Нефть. Огромный разбор компании ExxonMobil

Всем хай.

Вот и новое воскресение, а это значит новая статья. Рад тем, кому реально интересны раскопки за нефтегаз. Считайте, что мой блог — как некий факультатив. Он не обязуется озолотить трейдера. Но уж точно заставит сомневаться и взвешивать риски.


Главная задача статей — финансовая грамотность. Разумеется в первую очередь грамоту изучает ваш покорный слуга — Я :).


Я уже писал в мини отчете, что прошедшая неделя принесла очень хороший и для некоторых долгожданный позитив. Нефть как и предполагалось пришла к заветной 60$ за бочку.


Но что дальше ??
Какие мысли? Начнем разумеется с новостей, благо за неделю их понакопилось.


1) КТК транспортировал за 2018 год нефти больше на 6 млн тонн. Ркорд — 61 млн тонн из которых 54 млн нероссийской нефти!!!. Так что для снижения добычи Россией на 12 млн тонн в год (220 тыс баррелей) имеется объективая причина. Основные поставщики в трубу КТК — Тенгиз, Кашаган, Карачаганак. https://oilcapital.ru/news/companies/10-01-2019/ktk-ustanovil-rekordЧто можно сказать — халява с поставками российского бензина и нефти через Казахстан заканчивается. Казахстан обрел второе дыхание после запуска Кашагана. И будет качать так, что мало не покажется!!Рекомендую ознакомиться с ETF KZ — есть возможность заработать. Разумеется нужна детализация всей отрасли и входящих активов.


2) Chevron продает еще одну долю в месторождениях на Северном море.
https://oilcapital.ru/news/companies/11-01-2019/equinor-zakryla-sdelku-na-pokupku-u-chevron-doli-v-mestorozhdenii-v-severnom-moreВсе знают, себестоимость добычи в Северном море от 50 баксов, так что неплохой такой СИГНАЛ!Кому интересна себестоимость добычи нефти по странам -.




3) Новак официально заявил, что Россия начала снижать добычу на 30 тыс баррелей в январе 2019.https://www.vedomosti.ru/business/news/2019/01/11/791239-rossiya-snizila

То есть на одну восьмую от договора. Есть некий скепсис о том, что в январе сделка будет достигнута, даже скорее всего в феврале сделка не сможет дать заявленную договоренность. Думаю все находятся в режиме stand by и ждут восстановления котировок до 70-80 баксов, чтобы объявить, что те снижения, которые выполнены — достаточны. Это очень «тонкий лед», так как трейдеры почуяв обман — резко сменят бычьи настроения на медвежьи. Учитывая последние события можно смело утверждать, что котировки на нефть находятся в руках спекулянтов и ни одна страна не в силах зарядить «100 млрд баксов в длинную по нефти», так как такое действие может привести к колосальным потерям наличности.

4) Иран на угрозы санкций на продажу нефти обещает залить всех бензином. Мощности позволяют. Так что пока ОПЕК+ «типа снижают добычу» рынок может поиметь экстренный профицит по бензину в 2019 году.


5) Забастовки в Европе продолжаются. Ущербы уже исчисляются миллиардами евро...https://rg.ru/2019/01/10/zabastovka-v-aeroportah-germanii-narushit-plany-110-tysiach-passazhirov.html

6) Производство автомобилей в Китае за 2018 год снизилось на 8%!!! Это очень много. Так же Ford  планирует сокращение штата и заводов в Европе и России (Соллерс). Все говорит о том, что Европа не в состоянии потреблять бензина и диз.топлива больше чем сейчас. Учитывая среднюю безработицу в странах ЕС — 8% (где-то меньше, где-то больше), разговоры о увеличении потребления нефти вызывают скорее смех. Так же потребление топлива на дорогах России остается одним из самых мизерных в мире.


7) Канадская нефть круто выросла. И год начинается с возвращения бурильщиков на месторождения. Инфраструктура в 2019 году будет достроена, и транспорт Канадской нефти в США разумеется увеличится.


Так же нужно не забывать об обвале рубля! На закрытие пятницы 67 не выглядит утешительным призом. Так как возможность быстрого перевода рублей в валюту для поддержания цен контрактов на нефть уменьшается. Покупки валюты от ЦБ и Минфина начинаются с плохих уровней в 67 и могут продавить рубель снова на 69.

