комментарии Антон Баринов на форуме

Единственный актив, который пока что ведёт себя странно  — это золото.

Что странного?

Во-первых, золото падает несмотря на стабилизацию доходностей облигаций и падение индекса доллара (что обычно позитивно для драгметаллов).

Да, вчера доходности чуть подросли, но это явный технический отскок, поэтому рост доходностей не помешал индексу NASDAQ прибавить вчера почти 1%.

Во-вторых, золото двигается сильнее, чем серебро, хотя обычно наоборот. Более того, в пятницу серебро вообще росло, хотя золото падало, что бывает крайне редко.

В-третьих, сам масштаб движения по золоту странный: вчера металл падал на 1.75% в один момент, что бывает только при резкой смене макро-ситуации, а этого вроде бы не происходит.

Почему так?

Гипотеза 1: инвесторы в золото начали закладывать в цену повышение ставок ФРС раньше, чем это сделали инвесторы в облигации и в акции, которые наоборот закладывают в цену дальнейшее снижение доходностей.

Возможно, но маловероятно. Золото — небольшой рынок, игроки на нем обычно следуют за ценами на гигантском рынком облигаций, так же как и инвесторы в акции. Инвесторы в облигации — самые умные, от них все танцуют. А не наоборот.

Европейский и азиатский рынки сегодня в минусе, зато пытается расти американский тех сектор, приободрённый падающими доходностями по облигациям.

Я ожидаю, что сегодня под конец дня и американские акции уйдут в минус, поскольку инвесторы будут бояться, что завтрашние данные по инфляции обрушат рынок.

Однако большой просадки я не жду: 0.5-1.2% максимум по индексу NASDAQ.

Почему?

С одной стороны, глядя на цены отдельных товаров, есть все основания считать, что завтрашняя инфляция превысит ожидания, и какая-то нервозность в связи с этим неизбежна.

С другой стороны, рынок облигаций ведёт себя крайне спокойно, давая понять, что инвесторы готовы не паниковать и дожидаться естественного спада инфляции.

В этой ситуации все те, кто агрессивно шортил облигации в ожидании резкого роста доходностей до 2-2.5%, вынуждены закрывать позиции, что создаёт дополнительный спрос на покупку облигаций, и сбивает доходности ещё ниже. Классический short squeeze.

Поэтому базовый сценарий: волатильность сегодня — завтра и затем рост.

Биткоин на фоне позитивных комментариев с конференции по крипте снова выше 200-дневной средней, но ситуация все ещё пограничная, поэтому усредняться рано.

С одной стороны, крипто-энтузиасты явно пытаются спасти рынок: Маск увидел перспективу более экологичного майнинга, Рэй Далио предпочитает биткоин вместо бондов, комментарии про наезд со стороны Китая идут в духе «никогда не было и вот опять»: мол, давно уже разговоры идут, но никаких серьёзных ограничений не вводилось.

С другой стороны, настроение инвесторов сильно подпорчено, многие потеряли 100% денег, поскольку сидели с плечом и попали под принудительную ликвидацию.

Я считаю, что биткоин скорее удержится и продолжит рост, пока не начнут сворачиваться программы вливания ликвидности в рынок. Безграничная печать новых долларов и евро и является ключевым фактором, заставляющим людей искать альтернативы традиционным валютам. Пока эта парадигма не поменялась.