комментарии Kitten на форуме

Динамика рынков в декабре, как правило, всегда больше зависит от сезонных факторов, нежели от действий ЦБ.
Невзирая на острую проблему с нехваткой ликвидности, риторика ФРС на заседании 10 декабря может не оказать такого влияния аппетит к риску и доллар, как на заседаниях в другие месяцы года.
Факторов для философского отношения трейдеров к возможной ястребиной риторике главы ФРС Пауэлла предостаточно.
Во-первых, после шатдауна количество свежих данных о состоянии экономики США ограничено, ключевые отчеты по инфляции и нонфарм за ноябрь выйдут уже после заседания ФРС, а отчеты по рынку труда этой недели были противоречивыми: ADP за ноябрь вышел отрицательным, но первичные заявки по безработице упали ниже 200К.
Более вероятно, что Пауэлл укажет на необходимость получения более достоверных официальных данных для определения дальнейшей политики.
Во-вторых, Пауэлл в любом случае уже является «хромой уткой», наиболее вероятный будущий глава ФРС Хассетт намерен ускорить процесс снижения ставок с июня, а снижения ставок Пауэллом на текущем этапе вполне достаточно, риторику Пауэлла в отношении перспектив монетарной политики уже можно воспринимать как личные фантазии.

Динамика рынков в декабре, как правило, всегда больше зависит от сезонных факторов, нежели от действий ЦБ.
Невзирая на острую проблему с нехваткой ликвидности, риторика ФРС на заседании 10 декабря может не оказать такого влияния аппетит к риску и доллар, как на заседаниях в другие месяцы года.
Факторов для философского отношения трейдеров к возможной ястребиной риторике главы ФРС Пауэлла предостаточно.
Во-первых, после шатдауна количество свежих данных о состоянии экономики США ограничено, ключевые отчеты по инфляции и нонфарм за ноябрь выйдут уже после заседания ФРС, а отчеты по рынку труда этой недели были противоречивыми: ADP за ноябрь вышел отрицательным, но первичные заявки по безработице упали ниже 200К.
Более вероятно, что Пауэлл укажет на необходимость получения более достоверных официальных данных для определения дальнейшей политики.
Во-вторых, Пауэлл в любом случае уже является «хромой уткой», наиболее вероятный будущий глава ФРС Хассетт намерен ускорить процесс снижения ставок с июня, а снижения ставок Пауэллом на текущем этапе вполне достаточно, риторику Пауэлла в отношении перспектив монетарной политики уже можно воспринимать как личные фантазии.

Предстоящая неделя станет предбанником к заседанию ФРС 10 декабря.
В ФРС наступил период тишины перед заседанием, поэтому выступления ФРСников, включая Пауэлла во вторник утром, не будут касаться перспектив монетарной политики и экономической ситуации в США.
1 декабря ФРС завершит программу QT и может в любой момент (в том числе между заседаниями) запустить аналогию QE, которую члены ФРС считают «технической корректировкой управления резервами, не имеющую отношения к монетарной политике».
Количество банкротств мелких компаний растет, что пока не критично, но все равно негативно отражается на балансе банков, помощь с точки зрения ФРС логична, ибо в противном случае можно в первом полугодии 2026 года увидеть повторение краха мелких банков, которое, по сути, будет продолжением ситуации весны 2023 года.

Ключевыми экономическими отчетами недели станут ISM промышленности и услуг США за ноябрь в понедельник и среду соответственно, из которых станет понятнее тренд экономики США в ноябре, включая инфляцию и занятость.

Предстоящая неделя станет предбанником к заседанию ФРС 10 декабря.
В ФРС наступил период тишины перед заседанием, поэтому выступления ФРСников, включая Пауэлла во вторник утром, не будут касаться перспектив монетарной политики и экономической ситуации в США.
1 декабря ФРС завершит программу QT и может в любой момент (в том числе между заседаниями) запустить аналогию QE, которую члены ФРС считают «технической корректировкой управления резервами, не имеющую отношения к монетарной политике».
Количество банкротств мелких компаний растет, что пока не критично, но все равно негативно отражается на балансе банков, помощь с точки зрения ФРС логична, ибо в противном случае можно в первом полугодии 2026 года увидеть повторение краха мелких банков, которое, по сути, будет продолжением ситуации весны 2023 года.

Ключевыми экономическими отчетами недели станут ISM промышленности и услуг США за ноябрь в понедельник и среду соответственно, из которых станет понятнее тренд экономики США в ноябре, включая инфляцию и занятость.