 Итог — есть ли риски снижения цен на нефть? Разумеется. Полагаю — следующую неделю возможно стоит начинать с набора коротких позиций, разумеется, если риски не оправдаются, выкупать.Мой консенсус прогноз — торговля ниже 60 баксов.

 ОК. За нефть поговорили, возможно не все основные новости были затронуты — в комментах вы можете добавить свои темы, как «за» так и «против». Я за демократию и обсуждение.




А теперь перейдем к основной статье!!! Статье о великой и могучей, алчной и жестокой, мудрой и всесильной компании ExxonMobil.

Сразу оговорюсь — если вы не планируете покупать акции нефтяных компании в том числе не рассматриваете покупку акций компании Exxon — можете далее не читать статью.

Давайте уже поздравим компанию со званием Explorer ГОДА 2018.
https://www.businesswire.com/news/home/20181220005749/en/World-Oil-Gas-Council-Names-ExxonMobil-2018

А теперь графики. Которые очень много говорят.


И второй, менее приятный.






1) С 2014 года акции компании только снижаются. Несмотря на неплохие квартальные дивиденды в 4-4,5% годовых.


2) Многолетний рост акций затормозил. Компания за последние годы наелась критикой от американских блогеров и просто держателей акций.


Казалось бы все это предприятие вглядит нерентабельным для вложения денег российскими инвесторами. Но давайте подсчитаем!В 2014 году инвестор купил акции компании по 100 $ за штуку при цене доллара в 30 рублей. За 5 лет акции опустились до 70$, дивиденды составили примерно 15$. Но что с рублем ?? он обвалился на 120%. 100х30=3000 руб за акцию в 2014. 70х65=4550 + 15х60= 5450. То есть чистый профик от курсовой разницы составил за 5 лет 2450 руб. Или 80% growing up.

Неплохое такое оказывается хеджирование российского капитала ?.


С обсуждением цены акций закончили. Давайте перейдем к самому интересному. А что же за компания такая этот Exxon.



Darren Woods — CEO ExxonMobil.




https://en.wikipedia.org/wiki/Darren_Woods
Во-первых он инженер-элекрик, который закончил нефтегазовый универ в Техасе.
Во-вторых отработал в Эксоне 24 года. 

Как только вы откроете любой отчет Exxon вы обязательно влюбитесь в эту компанию. В Exхon на каждой страничке ЛЮДИ! МУЛЬТИКУЛЬТУРА! УВАЖЕНИЕ! ТРУДОЛЮБИЕ!

Или вот — клевая фотка.






Разумеется если смотреть отчеты, то с рабочики в компании дела обстоят не так гладко, как на картинках.

Работники в 2013 — 75 тыс человек (постоянная занятость).
Работники в 2017 — 69,6 тыс человек.
На лицо сокращения персонала.


Что касается Net Income :
2013 — 32,58 bl dollars.
2017 — 19,71 bl dollars.На лицо снижение чистой прибыли.


Добыча нефти:
2012 — 2,18 млн барелей сутки
2017 — 2,28 млн баррелей сутки.


Добыча Газа:2012 — 97,4 тыс м3 в сутки.
2017 — 78,2 тыс м3 в сутки.Снижение добычи газа. Продажи газа от сторонних производителей через Exxon так же падают.


CAPEX:
2012 — 40 bl dollars
2017 — 19,3 bl dollarsСнижение Капексов говорит о завершении мощных проектов (типа Кашаган) и начале возврата инвестиций на каждый вложенный доллар.

Долги компании:
2013 -  22,6 bl dollars
2017 -  42,3 bl dollars. Долги за 5 лет выросли вдвое.

Целая статья со статистикой https://seekingalpha.com/article/4118215-exxon-mobil-strong-quarter-buoyed-higher-oil-prices


Ок. С точки зрения роста долговой нагрузки и снижения чистой прибыли можно сделать вывод — снижение стоимости акции на бирже, а значит и капитализации компании оправдано.


Но давайте поговорим о перспективах и разумеется о проектах компании!!! Благо проектов по всему миру очень много.Разумеется у ExxonMobil за последние 10 лет появились сильные конкуренты. Нет, это не ConocoPhillips и Chevron.


