Увеличение дивидендных выплат Интер РАО станет сильным катализатором для акций - Атон

Интер РАО может увеличить коэффициент выплаты дивидендов до 50% от чистой прибыли по МСФО 

Минфин вчера выступил с предложением увеличить коэффициент выплаты дивидендов Интер РАО в два раза — до 50% от чистой прибыли по МСФО за 2018 — и объявить промежуточные дивиденды за 1К19 в дополнение к выплате за 2018 с целью достижения этого коэффициента выплат. Напомним, в марте совет директоров Интер РАО рекомендовал дивиденды 0.17 руб. на акцию за 2018 (доходность 4.5%), в соответствии с текущей дивидендной политикой (25% от чистой прибыли по МСФО).

Хотя пока не ясно, будет ли реализовано предложение Минфина, положительное решение может стать сильным катализатором для акций Интер РАО, на наш взгляд. При коэффициенте выплат 25% ее дивидендная доходность 4-5% в год является одной из самых низких среди электроэнергетических компаний, тогда как коэффициент выплат 50% из прибыли за 2018 может транслироваться в общую выплату 35.8 млрд руб. (0.34 руб. на акцию), что предполагает доходность 8.9%, сопоставимую с самыми привлекательными дивидендными историями сектора (UPRO 8%, FEES 9% по результатам за 2018) и представляется нам более обоснованным по сравнению с текущими уровнями, учитывая сильную генерацию FCF Интер РАО (2018: 67.8 млрд руб., +23% г/г).

АТОН