Рубль упадет! А золото вырастет! Что делать инвесторам?

Как подготовиться к ослаблению рубля — главная тема очередного выпуска шоу «Без плохих новостей» на YouTube-канале «БКС Мир инвестиций», в котором Максим Шеин раз за разом доказывает, что плохих новостей не бывает — заработать можно на любой. Вы узнаете, какие факторы толкают рубль вниз и в какие активы стоит вложиться прямо сейчас, чтобы захеджировать риски.

Также в выпуске:

— самые важные новости российских и зарубежных компаний;

— макро-тренды, за которыми важно следить;

— новое в регулировании;

— ответы на вопросы зрителей.

Хороших вам доходов!

Всем привет! Это шоу Без плохих новостей на канале БКС Мир инвестиций. С вами — Максим Шеин.

Главная тема выпуска — ослабление рубля. Разберемся, продолжится ли оно и как к нему подготовиться. Еще я подробно расскажу о золоте.

В конце прошлого года рубль заметно ослаб после нескольких месяцев устойчивого курса. ЦБ связывает это в первую очередь с тем, что нефтегазовые компании и другие экспортеры стали продавать меньше валютной выручки. Курс пошел вниз, когда западные страны ввели эмбарго на поставки российской нефти и одновременно установили потолок для ее цены. Другой значимый фактор — восстановление импорта. Недавно ЦБ подсчитал, что в целом за год просадка составила менее 10%.

Чтобы поддержать рубль, Минфин в январе начал продавать юани из Фонда национального благосостояния в рамках обновленного бюджетного правила. Напомню, в чем его суть. На ближайшие три года объем нефтегазовых доходов бюджета зафиксирован на уровне 8 трлн рублей ежегодно. Баррель Urals для этого при нынешнем уровне добычи должен стоить $55. Это на $5 меньше установленного западными странами потолка. Если цена будет выше $55, дополнительные доходы пойдут ФНБ. Если ниже — Минфин будет продавать юани из резервов.

По оценке Минфина, с 15 декабря по 14 января средняя цена барреля российской нефти составила $46,82. Если так пойдет дальше, Минфин, конечно, продолжит интервенции, но рубль будет слабеть. Запас юаней ведь не безграничен.

Как к этому подготовиться?

Есть несколько простых способов застраховаться от валютного риска. Для этого есть доступные инструменты срочного рынка: фьючерсные контракты и опционы. Разберем на примерах.

Предположим, что вы вложили деньги в какие-то активы, номинированные в американских долларах. Сумма 100 000 долларов. Вы опасаетесь, что через полгода рубль может укрепиться против доллара, да так сильно, что в долларах вы заработаете, а в рублях в итоге потеряете немало процентов. Чтобы избежать такой ситуации вам нужно быть уверенным, что курс продажи долларов через полгода не изменится.

При помощи фьючерсных контрактов это можно сделать следующим образом. Вы открываете у брокера счет с доступом на срочный рынок Московской биржи. Вносите гарантийное обеспечение в размере примерно 15% от той суммы, которую хотите застраховать. Продаете 100 фьючерсных контрактов на курс рубль-доллар. В нашем случае тот, который исполняется в сентябре этого года SiU3. Через полгода нужно будет закрыть эту позицию, купив 100 фьючерсных контрактов. Таким образом, в случае укрепления рубля ваша прибыль по фьючерсам компенсирует потери. Единственный минус этой стратегии, что вам придется аллоцировать на нее дополнительный капитал.

Второй вариант страховки валютного риска — через опционы. В этом случае вам надо будет купить опцион пут с правом продать доллары через полгода по определенному курсу. Скажем по 69 рублей. За это придется заплатить премию, которая составит примерно 3,7 рубля за каждый застрахованный доллар или 5% от объема позиции. В нашем случае 5 тысяч долларов. Эта сумма уже к нам не вернется, поэтому эти 5% нужно соотносить с той доходностью, которая получается в долларах. Если она менее 5%, то очевидно хеджировать риск дорого. Но если это юридическое лицо, которое занимается внешней торговлей, то эти затраты обычно перекладываются на потребителя, включаясь в цену товара.

