В Японии цены стремительно растут, впервые за 30 лет, что, на удивление, является положительным сигналом для экономики. И при чем здесь Россия

Японская экономика, третья по величине в мире, долгое время сталкивалась с застоем (известным как «потерянные десятилетия») или очень медленным ростом за последние три десятилетия.

Перед прочтением, пожалуйста, подпишитесь на канал «Куда идем? Это помогает создавать более качественный контент

В этот период инфляция либо практически не изменялась, либо слегка росла, либо даже снижалась. Однако кажется, что Япония наконец-то начинает преодолевать это долговременное замедление. В последние 30 лет страна сталкивалась с дефляцией, но сейчас она переживает самый быстрый рост цен за это время. Заработная плата, находившаяся в стагнации, также начала расти быстрее, чем с 1990-х годов.

Что стало двигателем для японской экономики, насколько устойчив этот рост и перед какой дилеммой стоит руководство страны.

Почему цены в Японии снова растут и почему дефляция считается негативной?

Дефляция, снижение цен, свидетельствует о плохом состоянии экономики и негативно влияет на потребителей и производителей. Потребители становятся склонны откладывать покупки, ожидая дальнейшего снижения цен, что в свою очередь снижает прибыль производителей и объем производства. Все это оказывает отрицательное воздействие на экономику, которой не хватает импульса для роста. Стагнация в Японии также сопровождалась практически нулевым ростом зарплат.

На протяжении последних 30 лет каждое правительство пыталось возродить экономику через ультрамягкую кредитную политику и увеличение денежной массы. Однако ни одному из семи последних руководителей Центробанка не удалось добиться значительного прогресса. Только правительству Синдзо Абэ удалось немного продвинуться с помощью экономических реформ, которые вывели инфляцию на положительную территорию в 1%.

Решение проблемы японской экономики пришло внезапно.

Эксперты считают, что наступление пандемии коронавируса и геополитическое напряжение 2022 года стали катализаторами для японской экономики.

Расценки на логистику значительно выросли из-за сбоев в цепочках поставок, вызванных локдаунами по всему миру, а также увеличения расценок на импорт.

Конфликт России с Уkpаинoй также привело к резкому росту цен на энергоносители.

Япония, будучи зависимой от импорта, особенно стала уязвимой к внешним потрясениям. Эксперты считают, что страна столкнулась с ростом цен на энергоресурсы, поскольку импортирует большую часть полезных ископаемых. Несмотря на санкции США, японские компании продолжают участвовать в крупных проектах, таких как добыча сжиженного природного газа на Ямале.

Благодаря росту цен, после десятилетий стагнации экономика начала показывать положительные тенденции, и доходы населения стали расти. Это было облегчено нехваткой рабочей силы из-за стареющего населения. В прошлом году профсоюзам удалось добиться рекордного повышения зарплат на уровне 3,6%.

К январю 2023 года индекс потребительских цен достиг самого высокого уровня с 1981 года, составив 4%, что практически в два раза превышает целевой показатель Центробанка в 2%. Иностранные инвесторы оценивают эти изменения положительно, считая, что Япония постепенно преодолевает трехдесятилетнюю стагнацию. Это находит подтверждение в росте основного японского биржевого индекса Nikkei, который достиг самого высокого уровня с начала стагнации. Япония, по мнению финансистов, проходит через важные экономические трансформации. Однако последние данные показывают замедление темпов роста инфляции, что поднимает вопрос о том, насколько устойчив этот рост в будущем.

Ответ на вопрос о том, откуда в Японии произошла дефляция и как местный кризис повлиял на мировую экономику, включая Россию, требует небольшого взгляда на историю.

В середине 1980-х годов Япония, аналогично современному состоянию Китая, занимала второе место в мировой экономике. Крупнейшие японские корпорации, такие как Toyota, Sony и Toshiba, активно расширяли свои хозяйственные влияния по всему миру. Инвесторы были убеждены, что после тридцатилетнего периода бурного экономического роста Япония легко превзойдет США.

