Питер Шифф: ФРС принесла нож в перестрелку с инфляцией

Несмотря на более жаркий, чем ожидалось, отчет об индексе потребительских цен, мейнстрим по-прежнему убежден, что Федеральная резервная система может взять инфляцию под контроль и привести экономику к мягкой посадке. Но Питер Шифф утверждает, что центральный банк не может победить в этой битве — по крайней мере, не обрушив экономику. Поскольку ФРС не желает этого делать, она не пойдет ва-банк. По сути, ФРС принесла нож в инфляционную перестрелку.
Даже несмотря на то, что показатели CPI оказались выше, чем ожидалось, фондовый рынок держался на прошлой неделе довольно хорошо. У некоторых технологических акций и рискованных активов, таких как биткойн, была действительно хорошая неделя. Группа Кэти Вуд Арк Инвест за неделю выросла примерно на 7%. Питер сказал, что инвесторы покрывают свои короткие позиции в акциях и активах, которые больше всего упали в 2022 году.

Между тем, золото распродавалось после отчета об индексе потребительских цен и гораздо более сильного, чем ожидалось, отчета о розничных продажах. За неделю он упал примерно на 20 долларов за унцию.

Логично, что золото и биткойн будут двигаться в противоположных направлениях, потому что они представляют очень разные классы активов. Золото — это безопасное убежище, средство сбережения, средство защиты от инфляции, а биткойн — это весьма спекулятивный цифровой токен. Это то, что инвесторы покупали на неделе — чрезвычайно дорогие или переоцененные
Питер отметил, что золотые запасы также пострадали. Одной из проблем, с которыми сталкиваются золотодобывающие компании, является рост затрат.

И почему их стоимость растет?

Рост ценовой инфляции.спекулятивные активы, такие как биткойн».
И почему цена на золото не растет пропорционально или даже больше, чем эти затраты?

Потому что инвесторов по-прежнему не беспокоит инфляция. Они все еще уверены, что ФРС собирается обуздать инфляцию. Таким образом, цена на золото растет не так сильно, как стоимость его добычи, потому что инвесторы все еще не осознают, что инфляция никуда не денется, и они не хотят этого. оценивая эту будущую инфляцию в сегодняшней цене на золото. Потому что, если бы они были, цена на золото была бы намного выше, чем сейчас, и не имело бы значения, что затраты на добычу растут, потому что цена добываемого золота росла бы еще быстрее».

Другие отрасли сталкиваются с аналогичным давлением затрат. Индекс цен производителей (PPI) в январе вырос на 0,7%. Между тем, Nestle объявила о планах дальнейшего повышения цен в 2023 году, чтобы покрыть эти растущие расходы.

«Наша валовая прибыль снизилась примерно на 260 базисных пунктов — это очень много. Это после всех цен, которые мы сделали в 2022 году», — сказал генеральный директор компании.

Питер сказал, что люди, которые думают, что мы видели худшие проявления инфляции, ошибаются.

Все, что мы видели, это небольшой авансовый платеж за то, что будет. Мы увидим гораздо более высокие цены в ближайшие месяцы и годы».

И он отметил, что Федеральная резервная система едва ли добилась какого-либо прогресса в своей «войне» против инфляции. На самом деле, Питер сказал, что ФРС, возможно, даже отступила.
Да, у нас было некоторое временное облегчение из-за первоначального снижения цен на сырьевые товары. Но как только цены на сырьевые товары достигнут дна, они устремятся к новым максимумам, и мы увидим, сколько позиций мы на самом деле потеряли. Потому что ФРС даже не приблизилась к тому, чтобы поднять процентные ставки настолько высоко, чтобы восстановить инфляцию до 2%, и мы не получили необходимого сотрудничества со стороны правительства США».

Имейте в виду, что ФРС признала, что она не может укротить инфляцию только с помощью денежно-кредитной политики. Фискальная политика правительства США подпитывает инфляцию, и центральному банку нужно, чтобы федеральное правительство перестало брать взаймы и тратить так много денег. Этого не происходит.

