МОК
Это план доклада. На МОК мне вопросы не задавали. Наверное, испугались за мое здоровье. Поэтому, жду вопросов от вас.
Опцион. Право, но не обязанность.
Купленный опцион имеет обязательный убыток и вероятную прибыль.
Проданный опцион имеет гарантированную прибыль и вероятный убыток.
Все торгуют опционами, только этого не знают.
Все кто торгует опционами, торгуют волатильностью.
Путь «пьяного матроса».
Как продать край? Измеряем размер месячных свечек (красных) (10%). Рассчитываем край. Используем формулу. Волатильность * время ^ ½. Получаем огибающую.
Отступаем на 23% вниз и продаем много путов. Получаем гарантированно прибыль и, с очень меленькой вероятностью, убыток ограниченный брокером.
Даже если вы торгуете линейным активом, то профиль вашей стратегии выглядит именно так. Если у вас отрицательная гамма и вы усредняетесь. У вас гарантированная прибыль. В противном случае, гарантированный убыток. Обучение сводится к рекомендации использовать фиксированный процент от депо. Получается положительная гамма и трейдер генерирует денежный поток для рынка.
Опцион имеет 42% волатильность. И это на момент покупки. С течением времени и БА волатильность вашей позиции будет меняться. Возникает эффект накопленной волатильности. При движении вверх вола позиции начинает расти. И при движении к проданному страйку, падать. Вам надо сбалансировать свой портфель и обычно это делают через ДХ. Несколько слов о ДХ.
Если вы продали опцион 42%, то ДХ надо делать меньшей волатильностью. В данном примере она равна 0.1. То же самое можно делать на ЦС. Просто переключаетесь с пута на колл. И это тоже ДХ. Надо ли, что бы ДХ совпадал с ЦС или рынком? Если вы не ММ, то можете сделать ДХ опционом с волой ЦС. Принцип не в ДХ. Вы продали опцион с 42 волой, а откупить его должны с меньшей. Одна вола, это опцион. Другая вола, это что угодно другое.
Посмотрим простую стратегию. Мы назвали ее Гениальная 2. Г2 или G2. На ЦС продаем опцион пут 10 штук. Ждем один час. Если цена закрылась выше страйка, ни чего не делаем. Если ниже, продаем 10 фьючей. Если цена снова пересекает страйк, откупаем 10 фьючей. На полученный убыток до продаем опционов. Так, что бы шапка прибыли была равна стоимости 10 опционов.
Таким образом мы продали волу, которая стремится к нулю. Купили волу через ДХ, которая стремится вырасти и захеджировали это продажей дальнего края, который определен количеством продаваемых опционов. И это полностью эквивалентно продажи нашего края. Только там у нас продажа волатильности через проданный край, а тут покупка волатильности через проданный край.
И какая вероятность остаться на страйке продать 100 опционов? Такая же как и за один проход уйти не 0.1 дельту. Как с динозавром 50/50. Можно встретить а можно не встретить. И это о статистическом преимуществе опционов. Изначально его нет.
И если говорить о вероятностях. Плотность распределения в опционах мы можем получить, построив бабочку. P/L бабочки нарисует плотность распределения IV, как видят это опционы.
Чем определился этот хвост? Улыбкой волатильности. Чем определяется улыбка волатильности? Волатильностью волатильности и это «загиб». Корреляцией волатильности с БА и это «наклон». С течением времени «улыбка» меняется.
Наше распределение получается из набора нормальных Гаусовских распределений. И толщина нашего хвоста определяется улыбкой.
Какие способы продавать такую прелесть? Использовать зигзаг. Продаем пут, покупаем кол. Получаем рискревелсал. Мы можем соединить страйки на улыбке волатильности и оценить наклон. После этого мы приводим дельту в 0. Вместо фьючерса я использую синтетическую позицию. Куплю путов и продам колов.
Теперь разберем отдельно проданный хвост. Уберем колы. Получим пропорциональный спред. Пропорциональный, потому что на каждой ноге должно быть одинаково дельты. Как видно ее не одинаково. И если бы мы все это фьючем ДХ было бы еще хуже.
Купленный 120000 пут у нас выполняет роль фьючерса. Проданный 105000 выполняет роль хвоста. В право у нас колы.
И все будет хорошо, если хвост не растет. В противном случае нам надо добавлять обратный ратио спред. Продавать 120000, покупать 110000. То есть сдвигать ДХ ближе к проданному краю.
Таким образом, двигая опционы, мы получим разные спреды от кондора до бабочки.
Можно сделать вывод, что если мы торгуем опционами, мы так или иначе торгуем спредами волатильности. Или через ДХ. Или через покупку/продажу опциона. И главный вопрос, разобраться с этими спредами. А спреды сидят на улыбке.
И если мы говорим, что улыбка возникла и зависит от волофвол, то мы должны не просто найти эту зависимость, а параметризовать ее. Зависимость понятна. Чем выше voloffvol тем дальше мы от БШ. И чем ниже voloffvol, тем ближе мы к БШ.
Один из способов. Учитывать параметры убыки. Наклон (крутозис) загиб (эксцесс).
Сравним две улыбки с нашей моделью.
Со временем у меня уменьшается наклон. Чувствительность к корреляции. И уменьшается voloffvol. Улыбка разворачивается.
Теперь мы можем искать корреляции между voloffvol и формой улыбки через наши параметры. То есть оценивать опционы по собственной модели. В том числе и хвосты.
Если трейдер продает, к примеру в олл-ин, дальних 100 опционов, то это 100 фьючей в продаже. 100 фьючей это полтора ляма ГО. А депо трейдера под конструкцию м.б. всего 500 тыс.
Красная линия видимо рисует %изменения цены за каждый день некоторого месяца...