Это 1) BP и Российские компании, которые работают под колпаком Бритиш Петролеум.

2) Shell и ближневосточные компании, которые работают под колпаком Шелл.


Все же помнят в 2000е рекламу масел Mobil1 по российским каналам в прайм тайм. Где сейчас эта реклама? Castrol теперь главный лидер на масляном рынке России...


Давайте рассмотрим как BP фактически подставила оффшорные шельфовые проекта Америки на вынужденное закрытие. Все верно — Глубоководный горизонт. 

Казалось бы BP конец, компания банкрот. НО! Вдруг компания продает активы в России да еще и получает солидную долю в крупнейших нефтяных запасах и все вполном порядке!!! Exxon потерял на маратории Обамы миллиарды.


А вся эта заказуха о демонстрациях и попытках закрытия shale oil в США? Репортажи как горит вода в домах и прочее… Кто эти лоббисты???


Немного освежим историю. В 2000х компании ЮКОС и Сибнефть планировали слияние (объединение Приобского месторождения) и дальнейшее поглощение от Exxon. Но этому несуждено было случиться. При этом большинство богатеев тех времен свалили в Англию — штаб квартиру BP.

Что вышло в итоге ?? Этих компаний нет, зато имеется блок-пакет акций BP в компании Роснефть. (оператор Приобки).Так же российские компании выдавили Conoco из проектов Южного Хыльчую, Требса и Титова и других… Кто принимает арктическую нефть? Разумеется НПЗ BP и Shell.


Теперь история давления саудитов на Катар!!! Крупнейший актив Exxon LNG был фактически объявлен пособником террористов и разрывом дип.отношений от Саудовской Аравии.

Кто главный оператор и контрагент Saudi Aramco?? Ведь Conoco арабы выдавили из проектов уже давненько. Конечно компания Shell. Со штаб-квартирой в Нидерландах!


На этом конспиративная история окончена. Можно очень много писать про все это. Нефть — это реальная война.
Вернемся к компании.






Как мы видим основной упор по добыче нефти сделан на небогатые страны — это Южная Америка и Африка. В чем причина? Разумеется в аппетитах политиков. В целом мир научился добывать нефть на суше. — сотни, тысячи разным компаний оперируют на материках, другое дело — оффшор.

Так что основные проекты — шельф и глубоководье. Как говорится — если уж нашел нефть, то очень много. 

Да и технологии глубоководья у большинства стран попросту нет.


Многие уже знают, что например Россия не пускает последние 10 лет компании к добыче на суше. То есть получив все технологии иностранные компании начали выдавливать с континенты повышая налоги, штрафы, пошлины итд. То же самое происходит и в Китае, Азербайджане, Норвегии, Побережьи Англии, Саудовской Аравии и Ираке, Иране, Венесуэле итд.


Это целый тренд который продолжается уже более 10 лет. Разумеется говорить о плюсах добычи без иностранных (американских) инвестиций на море — не стоит. Их нет!


Один из последних ударов по Exxon — Иск в суд от Роснефти (BP разумеется) на 100 млр рублей. Типа ГНБ предполагает выкачивание ресурсов нефти из других участков и незаконное присвоение.Ясен пень, что горизонтальное бурение способствует прокладке скважин на километры от куста. На то и расчет.
https://www.rbc.ru/business/23/07/2018/5b559e149a794737032945b5
 А как происходим вымывание Exxon из Венесуэлы и задержание кораблей FSPO у берегой Гайаны ?? Один и тот же капитал от BP!
https://www.euronews.com/2018/12/25/guyana-exxon-in-talks-after-venezuela-dispute-halts-marine-survey
Именно поэтому и произошла новая революция в добыче сланцевой нефти и глубоководном бурении в океане.

Именно поэтому и начали снова выдавать лицензии на разведку на шельфе США в глубоководьи.

Именно поэтому импорт нефти из России в США став фактически нулевым. А импорт нефти из Саудовской Аравии снижается год к году.

Именно поэтому добыча NOPEC растет год к году.

Это война. Они не захотели отдать в совместное пользование Приобку и Ванкор американцам и отдали ее англичанам и индусам. Ок. Добыча на этих месторождениях начинает стремительно снижаться. 10 лет прошло — пик, и дальнейшее снижение.