Вместо того, чтобы сокращать государственные расходы и проводить сдерживающую налогово-бюджетную политику, чтобы помочь снизить инфляцию, дефицитные расходы растут. Несмотря на ложь Байдена о том, что он сокращает дефицит, дефицит растет, и это экспансионистская налогово-бюджетная политика, которая подливает масла в инфляционный огонь».

Питер сказал, что быстрый рост потребительского долга также показывает, что ФРС проигрывает войну с инфляцией. Инфляция определяется не только расширением денежной массы. Это также расширение кредита. Деньги в долг увеличивают покупательную способность. Таким образом, если кредит расширяется, это инфляция.

Если бы ФРС действительно добивалась успехов в борьбе с инфляцией, потребители брали бы взаймы меньше. Задолженность по кредитной карте будет снижаться. Но этого не происходит. И это потому, что, несмотря на то, что ставки выросли, они не выросли настолько, чтобы отбить у людей охоту брать кредиты. Вот что должно произойти».

Питер сказал, что решение заключается в более существенном повышении ставок и, возможно, в требовании к банкам держать больше своих депозитов в резерве, чтобы было меньше денег для кредитования.

Это то, что ФРС должна была бы делать, если бы она действительно серьезно относилась к борьбе с инфляцией. Но это не серьезно, потому что знает, что если серьезно заняться борьбой с инфляцией, это приведет к краху экономики. На самом деле, это, вероятно, вызовет финансовый кризис. Вот почему это не серьезно. Но оно никогда не может этого признать. Таким образом, ему приходится делать вид, что он пытается бороться с инфляцией, даже если он все еще проводит политику, которая разжигает огонь».

Мейнстрим по-прежнему считает, что повышение ставки по фондам ФРС примерно до 5% снизит инфляцию. Затем они предполагают, что центральный банк сможет быстро снизить ставки. Питер сказал, что они игнорируют историю.

Если вы оглянетесь на опыт 1970-х годов, то увидите, что загнать инфляционного джина обратно в бутылку гораздо сложнее, чем думают люди. ”

Питер отметил, что инфляция была ниже 2% в течение семи лет подряд с 1959 по начало 60-х, прежде чем она начала ползти вверх в конце 60-х. Затем, в течение следующего десятилетия, инфляция была выше целевого уровня в 2%. Пол Волкер начал войну с инфляцией в 1980 году, когда поднял ставки до 20%. Инфляция не возвращалась к 2% до 1986 года. На тот момент средняя ставка по федеральным фондам составляла 14,35%. Но даже при этом индекс потребительских цен несколько лет рос. в конце 80-х и начале 90-х гг.

Тем временем Джером Пауэлл считает, что сможет быстро вернуть индекс потребительских цен к 2% при процентной ставке 5%.

Эта ставка даже близко не достаточно высока, чтобы обуздать инфляцию. … Это довольно ясно; если вы посмотрите, как высокие процентные ставки должны были расти и как долго они должны были оставаться на этом уровне в 1980-х годах, чтобы в конечном итоге снизить инфляцию до 2%, мы едва начали. Поскольку ставка по федеральным фондам в размере 4,6% — это ничто. Нам нужно, чтобы ставка по фондам ФРС удвоилась или утроилась по сравнению с тем, что мы имеем сейчас. Проблема в том, что экономика не может справиться с этим так, как тогда, потому что у нас и близко не было долга».

Серьезная и эффективная борьба с инфляцией уничтожит эту экономику пузыря.

В какой-то момент рынки смирятся с экономической реальностью. И эта реальность такова, что если процентные ставки не вырастут отсюда и это не вызовет сильного падения акций, недвижимости — массивной рецессии или финансового кризиса — мы либо будем страдать от всего этого, либо инфляция останется. Мы не можем жить в этом мире грез, где ФРС поднимает процентные ставки примерно до 5% или чуть выше, и это все, что нужно, чтобы снизить инфляцию до 2%, и все отлично, и ФРС может снизить процентные ставки. вернуться к цифре, к которой экономика с большими долгами привыкла за последнее десятилетие или около того. Этого не может быть. То одно, то другое. Либо все рухнет, потому что ФРС действительно борется с инфляцией.