Долгожданный отчет Норникеля разочаровал инвесторов. Производство меди и никеля в четвертом квартале немного выросло, палладия и платины — снизилось. Вообще-то результаты не плохие, но возможный позитивный эффект для акций перечеркнут предложением менеджмента резко сократить дивиденды — до $1,5 млрд в год. В этом случае доходность составит порядка 4,4%. Действующая же инвестпрограмма позволяла надеяться на 11–15%.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Сильные результаты за квартал опубликовал Полиметалл: производство увеличивается, продажи — тоже, долг сокращается. Всего было продано 560 тысяч унций золота — почти на 50% больше, чем годом ранее. Кроме того, компания сообщила, что рассматривает возможность смены юридической регистрации с острова Джерси на Казахстан. В результате акции Полиметалла ускорили рост. С сентября они набрали уже более 100%, но потенциал еще сохраняется. Вместе с сильными операционными результатами их поддерживает рост цен на само золото.

Кстати. На этой неделе мы подробно говорили о Норникеле и других металлургах на канале БКС Live. Директор по инвестиционной аналитике БКС Кирилл Чуйко даже собрал портфель из пяти металлургических акций.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 

У X5 Group результаты за квартал и весь 2022 год получились нейтральные. Рост выручки за год превысил 18%. Такого результата рынок и ждал. Но при этом от квартала к кварталу темпы прироста снижались. Акции X5 не растут с октября — не выросли и теперь… Если вы зашли в них раньше — может быть, имеет смысл зафиксировать прибыль. Смотрите сами. Дивиденды X5 не платит из-за иностранной прописки бизнеса.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Российские инвесторы внезапно заинтересовались химической промышленностью.

Акции Казаньоргсинтеза на этой неделе взлетали на 30% при повышенных объемах торгов. Холдинг Сибур, в который входит компания, в 2,5 раза увеличил продажи полимеров. Ранее акции Нижнекамскнефтехима подорожали почти на 40% — в отсутствие каких-либо новостей.

Позднее бумаги обеих компаний частично скорректировались. Если вам интересен этот сектор — пишите в комментариях. Постараемся организовать специальный эфир на канале БКС Live.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Правительство неожиданно приостановило продажу сотового оператора «Вымпелком» его российскому менеджменту. Скорее всего, проблема в долге компании, который довольно сложно урегулировать в условиях санкций.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 

Лучше ожиданий аналитиков на этой неделе отчиталась Tesla. Выручка выросла на 37% год к году. Операционная прибыль — на 49%. Скорректированная EBITDA — на 32%. Аналитики ждали худших результатов, поэтому акции Tesla после выхода отчета пошли вверх. Несмотря даже на то, что прогнозы на 2023 год у компании не очень радужные. Продажи предполагается нарастить лишь на 37% — при долгосрочном таргете в 50%.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

У Microsoft результаты четвертого квартала получились смешанные. Облачный бизнес вырос на 20%, однако другие направления проседают. В итоге акции не показали выраженной динамики — остались возле уровней начала недели.

Экономика США в четвертом квартале выросла на 2,9% год к году. Прогнозы были скромнее — 2,6%. Сразу зазвучали голоса оптимистов, которые считают, что США смогут избежать рецессии.

Агентство Bloomberg узнало, какой ценовой потолок ЕС хочет назначить для российского топлива. $100 за баррель. Для сырой нефти, напомню, потолок уже установлен на уровне $60 с возможностью пересмотра как вниз, так и вверх.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Цены на золото продолжают бить рекорды. На этой неделе котировки поднимались выше $1940 за тройскую унцию. Это максимальное значение за девять месяцев. Причем только с начала года драгоценный металл успел подорожать на 6%.

Причин для роста золота несколько: инфляция замедляется, доллар стоит на месте, центробанки скупают золото, да еще и промышленный спрос растет — во многом за счет окончания локдаунов в Китае.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

На позитивных новостях дорожает и биткоин. С начала года курс взлетел на 40%. Уже $23 тысячи за монету.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

А вот цены на газ в Европе снижаются. Сейчас — менее $700 за кубометр. В марте прошлого года было $3700. В Европе необычно тепло, потребление газа сокращается. По прогнозам, потепление продолжится до первой недели февраля.

Еврокомиссия нашла применение части замороженных резервов России. Предлагается начать их инвестировать, чтобы направить прибыль на восстановление Украины.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 

Лондонская фондовая биржа прекратит торги расписками «Сургутнефтегаза». Соглашение с компанией скоро расторгнет американский банк-депозитарий.