В период с 1960-х по 1980-е годы годовой рост японской экономики сначала достигал 10%, затем замедлился до уровня около 4% в 1980-е. Экспорт страны стремительно возрастал: с 4,1 миллиарда долларов в год в 1960-м до 287 миллиардов в 1990-м, преобразуясь из текстильной промышленности в поставки автомобилей и электроники.

Японское экономическое чудо имело свои предпосылки. Сразу после Второй мировой войны Япония, при участии американских консультантов, ориентировалась на экспортную экономику с фокусом на легкой промышленности, такой как текстиль и товары повседневного спроса. Это поддерживалось особой трудовой культурой, поощряющей преданность и иерархию, а также инвестициями США в реконструкцию после войны.

Однако после 1985 года дешевый японский экспорт вызвал обеспокоенность со стороны США и других стран. В результате Японии пришлось ревальвировать иену к доллару в рамках соглашений Плаза 1985 года. Это негативно сказалось на экспорте, и Япония ответила на это накачиванием денег в экономику и снижением ключевых ставок.

Экономика начала разбухать, что привело к манипуляциям в финансовом секторе и на рынке недвижимости. К концу 1980-х годов ситуация усугубилась, экспорт сократился из-за ужесточения денежной политики Федеральной резервной системы.

Эти события привели к дефляции в Японии, которая долгое время сопровождалась стагнацией и низким ростом. Экономические трансформации и попытки преодолеть дефляцию вплоть до последних лет привели к новому витку роста цен и изменениям в мировой экономике, включая влияние на Россию.

В те годы все верили в экономику Японии, ведь у страны были высокие темпы роста, население постоянно увеличивалось, и инвесторы активно приобретали японские акции. Именно в это время начал формироваться экономический пузырь из-за низких процентных ставок, поскольку люди массово инвестировали в различные активы. В какой-то момент пузырь стал слишком великим, и в ответ на это Банк Японии приступил к ужесточению денежно-кредитной политики, что, в конечном итоге, привело к его лопанию.

Это событие стало отправной точкой для печального завершения быстрого роста Японии. В начале 1990-х активная распродажа японских активов на мировых рынках привела к банкротству многих компаний.

После этого наступила долгая стагнация, особенно поскольку недвижимость часто использовалась в качестве обеспечения для банковских кредитов — все было связано. Лопнувший пузырь на рынке недвижимости вызвал банковский кризис. Японии потребовалось много времени, чтобы выйти из рецессии.

Однако благодаря вмешательству Центробанка Японии стране удалось избежать краха экономики. Токио увеличил расходы и перешел к стратегии дефицитного бюджета, а Центробанк с 1996 года проводит ультрамягкую кредитную политику, удерживая ключевую ставку практически на нуле (за исключением нескольких лет в период мирового финансового кризиса 2008 года).

Однако спад в японском производстве оказал влияние на мировую экономику, отразившись негативно, в том числе на ценах на нефть, и частично спровоцировав кризис в России в 1998 году.

Начало стагнации также совпало с периодом демографического пика в Японии: рождаемость снизилась, а население стареет.

В 2012 году бывший японский премьер-министр Синдзо Абэ представил амбициозный план „Абэномика“ с целью преодоления стагнации и достижения целевого уровня инфляции в 2%. Центробанк Японии ввел программу количественного ослабления, активно скупая государственные облигации, чтобы стимулировать инфляцию.

»Абэномика" оказалась успешной в ослаблении иены и стимулировании экспорта, но высокий уровень консерватизма японских компаний препятствовал перераспределению доходов в пользу потребителей. Доля Японии в мировом ВВП уменьшилась, и стране грозит потеря позиций среди крупнейших экономик мира. Тем не менее, если Японии удастся поддерживать инфляцию, повысить производительность труда и стимулировать корпорации, она может сохранить свое место в высшей лиге экономических держав."

Темная сторона инфляции: почему реальные доходы японцев не растут, и какие роли в этом играют корпорации.

Подъем инфляции имеет свои горестные последствия: за последний год количество банкротств в Японии выросло на 30%, что является самым высоким показателем с времен финансового кризиса. Многие компании не смогли переложить увеличение издержек на потребителей.