Уходящая неделя была короткой по причине Дня Благодарения в США, рост ожиданий на снижение ставки ФРС в ходе заседания 10 декабря привел к аппетиту к риску на фоне падения доллара.
Экономические отчеты США выходили смешанными, еженедельный отчет ADP и розничные продажи за сентябрь вышли слабыми, поддержав растущий консенсус в отношении необходимости снижения ставки ФРС.
Но первичные недельные заявки по безработице на уровне 216К указывают на отсутствие роста уровня безработицы U3, что даст ФРС основания для завершения текущего мини-цикла снижения ставок после декабрьского решения.

Геополитическая ситуация в мире находится в центре внимания, ибо от неё зависят цены на нефть.
Мировая экономика очень хрупкая после повышения торговых пошлин Трампом, рост цен на нефть приведет к рецессии в большинстве стран мира.
Но поскольку Трампу важно удержать низкими цены на нефть перед промежуточными выборами в Конгресс в ноябре 2026 года, то есть шансы отсутствия жесткой рецессии в следующем году, но демпинг, безусловно, приведет к снижению темпов роста мировой экономики.

Уходящая неделя была короткой по причине Дня Благодарения в США, рост ожиданий на снижение ставки ФРС в ходе заседания 10 декабря привел к аппетиту к риску на фоне падения доллара.
Экономические отчеты США выходили смешанными, еженедельный отчет ADP и розничные продажи за сентябрь вышли слабыми, поддержав растущий консенсус в отношении необходимости снижения ставки ФРС.
Но первичные недельные заявки по безработице на уровне 216К указывают на отсутствие роста уровня безработицы U3, что даст ФРС основания для завершения текущего мини-цикла снижения ставок после декабрьского решения.

Геополитическая ситуация в мире находится в центре внимания, ибо от неё зависят цены на нефть.
Мировая экономика очень хрупкая после повышения торговых пошлин Трампом, рост цен на нефть приведет к рецессии в большинстве стран мира.
Но поскольку Трампу важно удержать низкими цены на нефть перед промежуточными выборами в Конгресс в ноябре 2026 года, то есть шансы отсутствия жесткой рецессии в следующем году, но демпинг, безусловно, приведет к снижению темпов роста мировой экономики.

Для большинства инвесторов предстоящая неделя закончится в среду, т.к. в четверг в США выходной, а в пятницу короткий день, обычно крупные инвесторы уходят на длительные выходные с фиксированием прибыли в среду.
Фиксирование прибыли перед длительными выходными зависит от качества данных США, которые будут массово опубликованы во вторник и среду.
Наиболее интересными будут свежие отчеты: ADP во вторник, недельные заявки по безработице в среду.
Ожидается сильный рост ВВП США за 3 квартал, сразу дадут второе чтение, средний прогноз около 4,0%.
Все остальные ключевые отчеты США выйдут преимущественно за сентябрь, т.е. являются устаревшими данными, но они тоже могут быть значимыми для решения ФРС в декабре.
Если розничные продажи за сентябрь выйдут слабыми, то можно предположить, что в октябре ситуация ухудшилась из-за шатдауна, а два подряд слабых отчета по розничным продажам в пользу снижения инфляции, хотя покупатели наверняка активизируются в ноябре по причине распродаж, но распродажи происходят по сниженным ценам.

Для большинства инвесторов предстоящая неделя закончится в среду, т.к. в четверг в США выходной, а в пятницу короткий день, обычно крупные инвесторы уходят на длительные выходные с фиксированием прибыли в среду.
Фиксирование прибыли перед длительными выходными зависит от качества данных США, которые будут массово опубликованы во вторник и среду.
Наиболее интересными будут свежие отчеты: ADP во вторник, недельные заявки по безработице в среду.
Ожидается сильный рост ВВП США за 3 квартал, сразу дадут второе чтение, средний прогноз около 4,0%.
Все остальные ключевые отчеты США выйдут преимущественно за сентябрь, т.е. являются устаревшими данными, но они тоже могут быть значимыми для решения ФРС в декабре.
Если розничные продажи за сентябрь выйдут слабыми, то можно предположить, что в октябре ситуация ухудшилась из-за шатдауна, а два подряд слабых отчета по розничным продажам в пользу снижения инфляции, хотя покупатели наверняка активизируются в ноябре по причине распродаж, но распродажи происходят по сниженным ценам.

