А кто ни будь может привести конкретные аргументы (будет ракета с оглядкой на 2023, когда конъюнктура рынка и ситуация была другой не аргумент) и точки роста для котировок и бизнеса в среднесрочной перспективе?
Лично мне не понятны влажные мечты о выкупе и росте бизнеса с сопутствующим ростом котировок по следующим причинам:
1) Изначально новость была о создании СП с внесением акций FESH в уставный капитал. Выкуп для этого не требуется и позиция миноритариев для данного действия с учетом 92.5% у РА не имеет значения. В данном случае речь не идет о приобретении акций ДВМП, ДВМП останется в группе и РА останется контролирующим лицом с долей в СП 51% (DP с вероятностью 99% не пойдет на долю 50% и более ввиду автоматического попадания по санкции в таком случае). Это только усложнит сделку с учетом вводных, ранее в 2014 в логистической отрасли аналогичная история была с акциями ПАО «ТрансКонтейнер», акции которого вносились в СП ОТЛК железнодорожных компаний РФ, Казахстана и Беларуси. Акции ТК (с листингом на MOEX и еще LSE на тот момент, если не ошибаюсь) вносились в УК ОТЛК, при этом никакого выкупа не было. Акции TRCONT выкупили по обязательному предложению только в 2020 после покупки в 2019 УК Дело 50%+1 акц. TRCONT, принадлежащих РЖД, но это скорее результат не реализовавшейся идеи совместного предприятия.
2) ДВМП под санкциями, DP в этой связи едва ли будет комментировать создание СП или участвовать в выкупе. Это не единственная компания на транспортнологистическом рынке РФ в которой они участвуют и санкционных историй они старательно избегают.
3) РА дал комментарий об отсутствии позиции о составе органов управления и схеме управления, что говорит о начальной стадии проработки сделки. Такие вопросы одобряются обычно в рамках корп.одобрения сделки о создании СП. Получение корп.одобрений и выработка схемы взаимодействия это долгий и ухабистый путь для таких гигантов. Упомянутая выше сделка с ОТЛК готовилась и реализовывалась ни один год, а результат был вообще очень абстрактный.
4) Залог акций ДВМП не будет являться жестким ограничением для внесение в УК СП, с согласия кредитора такие операции возможны. Контролирующие акционеры/участники в лице РА и DP навряд ли станут проблемой для кредитора при сохранении обеспечения по залогу.
5) Что касается перспектив в связи с партнерством у DP уже есть проекты в РФ, в т.ч. СП с РА, у того же РА была доля в ДВМП и в УК Дело, при этом сильные игроки из этого не получались пока. Это в любом случае очень долгий путь с выработкой схем управления и взаимодействия. Санкционный статус FESH с появлением нового партнера в лице DP не позволит в моменте выйти на новые рынки.
6) ДВМП санкционная компания, DP физически не сможет получать от них дивиденды. дивиденды FESH в масштабах DP и РА нематериальны и едва ли будут основной идеей партнерства, DP получит возврат инвестиций скорее путем продажи СП свои технологии, ПО и т.п. Дивиденды DP и РА будут получать от совместного предприятия, что не только снижает их роль ввиду разделения между партнерами и налогов (на всех этапах: налог на прибыль, потом нал на дивы от ДВМП в СП за вычетом дивов миноров (всего 7,5% против налогов) и только после участникам СП), но и наводит на мысль о смещении центра прибыли от ДВМП на СП, где не нужно делиться с миноритариями и платить налоги.
Это мысли и гипотезы с точки зрения фундаментала, как поведет себя рынок мне не очень понятно.
