Сантимент относительно рынка акций РФ или что будет с дивидендами
Последнее время начало появляться очень много постов, которые пытаются определить сантимент.
Посты делятся на 2 типа.
Первый тип, возглавляемый Тимофеем, пишет про то, что рынок акций популярен как никогда, все поют про дивидендные пенсии и вообще поверили в бесконечный рост акций. И это значит, что мы на хаях, а если и не на хаях, то рынок акций может перестать показывать положительную реальную доходность, а «будущие пенсионеры» на это расчитывают.
Второй тип, (не возглавляемый Тимофеем) пишет про то ничего даже похожего на настроения вечного роста (как в 2006-2008) нет. Про то, что каждая собака на СЛ говорит о том, что кризис вот-вот придет, а люди только начинают поворачиваться к акциям. При этом рынок один из самых дешевых в мире, имеет лучшую дивдоходность, которая уже бьет доходность 10Y ОФЗ.
Мне ближе вторые, но я попытаюсь быть объективным. Постов и мнений и той, и другой направленности хватает, не берусь оценить их соотношение.
Правда была попытка «научного» анализа от Тимофея по т.н. индексу оптимизма СЛ. Это мне понравилось, так как показатель объективный. Картина там и правда говорит, что индекс на многолетних хаях. Но, тут надо понимать, что до 2008 года этого индекса не было, важный момент.
Про дивиденды.
В защиту бычков. Часто в комментариях встречаю мнение вроде «ну что вы со своими дивидендами, вот случится 2008 год и не будет ваших дивидендов, будете вы лить горькие слезы».
Зачастую эти же люди при упоминании российского рынка акций говорят про то, что скажите это инвесторам в Юкос, или в Газпром по 350, или в Магнит по 13000 (ну вы поняли).
Тут ответ один, если человек выбирает концентрированный портфель из нескольких позиций, то он конечно берет очень большие риски. Я плох в анализе акций и такой подход не признаю и «пенсионерам» не советую.
Уж если вы отказались от индексного инвестирования (через фонд или методом самостоятельного сбора), то ваш порфель должен быть обширным.
Теория гласит. Несистемный риск снижается пропорционально количеству эмитентов в порфеле, тогда как потенциальная доходность портфеля — это средняя потенциальная доходность его составляющих.
Ну то есть если у вас есть 2 акции с одинаковой потенциальной доходностью, которую вы оценили скажем в 30%, то что лучше, выбрать одну или обе? По-моему ответ очевиден и прекрасно масштабируется на большее количество эмитентов.
То же самое и с дивидендами.
Я глубоко убежден, что если дивиденды отменят по всему портфелю, в котором более скажем 10 акций, тут 2 варианта:
1. 1917й год, ну то есть отмена частной собственности
2. Вы набрали акций из одного или двух очень сильно связанных секторов.
Тут вполне релевантно обратиться к истории.
Что было с дивами в великую депрессию в штатах.
Дивиденды в целом всегда падают меньше капитализации.
По нашему рынку подобную статистику не нашел, но у нас есть индекс полной доходности, обладая данными индекса полной доходности, обычного ценового индекса можно прикинуть изменения дивидендов.
Количество дивидендов в пунктах индекса пропорционально дивидендам в рублях, поэтому для оценки вполне себе подходит. (Кстати, я провел немало времени за изучением методики индекса полной доходности, могу ответить на вопросы, если есть).
Подсчет там не точный, поэтому цифр приводить не буду, однако ж оценю следующая.
По индексу ММВБ дивиденды, выплаченные в 2008 превосходили оные в 2007 где-то на четверть, в 2009м упали на уровень ниже 2007 (ну или примерно на такой же), в 2010м был новый максимум по дивидендам (в рублях), далее и в долларах.
Также можете посмотреть пэйаут первого российского ETF https://www.vaneck.com/etf/equity/rsx/performance-distributions
Вывод без претензий, дивы не обернутся в пыль, они могут уменьшиться и долго не расти, но помножиться на ноль могут лишь в отдельных историях.
А так с точки зрения роста просится ещё финальный вынос на процентов 20% вверх. Ну и от туда будет легче стартовать в кризис.
П.с.кстати, любой устав можно пересмотреть с учётом текущих дел и обстановки
Поэтому диверсификация должна иметь разумный предел, особенно в небольших портфелях.
Но беда в том, что риск на эмитентах зависим и эта зависимость не только общерыночная. И точно измерить её невозможно.
Я, конечно ценю, что Вы считаете, что вероятность ДЕФОЛТОВ облигаций никак не связана с вероятностью дефолтов акций. А эти дефолты целиком и в точности определяются рыночным риском. Но Вы сами знаете, что это верно только в очень грубом приближении. Потому что кризисы бывают разные.
К чему мой спич? К тому, что надо писать аккуратнее, точнее, коли взялись советы раздавать. И неплохо помнить про облиги — им тоже должно быть местов портфелях.