Ладно, политота и прочая социалка -это разумеется очень интересно, только вот ничего не расскажет о компании ExxonMobil.




Рассмотрим проекты: Upsteam 
Казахстан


Картинка Тенгиз




Добыча за 2018 год у Казахстана выросла почти на 5%.
https://yenicag.ru/dobycha-nefti-v-kazakhstane-v-2018-godu-sost/
Участие Эксон в проектах — Кашаган (16%), Тенгиз (25%).
Планы на увеличение добычи на Кашагане будут давать более миллиона баррелей нефти компании.
Я уже ранее писал об увеличении транспортировки нефти через Каспийский трубопроводный консорциум. Даже в нем Эксон имеет 7,5% акций.
http://www.cpc.ru/RU/about/Pages/shareholders.aspx


Azerbaijan

The Azeri-Chirag-Gunashli (ACG)
Последние новости о предполагаемом выходе Эксона из проекта (8% доли) еще раз подтверждает давление оператора BP, а так же властей, снижение прибылей, увеличение налоговой базы, снижение добычи.

https://neftegaz.ru/news/view/177485-Uzhe-ne-tak-privlekatelno-ExxonMobil-i-Chevron-dumayut-o-vyhode-iz-proekta-AChG-v-Azerbaydzhane

Россия 

Сахалин-1. Доля Exxon 30%. Оператор
Как всегда целые дебаты и по налогам и по СРП… Итог бизнеса с Россией — вы нам постройте платформы, инфраструктуру, подводные трубопроводы, разбурите тяжелые скважины в 10 тыс метров, а потом мы начнем на Вас наезжать, требовать платить больше налогов итд.
https://www.kommersant.ru/doc/3778922

Добыча на Сахалинских проектах выросла на 3,1%. Незабываем про нефть марки Sokol — с низким содержанием серы 0,23 и хорошей предпродажной подготовкой на материке.
https://nedradv.ru/news/fuel/?id_obj=8cfab8ca24e0d950ab29a01d555d2639




Platform Berkut





Нигерия
USAN FPSO 30% доля Эксон. В планах расширение проекта




Пока одни только начинают строить шельфовые платформы, или строят платформы по 10 лет, в мире появился новый вид добычи нефти — корабли FPSO.
http://seaman-sea.ru/stati/640-tipi-sudov-fpso.html



Добыча в Нигерии несмотря на атаки сепаратистов начинает восстанавливаться. Видимо кто-то не проплатил новые автоматы калашникова повстанцам.


Индонезия


Banyu Urip (45%) / запущен ЦПС, содержание серы в товарной нефти 0,3%. Очень качественная дизельная составляющая в нефти, более 30%.
 
https://corporate.exxonmobil.com/en/company/worldwide-operations/crude-oils/banyu-urip

Еще один красавец FSO (Floating Storage and offloading Unit)




IRAQ
West Qurna 1.Мощнейший проект компании с долей 34%. Ранее доля была больше, но частично пришось распродавать из-за падения цен на нефть.Дает более миллиона барелей нефти в день. Так же есть планы на расширение до 2 млн баррелей.Так же запущен ЦПС с подготовкой товарной нефти. Имеется мощная ГТЭС на 35 мВт на попутном нефтяном газе.





Гайана.


Ой сколько было проблем от Венесуэлы по поводу обналжуния месторождения Lisa. Но несмотря на все препоны — промышленное бурение на FPSO начато в декабре 2018 года.
Ожидаемая добыча — 100 тыс баррелей в сутки.


Катар.


LNG проекты. RasGas and QatargasУчастие в 12 из 14 загрузочных терминалах. Так же данный СПГ уходит на 27 СПГ-газовозах на 3 регазификационных терминала в США и Европе.Разумеется что и говорить, рост СПГ терминалов в мире это уже тренд. Так же растет и количество СПГ-танкеров.Катар очень качественный партнер Эксона. При этом содержание сероводорода только снижается.https://wognews.net/news/2017/7/qatar-show-strength




Австралия.


LNG проекты. Доля в Gordon (25%), Scarborough (50%), Gippsland Basin (50%).https://de.reuters.com/article/uk-qatar-japan-lng/exclusive-qatar-talks-tough-on-project-stakes-in-japan-lng-contract-talks-idUKKBN18Q1V9
И еще одна:


И еще одна

И еще одна








Папуа Новая Гвинея.