Хорошие новости от БКС — мы расширяем линейку валют, доступных нашим клиентам. БКС Банк добавил турецкие лиры и армянские драмы. Теперь наши клиенты могут открывать счета, хранить, конвертировать и делать переводы в этих валютах без ограничений.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 

СПБ Биржа добавила больше 30-ти зарубежных ETF. Все они торгуются в долларах и доступны квалифицированным инвесторам. Мои коллеги выбрали 5 самых интересных. Это:

— Global X Autonomous & Electric Vehicles (DRIV) — в фонде больше 70 бумаг, в основном из автопрома, сектора полупроводников и добычи цветных металлов,

— iShares MSCI Eurozone (EZU) — фонд на акции Еврозоны. Сейчас он в лидерах роста, все из-за того, что ЕС мягко проходит зиму,

— Vanguard International High Dividend Yield (VYMI) — дивидендный фонд с акциями компаний не из США. Всего в нем больше 1000 бумаг,

— Real Estate Select Sector SPDR Fund (XLRE) — американский фонд на недвижимость США,

— и iShares ESG Aware MSCI EM (ESGE) — в этом фонде акции развивающихся стран с высокими ESG-метриками, то есть в нем ответственные и экологичные компании.

Ну а почему к ETF нужно относиться с опаской, я рассказывал в прошлом выпуске. Посмотрите.

Теперь рубрика Advisory. Напомню, что Advisory — это услуга индивидуального управления капиталом, которую мы предлагаем состоятельным клиентам. Я — один из эдвайзеров и в этой рубрике рассказываю об идеях и принципах, которыми руководствуюсь в работе. Подробнее про услугу Advisory вы можете прочитать в описании под этим видео. А сегодня расскажу о золоте. Тем более что вы часто спрашиваете про него в комментариях. Спасибо вам за это. Оставляйте свои вопросы, отмечайте их хештегом #БПН, в следующих выпусках буду развернуто на них отвечать.

В последние годы золото было не популярно среди инвесторов. Причина — хайп вокруг криптовалют и рост фондовых индексов. Однако ситуация такова, что мы находимся на пороге бычьего рынка в драгоценном металле.

За последние 60 лет было два периода, когда цены на золото вырастали в разы. Первый — в начале 70х, второй — в начале 2000х. В это время наблюдалось снижение объемов производства металла. Вот и сейчас мы видим, что с 2019 года золотодобывающие компании по всему миру сокращают производство. Это связано с уменьшением инвестиций в добычу, так как корпорации направляли капитал на проекты, связанные с производством других металлов. Barrick Gold, AngloGold, Kinross Gold, Gold Fields, Newmont и Полюс, все топовые производители сократили объемы.

Сократились и резервы. Несмотря на открытия новых месторождений, с 2011 года запасы крупнейших компаний мира сократились на треть. Новых крупных проектов мы не видели очень давно. Падает и содержание золота в руде. В среднем сейчас 1,5 грамма на тонну. 15 лет назад было 2,2.

Спрос на золото при этом растет. Мировые центральные банки сокращают вложения в американские государственные облигации и наращивают долю золота. В 3 квартале прошлого года они купили 400 тонн. И не собираются останавливаться. Огромный спрос наблюдается и на инвестиционные слитки и монеты. Ведущие монетные дворы не справляются с объемом заказов.

Параллельно с этими процессами золотодобывающие компании снижают долговую нагрузку, увеличивают дивиденды, проводят обратные выкупы акций. По отношению капитализации к прибыли они торгуются на минимальных уровнях с 2008 года. Стоимость унции золота сейчас около 2000 долларов, это близко к историческим максимумам. Котировки золотодобывающих компаний от годовых максимумов отстают на 30%.

Вывод. Цены на золото будут расти. Долгосрочная цель — 4-5 тыс долларов за унцию. Это приведет к росту экономической прибыли золотодобывающих компаний, потенциал роста по ним более 100%. Поэтому стоит присмотреться к таким эмитентам,  как Newmont, Barrick Gold и Полюс.

И о событиях, за которыми важно следить инвестору на следующей неделе.

30 января РусГидро должна представить операционные результаты за весь 2022 год, а Русагро — за четвертый квартал.

31 января отчитается ритейлер О'КЕЙ.

На 1 февраля назначено мероприятие, за которым будут следить инвесторы во всем мире. ФРС назовет новую ставку. По прогнозам, она вырастет до 4,75% с текущих 4,5%. Если поднимут сильнее, рынок акций может немного снизиться, а если вообще не поднимут, что, впрочем, маловероятно, акции США могут хорошо отрасти.

2 февраля Московская биржа опубликует данные по объему торгов за январь.

Кроме того, в США продолжается сезон отчетностей. Данные на следующей неделе опубликуют полтора десятка популярных эмитентов. В том числе Amazon, Apple и Alphabet.