Основным событием станет заседание Банка России

Основным событием станет заседание Банка России по вопросам
монетарной политики в четверг; также следует обратить внимание
на июльские показатели внешней торговли, информацию
об исполнении федерального бюджета за 8 мес. 2012 г.
и еженедельные данные по ИПЦ
Новость. В части макроэкономической статистики на этой неделе ожидается
публикация Банком России июльских показателей внешнеторгового баланса,
отчета об исполнении федерального бюджета за январь–август и еженедельных
данных по ИПЦ. Однако самым важным событием нам представляется
заседание ЦБ РФ 13 сентября, посвященное вопросам денежно-кредитной
политики.
Наш комментарий. Основным событием на этой неделе станет решение
регулятора в отношении основных процентных ставок. Мы отмечаем две группы
аргументов в пользу повышения ставок и в пользу сохранения их без изменений.
В первой группе следующие факторы: общий ИПЦ превысил верхний предел
официального прогноза регулятора на этот год, базовый ИПЦ достиг верхнего
предела этого прогноза, безработица на рынке труда находится
на минимальных значениях и темпы роста заработной платы остаются
высокими. Кроме того, из заявления по итогам августовского заседания была
исключена фраза о том, что текущий уровень ставок является приемлемым. Во
второй группе следующие аргументы: замедление экономического роста;
охлаждение рынка кредитования; пессимистичные прогнозы роста в ближайшие
кварталы (о наиболее важных аргументах мы писали в отчете Thoughts of an
Economist от 6 сентября); тот факт, что рост ИПЦ отчасти объясняется
увеличением цен на продовольствие из-за сокращения поставок; повышение
стоимости фондирования, предоставляемого банкам регулятором, можно
расценить как скрытое ужесточение монетарной политики; сочетание более
жесткой фискальной политики и укрепления рубля в последнее время в текущей
ситуации можно считать достаточным. С учетом вышесказанного неясно, каким
станет следующее решение регулятора; мы предпочитаем дождаться выхода
данных о динамике кредитования (в начале следующей недели) и после этого
сделать вывод, будет ли регулятор повышать ставку на 25 бп или оставить
ставку без изменений.
Среди других важных публикаций недели отметим следующие:
 Показатели внешнеторгового баланса за июль должны оказаться ниже
июньских значений в силу роста импорта, несмотря на повышения
стоимости нефти. Согласно таможенной статистике, сальдо торгового
баланса за июль может оказаться ниже 12.0 млрд долл.
 В отчете о фискальной статистике за август мы можем увидеть признаки
замедления роста бюджетных расходов (до 0-3% за год за последние
5 месяцев этого года против 26% за год за 7 месяцев 2012 года).
Публикация еженедельных данных по ИПЦ в среду, как ожидается, отразит
ускорение годового роста общей потребительской инфляции, которая может
достичь 6.2%.