LNG проекты. Доля в PNG (33%).
Еще один хороший источник для продажи на мировой рынок СПГ. 



Малайзия.


Так же LNG проекты совместно с Petronas (это который соинвестировал в Бадру в Ираке).

 Норвегия.
Åsgard subsea gas compression.
Проект подгодной компрессорной газовой станции. (картинка компрессорной). доля 14%. Оператор Equinor (Statoil)https://www.equinor.com/en/where-we-are/norway/asgard-subsea-gas-compression.html


Snorre Expansion Project. Проект по увеличению нефтеотдачи в Северном море. доля Эксон 17,5%.http://oilgascom.com/vlasti-norvegii-odobrili-plan-dorazrabotki-krupnogo-neftyanogo-mestorozhdeniya-snorre-v-severnom-more/

Канада.Очень много разных активов сумарной мощностью — 900 тыс барелей в сутки. Это и офшорные проекты и проекты на земле.Cold Lake Nabiye Expansion 50 тыс день– доля 100%;
Hebron 150 тыс день– доля 35%;
Hibernia Southern Extension 80 тыс день – доля 28%;
Kearl Expansion 110 тыс день – доля 100%;
Kearl Initial Development 110 тыс день – доля 100%;
Syncrude Aurora North Mine Sustaining Project 215 тыс день –  доля 25%;
Проект Hebron запущен в 2017году.


https://corporate.exxonmobil.com/en/company/worldwide-operations/locations/canada/exxonmobil-canada/exxonmobil-canada-overview

Так же запланирован West Coast Canada LNG. Доля 100%.

Канада стратегический партнер американских нефтегазовых компаний. Благодаря введению новых мощностей — фактически была вмыта российская нефть из Северной Америки. Так же в дальнейшем разуеется имеются планы на выбытие нефти Саудовской Аравии.




https://rogtecmagazine.com/добыча-нефти-в-канаде-растет-хотя-сырь/?lang=ru
США.


Все же хотят знать как дела в США ?? Да в США нефтяной бум ))) Вся элита нефтяных войск только и мечтает как попасть на шельфовые или сланцевые проекты в штаты.

https://cont.ws/@ramires/142442 тут про плазменно-импульсивный разрыв пласта (PPT – Plasma Pulse Technology).пока все продолжают взрывать пласты гидроударами, отсталые )). Новая технология дает о себе знать и очень даже непохо, судя по графикам добычи нефти за год.
В основном газовые проекты -Hadrian South
Heidelberg
Julia Phase 1 
Lucius
Point Thomson Initial Production System



Но в планах активная разработки — Permian Basin c добычей 500 тыс барелей в сутки.В 2017 году был выкуплен терминал и хранилище нефти для дальнейшей транспортировки. https://www.fuelsandlubes.com/exxonmobil-acquires-crude-oil-terminal-in-permian-basin/
Идет постоянная переоценка запасов и добычи в Пермском бассейне
https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-04-24/permian-basin-seen-growing-to-largest-oil-patch-in-the-world

В целом нужно почитать вот тут — много характеристик по добыче сланцевой нефти в США.https://www.eia.gov/conference/2017/pdf/presentations/scott_sheffield.pdf

Все крупнейшие бассейны США на одной картинке: 



Сама Эксон публикует такие данные по своей добыче в США. Перспектива 1 млн баррелей в сутки.




В целом по Upstream компания ежегодно дает отчеты о проделанной работе. Все проекты есть в отчетах. Некоторые проекты очень долгие — в основном в странах с большой бюрократией и коррупцией, некоторые проекты гораздо короче. Средний срок инвестиций до начала добычи 5 лет.
Или вот Старт-апы:








Downstream




Основные мощности переработки по миру:



Основные проекты и будущие.





Я уже ранее писал, что Эксон проводит мощнейшую модернизацию перерабатывающих мощностей.

Эксон имеет долю или контроль в 45 НПЗ по всему миру.

Так что это очень серьезный игрок с точки зрения переработки.Компания так же ожидает 30% рост потребления топлива к 2030 году. Так что готовится к этому уже сейчас.









У компании в общей сложности 45 тыс розничных точек АЗС+продаж масел.

