Обзор рынка
Рынок немного мечется из-за противоречивости поступающих вводных.
То выходят данные о замедлении экономики, то наоборот. Доходности облигаций на этом фоне делают зигзаги, создавая волатильность во всех остальных классах активов.
Сегодня вышла новость, что Китай сокращает вдвое сроки карантина для въезжающих в страну....Читать далее

На графике — динамика рынка за последний квартал с уровнями Фибоначчи.
Как видим, программу минимум по отскоку рынок уже выполнил, достигнув верхней границы красной зоны.
Мы все же думаем, что рынок пойдет дальше вверх до уровня 3950 — 4000 по S&P 500, потому что ребалансировка портфелей еще только началась....Читать далее

Рынок пока не успел дойти до 3500, и скорее всего в этом месяце уже не дойдет.
Мы считаем, что до конца квартала рынок будет расти, и тактически открываем лонги на сумму, которую в плохом сценарии готовы держать до 3500.
Кроме того, мы агрессивно продаем пут опционы на уровне 3500....Читать далее

Мы думаем, что ФРС сегодня поднимет ставку на 0,75%.
Почему?
1 — инфляция вышла выше ожиданий
2 — долгосрочные инфляционные ожидания в Америке выросли до 3%+, а это уже опасно. Это означает, что люди начинают думать, что инфляция с нами всерьез и надолго, ведут себя соответственно и усугубляют инфляцию еще больше....Читать далее

Американский рынок акций выполнил минимальную программу восстановления, о которой мы писали: быкам удалось сдвинуть линию фронта S&P на уровень 4200, почти не встречая сопротивления.Однако после этого, как и полагается на важном участке фронта, медведи стали агрессивнее....Читать далее

В понедельник всех российских инвесторов «обрадовала» неожиданная новость: Центробанк распорядился перевести часть иностранных бумаг, торгующихся на СПб бирже, на неторговые счета. «Обособить» их там с целью «защиты инвесторов», так звучала официальная формулировка....Читать далее

Хотя акции вчера валяли дурака целый день, пока их не откупили, высокодоходные облигации росли, все дальше отрываясь от минимумов.
Это ещё раз подчеркивает наш тезис, что спрос на гособлигации вызван не только стремлением инвесторов сбежать от риска (как некоторые думают), а уверенностью в том, что худшее позади....Читать далее

Еще из интересного про дно рынка:
есть такое понятие: кредитный спред BBB. Это разница между (1) доходностью облигаций американских компаний с довольно низким, но все же инвестиционным рейтингом BBB, и (2) доходностью гособлигаций США.
В мирное время этот спред составляет около 1%....Читать далее

Во-первых, если бы рынки так не рушились, никто бы даже не заговорил об этой оспе. А сейчас инвесторам любая тень кажется демоном.
Во-вторых, пока что-то о ней думать сложно, потому что выявленных случаев всего несколько десятков. Непонятно, работают ли действующие вакцины, непонятна степень заразности, толком непонятна смертность и тд....Читать далее

Почему наш базовый сценарий (о нем в предыдущих постах) говорит о том, что дно уже достигнуто?
1. облигации развернулись вверх / доходности вниз, причём по всей кривой (писали много раз). Можно, конечно, утверждать, что этот рост случился на бегстве из рискованных инструментов....Читать далее