто не предскажет, так как имеет место зависимость от курса евро и процентных ставок. При росте КС и падении Евро бумага должна слабеть.
Менеджмент на мой взгляд излишне оптимистичен. Их аудитория — 500 000 человек в РФ (моё субъективное мнение), и не очевидный в текущих реалиях потенциал медицинского туризма. Ставить на рост аудитории = ставить на ускорение роста ВВП РФ, ускорение роста реальных доходов населения и преодоление страной ловушки среднего дохода.
Драйвером реально может стать телемедицина и попытки компании создать систему превентивной телеметрии клиентов по подписке. Получится ли массово на всю свою клиентскую базу — вопрос. Если да — считайте Х3-Х5, но это не точно и не быстро.
Диверсификация направлений внутри выглядит очень сильно, но всё упирается в узкую клиентскую базу.
Сравнение с Сегежой тут не правомерно. У Сегежи есть возможность расти во всех направлениях. Тут же ключевые ресурсы — компетенции персонала и способность управлять им, а также клиенты и имидж и способность монетизировать это. Персонал на этом рынке не удвоишь сходу и не промасштабируешь. Вырастить врача сложнее, чем ракету построить. Про масштабирование клиентов — было выше. Имидж на пике — не только преимущество, но и риск.

Вадим Рахаев, хватит скептики, EMC пройдет от же путь, что и МDMG, ФА это прекрасно показывает. потенциал огромный. ТА на данном этапе отрабатывает не плохо о и показывает рост. Да, на ТА сейчас надежды мало, но канал роста формируется прямо сейчас) Сегежа конечно не причем…

Артем Кубанцев, я как человек, держащий их бумаги только рад такому буду (путь МиД), но не очень понимаю, что там показывает у Вас ФА и что в принципе для трёхмесячной бумаги может показать ТА?

Что думаете про Яндекс?

Хорошая компания. Не очень клиентоориентированная и позволяет себе излишне резкие движения, но с точки зрения компании роста — хорошая.

(нашел внизу чата окно с вопросом) Есть 2 категории людей в этой бумаге 1. азартные. 2 додики

Вопрос из серии что за люди покупают вино по 1000 евро за бутылку.

P\E 105 Азартный народ берет в надежде что в будущем будет найдется дурачок который купит с P/E 205 будет ли такой дурак или нет, не моя история. Я прохожу мимо.

Народ, кто покупает такие бумаги не смотрит тупо p/e, смотрит в первую очередь на показатели роста и пытаются понять где этот рост замедлится. Растёт Яндекс конскими темпами. Вот люди, кто прогнозирует рост по 35% в год г/г на 8 лет, например, просто возводят 1.35 в восьмую и получают результат 11. Далее дисконтируют доходность ОФЗ и на выходе получат IT-компанию с умеренным потенциалом роста и форвардным p/e в 2029 году =15. Сбудутся их прогнозы или нет — не знаю. Но называть лудоманами или додиками людей, способных понять инвестиционную отдачу хайтека или диптека на длинном горизонте я бы не стал. Это некорректно и тупо.

Вторые вообще не понимаю додиков которые слюнями брызжут и горой стоят за эти пузыри. Есть простая истина, они выручку делают за счет реального сектора экономики, какого полового органа может человек верить в чушь, и утверждать что бабла у реального сектор экономики станет больше в 4-5 раз и будет расти бабло в геометрической прогрессии каждый год, которое они конечно же понесут в этот пузырь, что бы ставка Пети из деревни Кудимова оправдалась? Я лучше поставлю на тех кто тратит бабло в Яндексе чем на Яндекс) Всем добра)

Для роста Яндекса в 4-5 раз не нужно экономике расти в 4-5 раз. Простой пример:
1. Имеем таксопарк из 1000 машин по 2млн рублей.
2. Из каждого рубля выручки условно 35% — водитель, 25% — лизинг, 7% — маркетинг, 1% — страховка, 10% — топливо и мойка, 6% — административные расходы. EBITDA = 16%. (все цифры придуманы — операторы таксопарков или аналитики сектора подскажут реальные)
3. Технологии развиваются. Заменяем парк машин с водителями с ДВС на автономные электрокары по 3.5млн рублей.
4. Теперь с каждого рубля выручки 36% лизинг, 3% маркетинг, 1% страховка, 3% — топливо и мойка, 7% административные расходы. EBITDA = 50%. (доля лизинга снижена за счёт эксплуатации робота 24/7, доля маркетинга снижена за счёт прессы — публикации эффекта новизны, доля топлива снижена согласно тарифам, доля админ увеличена согласно расходам на контролёров ИИ)
5. Показатели утроили, а масштабируемость технологии ограничена лишь скоростью производства авто.