Одной из главных тем уходящей недели стала переоценка ожиданий в отношении политики ФРС по ставкам.
Резкое падение ожиданий на снижение ставки на заседании ФРС 10 декабря произошло после заявления бюро статистики труда о том, что нонфарм за ноябрь будет опубликован 16 декабря, т.к. потребуется больше времени на обработку данных.
С учетом, что Пауэлл прямо заявил о взятии паузы на декабрьском заседании в случае отсутствия публикации официальных данных США в результате шатдауна, то уход от риска в условиях нехватки ликвидности и наличия небольших очагов кредитного кризиса не заставил себя ждать.
Плечи на фондовом и криптовалютном рынке огромны, только на рынке акций кредитных денег на 1,2 трлн долларов, поэтому спасти фондовый рынок может только ФРС или рост крипты, который пока откладывается по причине задержки с принятием CLARITY Act.

Страхи в отношении пузыря ИИ снизились после отчета и пресс-конференции Nvidia, но блок сильных данных США в четверг с заявлением члена ФРС Гулсби о том, что сектор ИИ все-таки похож на пузырь, привели к очередному обвалу.

Одной из главных тем уходящей недели стала переоценка ожиданий в отношении политики ФРС по ставкам.
Резкое падение ожиданий на снижение ставки на заседании ФРС 10 декабря произошло после заявления бюро статистики труда о том, что нонфарм за ноябрь будет опубликован 16 декабря, т.к. потребуется больше времени на обработку данных.
С учетом, что Пауэлл прямо заявил о взятии паузы на декабрьском заседании в случае отсутствия публикации официальных данных США в результате шатдауна, то уход от риска в условиях нехватки ликвидности и наличия небольших очагов кредитного кризиса не заставил себя ждать.
Плечи на фондовом и криптовалютном рынке огромны, только на рынке акций кредитных денег на 1,2 трлн долларов, поэтому спасти фондовый рынок может только ФРС или рост крипты, который пока откладывается по причине задержки с принятием CLARITY Act.

Страхи в отношении пузыря ИИ снизились после отчета и пресс-конференции Nvidia, но блок сильных данных США в четверг с заявлением члена ФРС Гулсби о том, что сектор ИИ все-таки похож на пузырь, привели к очередному обвалу.

Общая ситуация

Общую ситуацию мало кто понимает.
Если брать самый топовый по настроениям рынка опрос управляющих хедж-фондами Банк оф Америка, то можно с уверенностью утверждать, что рынки идут за сиюминутными тенденциями даже не пытаясь заглянуть на пару месяцев вперед, не говоря о глобальных тенденциях.
Весной инвесторы были в ужасе от торговой политики Трампа, но в ноябрьском опросе управляющих нет и следа страха в отношении наступления глобальной рецессии вследствие торговых войн, а зря.
Весной инвесторы вывели капитал из США, в результате чего наблюдалась очень редкая корреляция с падением фондового и долгового рынка США на фоне падения доллара, выиграли больше всего активы Еврозоны и евро.
Но очевидно, что от торговой политики Трампа выиграет только США, а больше всего пострадает ЕС, оказавшийся между двумя противоборствующими странами – США и Китаем, и вынужденным терять деньги на падении экспорта в США и вызывать гнев Китая, ограничивая поставки дешевых китайских товаров в свои страны.

Общая ситуация

Общую ситуацию мало кто понимает.
Если брать самый топовый по настроениям рынка опрос управляющих хедж-фондами Банк оф Америка, то можно с уверенностью утверждать, что рынки идут за сиюминутными тенденциями даже не пытаясь заглянуть на пару месяцев вперед, не говоря о глобальных тенденциях.
Весной инвесторы были в ужасе от торговой политики Трампа, но в ноябрьском опросе управляющих нет и следа страха в отношении наступления глобальной рецессии вследствие торговых войн, а зря.
Весной инвесторы вывели капитал из США, в результате чего наблюдалась очень редкая корреляция с падением фондового и долгового рынка США на фоне падения доллара, выиграли больше всего активы Еврозоны и евро.
Но очевидно, что от торговой политики Трампа выиграет только США, а больше всего пострадает ЕС, оказавшийся между двумя противоборствующими странами – США и Китаем, и вынужденным терять деньги на падении экспорта в США и вызывать гнев Китая, ограничивая поставки дешевых китайских товаров в свои страны.

