Производственные показатели Акрона за 1 квартал представляются нейтральными - Атон

Акрон: обзор производственных результатов за 1К19 

Общее производство выросло на 2% г/г до 1 936 тыс т, отражая рост производства азотных удобрений на 17% г/г (до 1 242 тыс т после запуска нового агрегата по производству карбамида в ноябре 2018, что способствовало росту производства КАС), которое было нивелировано снижением производства комплексных удобрений на 13% г/г (до 610 тыс т) из-за ослабления спроса. Акрон заявил, что импортные пошлины на КАС, объявленные ЕС (31.9%), будут иметь ограниченное влияние на финансовые результаты компании — убытки оцениваются максимум в $10 млн.

Результаты представляются в целом НЕЙТРАЛЬНЫМИ — сумма $10 млн составляет всего 2% EBITDA Акрона в 2019 — это ниже первоначальных оценок в $22 млн, поскольку компания планирует диверсифицировать продажи КАС, снизив экспорт в Европу с приблизительно 400 тыс т в 2018. Мы имеем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Акрону, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 6.7x, предлагая премию 17% к своему среднему 5-летнему значению (5.7x).

АТОН