После переговоров профсоюзов с ведущими компаниями прошлого года средние зарплаты в стране увеличились на 3,6%, а базовая ставка, исключая ежегодные пересмотры, поднялась на 2% — самый высокий рост за последние 30 лет, по данным Rengo, крупнейшего профсоюза в стране.

Тем не менее, зарплаты не успевают догнать рост цен. Например, к сентябрю прошлого года реальные доходы (номинальные зарплаты минус инфляция) упали на 2,4% в годовом исчислении, что стало 18-м месяцем подряд сокращения.

Это вызывает вопрос: может быть, дефляция была не так уж и плоха?

Особенно с точки зрения обычного японского потребителя.

Если посмотреть на потребительские опросы времен дефляции, то люди никогда не говорили, что чувствуют снижение цен. Наоборот, потребителям казалось, что цены растут, хотя статистика фиксировала небольшое снижение.

Согласно экономической теории, при падении цен люди склонны откладывать покупки. Но никакого отложенного потребления тогда зафиксировано не было. Вероятно, существует разрыв в восприятии между японскими и западными экономистами.

«Япония — рай для потребителя», — добавляет профессор Сэйдзиро Такэсита. «Мы самые разборчивые потребители в мире, и это подтверждает статистика. Мы требуем наивысших стандартов по выгодным ценам во всем, что потребляем, от еды до автомобилей и электроники».

«Я думаю, что отчасти поэтому корпорации в течение последних 20 лет не повышали тарифы на оплату труда — потому что никто особо не жаловался», — продолжает он. Уровень жизни в Японии остается довольно высоким, несмотря на последствия кризиса и многолетнюю стагнацию.

«Решение о повышении или неизменении ключевой ставки стоит перед Центробанком Японии в условиях дилеммы, считают многие экономисты. Возможность повышения ставки впервые за 16 лет рассматривается в свете текущей динамики инфляции. Однако такой сценарий станет реальностью только при успешных весенних переговорах, во время которых планируется увеличение тарифов на оплату труда. В этом случае Центробанк может заявить, что инфляция будет длительное время оставаться близкой к целевому уровню в 2%, что теоретически откроет путь к радикальным изменениям в денежной политике.

»Центробанк Японии сталкивается с дилеммой", говорит экономистка Саюри Сирай, участвовавшая ранее в принятии решений по денежной политике. По текущей стратегии ЦБ будет продолжать выпускать деньги до тех пор, пока инфляция не закрепится в районе целевых 2%. Однако декабрьская инфляция в 2,6% уже снижается, и предварительные данные по инфляции Токио указывают на показатель около 1,6% к середине января.

«В нынешних условиях, когда тренд инфляции замедляется, Банку Японии очень трудно обосновать поддержание роста цен на уровне 2%. Честно говоря, я не думаю, что ЦБ в настоящее время готов провести нормализацию денежной политики», — считает экономистка.

Она также отмечает, что при растущих ценах на товары и услуги реальное потребление домохозяйств фактически снижается, так как люди стараются экономить. Поэтому, учитывая снижение реальных доходов, речь о нормализации политики выглядит преждевременной.

Однако неясно, какие должны быть темпы роста зарплат для достижения целевых показателей ЦБ. По мнению бывшего главы регулятора Куроды, повышение базовой зарплаты примерно на 3% соответствовало бы достижению цели стабильности цен в 2%.

В случае, если результаты весенних переговоров покажут, что рост тарифов на оплату труда превысит прошлогодний рекорд 3,6%, это может стать ключевым сигналом для Центробанка о необходимости повышения ставок. Ожидается, что ЦБ будет следить за способностью компаний переложить увеличение цен на покупателей.

Современные внешние вызовы и внутренние преобразования предоставляют японскому руководству уникальную возможность изменить экономическую траекторию страны. Однако успешно ли властям удастся преодолеть 30 лет стагнации — это все еще открытый вопрос, на который ответ станет ясен уже весной текущего года, в рамках заседания Центрального банка.

P. S. Подпишитесь на канал «Куда идем?