На это и ставят покупатели, а не на мультипликаторы типа p/e. P/E становится вторичным когда есть шанс «купить» новый рынок.

Русал усилил падение на фоне обысков ФБР в доме Дерипаски🔥
 ФБР проводит обыск в доме Дерипаски в Вашингтоне — корреспондент телеканала NBC со ссылкой на представителя ФБР

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Maxkurs,
Алюминий тоже попал на обыски

Дмитрий, объёмы дорисуйте, пожалуйста.

а мне Алроса уже как родная, не буду скидывать. Пусть живет у меня, окрепнет, вырастет — выпущу на волю

Наталья Г., заведите ей тогда младшего братика — Алмаром кличут.

Ожидается, что Nasdaq, Inc. отчитается 20.10.2021 до открытия американского рынка. Отчет будет за финансовый квартал, заканчивающийся в сентябре 2021 года. Согласно Zacks Investment Research, основанному на прогнозах 6 аналитиков, консенсус-прогноз на акцию на акцию на квартал составляет 1,72 доллара.

Заявленная прибыль на акцию за тот же квартал прошлого года составила 1,53 доллара.

Марэк, какие нафиг 1.53 доллара на лист? Если бы такие дивы были, я бы уже олигархом стал.

Bablos, сорри, что вмешиваюсь, но Вы похоже спутали дивы с EPS.

☂️ IPO «Ренессанс страхование» (RENI) — цена размещения вполне оправдана
 Дата начала торгов: 20.10.2021
Число размещаемых акций: 210 млн
Цена размещения: 120-135 рублей
Объем IPO: 25,2-28,4 млрд рублей

Компания предоставляет широкий спектр страховых услуг. Привлеченные деньги компания планирует потратить цифровизацию и другое развитие сервисов, а также возможный обратный выкуп акций.

📊 Ожидаемые и фактические финансовые показатели на момент IPO👇

▫️ Капитализация: 67,2-75,6 млрд руб
▫️ Чистая заработанная премия 1П2021: 44,8 млрд руб (+30% г/г)
▫️ Прибыль 1П2021 TTM: 1,3 млрд (-25% г/г)
▫️ P/E fwd 2021 (с корректировкой):3,7 — 4,2
▫️ P/B:2.1-2.4

✅ Падение прибыли компании в 1П2021 связано с ростом аквизиционных расходов (расходов на расширение клиентской базы) на 7,5 млрд рублей. Если произвести корректировку прибыли на разницу в расходах, то получим прибыль почти немного меньше 9 млрд рублей за 1П2021.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

TAUREN, какой смысл корректировать P/E на статью расходов, которая имеет место быть постоянно?

Вадим Рахаев, она потом может существенно сократиться или просто окупить себя за пару лет. Смысл в том, чтобы оценить компанию до того, как она взялась за расширение клиентской базы.

TAUREN, Это страховщик, а не соцсеть. У соцсетей есть порог, при котором естественный приток превышает отток и реклама становится фактически ненужной. У страховщиков есть коэффициент продления, который разнится от услуги к услуге и также имеет риск резкого сокращения в кризисные периоды. Эту естественную убыль реклама и покрывает, а не только обеспечивает прирост (расширение клиентской базы). Убрать эту статью расходов в ноль Вы не можете. Даже на 50% не можете сократить — обрушатся новые продажи и образуется нисходящий тренд FCF с кратным падением рентабельности.

Вадим Рахаев,

Здесь рост данных затрат — это своего рода капекс. Эти затраты будут генерировать продажи, окупая себя. Нужно понимать, что прибыль в моменте небольшая именно из-за сильнооо роста расходов.

Я производил корректировку на разницу между 1п2020 и 1п2021 года, клнечно их нельзя убрать в 0.

+ по поводу не соц.сети могу поправить.

Если/когда пользователи будут в мобильном приложении клмпании —
данные затраты начнут падать.