Заводы активно снижают выбросы по СО2 и наращивают производства. Можно писать очень подробно, но это еще одна статья.

 Chemical


Пока РФ только только вступает в эпоху переработки (в лице Сибура и других заводов) и производства полимеров. Компания Эксон держит первые места в данной сфере. И разумеется уступать не собирается.Основные мощности — Ближний Восток, Сингапур, Техас.






В целом скажу так — крупнейшие мощности по производству синтетики. Возможно одежда в вашем доме сделана из сырья ExxonMobil. :)


Отдельно добавлю некоторые картинки!!! НЕ МЕНЕЕ ВАЖНЫЕ. Чистый долг на капитал 16,8%.



Главные возвраты на инвестиции (или как говорят чистая маржа проектов в %).

Сори, если плохо видно — смысл, что главные возвраты на вложенный капитал — рынок США! Так же по картинке видно, что большие возвраты это переработка, сбыт, нефтехимия.





ИТОГ:

Минусы
1) Рост долговой нагрузки.
2) Снижение прибыльности проектов в странах, где правят короли, вельможи, диктаторы и прочие солнцеликие вожди.
3) Усиление конкуренции от других нефтедобытчиков и переработчиков. А порою от целых государств — Россия, Саудовская Аравия, Венесуэла, Иран, Ливия, Сирия. Компании (BP, Shell, Petrofac,ENI, LUKOIL)
4) Усиление конкуренции в СПГ-проектах. (Novatek, Conoco, Chevron. Gazprom, Sinopec, CNPC,CNOOP)
5) Усиление конкуренции в кемикал производствах. (Sinopec, Sibur, Praxair).
6) Зависимость от цен на нефть. 2016 год и провалы показали, что модель продаж нужно менять.
7) Невысокие запасы. Менее 25 лет
8) Увеличение % ставок от ФРС
9) Закрытие глубоковья на побережьи США
10) Политика зеленой энергетики в США и мире (Китае).Плюсы
1) Мощнейшая модернизация переработки и кемикал производств
2) Подняты глобальные проекты (в основном это морские проекты)
3) Рост дивидендных выплат (не самый большой размер дивидендов в 4,5% годовых, но ЛУКОЙЛ, например, платит примерно столько же).
4) Восстановление котировок акций
5) Прирост ресурсной базы. (увеличение запасов)
6) Отношения чистого долга на капитал — низкое.
7) Снижение КАПЕКСОВ, что говорит о завершении основных фаз строительства платформ и проектов на материке типа Западная Курна 1 и модернизации НПЗ по всему миру.
8) Активное увеличение сланцевой добычи. Пока что сланцевые месторождения США демонстрируют вебывалый рост. И начинают казаться бездонной бочкой нефти и газа.
9) Завершение строительства СПГ-терминалов.
10) Увеличение продаж масел, дизтоплива, керосинов.
11) Увеличение продаж полимеров.
12) Главный плюс — это американская компания, которая основное сырье поставляет на американский рынок.

Картинка перспектив на 2018-2019



 Я считаю, что иметь акции ExxonMobil при рассмотрении вложения в нефтегазовые компании ПРОСТО НЕОБХОДИМО. Особенно в России. Это во-первых стабильные дивиденды, во-вторых понятный бизнес, в-третьих хеджирование от слабого рубля, в-четвертых поддержание капиталистической модели развития (удар на развитие технологий!) нежели коммунистической (удар на увеличение колличества сырья).Думаю 5% от портфеля нефтегазовых активов вполне интересное вложение! Не забываем, компания платит КВАРТАЛЬНЫЕ дивиденды. Так что оборачиваемость капитала будет быстрее.
Пишите в комментах — что Вы думаете о развитии Exxon?? Я мог много пропустить в отчетах. Мог так же не обратить на что-то внимание.Так же пишите в комментах какую еще нефтегазовую компанию вы бы хотели разобрать. Почитать.


Сразу скажу наперед — в следующие выходные я буду разбирать Chemical company.  Данная компания так же имеет присутствие и в России.


Данная статья не является поводом для инвестиций, и написана в личных и ознакомительных целях. Данная статья не заставляет и не агитирует кого-либо вкладывать деньги в ту или иную компанию и нефтегазовую отрасль. 



Всем пока.