Предстоящая неделя отличается от предыдущих тем, что рынки наконец-то начнут получать пропущенные отчеты США за период шатдауна и, возможно, восстановится публикация обычных плановых экономических отчетов.
Но радости данный факт пока не принесет, ибо нонфарм за сентябрь вряд ли способен привести к сильному изменению позиции ФРС на заседании в декабре, все согласны с тем, что нонфарм в сентябре выйдет на уровне 50К+-, что достаточно для сохранения рынка труда США неизменным.
Еженедельный отчет ADP во вторник, наоборот, будет суперсвежим, но в отношении качества данных ADP это скорее минус, чем плюс, с учетом ревизий, не говоря об отсутствии совпадений с официальным нонфармом.
Протокол ФРС в среду не будет устаревшим согласно экономическим отчетам, ибо из-за шатдауна их не было, но по выступлениям членов ФРС очевидно, что он выйдет ястребиным и это уже в цене.
Неизвестно, выйдет ли традиционный отчет по недельным заявкам по безработице в четверг, но, если выйдет – может оказать сильное влияние на рынки.

Предстоящая неделя отличается от предыдущих тем, что рынки наконец-то начнут получать пропущенные отчеты США за период шатдауна и, возможно, восстановится публикация обычных плановых экономических отчетов.
Но радости данный факт пока не принесет, ибо нонфарм за сентябрь вряд ли способен привести к сильному изменению позиции ФРС на заседании в декабре, все согласны с тем, что нонфарм в сентябре выйдет на уровне 50К+-, что достаточно для сохранения рынка труда США неизменным.
Еженедельный отчет ADP во вторник, наоборот, будет суперсвежим, но в отношении качества данных ADP это скорее минус, чем плюс, с учетом ревизий, не говоря об отсутствии совпадений с официальным нонфармом.
Протокол ФРС в среду не будет устаревшим согласно экономическим отчетам, ибо из-за шатдауна их не было, но по выступлениям членов ФРС очевидно, что он выйдет ястребиным и это уже в цене.
Неизвестно, выйдет ли традиционный отчет по недельным заявкам по безработице в четверг, но, если выйдет – может оказать сильное влияние на рынки.

Уходящая неделя была богатой на события разных порядков и направлений, но все они говорят об одном: рынки нуждаются в поддержке ФРС.
Шатдаун прекращен, но ликвидность на рынки ещё не поступила.
Изъятая ликвидность мифином США из системы во время шатдауна в размере более 200 млрд долларов – это много, но нехватка ликвидности не ощущалась бы так остро, если бы на рынках оставалась денежная подушка, обратное репо говорит о том, что копилка давно разбита:

На фоне неспособности удержать ставку овернайт в установленных пределах ФРС завершает QT и начинает обсуждение о покупке ГКО США на баланс.

Но риторика остается нарочито спокойной: резервов достаточно, но мы скоро начнем расширять баланс.
В это время ЦБ Канады без лишних дискуссий начинает покупку ГКО Канады на свой баланс, а ЦБ Канады является самым умным с момента первого срока Трампа, ибо ранее ФРС опережала все ЦБ мира, а теперь даже ЕЦБ быстрее реагирует на ситуацию, нежели ФРС.

Резкое падение рыночных ожиданий на снижение ставки ФРС в декабре прилетело вдогонку к острой нехватке ликвидности.

Уходящая неделя была богатой на события разных порядков и направлений, но все они говорят об одном: рынки нуждаются в поддержке ФРС.
Шатдаун прекращен, но ликвидность на рынки ещё не поступила.
Изъятая ликвидность мифином США из системы во время шатдауна в размере более 200 млрд долларов – это много, но нехватка ликвидности не ощущалась бы так остро, если бы на рынках оставалась денежная подушка, обратное репо говорит о том, что копилка давно разбита:

На фоне неспособности удержать ставку овернайт в установленных пределах ФРС завершает QT и начинает обсуждение о покупке ГКО США на баланс.

Но риторика остается нарочито спокойной: резервов достаточно, но мы скоро начнем расширять баланс.
В это время ЦБ Канады без лишних дискуссий начинает покупку ГКО Канады на свой баланс, а ЦБ Канады является самым умным с момента первого срока Трампа, ибо ранее ФРС опережала все ЦБ мира, а теперь даже ЕЦБ быстрее реагирует на ситуацию, нежели ФРС.

Резкое падение рыночных ожиданий на снижение ставки ФРС в декабре прилетело вдогонку к острой нехватке ликвидности.