А что значит фиолетовая «вола» и почему огибающая ПМ начинается с -5%
И второе. Тут помнится была пара-тройка последователей зигзага и «лодочника». Каждый отчитался о пойманном лосе. Но веру обещали не менять. Сгинули куда-то.
Анатолий, да почему же сразу «сгинули»? у меня зигзаг на нефти был в апреле, закрыт с плановой прибылью, хотя там колы по волатильности были равны путам (улыбка почти в форме идеальной параболы была, без наклона).
по РТС сейчас зигзаг открыт на июньской серии.
пока что тоже полет нормальный.
Так что не сгинули, на местах все. Но в обсуждении не участвую, т.к. слишком сложно пока что всё для меня.
А «лодочника» я для себя решил не применять, т.к. не нравится мне эта стратегия необходимостью постоянного контроля и частого принятия решений. В этом плане похоже на линейную торговлю.
Ну, так и не участвуйте в обсуждениях, а результатами тестирования стратегии делитесь раз-два в неделю. Лично мне интересно.
Зачем тогда открывали позицию?
Анатолий, когда я её открывал, с улыбкой там всё ок было, а потом улыбку так выгнуло. Да, и на следующей серии BR-7.18 пару дней назад путы были сильно дороже по волатильности колов, сейчас гораздо ближе они.
Но это не мешает открывать зиг-заг. Продаешь чуть больше опционов, чем покупаешь, риск в случае резкого падения чуть больше.
При желании можно обратный зиг-заг с такой улыбкой сделать.
По «лодочнику» человек просто не открыл шорт по правилам. Почему? Смотрел как кролик на удава, с его слов, и не знал что делать. Человеческий фактор. Стратегия тут не при чем.
Проданный опцион имеет ограниченную прибыль и неограниченный убыток. Вот так правильно, а не как у Вас.
Вы обладаете высоким авторитетом на данном ресурсе. Вас многие читают, я в том числе. Кто-то понимает буквально.
Кроме того, Вы пропагандируете стратегию с неограниченным риском слева. Гарантирован в ней только слив на очередном Крымнаше. А скорее раньше из-за неискушенности адептов.
Знаете, Вы как-то дистанционно учите готовить рыбу фугу, а потом разводите руками: человеческий фактор.
Обозначенная вами проблема адептов весьма реальна. И это отсутствие понимания в рисков. Этому не учат.
Или имете работу в реальном секторе и параллельно торгуете на бирже?
Ознакомился с Вашим докладом — представляю Вашу точку зрения, но если бы оказались на автопати, то подискутировал бы немного с другой точки зрения (т.е. считаю спорным данное описание доклада по части «заработка»)
Что касается взгляда на заработок и причем тут опционы. Рассмотрим две модели.
Сбрасываемся по 100 и ставим автоматы по обмену биткойна. Такой стартап. Понятно, что может вы стрельнуть. Но мы ставим планки. Во первых больше не вкладывать, а если и вкладывать то с прибыли. Во вторых, если не пойдет то распродавать оборудование. То есть получается такой опцион купленный колл. Убыток фиксированный, прибыль не предсказуемая, временной распад в старении оборудования, волатильность в модности идеи. И это имеет право на жизнь.
Вторая модель. Сеть супер маркетов. По 1000, плюс привлечение кредитов (плече), плюс бизнес план, понятный бизнес с возможностью рассчитать риски и прибыли. И это проданный опцион. Естественно тут нужен больший запас денег. Тут сложнее риски. И если в первом случае вы можете потерять свои вложения, то во втором вы можете оказаться в минусе.
Сей час вола падала на ЦС, а хвосты высоко. Зигзаг минусовал. А обратный ратиоспред на путах в плюсе.
Тут не конкретная стратегия, а поиск оптимальной, по медленному параметру волофвол.
А в чем недостаток этой позы? Открыта по вашей инструкции месяц назад) Неплохо плюсует по итогам месяца, с учетом загрузки ГО около 25%.
С другой стороны выход по стопу приведет к более частому срабатыванию переворота, что тоже уменьшит прибыль. Какой выход? Может рассмотреть возможность входа на 1/3 от расчетной на каждом следующем страйке? Вход по 3 страйкам при приходе на него БА даст расчетную прибыль и уменьшит риск движения против позиции по часу. Как думаете?
Суть стратегии заключается в другом. С одной стороны вы продали опцион с заданной волатильностью. С другой стороны вы купили опцион. Ваш купленный опцион получается от ваших действий с БА. Теперь вам надо, что бы волатильность БА стала выше проданного опциона. Как частный случай, я предлагал использовать часовую свечу. Можно рассчитать среднюю часовую свечу из 20 или 50 предыдущих. Тогда у вас получится коридор. Можно брать 15 минут, 5 или даже спред. Принцип от этого не поменяется. Задача в другом. Рассчитать сколько раз будет пересекаться данный уровень (страйк) ценой БА и с какой вероятностью. Под это мы резервируем сумму, что бы на каждом переходе продавать опционы. Ну и вторая задача, найти уровни на которых цена не задерживается. То есть уровни с высокой волатильностью. А высокая волатильность определяется ликвидностью. Или, там где меньше объемы, там цена сильнее прыгает. Но эту проблему мы не обсуждали.
Фактически, я излагал концепцию дельта хеджирования и календарного спреда. Где дельта у нас рассчитывается не исходя из дельты опциона, а из собственного мнения. Поэтому, в примерах, я показывал, как то же самое можно сделать через покупку недельных опционов.
Если цена прошла 3000 п за час, то и опционы резко подорожали и вам надо продавать их меньше. Вход 1/3. Тогда у вас ДХ не по 0 воле, а по 5-10% получится.