+ чем больше доля рынка, тем меньше нужно вкладываться в привлечение новых клиентов через посредников

TAUREN,
по сравнению с капексом в корне не согласен (тут ИМХО). Нельзя в капекс записывать средства разовых эффектов. Так дойти можно до того, что будет мазут записывать в капекс ТЭЦ, а это в корне неверно.

1п2020 — сами знаете что за время. И несмотря на то, что компании такого размера бюджет на маркетинг закладывают задолго, полагаю, что был сильный спад к 1п2019. Это так? Вы смотрели расходы за 1п2019, 1п2018, 1п2017?

Мобильное приложение компании — аргумент. Не панацея, но аргумент — даст прибавку, плюс различные акции можно пропихивать. Тут нужно считать и думать. Спасибо, что обратили внимание!

По рыночной доле согласен, но тут же ловушка. Те, кто выше по Вашему дорогу уступят?

Фьючерс на индекс московской недвиги запустят в 4кв этого года на Мосбирже. Появится новый способ копить на квартиры, покупая индекс.

☂️ IPO «Ренессанс страхование» (RENI) — цена размещения вполне оправдана
 Дата начала торгов: 20.10.2021
Число размещаемых акций: 210 млн
Цена размещения: 120-135 рублей
Объем IPO: 25,2-28,4 млрд рублей

Компания предоставляет широкий спектр страховых услуг. Привлеченные деньги компания планирует потратить цифровизацию и другое развитие сервисов, а также возможный обратный выкуп акций.

📊 Ожидаемые и фактические финансовые показатели на момент IPO👇

▫️ Капитализация: 67,2-75,6 млрд руб
▫️ Чистая заработанная премия 1П2021: 44,8 млрд руб (+30% г/г)
▫️ Прибыль 1П2021 TTM: 1,3 млрд (-25% г/г)
▫️ P/E fwd 2021 (с корректировкой):3,7 — 4,2
▫️ P/B:2.1-2.4

✅ Падение прибыли компании в 1П2021 связано с ростом аквизиционных расходов (расходов на расширение клиентской базы) на 7,5 млрд рублей. Если произвести корректировку прибыли на разницу в расходах, то получим прибыль почти немного меньше 9 млрд рублей за 1П2021.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

TAUREN, какой смысл корректировать P/E на статью расходов, которая имеет место быть постоянно?

Вадим Рахаев, она потом может существенно сократиться или просто окупить себя за пару лет. Смысл в том, чтобы оценить компанию до того, как она взялась за расширение клиентской базы.

TAUREN, Это страховщик, а не соцсеть. У соцсетей есть порог, при котором естественный приток превышает отток и реклама становится фактически ненужной. У страховщиков есть коэффициент продления, который разнится от услуги к услуге и также имеет риск резкого сокращения в кризисные периоды. Эту естественную убыль реклама и покрывает, а не только обеспечивает прирост (расширение клиентской базы). Убрать эту статью расходов в ноль Вы не можете. Даже на 50% не можете сократить — обрушатся новые продажи и образуется нисходящий тренд FCF с кратным падением рентабельности.

☂️ IPO «Ренессанс страхование» (RENI) — цена размещения вполне оправдана
 Дата начала торгов: 20.10.2021
Число размещаемых акций: 210 млн
Цена размещения: 120-135 рублей
Объем IPO: 25,2-28,4 млрд рублей

Компания предоставляет широкий спектр страховых услуг. Привлеченные деньги компания планирует потратить цифровизацию и другое развитие сервисов, а также возможный обратный выкуп акций.

📊 Ожидаемые и фактические финансовые показатели на момент IPO👇

▫️ Капитализация: 67,2-75,6 млрд руб
▫️ Чистая заработанная премия 1П2021: 44,8 млрд руб (+30% г/г)
▫️ Прибыль 1П2021 TTM: 1,3 млрд (-25% г/г)
▫️ P/E fwd 2021 (с корректировкой):3,7 — 4,2
▫️ P/B:2.1-2.4

✅ Падение прибыли компании в 1П2021 связано с ростом аквизиционных расходов (расходов на расширение клиентской базы) на 7,5 млрд рублей. Если произвести корректировку прибыли на разницу в расходах, то получим прибыль почти немного меньше 9 млрд рублей за 1П2021.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

TAUREN, какой смысл корректировать P/E на статью расходов, которая имеет место быть постоянно?