На предстоящей неделе главной темой будет завершение шатдауна.
Чем дольше длится шатдаун: тем больше рисков он создает как для реальной экономики, так и для фондового рынка США.
Масса людей не получает зарплаты, соцпособия, страдает бизнес, связанный с правительственными программами – все это отражается на потребительских расходах, которые многие годы являлись главным двигателем роста ВВП США.
Нехватка ликвидности наблюдалась и до шатдауна по разным причинам – от политики ФРС до оттока капитала из США благодаря политике Трампа, но во время шатдауна ситуация значительно ухудшилась, т.к. минфин США собирает налоги, но не возвращает их в реальную экономику, на данный момент таких замороженных денег уже больше 200 млрд долларов.
Завершение шатдауна даст ликвидность, что приведет к росту фондового рынка, росту крипты, падению доллара, т.е. даст полноценное рождественское ралли.

Тем не менее, глобально ситуация не улучшится, ибо два года роста на ожиданиях прорыва в сфере ИИ себя не оправдали.

На предстоящей неделе главной темой будет завершение шатдауна.
Чем дольше длится шатдаун: тем больше рисков он создает как для реальной экономики, так и для фондового рынка США.
Масса людей не получает зарплаты, соцпособия, страдает бизнес, связанный с правительственными программами – все это отражается на потребительских расходах, которые многие годы являлись главным двигателем роста ВВП США.
Нехватка ликвидности наблюдалась и до шатдауна по разным причинам – от политики ФРС до оттока капитала из США благодаря политике Трампа, но во время шатдауна ситуация значительно ухудшилась, т.к. минфин США собирает налоги, но не возвращает их в реальную экономику, на данный момент таких замороженных денег уже больше 200 млрд долларов.
Завершение шатдауна даст ликвидность, что приведет к росту фондового рынка, росту крипты, падению доллара, т.е. даст полноценное рождественское ралли.

Тем не менее, глобально ситуация не улучшится, ибо два года роста на ожиданиях прорыва в сфере ИИ себя не оправдали.

Шатдаун стал главной причиной бегства от риска на уходящей неделе.
Отсутствие ликвидности из-за шатдауна привело к падению крипты, акций и росту доллара.
ФРС вмешалась и снизила ставку SOFR, что привело к падению доллара и краткосрочной коррекции на фондовом рынке.
Заявление главы ФРБ Нью-Йорка Уильямса о том, что ФРС «вскоре» возобновит покупку краткосрочных ГКО США на баланс в целях управления резервами, ускорило падение доллара, биткоин нашел дно, но фондовый рынок продолжил падение до вечера пятницы.
Безусловно, готовность ФРС в добавлении ликвидности рынкам является сильным сигналом для аппетита к риску, но деталей в виде сроков и размера QE не хватает.
По сути, рынки стоят перед выбором: или крах из-за слабой монетизации ИИ или дальнейшее надувание пузыря.
ФРС дала понять, что готова как минимум поддержать рынки ликвидностью, вступление в должность нового главы ФРС Трампа после окончания каденции Пауэлла в мае 2026 года указывает, что ситуация будет развиваться по пути надувания гигантского пузыря, ибо Трамп вряд ли допустит финансовый крах и последующую рецессию перед промежуточными выборами в Конгресс в ноябре 2026 года.

Шатдаун стал главной причиной бегства от риска на уходящей неделе.
Отсутствие ликвидности из-за шатдауна привело к падению крипты, акций и росту доллара.
ФРС вмешалась и снизила ставку SOFR, что привело к падению доллара и краткосрочной коррекции на фондовом рынке.
Заявление главы ФРБ Нью-Йорка Уильямса о том, что ФРС «вскоре» возобновит покупку краткосрочных ГКО США на баланс в целях управления резервами, ускорило падение доллара, биткоин нашел дно, но фондовый рынок продолжил падение до вечера пятницы.
Безусловно, готовность ФРС в добавлении ликвидности рынкам является сильным сигналом для аппетита к риску, но деталей в виде сроков и размера QE не хватает.
По сути, рынки стоят перед выбором: или крах из-за слабой монетизации ИИ или дальнейшее надувание пузыря.
ФРС дала понять, что готова как минимум поддержать рынки ликвидностью, вступление в должность нового главы ФРС Трампа после окончания каденции Пауэлла в мае 2026 года указывает, что ситуация будет развиваться по пути надувания гигантского пузыря, ибо Трамп вряд ли допустит финансовый крах и последующую рецессию перед промежуточными выборами в Конгресс в ноябре 2026 года.