Мысли вслух.
На конец февраля норматив достаточности Банка составлял 9.9%.
За январь-февраль заработано 68млрд. чистой прибыли.
Сегодня Костин заявил, что план по году (600-650млрд) реализуется, то есть за I квартал заработано ~150 млрд.
Значит, за март заработано 150-68 = 82млрд прибыли.
Для ВТБ каждые 25млрд прибыли дают примерно 0.1% к капиталу (risk-weighted assets ~ 25трлн).
Таким образом, с конца февраля, когда норматив составлял 9.9%, ситуация улучшилась до 9.9% + 82/25 = 10,228%.
Даже если ЦБ разрешит учесть в капитале еще не заработанную прибыль за II квартал (еще 150, но уже очень виртуальных млрд рублей), норматив вырастет на 0.6% до ~ 10.8%.
В то, что консервативный ЦБ даст учесть в апреле незаработанную прибыль вплоть до августа я не верю, ЦБ на такое не пойдет, даже в зачет прибыли за второй квартал я не очень верю.
Но пускай второй квартал ЦБ даст учесть, тогда:
Выплата 25% прибыли за '25год (125млрд) съест 0.5% норматива, останется 10.3%.
Выплата 30% прибыли за '25год (150млрд) съест 0.6% норматива, останется 10.2%.
Выплата 35% прибыли за '25год (175млрд) съест 0.7% норматива, останется 10.1%.
Выплата 40% прибыли за '25год (200млрд) съест 0.8% норматива, останется 10.0%.
Выплата 45% прибыли за '25год (225млрд) съест 0.9% норматива, останется 9.9%.
Выплата 50% прибыли за '25год (250млрд) съест 1.0% норматива, останется 9.8%.
Видно, что даже выплата 35% снижает норматив до скользких 10.1%, при 40% норматив уже на пределе.
Никто а такое не пойдет. Оставлять микрозапас норматива или вообще его не оставить ради выплаты дивидендов ЦБ не даст.
А еще есть такая вещь как «комфортный запас Пьянова». Пьянов заявлял, что для того, чтобы Банку себя чувствовать комфортно, нужно иметь запас достаточности капитала в 0.5%.
С таким запасом вообще непонятно, о каких дивах может идти речь.
Даже если проигнорировать «запас Пьянова», больше 30% прибыли ЦБ заплатить просто не даст, не пролезет по нормативу.
30% — это как раз то, что сейчас в цене бумаги. Рынок довольно трезво оценивает предстоящее объявление.
комментарии Дмитрий Рябчук на форуме
-
Потеряев А.А., а норму в 10% когда поднимут?
Тредер, вроде с 1го апреля, уже подняли.120мрд ВТБ должны направить на финансирование ОСК в этом году, не сложно посчитать дивиденд.
Олег Тюрин, а это точная цифра про 120млрд?
Если да, то чтобы государству забрать 120млрд (при 75% владении), всего дивов должно распределено 120/0,75 = 160млрд.
160млрд это 160/500 = 32% прибыли за 2025 год.
После конвертации должно стать 12,93 млрд обыкновенных акций (согласны с цифрой?)
160/12,93 = 12,37 руб дивиденд на акцию
дивидендная доходность 12,37/83 = 14,90%
Что думаете по поводу этих расчетов, коллеги?
- #Политика
МИНФИН РФ НЕ ВЕДЕТ НИКАКИХ ОБСУЖДЕНИЙ ПО ПОВОДУ НАЛОГА НА СВЕРХПРИБЫЛЬ С РОССИЙСКОГО БИЗНЕСА — ЗАММИНИСТРА САЗАНОВ 
Дмитрий Рябчук, Я полгода назад спрашивал у них тоже самое :) Считают через Nelson Siegel метод интерполяции отталкиваясь от Roisfix для дву...
usikpa,
Great minds think alike
Интересно, спасибо!Дмитрий Рябчук, Bondana App
usikpa,
Благодарю! Опять выручаете!
Приложение посмотрел, интересное. Написал им письмо, спросил, как они считают доходности флоатеров, посмотрим, что ответят.
Если действительно считают по-человечески — будет здорово!- Коллеги, подскажите, есть ли сервис/приложение, считающие по-человечески доходности флоатеров, т.е. исходя из рыночного консенсуса по ключевой ставке для каждого периода, а не в предположении, что ставка остается неизменной на протяжении всей жизни бумаги?
- Ну и собственно ответ на интересовавший меня вопрос: дешева ли 26248(15.55%) относительно 26238(14.89%) при разнице в погашениях всего в 1 год, но разнице в доходности в 66(!)б.п.
Нет не дешева, как бы странно это ни казалось на первый взгляд.
Дело в том, что у двух этих бумаг очень сильно отличаются купоны: 7.1% у 26238 и 12.25% у 26248.
Бумаги начинали выпускаться в разное время: 26238 более старая бумага, тогда ставки были существенно ниже. А 26248 более молодая — только на прошлой неделе Минфин разместил последний кусок из заявленного объема в 750 млрд на выпуск в целом.
И из-за такой разницы в купонах простое сравнение доходностей не даст ответа на вопрос, много ли 66б.п. дифференциала для этих бумаг или мало, разные купоны сильно искажают результат.
Сравнивать две бумаги на основе ytm можно только если у них похожие купоны, иначе сравнение будет некорректным, как и происходит в нашем случае.
Поэтому чтобы разобраться в этом вопросе нам нужна кривая бескупонной доходности, где нивелируется влияние купонов на доходность.
И что говорит КБД, построенная из кривой ОФЗ?
Доходности для 15 (26248) и 16 лет (26238) отличаются всего на 1(!)б.п., кривая на длинном конце фактически совершенно плоская.
Таким образом, если устранить влияние сильно разных купонов, получаем, что две бумаги торгуются совершенно по одной доходности (как и должны торговаться бумаги почти одинаковой длины) и никакой дешевизны в 26248 на самом деле нет, несмотря на разницу в 66б.п. в доходностях облигаций, если смотреть «невооруженным глазом» на кривую ОФЗ.
Рынок ОФЗ — очень ликвидный и эффективный (по крайней мере в части бумаг с фиксированным купоном) и поэтому конечно же никаких «косяков» в кривой нет и быть не может, а если они и появляются — то очень быстро исправляются.
В общем, простой как мир вывод про рынок ОФЗ и рынок вообще: каждый актив стоит сколько стоит по определенным причинам. И если вам кажется, что что-то находится не на своем месте — не спешите принимать торговое решение, возможно, стоит присмотреться повнимательнее.
Здравствуйте!
Верните, пожалуйста, функционал для построения кривой бескупонной доходности для ОФЗ. Раньше он у вас был, да пропал. Очень полезная штука.
Спасибо!
- Коллеги, кто-нибудь знает, где посмотреть кривую бескупонной доходности ОФЗ? Раньше здесь, на Смартлабе, был функционал для построения кривой, да убрали по какой-то причине.
На сайте ЦБ я был, меня интересует не такая, а именно для каждой точки кривой, а не по выборочной срочности.
Суть вопроса простая — хочу разобраться, насколько 26248 на самом деле дешева относительно 26238. У них сильно разные купоны, поэтому обычный ytm дифференциал — плохой показатель дешевизны.
Чтобы купить акции, выберите надежного брокера:
